大陆科技创投产业发展现状及前景

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,大陆科技创投产业,现状与前景,陈友忠,York Chen,总经理暨合夥人,宏,碁,技术投资亚太有限公司,中華民國創業投資商業同業公會,創投經理人在職訓練系列,:“,VC in China,”,台北,2005,年,3,月,11,日,大陆科技创投产业现状与前景,2004,年的大陆创投产业,外资创投 十年磨剑 曙光在现,本土创投 退出无门 仍在摸索,大陆投资与创业机会的,”,三个代表,”,结语,2004,年的大陆创投产业,2004,年共有,253,个新创项目获得,VC,投资，金额总计,12.69,亿美元，比,2003,年有,28%,的增长,.,外资创投仍主导市场，贡献,70%,的本年度投资资金,当年度有,24,家,VC,投资的公司顺利上市，计募资,4.3,亿美元,当年度大陆的,VC,从投资的项目中，计退出,8.02,亿美元,投资标的以广义的,IT,为主，其中集体电路产业获得最多资金，计,4,亿美元,投资的地域,前三位：大上海地区,(40%),北京,(28%),珠三角,(12%),21,家,VC,成功募集基金（含,9,家外资基金），总额,7,亿美元,资料来源：北京清科公司,(Zero2IPO),总裁倪正东，,2004,年,12,月,16,日,对大陆创投,2005,年趋势的预测,(Zero2IPO,的预测,),投资总额将持续增长,将有更多千万美元级的大投资项目,更多的新外资进入大陆,内外资创投的表现差距更为拉大,投资标的产业将更为集中，新热点浮现,热烈的上市活动,稍微偏重早期项目的投资,更多的创投基金募集活动,创投活动带出更多的,PE,及,buyout,植基大陆的,VC,品牌浮现,外资创投 十年磨剑 曙光在现,退出环境渐露改善迹象,走出低谷 投募资及退出热烙,国际主流,VC,进入大陆,外资创投 十年磨剑 曙光在现,外资创投业者，因退出无门，走了十年艰苦路，这两年来的上市及并购高潮，使我们看到了一点曙光。,当然我们需要有更多的稳定而可预期的获利退出。这对大陆的创投业者，具有两方面的意义：,-创投铁律：有退出，才有投入。退出的资金再投入新创企业，形成良性循环。大陆需要更多的振奋人心及建立信心的退出案例，并让退出由特例形成常态。,-仅当“大陆创投、有利可图”是大家的共同认知时，境外的资金提供者（,Fund of Funds)，,才会青睐大陆的创投基金，解决融资难的困境。,最近一年有创投支持的,IPO,高科技项目,（1）,最近一年有创投支持的,IPO,高科技项目,（2）,数据引用：,Zero2ipo,北京清科,“2004,年中国企业海外市场,IPO,季度报告,”,上市公司,VCs,时间,资本市场,行业,华润上华科技,PVP,3i,IFC,2004.8.13,香港主板,半导体,前程无忧,Doll Capital,2004.9.29,美国,Nasdaq,互联网,金融界,IDG,Vertex,2004.10.15,美国,Nasdaq,互联网,e,龙,Tiger,Blueridge,RMG,2004.10.28,美国,Nasdaq,互联网,直真节点,IDG,2004.11.18,香港主板,软件,九城关贸,AIG,UOB,Fortune,2004.12.03,美国,Nasdaq,软件,China Wireless Tech,Jafco,2004.12,香港主板,互联网,九城游戏,Morningside,2004.12.15,美国,Nasdaq,互联网,华友世纪,Fidelity,Granite,2005.2.24,美国,Nasdaq,电信,部分有创投支持的兼并收购项目,2003,年初至今,Amazon,卓越,Joyo,Yahoo,网络实名,3721,eBay,易趣,EachNet,Tom,雷霆无极,Leiting Wuji,Tom