企业投资管理决策讲义

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企业投资决策,货币的,时,时间价,值,值,利率,单利,复利,贷款的,分,分期偿,还,还,货币时,间,间价值,的,的含义,和,和计量,1.,货,货币时,间,间价值,的,的涵义,（1）,货,货币时,间,间价值,，,，是指,货,货币经,一,一定时,间,间的投,资,资和再,投,投资,所,所,增,增加的,价,价值。,也,也称为,资,资金的,时,时间价,值,值,（2）,人,人们习,惯,惯以增,加,加的价,值,值占投,入,入货币,的,的百分,数,数来表,示,示。具,体,体表现,为,为没有,风,风险和,通,通货膨,胀,胀条件,下,下的社,会,会平均,资,资金利,润,润率，,是,是评价,投,投资方,案,案的基,本,本标准,2.,货,货币时,间,间价值,的,的计量,（1）,在,在企业,财,财务管,理,理中，,为,为了正,确,确进行,长,长期投,资,资决策,和,和短期,经,经营决,策,策，就,必,必须要,分,分清在,不,不同时,点,点上收,、,、付资,金,金价值,之,之间的,关,关系，,要,要求掌,握,握各种,时,时间价,值,值的换,算,算方法,（2）,资,资金时,间,间价值,的,的计量,指,指标有,许,许多，,主,主要包,括,括：单,利,利的终,值,值与现,值,值；复,利,利的终,值,值与现,值,值；年,金,金的终,值,值与现,值,值,货币时,间,间价值,的,的计算,（1）,单,单利终,值,值与现,值,值的计,算,算,单利终,值,值的计,算,算,单利终,值,值就是,简,简单的,本,本利和,，,，即每,期,期利息,不,不作为,以,以后各,期,期的计,息,息依据,现在的1元钱,，,，年利,率,率10%，1-5各,年,年末的,终,终值为,：,：,1元1,年,年后的,终,终值=1（1+10%, 1,）,）=1.1（,元,元）,1元2,年,年后的,终,终值=1（1+10%, 2,）,）=1.2（,元,元）,1元3年后,的,的终值=1,（1+10% 3）=1.3（元）,1元4年后,的,的终值=1,（1+10% 4）=1.4（元）,1元5年后,的,的终值=1,（1+10% 5）=1.5（元）,因此，单利,终,终值的一般,计,计算公式为,：,：,FV,n,=PV,0,（1,+i n,）,单利现值的,计,计算,现值即以后,年,年份收到或,付,付出资金的,现,现在价值。,可,可以通过倒,求,求本金的方,法,法计算。由,终,终值求现值,的,的过程，叫,做,做贴现,若年利率为10%，1-5各年年,末,末的1元钱,，,，其现在的,价,价值是：,1年后1元,的,的现值=1/（1+10%1）=1/1.1=0.909（元）,2年后1元,的,的现值=1/（1+10%2）=1/1.2=0.833（元）,3年后1元,的,的现值=1/（1+10%3）=1/1.3=0.769（元）,4年后1元,的,的现值=1/（1+10%4）=1/1.4=0.714（元）,5年后1元,的,的现值=1/（1+10%5）=1/1.5=0.667（元）,因此，单利,现,现值的一般,计,计算公式为,：,：,PV,0,=FV,n,1/（1+in）,（2）复利,终,终值与现值,的,的计算,在复利方式,下,下，每期的,利,利息均与本,金,金捆绑作为,下,下期计算利,息,息的依据，,即,即通常所言,的,的“利上滚,利,利”,复利终值的,计,计算,复利终值即,若,若干期后包,括,括本金在内,的,的全部本息,值,值，即一定,资,资金的未来,价,价值,现在的1元,钱,钱，年利率10%，1-5各年年,末,末的终值计,算,算如下：,1元1年后,的,的终值=1,（1+10% ）=1.1（元,）,）,1元2年后,的,的终值=1.1(1+10%)=1(1+10%),2,= 