第十章 营运资本管理

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务管理 营运资本管理,本章主要内容,第一节 营运资本概述,第二节 现金管理,第三节 应收账项管理,第四节 存货管理,目的：,通过本章的学习，使学生懂得营运资本的构成内容、管理目的及管理目标。,要求：,（1）掌握最佳现金持有量的确定。（2）熟练掌握应收账款管理中信用政策的确定。（3）掌握企业存货决策中经济订货量模型的应用。,重点与难点,重点,：,最佳现金持有量的确定方法、存货管理中经济订货量模型的应用。,难点：,应收账款管理中信用政策的确定。,教学目的和要求,营运资本的概念,营运资本的特点,营运资本规模控制,营运资本周转的主要特征及模式,营运资本融资策略,第一节 营运资本概述,第一节 营运资本概述,一、营运资本的概念,营运资本,是企业对流动资产的投资。,广义营运资本毛营运资本，流动资产。,狭义营运资本净营运资本，流动资产-流动负债。,营运资本管理,包括现金、有价证券、应收账项、存货。,企业保持一定营运资本的原因：,1.从有效管理角度出发，流动资产占总资产的30%80%。,2.现金流入量与流出量的非同步性和不确定性。,3.可以衡量经营风险的大小。营运资本越多，企业违约风险越小，举债融资能力越强。,二、营运资本的特点,1.流动性强,易变现,2.投资回收期短,周转期短,3.占用形态的并存性,实物形态可变动,4.占有数量的波动性时高时低,5.资金来源灵活贴现、信用、应计费用、借款等,三、营运资本规模控制,营运资本是企业短期偿债能力的重要标志。,1. 偿债风险要求：流动资产流动负债,2. 收益需要要求：考虑获利能力,3. 成本约束要求：考虑筹资成本,总结：,在流动负债既定的前提下，扩大营运资本规模所取得,的边际投资收益=边际资本成本，此时营运资本规模最佳。,西方企业提倡：流动资产/流动负债=2/1,四、营运资本周转的主要特征及模式,运动性,物质性,补偿性,增殖性,产品存货,资金提供者,应付账款,应计费用,现金及短期有价证券,材料存货,固定资产,应收账款,还本付息,外部筹资,支付,购买生产,支付,转化,生产过程产生,通过销售产生,收账,制造业营运资本周转基本模式,五、营运资本融资策略,保守型融资策略偿债风险小，成本较高，,影响获利能力。,激进型融资策略偿债风险大，资本成本较低，,提高获利能力。,稳健型融资策略投资保守而筹资激进；,投资激进而筹资保守；,两者均适中。,长期融资,流动资产,固定资产,短期融资,时间,资产水平( 元）,0,图 ：保守型融资策略,流动资产,固定资产,短期融资,长期融资,资产水水平（元）,时间,0,图：稳健型融资策略,流动资产,固定资产,短期融资,长期融资,时间,0,资产水平（元）,图：激进型融资策略,现金的特点,现金的持有动机,现金的成本,现金的日常管理,最佳现金持有量的确定,第二节 现金管理,第二节 现金管理,一、现金的特点,现金,是指在生产经营过程中，暂时停留在货币形态,的资金 ，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。,有价证券是现金的替代品。,特点：,1.普遍的可接受性,2.流动性最强,现金管理的目的,确定现金的持有规模,二 、现金的持有动机,（一）交易动机取决于企业销售水平,即为保持企业正常生产经营秩序下的支付能力而,持有的现金。,如购买原材料、支付工资 、缴纳税款、,偿还到期债务、派发现金股利等。,（二）预防动机,即企业为应付紧急情况（或意外事件）而需要保,持的现金支付能力。,预防动机所需要现金的多少取决于以下三个因素：,（1）企业对现金流量预测的可靠程度；,（2）企业临时举债能力的强弱；,（3）企业愿意承担风险的程度。,（三）投机动机取决于投资机会及企业的风险态度,即企业为抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大,的利益而准备的现金余额。,（四）其他特殊动机商业折扣、良好信用、补偿性需要,三、现金的成本,（一）持有成本投资成本（机会成本）,是指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益，,可通过资本成本率、证券投资收益率等指标确定。,持有成本与现金持有量同向变化。