现金流管理课件——风险控制与价值创造中南财经政法(ppt 147)

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,147,纳税人俱乐部400-650-9936,现金流管理,风险控制与价值创造,中南财经政法大学 刘圻,内容架构,企业现金流,管,管理：,12345,企业现金流,战,战略风险控,制,制架构,企业现金流,营,营运风险控,制,制体系,企业现金流,内,内部风险控,制,制环节,企业现金流,价,价值创造的DNA,企业现金流,管,管理模式的,适,适用条件及,其,其风险因素,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流管理,现金管理,资金运作,资本运作,水润良田,挑水灌溉,机器抽水,人工降雨,理财活动,第三层次：CEO的财,务,务,第二层次：CFO的财,务,务,第一层次：,财,财务人员财,务,务,现金为王：,三,三个层次,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,三维现金流,的,的内在逻辑,解,解析,经营现金流,：,：内生性现,金,金流的源泉,投资现金流,：,：产生内生,现,现金流的前,提,提,融资现金流,：,：资产现金,流,流的起源和,补,补充,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流灌溉,图,图,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,经营,投资,筹资,现金流管理重点,1,2,3,4,5,6,7,8,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,分析：哪种,情,情况更好？,甲,乙,丙,丁,经营净流量,0,100,200,0,投资净流量,-200,-200,0,200,筹资净流量,200,100,-100,-200,全部净流量,0,0,100,0,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流的逻,辑,辑,面向历史,经营活动,投资活动,筹资活动,面向未来,现金存量,营运资本需,求,求量,利息费用,资本性支出,现金股利,融资活动,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流量操,纵,纵手法分析,会计选择,利用现金流,量,量表准则提,供,供的判断空,间,间与选择余,地,地,理财策略,利用理财策,略,略影响现金,流,流的发生时,间,间,直接造假,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,公司出于美,化,化经营现金,流,流的需要，,将,将实质上属,于,于投资、筹,资,资活动的现,金,金流入纳入,经,经营活动现,金,金流，将某,些,些经营活动,现,现金流出移,至,至投资、筹,资,资活动的现,金,金流项目，,于,于是产生了,现,现金流量表,的,的“会计选,择,择”问题,较普遍的问,题,题是票据贴,现,现和应收账,款,款出售，从,理,理财的角度,来,来看，票据,贴,贴现和应收,账,账款出售是,企,企业与银行,等,等金融机构,之,之间的融资,行,行为，不应,属,属于经营活,动,动现金流，,至,至少不应属,于,于“销售商,品,品、提供劳,务,务收到的现,金,金”,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,按照现行准,则,则，收购企,业,业资产（既,包,包括固定资,产,产，也包括,应,应收账款、,存,存货等流动,资,资产）所支,付,付的现金全,部,部计入投资,活,活动支出,当收购资产,中,中的应收账,款,款产生现金,回,回笼、存货,实,实现现金销,售,售时，却“,理,理所当然”,地,地计入了经,营,营活动收到,的,的现金,那么仅仅依,靠,靠收购营运,资,资本（非货,币,币的流动性,资,资产减去非,货,货币的流动,性,性负债）为,正,正的子公司,，,，就可以获,得,得经营现金,流,流的增长,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,理财策略,利用理,财,财策略影响,现,现金流的发,生,生时间,具体方法包,括,括加快货款,回,回收，清理,资,资金占用，,延,延长采购付,款,款期限，通,过,过关联方代,垫,垫费用支出,等,等方式,这种方法也,可,可以与现金,流,流量表分类,的,的选择结合,使,使用,这些方式往,往,往只能带来,经,经营活动净,流,流量一次性,的,的提高，甚,至,至是以牺牲,未,未来经营活,动,动流量为代,价,价,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,直接造假,在实务中常,见,见三种做法,将非经营活,动,动甚至违规,行,行为所得计,入,入主营业务,收,收入，同时,计,计入销售收,现,现，结果导,致,致利润和现,金,金及现金等,价,价物余额都,获,获得提高,配合收入造,假,假虚构销售,收,收现，同时,通,通过虚构投,资,资支出消化,虚,虚增的现金,为避免主营,收,收入缺乏现,金,金支撑的质,疑,疑而粉饰销,售,售收现能力,，,，虚增“销,售,售商品、提,供,供劳务收到,的,的现金”，,同,同时虚增“,购,购买商品、,接,接受劳务支,付,付的现金”,将,将虚增的现,金,金部分抵消,掉,掉,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,4种变量：,流向,、流量、流,速,速、流程,现金流流向,的,的内涵主要,包,包括三个方,面,面,一是指现金,流,流的流入和,流,流出,二是指现金,流,流在集团公,司,司、子公司,、,、孙公司之,间,间和公司内,部,部各组织及,部,部门之间流,动,动的方向,三是指现金,流,流的投资方,向,向,这一流向是,战,战略性的，,对,对企业的影,响,响意义重大,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,市场快速成,长,长,市场萎缩,竞争实力强,竞争实力弱,多元化战略,的,的内外条件,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业兼并重,组,组的优先抉,择,择,资产并购优,于,于资产重置,股权并购优,于,于现金收购,横向兼并优,于,于纵向兼并,下游兼并优,于,于上游兼并,基于买方市,场,场的判断,经营层面解,决,决问题还是,资,资本层面解,决,决问题？