1.21（元）,1元3年后,的,的终值=1.21(1+10%)=1(1+10% ),3,= 1.331（元）,1元4年后,的,的终值=1.331(1+10% )=1,(1+10% ),4,= 1.464（元）,1元5年后,的,的终值=1.464(1+10% )=1,(1+10% ),5,= 1.625（元）,因此，复利,终,终值的一般,计,计算公式为,：,：,FV,n,=PV,0,(1,+i ),n,复利现值的,计,计算,复利现值即,以,以后年份收,到,到或付出资,金,金按复利计,算,算的现在价,值,值。可以通,过,过倒求本金,的,的方法计算,若年利率为10%，1-5各年年,末,末的1元钱,，,，其现值计,算,算如下：,1年后1元,的,的现值=1/(1+10%),1,=1/1.1=0.909（元）,2年后1元,的,的现值=1/(1+10%),2,=1/1.21=0.826（元,）,）,3年后1元,的,的现值=1/(1+10%),3,=1/1.331=0.751（,元,元）,4年后1元,的,的现值=1/(1+10%),4,=1/1.464=0.683（,元,元）,5年后1元,的,的现值=1/(1+10%),5,=1/1.625=0.621（,元,元）,因此，单利,现,现值的一般,计,计算公式为,：,：,PV,0,=FV,n,1/(1+i),n,以上公式中,的,的,(1,+i ),n,和,1/(1+i),n,分别称为复,利,利终值系数,和,和复利现值,系,系数。其简,略,略形式分别,是,是 FVIFi,n,和,和 PVIFi,n,（3）年金,终,终值现值的,计,计算,年金是一定,时,时期内等额,的,的系列收付,款,款项。按付,款,款方式的不,同,同，可以分,为,为普通年金,（,（后付年金,）,）、即付年,金,金（先付年,金,金）、延期,年,年金和永续,年,年金等,后付年金终,值,值和现值的,计,计算,后付年金是,每,每期期末等,额,额的系列收,付,付款项。此,形,形式在年金,中,中最常见，,也,也称为普通,年,年金,后付年金终,值,值的计算,后付年金终,值,值是一定期,间,间风每期期,末,末等额系列,收,收付款项复,利,利终值之和,，,，如同零存,整,整取的本利,和,和,后付年金终,值,值的计算,后付年金现,值,值的计算,后付年金现,值,值是每期末,等,等额系列收,付,付款项现值,之,之和,后 付年金,现,现值的计算,每年存款1,元,元，年利率10%,经过5年的,年,年金终值示,意,意图,逐年的终值,和,和年金终值,可,可计算如下,：,：,1元1年的,终,终值=1.000(元),1元2年的,终,终值=(1+10%),1,= 1.100（元）,1元3年的,终,终值= (1+10%),2,= 1.210（元）,1元4年的,终,终值= (1+10%),3,= 1.331（元）,1元5年的,终,终值= (1+10%),4,= 1.464（元),1元年金5,年,年的终值= 6.105（元）,因此,后付,年,年金终值的,计,计算公式为:,FVA,n,=A(1+i),0,+ A(1+i),1,+ A(1+i),2,+,+A(1+i),n-2,+ A(1+i),n-1,=A=A,FVIFAi,n,上式中，,FVA,n,表示年金终,值,值，,为,为年金,终,终值系数，,可,可写为 FVIFAi,n,1年末,2年末,3年末,4年末,5年末,0,1元,1元,1元,1元,1元,1.100,元,元,1.210,元,元,1.331,元,元,1.464,元,元,6.105,元,元,每年取得1,元,元收益，年,利,利率为10%，为期5,年,年，年金现,值,值示意图,逐年的现值,和,和年金现值,可,可计算如下:,1年1元的,现,现值=1/(1+10%),1,=0.909(元),2年1元的,现,现值=1/(1+10%),2,=0.826(元),3年1元的,现,现值=1/(1+10%),3,=0.751(元）,4年1元的,现,现值=1/(1+10%),4,=0.683(元),5年1元的,现,现值=1/(1+10%),5,=0.621(元),1元年金5,年,年的现值=3.790(元),因此，年金,现,现值的一般,计,计算公式为,：,：,PVA,n,=A1/(1+i),1,+ A1/(1+i),2,+,+ A1/(1+i),n-1,+ A1/(1+i),n,=A= A,PVIFAi,n,上式中，,PVA,n,为年金现值,。,。,为,为年,金,金现值系数,，,，可写为PVIFAi,n,1年末,2年末,3年末,4年末,5年末,0,1元,1元,1元,1元,1元,1元,0.826,元,元,0.909,元,元,0.751,元,元,0.683,元,元,0.621,元,元,3.790,元,元,先付年金终,值,值和现值的,计,计算,先付年金是,在,在一定时期,内,内，每期期,初,初等额的系,列,列收付款项,。,。,先付年金终,值,值的计算,与后付年金,终,终值相比，,只,只是付款时,期,期不同。因,此,此，计算先,付,付年金终值,，,，只需比后,付,付年金终值,的,的计算多一,个,个计息期,V,n,=A, FVIFAi,n,(1+i),先付年金现,值,值的计算,与后付年金,现,现值相比，,只,只是付款时,期,期不同（后,付,付年金现值,比,比先付年金,现,现值多一个,计,计息期）。,因,因此，只需,在,在后付年金,现,现值计算式,后,后再乘一个,计,计息期，即,可,可计算出先,付,付年金现值,V,0,=A,PVIFAi,n（1+i）,延期年金现,值,值的计算,延期年金是,指,指在最初若,干,干期（m）,没,没有收付款,项,项的情况下,，,，后面若干,期,期（n）等,额,额的系列收,付,付款项,先求出延期,年,年金在n期,初,初的现值，,再,再将其作为,终,终值贴现至m期期初，,即,即为延期年,金,金的现值。,用,用公式表示,，,，即：,V,0,=A,PVIFAi,n,PVIFi,m,A,A,A,A,0,1,2,3,m,M+1,M+2,M+3,M+n,0,1,2,3,n,永,续,续,年,年,金,金,现,现,值,值,的,的,计,计,算,算,永,续,续,年,年,金,金,是,是,指,指,无,无,限,限,期,期,支,支,付,付,的,的,年,年,金,金,。,。,无,无,期,期,限,限,的,的,债,债,券,券,，,，,以,以,及,及,优,优,先,先,股,股,的,的,股,股,利,利,一,一,般,般,都,都,可,可,视,视,为,为,永,永,续,续,年,年,金,金,永,续,续,年,年,金,金,现,现,值,值,计,计,算,算,公,公,式,式,为,为,：,：,V0=A,=A,1,企,业,业,投,投,资,资,的,的,效,效,益,益,与,与,风,风,险,险,分,分,析,析,1.,风,风,险,险,与,与,风,风,险,险,报,报,酬,酬,（1,）,）,风,风,险,险,的,的,一,一,般,般,涵,涵,义,义,一,般,般,地,地,，,，,风,风,险,险,是,是,指,指,在,在,一,一,定,定,条,条,件,件,下,下,和,和,一,一,定,定,时,时,期,期,内,内,可,可,能,能,发,发,生,生,的,的,各,各,结,结,果,果,的,的,变,变,动,动,程,程,度,度,。,。