,（二）管理成本管理费用,这部分费用与现金,持有量,的多少没有关系。,（三）短缺成本,是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券,变现加以补充而给企业造成的直接或间接损失。,短缺成本与现金持有量负相关。,(四)转换成本,指现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。,四、现金的日常管理,现金管理目标,要在资产的流动性和收益性之间做,出选择，以获取最大的长期利润。,四、现金的日常管理,（一）现金的收款管理加速账款的收回,账款的收回包括：客户开出支票、企业收到支票、,支票交付银行、银行收妥款项。,现金回笼时间包括：支票邮寄时间、支票在企业,停留时间、支票结算时间。,措 施：,邮政信箱法、银行业务集中法、电汇、,大额款项专人处理、企业内部往来多边,结算、集中扎抵、减少不必要银行账户等。,例1 见课本P230例题,四、现金的日常管理,（二）现金的支出管理尽可能延缓现金的支出时间,1. 合理利用现金“浮游量”防止出现银行存款透支,现金浮游量,是指企业账户上银行存款余额与银行账户,上所列的存款余额之间的差额。,2. 推迟支付应付款不影响企业信誉,3. 尽量采用汇票付款合理地延期付款,4. 改进工资支付方式单独开设职工工资账户,（三）闲置现金投资管理证券,五、现金管理模型最佳现金持有量的确定,（一）成本分析模式,分析持有不同量现金的成本，选择最低持有成本的方案。,现金总成本=持有成本+管理成本+短缺成本,总成本最低时对应的现金额度，即最佳现金持有量。,（二）存货模式鲍莫模式,现金持有成本最低,存货模式的假定：,（1）企业所需资金可通过证券变现获取，且证券变现,的不确定性很小；,（2）企业的现金支出在一定期内均匀发生；,（3）企业预算期内现金需求总量可以预测。,（4）每次有价证券变现的交易成本可知。,在存货模式中，只考虑机会成本和有价证券交易成本。,现金管理总成本=平均持有机会成本+ 交易成本,持有现金的机会成本=证券变现的交易成本，此时,现金管理的总成本最低，即为最佳现金持有量。,例2 见课本P226P227例题,前 提 条 件：,（1）企业的生产经营持续稳定进行，现金支出均匀稳定，,不确定因素较少，未来年度的现金总需求可以根据,产销计划比较准确地预计；,（2）根据往年的历史资料，可以较为准确地测算出现金,周转次数，并且未来年度和历史年度的周转效率基,本一致或者变化率可以预计。,（三）现金周转模式,根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。,1.计算现金周转期买材料到售产品之间的时间,现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期,2.计算现金周转率一年中现金的周转次数,现金周转率=360/现金周转天数,3.计算目标现金持有量,目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率,现金的周转期,存货周转期,应收账款,周转期,现金周转期,应付账款周转期,购买材料,支付购买材料现金,出售,产成品,收回现金,50天,30天,20天,60天,（四）随机模型米勒,奥儿模型,是利用模型，计算确定企业一定时期现金波动的,区间，用上、下限控制。,理 论 前 提：,（1）企业日常现金流入和现金流出的变化是随机的,和不稳定的；,（2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布；,（3）最佳的现金持有余额就处于正态分布中间。,例3 见课本P228P229例题,第三节 应收账项管理,应收账项的内容及产生原因,应收账款的功能与成本,企业信用政策分析,应收账款日常管理,第三节 应收账项管理,一、应收账项的内容及产生原因,应收账项及预付款，指企业在经营业务中发生的,应收回而尚未收回的，被购货单位、供货单位以及其,他单位和职工暂时占用的资金。,（一）应收账项的内容：,应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款,（二）应收账项产生原因:,1.销售与收款的时间差距 2.商业竞争引起的商业信用,二、应收账款的功能与成本,（一）应收账款的功能,1.