,孩子的奶不,够,够吃，你可,以,以高薪聘请,奶,奶妈，但这,并,并不意味着,你,你必须把奶,妈,妈取回家,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,分,分析的五方,面,面评价指标,偿债性,灵活性,盈利性,增长性,结构性,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,指,指标业绩评,价,价模板,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,指标加权平,均,均量化表,评价指标,偿债,灵活,盈利,增长,结构,得分,排序,偿债,0,0,1,0,1,4,灵活,1,0,1,0,2,3,盈利,1,1,1,0,3,2,增长,0,0,0,0,0,5,结构,1,1,1,1,4,1,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,指标加权平,均,均量化表,评价指标,个体判断得分,个体判断排序,集体判断得分,集体判断排序,权重%,偿债性,1,4,40,5,8.0,灵活性,2,3,102,3,20.4,盈利性,3,2,124,2,24.8,增长性,0,5,68,4,13.6,结构性,4,1,166,1,33.2,总计,500,100.0,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,指,指标同行业,评,评价模板,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,指,指标趋势评,价,价模板,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,战,战略风险控,制,制架构,良性增长,可持续增长,率,率,价值创造,经济增加值,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,可持续增长,率,率,可持续增长,率,率(self-sustainable growthrate,g),营运效率和,筹,筹资政策不,变,变,ROE（RetainOn Equity,）,）=净利/期初权益,这就是可持,续,续增长率的,期,期初模式,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,经济增加值,的,的计算思想,H公司的税,后,后利润为3500万，,净,净资产为1.8亿，市,场,场确定的股,权,权必要报酬,率,率是12%,，,，所以,EVA=3500-18000*0.12=1340万,续上例，假,设,设公司债务,为,为0.9亿,，,，利率为8%，所得税,率,率25%,EVA=息,前,前税后利润,全部资本,费,费用,（3500+9000,6%）,（,（180000.1290006%）,404027000,101340,27000,（,（4040/2700010,）,）1340,27000,（,（14.96%-10%） 1340,EVA=投,资,资资本（,投,投资资本报,酬,酬率,加权平均,资,资金成本）,EVA=C,（ROIC-WACC）,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,经,济,济,增,增,加,加,值,值,的,的,定,定,义,义,及,及,计,计,算,算,公,公,式,式,中,中,央,央,企,企,业,业,负,负,责,责,人,人,经,经,营,营,业,业,绩,绩,考,考,核,核,暂,暂,行,行,办,办,法,法,经,济,济,增,增,加,加,值,值,是,是,指,指,企,企,业,业,税,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润,减,减,去,去,资,资,本,本,成,成,本,本,后,后,的,的,余,余,额,额,，,，,计,计,算,算,公,公,式,式,经,济,济,增,增,加,加,值,值=,税,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润-,资,资,本,本,成,成,本,本,=,税,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润-,调,调,整,整,后,后,资,资,本,本,平,平,均,均,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润=,净,净,利,利,润,润+(,利,利,息,息,支,支,出,出+,研,研,究,究,开,开,发,发,费,费,用,用,调,调,整,整,项,项-,非,非,经,经,常,常,性,性,收,收,益,益,调,调,整,整,项,项,50%),(1-25%),调,整,整,后,后,资,资,本,本=,平,平,均,均,所,所,有,有,者,者,权,权,益,益+,平,平,均,均,负,负,债,债,合,合,计,计-,平,平,均,均,无,无,息,息,流,流,动,动,负,负,债,债-,平,平,均,均,在,在,建,建,工,工,程,程,纳,税,税,人,人,俱,俱,乐,乐,部,部400-650-9936,资,本,本,成,成,本,本,率,率,的,的,确,确,定,定,中,央,央,企,企,业,业,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,原,原,则,则,上,上,定,定,为,为5.5%,承,担,担,国,国,家,家,政,政,策,策,性,性,任,任,务,务,较,较,重,重,且,且,资,资,产,产,通,通,用,用,性,性,较,较,差,差,的,的,企,企,业,业,，,，,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,定,定,为,为4.1%,资,产,产,负,负,债,债,率,率,在,在75%,以,以,