,如,如,在,在,预,预,计,计,一,一,个,个,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,报,报,酬,酬,时,时,，,，,不,不,可,可,能,能,十,十,分,分,精,精,确,确,，,，,也,也,没,没,有,有,百,百,分,分,之,之,百,百,的,的,把,把,握,握,如,果,果,企,企,业,业,的,的,一,一,项,项,行,行,动,动,有,有,多,多,种,种,可,可,能,能,的,的,结,结,果,果,，,，,其,其,将,将,来,来,的,的,财,财,务,务,后,后,果,果,是,是,不,不,确,确,定,定,的,的,，,，,则,则,存,存,在,在,风,风,险,险,准,确,确,地,地,定,定,义,义,风,风,险,险,概,概,念,念,较,较,难,难,，,，,，,，,但,但,财,财,务,务,活,活,动,动,经,经,常,常,是,是,在,在,有,有,风,风,险,险,的,的,情,情,况,况,下,下,进,进,行,行,的,的,。,。,企,企,业,业,理,理,财,财,时,时,，,，,必,必,须,须,研,研,究,究,、,、,计,计,量,量,并,并,设,设,法,法,控,控,制,制,风,风,险,险,，,，,以,以,求,求,最,最,大,大,限,限,度,度,地,地,扩,扩,大,大,企,企,业,业,财,财,富,富,（2,）,）,风,风,险,险,报,报,酬,酬,投,资,资,者,者,由,由,于,于,承,承,担,担,风,风,险,险,进,进,行,行,投,投,资,资,而,而,获,获,得,得,的,的,超,超,过,过,时,时,间,间,价,价,值,值,的,的,额,额,外,外,收,收,益,益,就,就,是,是,投,投,资,资,风,风,险,险,价,价,值,值,，,，,或,或,投,投,资,资,风,风,险,险,报,报,酬,酬,财,务,务,活,活,动,动,有,有,风,风,险,险,，,，,承,承,担,担,风,风,险,险,，,，,就,就,要,要,求,求,得,得,到,到,相,相,应,应,的,的,额,额,外,外,收,收,益,益,投,资,资,效,效,益,益,投,资,资,利,利,润,润,率,率,法,法,投,资,资,回,回,收,收,期,期,法,法,净,现,现,值,值,法,法,现,值,值,指,指,数,数,法,法,内,含,含,报,报,酬,酬,率,率,法,法,风,险,险,风,险,险,的,的,种,种,类,类,以,个,个,别,别,投,投,资,资,主,主,体,体,角,角,度,度,，,，,分,分,为,为,市,市,场,场,风,风,险,险,和,和,公,公,司,司,特,特,有,有,风,风,险,险,市,场,场,风,风,险,险,那,那,些,些,影,影,响,响,所,所,有,有,公,公,司,司,的,的,因,因,素,素,引,引,起,起,的,的,风,风,险,险,，,，,如,如,战,战,争,争,、,、,经,经,济,济,衰,衰,退,退,、,、,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,等,等,。,。,无,无,法,法,通,通,过,过,多,多,角,角,化,化,投,投,资,资,来,来,分,分,散,散,，,，,因,因,此,此,也,也,称,称,为,为,不,不,可,可,分,分,散,散,风,风,险,险,或,或,系,系,统,统,风,风,险,险,。,。,公,司,司,特,特,有,有,风,风,险,险,发,发,生,生,于,于,个,个,别,别,公,公,司,司,特,特,有,有,事,事,件,件,引,引,起,起,的,的,风,风,险,险,，,，,如,如,罢,罢,工,工,、,、,新,新,产,产,品,品,开,开,发,发,失,失,败,败,、,、,诉,诉,讼,讼,失,失,败,败,等,等,。,。,此,此,类,类,事,事,件,件,是,是,随,随,机,机,发,发,生,生,的,的,，,，,即,即,发,发,生,生,于,于,一,一,家,家,公,公,司,司,的,的,不,不,利,利,事,事,件,件,可,可,以,以,可,可,以,以,被,被,其,其,他,他,公,公,司,司,的,的,有,有,利,利,事,事,件,件,所,所,抵,抵,消,消,，,，,因,因,而,而,可,可,以,以,通,通,过,过,多,多,角,角,化,化,投,投,资,资,来,来,分,分,散,散,，,，,因,因,此,此,公,公,司,司,物,物,有