Online,灵讯互动,Treasure Base,Hurray,英特普斯,Nihon Enterprise,NHN,联众,Globallink(50%),Sina,讯龙,MeMeStar,Sina,网兴,Crillion,Sohu,吉飞尔,Goodfeel,Sohu,网龙网站,17173,Sohu,焦点网,F,Shanda,数位红,DigitalRed,Shanda-,起点中文网,HK.com,掌中万维,New Palm,走出低谷 投资退出及募资热烙,2004,年的创投活动，由量变到质变，除投资总量的继续增长外，极为热烙的项目退出及基金募集是年度的二大特色。,走出低潮并重新整合，根据清科公司的数据，,2003,年大陆创业投资总量达到,9.9,亿美元,(170,笔投资,),，超过了前两年的总额,(2001:5.2,亿;2002:4.2亿,),；,2004,年也有超过,12,亿美元的投资，增长势头凶猛。,携程网带动了第二波纳市上市高潮，二十多个项目奔赴海外上市，另有更多的并购项目，让创业者及投资者顺利退出，并有不错的财务回报。,2004,也是一个,VC,募资年，有,20,多只创投基金正进行或已顺利完成资金募集。,2004,年的大陆创投，以项目退出为推动引擎，以募资为主轴，活跃而有不错财务回报的退出，促进新一轮基金的募集，加大了项目的投资能量，大陆的投资基金正形成一个募资,-,投资,-,退出的良性循环，对未来发展有良性而深度的影响,创投基金的,运,运作与循环,大陆的基金,在,在,2004,年有相当活,跃,跃的募资及,退,退出,募资,成立创投基,金,金,搜寻项目,进行投资,增值服务,项目管理,逐渐退出投,资,资项目,财务回报给,投,投资人,国际主流,VC,进入大陆,中芯国际,2003,年,9,月的第二轮6.3亿美,元,元融资，吸,引,引了,NEA,、,Oak、Doll,、,SVB,等国际主流,VC,的投资,在不到一年,的,的时间里，,NEA,在大陆的投,资,资已将近,1.5,亿美元,六月底，硅,谷,谷银行组织,了,了高层,VC,代表团出访,北,北京与上海,美国本土的,主,主流,VC,及基金，在,探,探索大陆市,场,场上投入了,大,大量精力：,高,高层的访问,，,，寻找并参,与,与直接投资,的,的机会，在,大,大陆设立办,公,公室，或者,投,投资于某只,专,专注大陆的,基,基金,跨国公司也,加,加快在大陆,的,的创业投资,布,布局,-,或者直接投,资,资于大陆的,项,项目；,-,或者以,LP,身份投资于,大,大陆的风险,投,投资基金,仅作直接投,资,资,:,直接投资及,作,作为,LP:,仅作为,LP:,对主流,VC,进入大陆的,看,看法,主流,VC,的定义：指,一,一些在大陆,并,并没有实地,操,操作基础,/,经验,的,的欧美老牌,VC,，通过大手,笔,笔的投资,进,进入大,陆,陆市场,正面观点：,这些国际主,流,流,VC，,终于将大陆,列,列入其国际,化,化运作的版,图,图,帮助大陆提,升,升,VC,投资操作的,专,专业性,有利于被投,资,资的公司：,认,认可较高的,估,估值，带入,增,增值服务，,有,有利于,NASDAQ,上市,可能带来的,负,负面影响：,对于专注后,期,期投资的草,根,根外资,VC,造成竞争：,短,短而浅的尽,职,职调查、更,快,快的决策、,更,更高的估价,、,、教少艰难,的,的谈判,一旦“大陆,热,热”降温，,并,并且他们的,投,投资难以取,得,得预期的回,报,报时，这些,外,外资,VC,将会轻而易,举,举地从大陆,撤,撤资,本土创投,退,退出无门,仍,仍在摸索,深圳中小,企,企业板：,有心助力中,小,小企业，无,力,力助益,VC,退出,内外资,VC,的差异更加,激,激化,特别环境,下,下的创投特,别,别法,深圳中小企,业,业板：,有心助力中,小,小企业，无,能,能助益,VC,退出,与外资,VC,没有关系，,而,而对本土,VC