上,上,的,的,工,工,业,业,企,企,业,业,和,和80%,以,以,上,上,的,的,非,非,工,工,业,业,企,企,业,业,，,，,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,上,上,浮,浮0.5,个,个,百,百,分,分,点,点,资,本,本,成,成,本,本,率,率,确,确,定,定,后,后,，,，,三,三,年,年,保,保,持,持,不,不,变,变,纳,税,税,人,人,俱,俱,乐,乐,部,部400-650-9936,其,他,他,重,重,大,大,调,调,整,整,事,事,项,项,发,生,生,下,下,列,列,情,情,形,形,之,之,一,一,，,，,对,对,企,企,业,业,经,经,济,济,增,增,加,加,值,值,考,考,核,核,产,产,生,生,重,重,大,大,影,影,响,响,的,的,，,，,国,国,资,资,委,委,酌,酌,情,情,予,予,以,以,调,调,整,整,重,大,大,政,政,策,策,变,变,化,化,严,重,重,自,自,然,然,灾,灾,害,害,等,等,不,不,可,可,抗,抗,力,力,因,因,素,素,企,业,业,重,重,组,组,、,、,上,上,市,市,及,及,会,会,计,计,准,准,则,则,调,调,整,整,等,等,不,不,可,可,比,比,因,因,素,素,国,资,资,委,委,认,认,可,可,的,的,企,企,业,业,结,结,构,构,调,调,整,整,等,等,其,其,他,他,事,事,项,项,纳,税,税,人,人,俱,俱,乐,乐,部,部400-650-9936,经,济,济,增,增,加,加,值,值,公,公,式,式,解,解,释,释,EVA=,税,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润-,调,调,整,整,后,后,资,资,本,本,平,平,均,均,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润,：,：NOPAT,（,（NetOperatingProfitafterTaxes,）,）,调,整,整,后,后,资,资,本,本,（,（C,）,）,平,均,均,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,（,（WACC,）,）,EVA=,调,调,整,整,后,后,资,资,本,本,（,（,税,税,后,后,净,净,营,营,业,业,利,利,润,润/,调,调,整,整,后,后,资,资,本,本,）,）-,平,平,均,均,资,资,本,本,成,成,本,本,率,率,EVA=C,（,（ROIC-WACC,）,）,EVA,率,率,ROIC,WACC,纳,税,税,人,人,俱,俱,乐,乐,部,部400-650-9936,分,配,配,剩,剩,余,余,现,现,金,金,提,高,高,资,资,产,产,管,管,理,理,效,效,率,率,扩,扩,大,大,市,市,场,场,份,份,额,额,、,、,提,提,价,价,或,或,控,控,制,制,费,费,用,用,以,提,提,高,高,营,营,业,业,利,利,润,润,率,率,检,讨,讨,资,资,本,本,结,结,构,构,若,若,非,非,最,最,优,优,资,资,本,本,结,结,构,构,，,，,则,则,优,优,化,化,资,资,本,本,结,构,构,，,，,降,降,低,低WACC,如,果,果,上,上,述,述,决,决,策,策,失,失,败,败,，,，,则,则,出,出,售,售,业,业,务,务,现金剩余,现金不足,EVA,0,EVA,0,使用剩余现金加,快,快增长,新投资促进,整,整体增长,获取相关业,务,务,分配剩余现金,增加股利支,付,付,回购股份,减少股利,筹集资金,发行新权益,增加借款,降低销售增长至,可,可接受水平,淘汰边际利,润,润率低和资产周,转,转率低,的产品,尝试彻底重组,全面出售业务,销售增长率g,ROIC-WACC,企业现金流战略,风,风险控制架构,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流营运,风,风险控制体系,营运能力缺失型,现,现金周转危机,信用风险失控型,现,现金周转危机,资金运作失衡型,现,现金周转危机,投资策略失当型,现,现金周转危机,担保责任连带型,现,现金周转危机,关联方恶意占用,型,型现金周转危机,纳税人俱乐部400-650-9936,投资,风险小,投资,风险大,经营难度小,经营难度大,四种不同的企业,经,经营模式,纳税人俱乐部400-650-9936,拯救资金链危机,的,的五大措施,中欧商业,评,评论,措施一：退出激,进,进预算,客观地进行环境,影,影响因素分析和,企,企业战略分析，,确,确保现金流向与,环,环境变化相协调,，,，重新制定稳健,的,的财务预算，是,危,危机中的首要任,务,务,措施,二,二：,改,改善,成,成本,尽管,几,几乎,所,所有,的,的企,业,业都,在,在进,行,行削,减,减成,本,本的,工,工作,，,，但,专,专家,认,认为,，,，聪,明,明的,公,公司,会,会将,成,成本,的,的细,分,分做,到,到精,细,细化,，,，将,成,成本,的,的预,算,算作,为,为企,业,业资,源,源配,置,置管,理,理，,理,理清,成,成本,的,的投,入,入产,出,出关,系,系，,削,削减,那,那些,未,未来,不,不会,或,或者,只,只是,很,很少,带,带来,产,产出,的,的一,些,些成,本,本,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,拯救,资,资金,链,链危,机,机的,五,五大,措,措施,中,欧,欧商,业,业评,论,论,措施,三,三：,检,检修,供,供应,链,链,供应,链,链的,管,管理,在,在萧,条,条时,期,期变,得,得异,常,常重,要,要,措施,四,四：,广,广开,资,资金,源,源,对于,资,资金,饥,饥渴,的,的企,业,业而,言,言，,单,单一,依,依靠,银,银行,贷,贷款,并,并不,是,是明,智,智的,选,选择,在宏,观,观经,济,济进,入,入下,行,行周,期,期中,，,，银,行,行最,常,常扮,演,演落,井,井下,石,石的,角,角色,因此,企,企业,在,在注,意,意资,本,本金,和,和借,贷,贷之,间,间的,比,比例,、,、长,期,期负,债,债和,短,短期,负,负债,之,之间,的,的比,例,例，,避,避免,短,短资,