促进销售，扩大市场份额,2.减少存货，加速资金周转,（二）应收账款的成本,1.机会成本,是资金投放在应收账款上而丧失的其他收入,取决于应收账款数额、有价证券的利率和持有时间。,应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金,资本成本率,维持赊销业务所需资金的数量，分以下步骤确定：,第一，计算应收账款周转率,应收账款周转率=360/应收账款周转期,第二，计算应收账款平均余额,应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率,第三，计算维持赊销业务所需要的资金,=应收账款平均余额变动成本率,=应收账款平均余额（变动成本/销售收入）,2.管理成本,对应收账款进行管理而耗费的开支,主要包括对客户的资信调查费用，应收账款账簿,记录费用，应收账款的催账费用等。,3.坏账成本,应收账款因故不能收回而发生的损失,坏账一般与应收账款数量成正比，与应收账款距,到期的时间成反比。,（三）应收账款管理目标：,在应收账款信用政策所增加的盈,利和这种政策的成本之间做出权衡。,三、企业信用政策分析,信用政策,应收账款的管理政策，是指企业,为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原,则，包括信用标准、信用条件和收账政策等。,（一）信用标准,客户获得企业信用所应具备的条件,1.信用标准的定性分析,制定或选择信用标准时应考虑三个基本因素：,（1）同行业竞争对手的情况；,（2）企业承担违约风险的能力；,（3）客户的资信程度“5C”系统,第一，品德客户的商业信誉，即其愿意履行偿,（Character）,债义务的可能性。,第二，能力客户的偿债能力，即具有速动资产,(Capacity),数量、质量以及与流动负债的比例。,第三，资本客户的财务实力和财务状况。根据,(Capital),客户的负债比率及流动比率分析。,第四，抵押品客户提供的可作为资信安全保证的资产。,(Collateral),且应具有较高的市场性，即变现能力。,第五，经济状况不利经济环境对客户偿付能力的影响，,(Conditions),及客户是否具有较强的应变能力。,信息资料的获取渠道：,第一，商业代理机构或资信调查机构；,第二，与客户有关联业务的银行；,第三，与客户有信用关系的其他企业；,第四，客户的财务报告资料；,第五，企业自身的经验与其他可取得的资料等。,2.信用标准的定量分析,目的,：（1）,确定坏账损失率；,（2）具体确定客户的信用等级。,第一，设定信用等级的评价标准以若干比率作为,信用风险指标。,第二，利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算客,户10个指标值的累计风险系数。,见课本表112,第三，进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。,例4 见课本P236表111,实际分析中，还可利用,“信用评分法”,，即对某一,客户的一系列财务比率和以往的信用情况进行评分，然,后加权平均，求出客户的信用分数。,（二）信用条件分析,信用条件,是指企业接受客户信用时，所提出的付款,要求。主要包括信用期限、折扣期限、现金折扣等。,信用条件分析,，就是将信用策略提供的优惠条件所,增加的收益，同由此带来的成本增加进行比较，只有前,者大于后者，才可实施赊销。,1.信用期限企业允许客户从购货到付款之间的时间。,信用期限优化的要点是：延长信用期限增加的销售利,润是否超过增加的成本费用。,2. 现金折扣企业给予客户在规定的时间里提前付款，,可按销售额的一定比率享受折扣的优惠政策。,在有现金折扣的情况下，信用条件优化的要点是：,降低的机会成本、管理成本、坏账成本之和是否,小于现金折扣成本。,例5 见课本P239P240例题,例6 见课本P240P241例题,例7 见课本P241P242例题,（三）收账政策,收账政策,是指,企业对不同过期账款的催收方式，,包括准备为此付出的代价,。,制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损,失、减少应收账款机会成本之间权衡，若前者小于后者，,该收账政策可取。,收 账 技 巧：,1.