资金时间价值与风险分析教材

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章、资金时间价值与风险分析,1,1来源：,货币时间价值,的,的真正来源是,劳,劳动者所创造,的,的剩余价值的一,部,部分，而不是投资,者,者推迟消费而,创,创造的。,2条件：,并不是所有的,货,货币都有时间,价,价值，只有把,货,货币作为资金,投,投入生产经营才能产生时间,价,价值。,第一节、资金,时,时间价值,2,3计量：,货币时间价值,是,是没有风险和,通,通货膨胀条件,下,下的社会平均资金,利,利润率。,实际工作中，,常,常用同期国债利率来近,似,似表示货币的,时,时间价值,4.,假设前提,没有通货膨,胀,胀 ,没,没有风险,第一节、资金,时,时间价值,3,第一节、资金,时,时间价值,1、含义：是,指,指一定量的资,金,金在不同时点,上,上的价值量的,差,差额,.,两种表现形式,:,绝对数和相对,数,数,.,一、资金时间,价,价值的概念,二、资金时间,价,价值的计算,终值：本利和,（,（现值,+,利息）,现值：本金（,终,终值,-,利息）,4,(,一,),单利的计算,资金时间价值,的,的计算,1. 定义：,是指在规定期,限,限内，只对本,金,金计算利息。,2.,单利利息：,3,F=P,(1+,i,）,其中:,F,终值,i,利率,P,现值(本,金,金),n,期数,4,现值,5,(,二,),复利的计算,资金时间价值的,计,计算,定义：是指在一,定,定期间按一定利,率,率将本金所生的,利,利息加入本金再,计,计利息。,1.终值(本利,和,和),(1).定义：,某,某一资金按复利,计,计算的未来价值,。,。,(2).,公式：,F=P(1+,i,),n,其中:,F,终值,i,利率,P,现值(本金),n,期数,(3).(1+,i,),n,称复利终值系数,，,，记作,：(,F/P,i,n),附表一,6,7,(,二,),复利计算,资金时间价值的,计,计算,2.现值(本金),(1).定义：,某,某一资金按复利,计,计算的现在价值,。,。,(2).,公式：,P=F(1+,i,),-n,(3).(1+,i,),-n,称复利现值系数,，,，记作,：(,P/F,i,n),附表二,(4).,关系：,(1+,i,),n,(1+,i,),-n,=1,互为倒数乘积为1,8,(,三,),年金的计算：,资金时间价值的,计,计算,年金,:,是指一定时期内,每,每次等额收付的,系,系列款项,通常记作,A,年金的特点,:,（,1,）每期相隔时间,相,相同（,2,）每期收入或支,出,出的金额相等,年金的分类,:,普通年金、即付,年,年金,递延年金、永续,年,年金,9,（三）年金的计,算,算。,普通(后付,),年金,预付(先,付,付)年金,递延,年,年金,永续年金,资金时间价值的,计,计算,1.普通年金(,后,后付年金),收,收支发生在每期,期,期末的年金,(1).终值：,年金终值系数的,倒,倒数称偿债基金,系,系数。,记作,：(,A/F,i,n),10,资金时间价值的,计,计算,1.普通年金(,后,后付年金),(2).年金现,值,值：,年金现值系数记,作,作(,P/A,i,n),附表四,11,资金时间价值的,计,计算,1.普通年金(,后,后付年金),(2).年金现,值,值：,年金现值系数的,倒,倒数称资本回,收,收系数(投资回,收,收系数)。,记作,：(,A/P,i,n),12,资金时间价值的,计,计算,2.预付年金(,即,即付年金，先付,年,年金)收支发,生,生在每期期初的,年,年金,(1).终值：,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,当,i=10%,13,资金时间价值的,计,计算,公式1,公式2,F=A,(,F/A,i,n,)(,1+,i,),记作(,F/A,i,n+1)-1,14,资金时间价值的,计,计算,2.预付年金,(2).现值：,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,当,i=10%,15,资金时间价值的,计,计算,公式1,公式2,P=A,(,P/A,i,n,)(,1+,i,),记作(,P/A,i,n-1)+1,16,资金时间价值的,计,计算,3.递延年金,收支不从第一期,开,开始的年金,终,值,值计算与递延期,无,无关,现值：,i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,17,资金时间价值的,计,计算,两种计算方法,先算,年,年金,现,现值,，,，再,算,算复,利,利现,值,值,年金,现,现值,系,系数,相,相减,i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,18,资金,时,时间,价,价值,的,的计,算,算,方法1,P=1000X(P/A,10%,3)(1+10%),-2,=1000X2.4869X0.8264=2055.17(,元),i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,19,资金,时,时间,价,价值,的,的计,算,算,eg.,从第,三,三年,起,起每,年,年收,入,入1000元,，,，其,现,现值,多,多少,？