,影响甚微,并不是真正,意,意义上的类,似,似,NASDAQ,或者香港创,业,业板的市场,，,，譬如对持,续,续三年盈利,的,的要求，将,使,使其较适合,已,已长期经营,、,、成熟而获,利,利的公司,从,VC,的角度看，,中,中小企业板,很,很难成为退,出,出的渠道：,作为机构投,资,资者，,VC,持有的股份,不,不能进行公,众,众交易,非公开交易,的,的股权转让,，,，估值偏低,为一人民币,的,的证券市场,，,，外汇不易,汇,汇出（对外,资,资,VC,）,双重课税，,代,代扣所得税,，,，,尽管如此，,中,中小企业板,仍,仍是“历史,的,的一小步”,，,，对本土,VC,之退出渠道,的,的改进，为,一,一有益尝试,内外资创投,分,分道扬镳,外资创投的,表,表现胜过本,土,土创投，并,主,主导着大陆,的,的,VC,产业。作为,其,其跨国运作,的,的一部分，,依,依附于全球,执,执业标准的,外,外资,VC，,正以较高的,形,形象现身于,大,大陆,本土,VC,的活动益趋,低,低迷。投资,金,金额的比重,自,自,99/00,年以后逐年,下,下降。本土,VC,在总投资金,额,额中所占的,比,比重：,50%(,01),45%(02),20%(03),到,30%(,04),外资创投机,构,构的联合投,资,资正在成为,一,一种显著的,趋,趋势，这是,出,出于共担项,目,目风险的考,虑,虑；本土创,投,投的风险控,制,制，则展现,在,在股权及经,营,营权的控制,本土,创,创投,机,机构,主,主要,通,通过,股,股权,转,转让,实,实现,退,退出,，,，投,资,资收,益,益水,平,平相,对,对较,低,低；,外,外资,创,创投,则,则以,M&A,和,IPO,实现,退,退出,，,，可,取,取得,相,相对,较,较高,的,的回,报,报,本土,创,创投,运,运作,上,上的,制,制约,-,募资,困,困难,、,、退,出,出无,门,门及,项,项目,风,风险,大陆,缺,缺乏,完,完善,的,的创,投,投法,律,律架,构,构，,目,目前,尚,尚无,专,专业,的,的创,投,投法,规,规，,现,现行,的,的公,司,司法,及,及税,法,法等,，,，也,缺,缺乏,一,一般,海,海外,通,通行,的,的支,持,持,VC,的法,律,律机,制,制，,譬,譬如,：,：一,般,般合,伙,伙人,/,有限,合,合伙,人,人、,分期,注,注资,、,、避,免,免双,重,重课,税,税、,优,优先,股,股,、,股票,期,期权,.,国内,的,的退,出,出管,道,道不,充,充裕,，,，尚,无,无为,新,新创,企,企业,上,上市,而,而设,立,立的,证,证券,市,市场,，,，并,购,购业,务,务也,有,有诸,多,多限,制,制，,也,也不,发,发达,。,。,大陆,缺,缺乏,被,被合,理,理接,受,受的,GP-LP,分工,，,，尚,无,无严,格,格定,义,义的,LP,（有,限,限合,伙,伙人,，,，即,创,创投,基,基金,投,投资,人,人）,；,；创,投,投基,金,金是,中,中长,期,期的,股,股权,投,投资,，,，财,务,务回,报,报需,要,要三,五,五年,才,才能,体,体现,，,，但,本,本土,的,的基,金,金投,资,资人,追,追求,“,“短,、,、平,、,、快,”,”的,心,心态,，,，迫,使,使基,金,金运,作,作经,常,常偏,离,离正,常,常,VC,轨道,。,。,大陆,的,的新,创,创项,目,目普,徧,徧存,在,在的,问,问题,，,，诸,如,如：,公,公司,的,的管,理,理层/创,始,始人,对,对董,事,事会,的,的尊,重,重，,企,企业,经,经营,的,的透,明,明度,，,，所,有,有者,与,与经,营,营者,的,的区,隔,隔,，,管理层,的,的道德,品,品质、,CEO,的更换,、,、对,的,正确理,解,解与期,望,望,此,此在,人,人民币,投,投资的,本,本土项,目,目较为,严,严重，,更,更增加,本,本土创,投,投