分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏；,2.重新对违约客户的资信等级进行调查、评价。,（1）信用品质恶劣的客户除名,对欠款：去电、去函或派人催收警告联名起诉,（2）信用记录正常的客户协商,例8 见课本P243P244例题,四、应收账款日常管理,（一）应收账款追踪分析重点在赊销商品的销售与变现,尤其是对金额大、信用品质较差的客户欠款，必要时，,企业还可对客户的信用品质与偿债能力进行延伸性调查。,（二）应收账款账龄分析,即对各账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重进,行分析。,（三）应收账款收现率分析,应收账款收现保证率，,是有效收现的账款占全部应收,账款的百分比。,关键：,实际收现账款能否满足同期必需的现金要求，尤其,是具有刚性约束的纳税债务、偿付不得延期或调换,的到期债务。,（四）应收账款坏账准备制度,确认坏账损失的条件,企业应当定期或者至少于每年年度终了，对应收款项、,其他应收款等进行全面检查，预计可能发生的坏账，对于,没有把握收回的账款 ，应当计提坏账准备金。,企业只能采用备抵法进行坏账准备的核算，并选用余,额百分比法、销货百分比法、账龄分析法等估计坏账损失。,计提方法和计提比例由企业自行确定。,存货的概念及范围,存货功能与成本,存货储存量管理,存货储存期管理,存货的日常管理,第四节 存货管理,第四节 存货管理,一、存货的概念及范围,（一）存货的概念,存货,是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而,储备的物资。包括原材料（原料及主要材料、燃料等,辅助材料、外购零部件、备用部件、外购半成品等）、,在产品、自制半成品、产成品、代销商品、外购商品、,包装物、低值易耗品等。,（二）存货的范围以在盘存日，所有权是否属于企业为条件,存 货 包 含：（1）库存待售的； （2）库存待消耗的；,（3）生产经营中使用以及处在加工过程中的；,（4）购入正在运输途中的和货已运到但尚未,办理入库手续的；,（5）委托其他单位加工、代销的。,不 包 含,： （1）已销售，但客户尚未提走的；,（2）受其他单位委托代销、代加工的；,（3）约定未来购入的存货。,二、存货功能与成本,（一）存货功能,1. 防止停工待料维持生产连续性,2. 适应市场变化增强机动性,3. 降低进货成本商业折扣与采购费用支出,4. 维持均衡生产季节性生产,5. 建立保险储备防止意外事件发生,（二）存货成本,存货成本,指存货的采购成本、加工成本以及使存货,达到目前场所和状态所发生的其他成本。,1. 进货成本,进货成本由采购成本和订货成本等构成。,订货成本,是为组织进货而开支的费用，如办公费、,差旅费、邮资、电话费、运输费、检验费、入库搬运,费等支出。根据订货次数，分为固定成本和变动成本。,2.储存成本为持有存货而发生的费用,包括：存货资金占用费、仓储费、保险费、存货残损,霉变损失等。根据存货数量，分为固定成本和变动成本。,3.缺货成本因存货不足而给企业造成的损失,如：停工损失、信誉损失、替代材料的额外支出等,三、存货储存量管理,（一）经济订购量,经济订购量，,是指能使企业在一定时期存货的总,成本达到最低点的订货数量。,经济订购量模式的假设前提：,（,1）企业一定时期的进货总量，可较为准确地预测；,（2）存货的耗用或销售比较均衡;,经济订购量模式的假设前提：,（3）存货的价格比较稳定，且不存在数量折扣；,进货日期完全由企业自行决定；,（4）仓储条件及所需现金不受限制；,（5）不允许出现缺货情形；,（6）所需存货市场供应充足。,进货成本与储存成本总和最低的进货批量，就是经济订购量。,推 导 过 程：,例9 见课本P253例题,1.实行数量折扣的经济订购量模式商业或价格折扣,要考虑存货的,订货成本,、储存成本和,采购成本,。,计 算 步 骤：,（1）按照基本模式，计算无数量折扣情况下的经济订购,批量及总成本，确定出成本总额最低的进货批量；,（2）加入不同批量的进价成本差异因素，通过比较，确,定出成本总额最低时的经济进货批量。,例10 见课本P254P255例题,2.允许缺货时的经济进货模式,要考虑存货的,进货成本,、储存成本和,缺货成本,。,例11 见课本P255例题,（二）再订货点与安全存量,再订货点,指企业订购下一批货物时的存货储存量。