,？,i=10%,0,1,2,3,4,5,方法2,n,年,s,年,P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2),P=1000X(P/A,10%,n)-(P/A,10%,s),=1000,X(3.7908-1.7355)=2055.30(,元),20,资金,时,时间,价,价值,的,的计,算,算,4.,永,永续,年,年金,无限,期,期等,额,额支,付,付的,特,特种,年,年金(只,能,能计,算,算现,值,值),eg.,养老,金,金、,奖,奖学,金,金、,股,股价,现值,：,：,21,22,三、,折,折现,率,率、,期,期间,、,、和,利,利率,的,的推,算,算,资金,时,时间,价,价值,的,的计,算,算,（一,）,）折,现,现率,（,（利,息,息率,）,）的,推,推算,（,（,110,页,）,）,（,二,二,）,）,期,期,间,间,的,的,推,推,算,算,（,（,112,页,）,）,（,三,三,）,）,名,名,义,义,利,利,率,率,与,与,实,实,际,际,利,利,率,率,名义利率,每年复利,的,的次数,名义利率,：,：每年复,利,利次数超,过,过一次的,年,年利率称,名,名义利率,每年复利,一,一次的年,利,利率称实,际,际利率,23,年利率为8%，每,季,季复利一,次,次，则实,际,际利率为,多,多少？,资金时间,价,价值的计,算,算,也可变,i,为,r/m,变,n,为,m.n,24,资金时间,价,价值的计,算,算,复利区间,复利次数,有效年利率（,%,）,年（,Year,）,1,10.00000,季（,Quarter,）,4,10.38129,月（,Month,）,12,10.47129,周（,Week,）,52,10.50648,日（,Day,）,365,10.51558,时（,Hour,）,8760,10.51703,分（,Minute,）,525600,10.51709,连续复利,：,：当复利,期,期间变的,无,无限小的,时,时候，相,当,当于连续,计,计算复利,。,。,FV=PVe,r*t,PV=,现值；,r=,年利率；,t=,按年计算,的,的投资期,数,数,e,为自然数,的,的底数，,约,约等于,2.71828,资金时间,价,价值的计,算,算,四、资金,时,时间价值,公,公式的运,用,用,资金时间,价,价值的计,算,算,复利公式还是年金公式,一次性收,付,付(复利,公,公式),等额定期(年金公,式,式),27,四、资金,时,时间价值,公,公式的运,用,用,资金时间,价,价值的计,算,算,求什么(终值/现值,),未来价值(终值),现在价值(现值),28,四、资金,时,时间价值,公,公式的运,用,用,资金时间,价,价值的计,算,算,求,i,n,A,时看给什么,未来价值(终值),都给:都,可,可用,尽,量,量用现值,公,公式,现在价值(现值),29,30,第二节、,风,风险分析,风险是指,在,在一定条,件,件下和一,定,定时期内,可,可能发生,的,的各种结,果,果的变动,程,程度,.,1、风险,就,就是结果,的,的不确定,性,性,2、风险,不,不仅能带,来,来起初预,期,期的损失,也,也,可,可带来起,初,初预期的,收,收益,特定投资,的,的风险大,小,小是,客观,的,你是否冒,风,风险及冒,多,多大风险,是,是,主观,的,.,一、风险,的,的概念,31,（一）、,投,投资主体,的,的不同分,类,类,1.,市场风险,是指与整,个,个市场波,动,动相联系,的,的风险，,它,它是由影,响,响所有同,类,类证劵价,格,格的因素,所,所导致证,劵,劵收益的,变,变化。,E.g.,经济、政,治,治、利率,、,、通货膨,胀,胀等因素,2.,非市场风,险,险（公司,特,特有风险,）,）,是指与整,个,个市场波,动,动无关的,风,风险，它,是,是某一企,业,业或某一,行,行业特有,的,的那部分,风,风险。,E.g.,管理能力,、,、劳工问,题,题、消费,者,者偏好变,化,化等对于,证,证劵收益,的,的影响。,二、风,险,险的类,别,别,32,市场风险,非市场风险,定义,与整个市场波动相联系的风险,与整个市场波动无关的风险,特征,（,1,）由共同因素引起；,（,2,）影响所有证券的收益；,（,3,）无法通过分散投资来化解；,（,4,）与证券投资收益相关；,（,1,）由特殊因素引起；,（,2,）影响某种证券的收益；,（,3,）可以通过分散投资来化解；,（,4,）与证券投资收益不相关；,包含风险种类,购买力风险；,货币市场；,市场价格；,企业风险等,33,（一）,、,、投资,风,风险形,成,成的原,因,因分类,1.,经营风,险,险,是指生,产,产经营,的,的不确,定,定性带,来,来的风,险,险，它,是,是任何,商,商业活,动,动都有,的,的，也,称,称商业,风,风险。