长,长用,的,的同,时,时，,尽,尽量,广,广开,财,财路,，,，使,资,资金,来,来源,多,多元,化,化,相比,银,银行,贷,贷款,，,，寻,求,求上,市,市筹,资,资也,因,因股,市,市紧,缩,缩而,变,变得,更,更加,困,困难,不过,风,风险,投,投资,信,信托,计,计划,、,、股,权,权融,资,资或,者,者私,募,募基,金,金投,资,资也,是,是企,业,业可,以,以考,虑,虑的,途,途径,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,拯救,资,资金,链,链危,机,机的,五,五大,措,措施,中,欧,欧商,业,业评,论,论,措施,五,五：,合,合理,瘦,瘦身,与,与逆,势,势扩,张,张,对于,一,一个,高,高负,债,债低,现,现金,的,的企,业,业而,言,言，,重,重新,审,审视,过,过去,的,的投,资,资行,为,为，,出,出售,相,相关,资,资产,或,或者,关,关闭,生,生产,线,线可,以,以快,速,速缓,解,解现,金,金的,饥,饥渴,在决,定,定出,售,售什,么,么资,产,产、,出,出售,多,多少,之,之前,，,，必,须,须进,行,行谨,慎,慎的,价,价值,贡,贡献,分,分析,抛弃,长,长期,对,对企,业,业价,值,值贡,献,献为,负,负值,的,的资,产,产，,才,才能,使,使优,质,质资,产,产得,到,到保,全,全从,而,而带,来,来新,生,生的,机,机会,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,内部,债,债务,融,融资,折,折旧,投,投资,股,股东,借,借款,债务,权益,外,部,内,部,外部,债,债务,融,融资,对,对外,发,发行,债,债券,信,信贷,融,融资,外部,权,权益,融,融资,对,对外,发,发行,股,股票,增,增资,扩,扩股,内部,权,权益,融,融资,股,股利,转,转资,本,本公,积,积,增,增资,配,配股,融资,模,模式,的,的优,选,选排,序,序,可转,换,换债,券,券,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,资产,出,出售,：,：一,个,个新,的,的融,资,资视,角,角,来,来源,于,于资,产,产负,债,债表,左,左边,的,的融,资,资,当一,家,家企,业,业的,管,管理,层,层想,通,通过,筹,筹资,达,达到,某,某个,经,经营,目,目标,，,，但,它,它负,债,债率,已,已经,很,很高,了,了，,而,而且,业,业绩,也,也不,好,好，,那,那么,其,其他,的,的融,资,资渠,道,道都,变,变得,昂,昂贵,或,或者,不,不可,能,能，,那,那么,，,，资,产,产出,售,售就,成,成为,一,一种,相,相对,比,比较,好,好的,选,选择,股东,预,预期,资,资产,出,出售,所,所得,的,的收,入,入用,途,途合,理,理，,则,则股,价,价上,升,升,LarryLang;AnnettePoulsen;ReneStulz;JFE,1995,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,股权,回,回购,的,的倒,脱,脱靴,拟上,市,市股,份,份公,司,司以,净,净资,产,产参,考,考价,格,格回,购,购大,股,股东,的,的部,分,分股,份,份,大股,东,东承,诺,诺用,部,部分,回,回收,资,资金,收,收购,拟,拟上,市,市股,份,份公,司,司的,不,不良,资,资产,拟上,市,市公,司,司回,购,购的,股,股本,可,可以,注,注销,，,，或,者,者作,为,为储,备,备股,票,票，,用,用于,今,今后,的,的员,工,工期,权,权奖,励,励或,者,者收,购,购其,他,他优,良,良资,产,产,经上,述,述资,产,产重,组,组之,后,后，,股,股份,公,公司,的,的总,股,股本,被,被缩,小,小，,资,资产,质,质量,被,被优,化,化，,因,因此,每,每股,收,收益,率,率会,大,大大,提,提高,，,，市,盈,盈率,也,也将,随,随之,提,提高,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,整存,零,零取,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,挖一,个,个水,池,池子,，,，只,要,要灌,入,入的,水,水量,大,大于,流,流出,的,的水,量,量，,就,就会,有,有不,断,断增,长,长的,水,水量,沉,沉积,下,下来,这个,蓄,蓄水,的,的原,理,理同,样,样可,以,以蓄,钱,钱,如果,存,存取,之,之差,形,形成,规,规模,并,并持,续,续不,断,断，,就,就可,以,以挪,用,用这,笔,笔钱,进,进行,投,投资,直销,是,是一,种,种天,才,才的,营,营销,模,模式,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,整存,零,零取,：,：蓄,水,水滴,灌,灌,1人20000的,货,货，500人,就,就是1000,万,万,在月,底,底会,返,返佣,金,金，,但,但1000万,会,会趴,一,一个,月,月，,这,这就,是,是蓄,水,水滴,灌,灌,直销员不但,在,在为公司销,售,售产品，同,时,时也在为公,司,司融资。随,着,着直销队伍,的,的扩大，公,司,司账上沉淀,的,的资金越来,越,越多，而这,笔,笔钱没有任,何,何风险，风,险,险都被直销,员,员承担了。,但,但是由于直,销,销队伍是一,个,个庞大的流,动,动群体，风,险,险被高度分,散,散了，具体,落,落到每一个,人,人头上的风,险,险也变得很,小,小了，即使,有,有人会放弃,这,这份工作，,他,他可以把存,货,货折价转售,给,给其他直销,员,员,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,延迟支付：,蓄,蓄水滴灌,以信用保障,为,为由的延迟,支,支付，实际,的,的操作流程,是,是：,买家将钱打,到,到支付宝帐,户,户,卖家发货,买家收到货,品,品后在支付,宝,宝进行确认,支付宝将买,家,家所支付的,金,金额再转入,卖,卖家的帐户,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,你知道淘宝,怎,怎么赚钱吗,？