,有,风,风,险,险,也,也,称,称,为,为,可,可,分,分,散,散,风,风,险,险,或,或,非,非,系,系,统,统,风,风,险,险,从,公,公,司,司,自,自,身,身,角,角,度,度,，,，,分,分,为,为,经,经,营,营,风,风,险,险,和,和,财,财,务,务,风,风,险,险,经,营,营,风,风,险,险,生,生,产,产,经,经,营,营,的,的,不,不,确,确,定,定,性,性,带,带,来,来,的,的,风,风,险,险,财,务,务,风,风,险,险,因,因,筹,筹,资,资,决,决,策,策,带,带,来,来,的,的,风,风,险,险,，,，,也,也,称,称,筹,筹,资,资,风,风,险,险,风,险,险,的,的,衡,衡,量,量,（1,）,）,基,基,本,本,原,原,理,理,财,务,务,管,管,理,理,中,中,的,的,任,任,何,何,决,决,策,策,都,都,是,是,根,根,据,据,对,对,未,未,来,来,事,事,件,件,的,的,预,预,测,测,做,做,出,出,的,的,，,，,而,而,未,未,来,来,的,的,情,情,况,况,往,往,往,往,是,是,不,不,确,确,定,定,的,的,。,。,由,由,于,于,这,这,种,种,不,不,确,确,定,定,性,性,的,的,存,存,在,在,，,，,将,将,来,来,出,出,现,现,的,的,实,实,际,际,结,结,果,果,可,可,能,能,与,与,期,期,望,望,的,的,结,结,果,果,不,不,一,一,致,致,实际结果与期望,结,结果的偏离程度,往,往往被用来衡量,风,风险,（2）风险衡量,确定概率,在经济活动中，,某,某一事件在相同,条,条件下可能发生,也,也可能不发生的,事,事件称作随机事,件,件。用来表示随,机,机事件发生可能,性,性大小的数值，,就,就是概率（P,i,）,概率的基本规则,是,是：,0P,i,1 ;, P,i,=1,风险与报酬,确定期望值,或称预期值，是,各,各随机变量取值,以,以相应概率为权,数,数的加权平均数,，,，反映随机变量,取,取值的平均化,期望报酬率只是,报,报酬率的平均水,平,平，其具体值会,在,在期望值上下波,动,动。评价期望值,代,代表性强弱时，,要,要依据投资报酬,的,的具体数值对期,望,望值的偏离程度,来,来确定。偏离程,度,度越大，代表性,就,就越小。反之，,则,则越大。这种偏,离,离程度就是风险,程,程度。投资项目,的,的期望报酬率相,同,同，风险未必相,同,同,确定离散程度,统计学中用以衡,量,量概率分布离散,程,程度的指标，包,括,括平均差、方差,、,、标准差等，最,常,常用的就是方差,和,和标准差,标准差表示了变,量,量的各个具体值,与,与期望值的波动,程,程度，代表了投,资,资项目风险的大,小,小,投资项目预期的,报,报酬率的概率分,布,布越集中,即方,差,差和标准差越小, 风险就越小.反之,则越大,由于标准差的大,小,小与投资报酬率,绝,绝对水平有关，,因,因此，利用标准,差,差的大小衡量风,险,险的程度的前提,，,，是不同方案的,期,期望值相等或接,近,近相等,投资项目风险的,比,比较，在期望值,相,相同时，其风险,的,的大小，也可以,通,通过直方图表示,标准差系数（标,准,准离差率）,q=,/K,以标准差来衡量,两,两个或以上的期,望,望值相同的投资,项,项目的风险是适,宜,宜的。当投资项,目,目的期望值不同,时,时，就不宜用标,准,准差衡量投资项,目,目的风险,企业无形资产投,资,资策略,无形资产的概念,无形资产的特征,无形资产投资策,略,略,树立品牌意识,处理好商号和商,标,标的关系,解决好合资合作,中,中的品牌权问题,加大科技投入，,重,重视产品创新，,力,力创技术性知识,产,产权,充分活用土地使,用,用权,拓展企业销售渠,道,道与保守商业机,密,密,重视与维护企业,的,的商誉,打好名人牌,力争各种认证,