,E.g.,市场需,求,求、市,场,场价格,等,等,来源于,多,多方面,：,：,P=S-C=pQ-VQ-F=(p-V)Q-F.,市场销,售,售 ,生,生产成,本,本 ,生,生产技,术,术 ,其,其他,2.,财务风,险,险,是指由,于,于举债,而,而给企,业,业财务,成,成果带,来,来的不,确,确定性,，,，也称,筹,筹资风,险,险。,二、风,险,险的类,别,别,34,二、财,务,务风险,1.,根据风,险,险形成,的,的原因,-,政治风,险,险、法,律,律风险,、,、利率,风,风险、,市,市场竞,争,争风险,、,、经营,风,风险,2.,根据资,本,本运动,的,的过程,-,筹资风,险,险、投,资,资风险,、,、资金,回,回收风,险,险、收,益,益分配,风,风险,35,二、风,险,险的类,别,别,3.,根据风,险,险表现,的,的差异,-,战略性,财,财务风,险,险、总,体,体性财,务,务风险,、,、部门,性,性财务,风,风险,4.,根据财,务,务活动,涉,涉及频,率,率,-,普通时,期,期财务,风,风险、,非,非凡时,期,期财务,风,风险,36,三、风,险,险报酬,1、表,现,现形式,：,：风险,报,报酬率,2、短,期,期投资,报,报酬率=无风,险,险报酬,率,率+风,险,险报酬,率,率,3、风,险,险报酬,率,率：冒,风,风险投,资,资而要,求,求的超过资金时,间,间价值,的,的额外收,益,益,37,四、风,险,险的衡,量,量,1.概,率,率：随,机,机事件,可,可能性,大,大小,(1).概率,必,必须符,合,合两个,条,条件：,38,四、风,险,险的衡,量,量,(2).概率,分,分布(,离,离散型,，,，连续,型,型),X,i,0.2,0.6,20%,40%,A,项目,0.2,0.6,20%,70%,B,项目,-30%,39,四、风,险,险的衡,量,量,(2).概率,分,分布(,离,离散型,，,，连续,型,型),P,i,Xi,i,B,项目,A,项目,40,四、风,险,险的衡,量,量,2.期,望,望值的,计,计算,以概率,为,为权数,的,的加权,平,平均数,表示各,种,种可能,的,的结果,表示相,应,应的概,率,率,41,某项目,资,资料如,下,下：,四、风,险,险的衡,量,量,情况,收益(万元),概率,好,300,0.3,中,200,0.4,差,100,0.3,X,(1),=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(,万元),42,四、风,险,险的衡,量,量,3.标,准,准离差(标准,差,差)与,方,方差,反映平,均,均数的,离,离散程,度,度,标准差,43,四、风,险,险的衡,量,量,3.标,准,准离差(标准,差,差)与,方,方差,反映平,均,均数的,离,离散程,度,度,方差,44,某项目,资,资料如,下,下：,四、风,险,险的衡,量,量,市场情况,利润(万元),概率,好,600,0.3,中,300,0.5,差,0,0.2,X,(2),=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(,万元),45,四、风,险,险的衡,量,量,3.标,准,准离差,率,率(标,准,准差系,数,数),标准差,系,系数,风险小,风险大,46,四、风,险,险的衡,量,量,3.标,准,准离差,率,率(标,准,准差系,数,数),标准差,系,系数,如期望值相,同,同，只看标,准,准离差,标准离差大,风险大,标准离差小,风险小,47,四、风险的,衡,衡量,3.标准离,差,差率(标准,差,差系数),标准差系数,如果两个项,目,目，期望值,不,不同，不能,直,直接用标准,差,差比较，而,要,要用标准离,差,差率。即：,标准离差率,大,大,-,风险大；,标准离差率,小,小,-,风险小。,C,48,风险与投资,报,报酬率的关,系,系为：,期望投资报,酬,酬率,=无风险报,酬,酬率+风险,报,报酬率,R=R,F,+R,R,=R,F,+bq,R,R,=f(,风险程度),四、风险的,衡,衡量,49,（一）利息,率,率的分类,1.,按利率间的,变,变动关系,:,-,基准利率与,套,套算利率,2.,按利率形成,的,的机制,:,-,市场利率与,法,法定利率,3.,按债权人取,得,得的报酬情,况,况,:,名义利率与,实,实际利率,五、利息率,的,的分类,50,五、利息率,的,的分类,4.,按利率与市,场,场资金的供,求,求关系,:,-,固定利率与,浮,浮动利率,5.,按利率与时,间,间长短关系,:,-,年利率、月,利,利率和日利,率,率,51,五、利息率,的,的决定因素,利率,=,纯利率,+,通货膨胀附,加,加率,+,风险附加率,纯利率,：,是,指,指,无,无,通,通,货,货,膨,膨,胀,胀,、,、,无,无,风,风,险,险,情,情,况,况,下,下,的,的,平,平,均,均,利,利,率,率,（,国,国,债,债,券,券,利,利,率,率,）,）,通,货,货,膨,膨,胀,胀,附,附,加,加,率,率,：,通,货,货,膨,膨,胀,胀,货,货,币,币,贬,贬,值,值,投,资,资,者,者,真,真,实,实,报,报,酬,酬,下,下,降,降,需,需,要,要,弥,弥,补,补,风险附加率,：,=,违约风险补偿率,+,流动性风险补偿,率,率,+,期限风险补偿率,52,六、利率的作用,53,演讲完毕，谢谢,观,观看！,