,？,0,1,4,6,10,20,30,40,2,3,5,40,40,40,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,零存整取：,星,星火燎原,项目公司在,每,每一个地区,都,都设立一个,独,独立法人的,子,子公司，便,于,于资本运营,750万元,，,，750万,股,股，100%股权，,骨干创业团,队,队，占位与,放,放量,增资扩股，,引,引入当地资,源,源，250*2.28=571万,元,元,总股本1000万股，,总,总投资1321万，市,值,值2280,万,万,股权比例75：25,增值后的股,权,权溢价2.74倍，240万股*6.25元,，,，套现1500万元,市值6250万元,股权比例51：25：24,撤出创业团,队,队，将子公,司,司交给本土,团,团队经营，,套,套现1500万再分别,投,投资两个规,模,模相同的地,区,区子公司,3000万,起,起步，4个,子,子公司，12，36，108,，,，两轮过后,资,资产过22,亿,亿,资本运营模,式,式的可复制,性,性，星火燎,原,原，子公司,控,控股权捆绑,在,在一起，合,并,并报表上市,融,融资,用股民的钱,实,实现后续扩,张,张,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,整合资源：,空,空手套狼,融资也意味,着,着融入资源,具有高度智,力,力和执行力,的,的人力资源,就算你获得,了,了资金，你,还,还是要拿钱,去,去购买所需,要,要的资源，,与,与其拐个弯,儿,儿，还不如,直,直接获得资,源,源更简单,资金，说白,了,了就是一个,整,整合资源的,媒,媒介，如果,你,你所需要的,各,各种资源可,以,以空手对接,，,，这个媒介,就,就是多余的,了,了,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,产权式公寓,：,：海南岛,在20世纪,末,末，它在中,国,国还是一个,新,新生事物,亚洲金融危,机,机后，很多,开,开发商急于,出,出售手中的,物,物业,项目公司首,先,先与开发商,协,协议，以每,平,平方米2500元的价,格,格收购其滞,销,销楼宇，分5年支付；,然后以每平,方,方米5000元的价格,卖,卖给有买楼,能,能力的高收,入,入人群,去海南的唯,一,一目的就是,度,度假,买楼者先交30%的楼,款,款，然后用,房,房子抵押，,在,在银行申请20年按揭,。,。银行为其,垫,垫付买楼款,。,。项目公司,用,用银行的买,楼,楼款支付开,发,发商的楼款,。,。,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,产权式公寓,：,：海南岛,项目公司用30%的首,付,付款对建筑,进,进行装修，,配,配备家具电,器,器，四星级,与航空公司,签,签订合作协,议,议，项目公,司,司以每销售,一,一平方米支,付,付400元,的,的代价，交,换,换航空公司,给,给买房业主,的,的30年的,优,优惠服务，,其,其中包括每,年,年提供5张,免,免费机票以,及,及30年的,低,低折扣机票,，,，解决交通,负,负担,每年一个月,的,的产权消费,，,，只支付水,电,电而无房租,和,和服务费,其他时间出,租,租分红,分红支付按,揭,揭,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,内,内部风险控,制,制,企业风险管,理,理框架力求,实,实现主体的,以,以下四种类,型,型的目标：, 战略（strategic）,目,目标 ,高,高层次目标,，,，与使命相,关,关联并支撑,其,其使命；, 经营（operations,）,）目标,有,有效和高效,率,率地利用其,资,资源；, 报告（reporting）,目,目标报,告,告的可靠性,；,；, 合规（compliance,）,）目标,符,符合适用的,法,法律和法规,。,。,战,略,目,标,经,营,目,标,报,告,目,标,循,性,目,标,遵,事 项 识 别,内 部 环 境,目 标 设 定,风 险 评 估,风 险 反 映,控 制 活 动,信 息 与 沟 通,监 控,企 业 整 体 层,职 能 部 门 层,经 营 单 元 层,附 属 公 司 层,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,内,内部风险控,制,制环节,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,管,管理内部风,险,险等级模型,4,7,2,1,7,5,3,9,8,6,轻微,中等,严重,严重性,可能,很可能,极小可能,发生概率,0,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流管理,风,风险等级表,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,报销流程中,的,的控制活动,一个舞,弊,弊案件的思,考,考,公司报销申,请,请人（即本,案,案例中的“,经,经手领导”,）,）提供相关,的,的报销凭证,、,、在确认报,销,销内容无误,后,后签字确认,，,，并交付给Y，Y,将,将相关凭证,及,及确认签字,交,交给公司报,销,销审核人（,即,即本案例中,的,的“另一领,导,导”），报,销,销审核人确,认,认无误后签,字,字并将相关,资,资料凭证交,还,还给 Y，Y 再将相,关,关凭证签字,等,等资料交给,公,公司相关部,门,门（如公司,财,财务部门）,并,并取得现金,，,，之后 Y,将,将现金交,给,给报销申请,人,人，整个报,销,销流程结束,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,报销流程中,的,的控制活动,一个舞,弊,弊案件的思,考,考,从 2000 年 12 月至2004,年,年 7 月,案,案发，Y,贪,贪污的公款,已,已有证据证,实,实的就达50 万余,元,元,基于上述犯,罪,罪事实，Y,于,于 2005 年10 月26 日被,法,法院以职务,侵,侵占罪判处,有,有期徒刑9 