,再订货点法,是指当存货降到再订货点时，就按一,定的数量进行订货，,使储存量始终维持在最高存货量,与安全存量之间。,安全存量,是指为预防临时用量增大或交货误期等原,因而估计的保险存量。,再订货点=平均每天需要量,订货提前期+安全存量,订货提前期,是指从发出订单到收到货物所需要的,天数。,安全存量=（预计每天最大需要量-正常每天平均需用量）,订货提前期,安全存量与经济批量的关系见课本P256图示。,例12 见课本P256例题,（三）ABC分析法意大利经济学家：巴雷特,是企业将全部存货按品种数量多少与占用资金,大小，划分为A、B、C三类，然后抓住重点，兼顾,其他，对存货实施分类控制的方法。,ABC方法分类标准：金额标准和品种数量标准,A类存货：品种数量仅占10%，但价值却占70%；,B类存货：品种数量约占20%，但价值约占20%；,C类存货：品种数量约占70%，但价值只占10%。,美国通用电器公司首先采用。,具 体 分 类 过 程：,1.列示企业全部存货明细表，并计算每种存货的价值,总额及占全部存货金额的百分比；,2.按照金额标志由大到小进行排序并累计金额百分比；,3.当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视为A类,存货；百分比介于70%-90%之间的存货作为B类存货；,其余的作为C类存货。,例13 见课本P257P258例题,（四）其他存货控制方法,1.挂签制度：,给库存的每一类存货，均挂上一张,带有编号、标注安全存量的标签，当存货售出或消耗,时将标签取下，记入“永续盘存卡”，一旦实际库存,余额达到安全存量，就立即提出订购申请。,2.警戒线法（红线法）：,存货被放在一个个箱子,中，每个箱子周围都划有一道红线，用它表明再订货,点。当箱中的红线露出时，就需要下订单补充存货。,3.双箱法：,存货被存放在两个箱子中。当第一箱,中的存货用完时，管理人员一方面下订单给供货方，,另一方面从第二箱中取用存货。,4.及时供应系统（无存货管理）：,企业事先与供,货商协商好生产方式，以便只有当企业在生产过程中,需要原料或零件时，供货商才送货。,5.计算机存货控制系统：,企业首先对存货盘点，,并把库存数据输入计算机储存。之后，每当存货被取,走，计算机及时作出记录并修改库存余额。当库存量,降至订货点十，计算机自动发出定单，并在收到订货,时调整库存量。,四、存货储存期管理,固定储存费用各项订货成本、管理费用、仓储损耗。,变动储存费用存货资金占用费、仓储管理费。,存货本、量、利分析的关系式为：,利润=毛利-固定储存费-销售税金及附加,-（变动储存费储存天数）,变动储存费=售价（不含税销售额）变动费率,销售税金及附加= 售价（不含税销售额）,销售税金及附加率,存货费用,保本储存天数=,保利储存天数=,1.在批进批出的方式下,某批存货获利或亏损额=日变动储存费,（保本储存天数-实际储存天数）,当上述利润=企业目标利润时，意味着存货到了保利期；,当上述利润=0时，意味着存货已经到了保本期。,例14 见课本P260例题,2.在批进零售的方式下,例15 见课本P261P262例题,例16 见课本P262例题,五、存货ABC分类管理方法,ABC分类管理:,-按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。,存货ABC法的步骤:,1.计算每一种存货在一定时间内（一般为一年）的资金占 用额。,2.计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分 比， 并按大小顺序排列，编成表格。,3.根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，把一般存货划为B类，把不重要的存货划为C类，并画图表示出来。,4.对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点 管理，对C类存货只进行一般管理。,六、存货的日常管理,（一）建立严格的存货管理责任制度保证账实相符,（二）加强定额管理，实行定额控制降低材料消耗量,（三）改进物资的采购工作减少在途资金,（四）经常性地对存货进行检查安全、盘盈和盘亏、,积压和低于安全存量的存货,本章结束,再见!,