年,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,报销流程中,的,的控制活动,一个舞,弊,弊案件的思,考,考,根据上述流,程,程，Y 从,取,取得报销凭,证,证、交付领,导,导签字、根,据,据经签字的,凭,凭证提出现,金,金几乎是“,一,一气呵成”,就公司控制,手,手段而言，,取,取得两位高,管,管（即“经,手,手领导”和,“,“另一领导,”,”）的签字,则,则成为他从,拿,拿到凭证到,取,取到得现金,过,过程中的唯,一,一“障碍”,只要能够通,过,过一定方式,（,（包括伪造,笔,笔迹）获得,签,签名并同时,“,“虚增”报,销,销金额，之,后,后取得现金,几,几乎就是“,一,一马平川”,了,了,公司报销申,请,请人拿到报,销,销现金后通,常,常不会再关,注,注此事，相,关,关报销凭证,资,资料经账务,处,处理完毕后,就,就再也无人,过,过问，Y,获,获得的不法,收,收入也即“,溶,溶解”到公,司,司日常经营,支,支出当中,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,报销流程中,的,的控制活动,一个舞,弊,弊案件的思,考,考,事实上，本,案,案例中有多,组,组信息可供,对,对照，至少,包,包括,报销申请人,申,申请报销的,金,金额与报销,审,审核人审核,的,的金额,报销实际支,付,付的金额与,报,报销申请人,实,实际取 得,的,的金额,Y 经手需,审,审核的凭证,与,与报销申请,人,人提供的,凭,凭证,只要其中任,何,何一组信息,得,得到及时对,照,照和反馈，Y 的舞,弊,弊行为都无,法,法成功,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,报销现金控,制,制流程,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业投资中,的,的风险管理,放弃比,选,选择更难,1）,信息,揭示,不良,结果,2）,重新,审查,投资,决策,5）,项目,负责,人的,责任,7）,追加,投资,3）评估,放弃的价值,4）评估,继续的价值,6）放弃，,接受损失,8）持续损,失,失,责任高低可,能,能是重要的,决,决策变量,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,的,的价值创造DNA,企业现金流,循,循环与价值,创,创造,企业现金流,预,预测与现金,预,预算,企业的现金本,量,量利分析,企业现金流在,项,项目投资及公,司,司估值中的应,用,用,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流循,环,环与价值创造,基于企业内部,的,的现金周转期,管,管理,基于供应链的,贸,贸易融资产品,组,组合,纳税人俱乐部400-650-9936,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资,本,本的解释性简,例,例一个简单,的,的对比分析,公司A的日平,均,均原材料存货,为,为4元，原材,料,料存货的平均,周,周期为43天,应付账款的平,均,均周期为36,天,天,应付账款的年,平,平均占用量为436144元,纳税人俱乐部400-650-9936,A公司销售增,长,长，需要补充,存,存货支持,A公司的日平,均,均原材料存货,上,上升为5元，,原,原材料存货的,平,平均周期为43天,应付账款的平,均,均周期为36,天,天,原材料存货的,占,占用量将增加,5434,4343,元,元,应付账款（自,发,发性负债）的,年,年平均占用量,将,将增加,5364,3636,元,元,净的营运资本,增,增量43367元,企业净营运资,本,本的解释性简,例,例一个简单,的,的对比分析,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资,本,本的解释性简,例,例,一个简单,的,的对比分析,公司B的日平,均,均原材料存货,为,为4元，原材,料,料存货的平均,周,周期为32天,应付账款的平,均,均周期为36,天,天,应付账款的年,平,平均占用量为436144元,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资,本,本的解释性简,例,例,一个简单,的,的对比分析,B公司销售增,长,长，需要补充,存,存货支持,B公司的日平,均,均原材料存货,上,上升为5元，,原,原材料存货的,平,平均周期为32天,应付账款的平,均,均周期为36,天,天,原材料存货的,占,占用量将增加,5324,3232,元,元,应付账款（自,发,发性负债）的,年,年平均占用量,将,将增加,5364,3636,元,元,净的营运资本,增,增量32364元,资本被释放,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释,性,性简例,有效减少在产,品,品存货周期会,产,产生联合效应,公司C在产品,存,存货周期为26天，平均每,天,天的占用量为12元,在产品存货的,平,平均占用量为2612312元,假设管理层能,够,够减少在产品,存,存货周期中的,闲,闲置时间2.8天、处理时,间,间0.1天、,检,检查装箱交运0.4天,由此资本释放,为,为3.31239.6,元,元,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释,性,性简例,假设每天的变,动,动成本开支为13元,每天的销售收,入,入为21元,每天的边际贡,献,献为：21138元,提前回收资本,：,：3.38,26.4元,公司C的机会,成,成本率为15%,6615,9.9元,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释,性,性简例,资本释放的益,处,处,增加公司的流,动,动性,投资于盈利的,项,项目,降低企业负债,水,水平,降低企业风险,水,水平,提高企业资产,回,回报,提高企业权益,回,回报,提高企业每股,盈,盈余,提高企业现金,流,流量,提高公司反应,速,速度,纳税人俱乐部400-650-9936,基于供应链的,贸,贸易融资产品,组,组合,上游：供应商,终 端 客,户,户,核 心 企,业,业,下游：经销商,交付货物前的,产,产品,国内信用证项,下,下打包贷款,基于应收账款,的,的产品,国内信用证项,下,下卖方融资,国内保理,国内发票融资,基于储备、存,货,货和交易应收,商,商品的产品,商品融资,针对向上游采,购,购的产品,国内信用证,信用证项下买,方,方融资,商品融资,针对向下游销,售,售的产品,信用证项下打,包,包贷款,信用证项下卖,方,方融资,国内保理,国内发票融资,商品融资,国内信用证,国内信用证项,下,下买方融资,商品融资,物流,资金流,物流,资金流,物流,资金流,借款人履约记,录,录良好，,稳定的购销关,系,系,纳税人俱乐部400-650-9936,信用证项下打,包,包贷款,信用证项下打,包,包贷款是指融,资,资行应卖方（,即,即国内信用证,受,受益人）的申,请,请，以其收到,的,的信用证项下,的,的预期销货款,作,作为还款来源,，,，为解决卖方,在,在货物发运前,，,，因支付采购,款,款、组织生产,、,、货物运输等,资,资金需要而向,其,其发放的短期,贷,贷款,纳税人俱乐部400-650-9936,1 签订购销,合,合同,5,申请打包贷款,6,发放打包贷款,8,交单并委托收,款,款,9 寄单索偿,12 付款,11,付款赎单,2,申请开证,10,来单通知,借款人,（销货方、受,益,益人）,开证申请人（,购,购货方）,受益人开户行,7 生产备,货,货装运,13,扣划融资本息,开证行,3 开立信用,证,证,4,来证通知,打包贷款业务,流,流程,纳税人俱乐部400-650-9936,订单融资,订单融资是指,购,购销双方采用,非,非信用证结算,方,方式并已签署,订,订单后，银行,以,以订单项下的,预,预期销货款作,为,为主要还款来,源,源，为满足销,货,货方在货物发,运,运前因支付原,材,材料采购款、,组,组织生产、货,物,物运输等资金,需,需求而向其提,供,供的融资。该,融,融资方式的特,性,性与国内信用,证,证项下打包贷,款,款基本一至，,但,但免除了对信,用,用证的要求，,为,为一时难以办,理,理信用证业务,的,的企业开辟了,一,一条融资途径,纳税人俱乐部400-650-9936,信用证项下卖,方,方融资,信用证项下卖,方,方融资是指以,借,借款人（国内,信,信用证受益人,）,）收到的延期,付,付款国内信用,证,证项下的应收,账,账款作为主要,还,还款来源，向,银,银行申请的短,期,期融资,卖方融资业务,可,可分为议付和,非,非议付两种类,型,型,卖方融资（议,付,付）是指银行,在,在单证一致、,单,单单一致的条,件,件下，扣除议,付,付利息和手续,费,费后有追索权,地,地向受益人给,付,付对价的行为,卖方融资（非,议,议付）是指在,信,信用证及其项,下,下单据存在不,符,符点或不能确,认,认单证一致的,情,情况下，在收,到,到开证行的到,期,期付款确认书,后,后，对国内信,用,用证项下应收,账,账款进行的融,资,资,该融资方式的,适,适用对象主要,是,是贸易业务的,销,销货方，在其,所,所销售的货物,已,已发运并可以,提,提交符合信用,证,证条款规定的,有,有效单据时，,可,可凭这些单据,及,及信用证向开,户,户银行申请融,资,资,纳税人俱乐部400-650-9936,1 签订购销,合,合同,9,发放融资,7 寄单提示,付,付款,8 到期付款,确,确认书,12 付款,融资申请人,（销货方、受,益,益人）,开证申请人,（购货方）,受益人开户行,开证行,2,申请开证,5 发货,6,交单并申请卖,方,方融资,10来单通知,11,到期付款,13,扣划融资本息,后,后入账,卖方融资业务,流,流程,3 开立信用,证,证,4,来证,通,通知,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,应收,账,账款,保,保理,国内,保,保理,是,是指,境,境内,销,销货,方,方（,债,债权,人,人）,将,将其,因,因向,境,境内,购,购货,方,方（,债,债务,人,人）,销,销售,商,商品,、,、提,供,供服,务,务或,其,其他,原,原因,所,所产,生,生的,应,应收,账,账款,转,转让,给,给银,行,行，,由,由银,行,行为,销,销货,方,方提,供,供应,收,收账,款,款融,资,资及,商,商业,资,资信,调,调查,、,、应,收,收账,款,款管,理,理的,综,综合,性,性金,融,融服,务,务的,一,一种,贸,贸易,融,融资,方,方式,适用,于,于在,国,国内,贸,贸易,中,中，,已,已向,购,购货,方,方提,供,供商,品,品或,服,服务,并,并形,成,成了,应,应收,账,账款,的,的销,货,货方,企,企业,这里,指,指的,应,应收,账,账款,必,必须,是,是在,购,购销,合,合同,中,中未,禁,禁止,转,转让,的,的，,且,且未,做,做任,何,何转,让,让或,设,设定,任,任何,质,质权,的,的应,收,收账,款,款,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,应收,账,账款,单,单保,理,理基,本,本业,务,务流,程,程,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,应收,账,账款,双,双保,理,理基,本,本业,务,务流,程,程,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,反保,理,理融,资,资业,务,务,沃,沃尔,玛,玛的,供,供应,链,链,反保,理,理融,资,资业,务,务是,指,指在,以,以赊,销,销为,付,付款,方,方式,的,的交,易,易中,，,，在,买,买方,签,签署,书,书面,文,文件,确,确认,基,基础,交,交易,及,及应,付,付账,款,款无,争,争议,、,、保,证,证到,期,期履,行,行付,款,款义,务,务的,情,情况,下,下，,保,保理,商,商（,银,银行,）,）在,全,全额,占,占用,买,买方,授,授信,额,额度,的,的前,提,提下,，,，不,占,占用,卖,卖方,授,授信,额,额度,为,为卖,方,方提,供,供融,资,资,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,应收,账,账款,质,质押,融,融资,中,华,华人,民,民共,和,和国,物,物权,法,法,实,实施,后,后，,中,中国,人,人民,银,银行,制,制定,了,了,应,应收,账,账款,质,质押,登,登记,办,办法,，,确,确定,了,了应,收,收账,款,款质,押,押的,登,登记,机,机构,（,（中,国,国人,民,民银,行,行征,信,信中,心,心）,，,，使,应,应收,账,账款,质,质押,融,融资,变,变为,现,现实,，,，企,业,业可,将,将未,到,到期,的,的应,收,收账,款,款债,权,权质,押,押给,银,银行,，,，银,行,行可,在,在此,基,基础,上,上为,企,企业,提,提供,融,融资,帮,帮助,应收,账,账款,质,质押,登,登记,由,由质,权,权人,（,（银,行,行）,办,办理,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,应收,账,账款,质,质押,融,融资,其一,般,般业,务,务流,程,程为,企业汇集部分或,全,全部应收账款向,银,银行提出融资申,请,请,银行审批通过后,与,与企业签订融资,合,合同等相关法律,要,要件,办理质押登记,银行为企业办理,具,具体融资业务,纳税人俱乐部400-650-9936,应收账款质押融,资,资,企业的益处为,融资比例一般最,高,高可达应收账款,金,金额的80%,具有规模效应，,化,化零为整，将部,分,分或全部应收账,款,款“打包”申请,一,一个授信额度,一次审批，可循,环,环使用,纳税人俱乐部400-650-9936,什么是应收账款,证,证券化？,迄今为止对资产,证,证券化存在不同,的,的定义。美国证,券,券交易委员会将,其,其定义为“将企业（卖方）,不,不流通的存量资,产,产或可预见的未,来,来收入构造和转,变,变成为资本市场,可,可销售和流通的,金,金融产品的过程,。,。在该过程中存,量,量资产被卖给一,个,个特色载体（Specialpurposevehicle, SPV）,或,或中介机构，然,后,后SPV或中介,机,机构通过向投资,者,者发行资产支持,证,证券 (Assets backed securities, ABS)以,获,获取资金。”,纳税人俱乐部400-650-9936,发生应收账款,发起人,原始债务人,发行人,（银行+SPV,）,）,服务人,信用评级机构,投资者,出售应收账款,获得销售收入,支付评估费,评级,偿付应收账款,支付服务费,支付收取的款,项,项,发,行ABS,证,券,支付现金,定期还本付息,提供商品或服,务,务,证券化流程图解,证券化与金融危,机,机,纳税人俱乐部400-650-9936,发票融资,发票融资是指境,内,内销货方（借款,人,人）在不让渡应,收,收账款债权情况,下,下，以其在国内,商,商品交易中所产,生,生的发票为凭证,，,，并以发票所对,应,应的应收账款为,第,第一还款来源，,由,由银行为其提供,的,的短期贷款。主,要,要适用对象是已,提,提供商品或服务,并,并已形成应收账,款,款国内贸易的销,货,货方,该融资形式下企,业,业并不让渡债权,，,，仅将其作为在,银,银行融资的依据,纳税人俱乐部400-650-9936,国内发票融资（,购,购货方在本地）,纳税人俱乐部400-650-9936,国内发票融资（,购,购货方在异地）,纳税人俱乐部400-650-9936,基于供应链的贸,易,易融资产品组合,上游：供应商,核 心 企 业,下游：经销商,交付货物前的产,品,品,国内信用证项下,打,打包贷款,基于应收账款的,产,产品,国内信用证项下,卖,卖方融资,国内保理,国内发票融资,基于储备、存货,和,和交易应收商品,的,的产品,商品融资,针对向上游采购,的,的产品,国内信用证,信用证项下买方,融,融资,商品融资,针对向下游销售,的,的产品,信用证项下打包,贷,贷款,信用证项下卖方,融,融资,国内保理,国内发票融资,商品融资,国内信用证,国内信用证项下,买,买方融资,商品融资,物流,资金流,物流,资金流,物流,资金流,借款人履约记录,良,良好，,稳定的购销关系,纳税人俱乐部400-650-9936,国内信用证项下,买,买方融资,国内信用证是指,开,开证银行依照开,证,证申请人的申请,开,开出的，凭符合,信,信用证条款的单,据,据支付的付款承,诺,诺，是一种以银,行,行信用替代商业,信,信用的结算工具,在信用证业务中,开,开证行承担第一,性,性付款责任，同,时,时，信用证是独,立,立文件，不受购,销,销合同的约束，,一,一切以单据为准,这种融资方式主,要,要适用于国内贸,易,易的购货方（开,证,证申请人），在,需,需要以销售货物,的,的资金用于支付,购,购货款时，利用,银,银行资金填补其,间,间的时间差,纳税人俱乐部400-650-9936,买方融资业务流,程,程,纳税人俱乐部400-650-9936,预付款融资,预付款融资也称,未,未来货权项下商,品,品融资，指在商,品,品采购阶段（所,采,采购货物货权从,销,销货方转移至购,货,货方之前），通,过,过引入第三方物,流,流监管公司或由,销,销货方对采购商,品,品进行监管，确,保,保在销货方备货,完,完毕后可严格控,制,制采购商品处置,权,权的前提下，银,行,行按商品总价款,的,的一定比例为购,货,货方提供的用于,支,支付采购货物预,付,付款及其它短期,资,资金需求的短期,信,信用支持,纳税人俱乐部400-650-9936,针对向在途及库,存,存原材料、在产,品,品及存货的商品,融,融资,商品融,资,资是指,基,基于委,托,托第三,方,方监管,人,人对借,款,款人合,法,法拥有,的,的储备,物,物、存,货,货或交,易,易应收,的,的商品,进,进行监,管,管，以,商,商品价,值,值作为,首,首要还,款,款保障,而,而进行,的,的结构,性,性短期,融,融资业,务,务。根,据,据商品,质,质押方,式,式的不,同,同，商,品,品融资,可,可分为,静,静态质,押,押和动,态,态质押,两,两种操,作,作模式,静态质,押,押是指,在,在质押,期,期间质,物,物处于,封,封存状,态,态（不,改,改变质,物,物形态,、,、数量,和,和占有,人,人），,直,直至质,物,物所担,保,保的融,资,资完全,清,清偿后,方,方可解,除,除质押,动态质,押,押是指,由,由银行,确,确定质,物,物种类,、,、数量,、,、质量,和,和价值,的,的最低,要,要求，,在,在质期,间,间借款,人,人可自,由,由存储,或,或提取,超,超