2 外汇与汇率0

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,2,章,外汇与汇率,南昌大学经济与管理学院,彭继增,2,主要讲三个问题,（,1,）外汇的基本概念,（,2,）,决定汇率的基础及影响汇率变动的因素,（,3,）,汇率变动对经济的影响,3,第一节 基本概念,一、外汇的概念,外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分,。,1,、动态外汇,国际汇兑,指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债,权、债务的金融活动。,2,、静态外汇,有广义和狭义之分,一般而言，外汇（,Foreign Exchange,）是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的,资产,。,（,1,）广义外汇,各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的,“,支付手段,”,和,“,外汇资产,”,。,我国外汇管理局所下定义的外汇包括五大类：,4,外国货币,外币支付凭证,外币有价证券,特别提款权,其他外汇资产,（,2,）狭义外汇,通常所说的外汇,指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不,包括外汇资产）。,强调能,直接,用于国际结算。因此，严格来说以下,各项不能算作外汇：,黄金,外汇有价证券,外币现钞,因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）,才是狭义的外汇。,外 汇,动态意义上的外汇,静态意义上的外汇,国际汇兑,广义上说,狭义上说,外国货币,外币支付凭证,外币有价证券,特别提款权,其他外汇资产,不包括广义外汇中的外币有价证券、黄金与外币现钞,综述所述，,一种外币成为外汇的前提条件：,自由兑换性； 普遍接受性；可偿性,7,3,、外汇的分类,根据不同的分类标准，有不同的划分。,（,1,）按兑换限制程度的不同划分,自由兑换外汇,有限制兑换外汇,不可兑换外汇,（,2,）按交割期限的不同划分,即期外汇（又称现汇、外汇现货）,指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付的外汇,（成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。,远期外汇（现在成交，将来交割）,8,（,3,）按来源和用途的不同划分,贸易外汇,指因进出口贸易而发生的支出和收入的外汇。,包括了贸易从属费用，如运费、保险费。,非贸易外汇,指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。,（,4,）按持有者的不同划分,官方外汇,私人外汇,二、汇率的概念,汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。,通俗讲，是指两国货币之间的汇兑比率。,三、汇率的标价方法,（一）直接标价法（又称价格标价法）,1,、概念,指以,1,个单位或,100,个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。,如： 在中国汇市,USD100=CNY827.86,在东京某银行报,USD1 =JPY109.10,2,、直接标价法的特点,外币作为标准，外币数额固定不变。,10,3,、直接标价法下升、贬值的含义,（二）间接标价法（又称数量标价法）,1,、概念,指以外币表示本币的价格。,如 伦敦汇市,GBP1=USD1.6010,纽约汇市,USD1=JPY110.18,2,、间接标价法的特点,以本币作为标准，本币数额固定不变。,英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于,1978,年,9,月开始改用间接标价法。,11,注意：,直接标价法、间接标价法是针对,“,本币,”,与,“,外币,”,之间的关系而言的。,如在巴黎汇市,USD1=DM2.1020,问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。,（三）美元标价法,以,1,单位美元为标准，美元数额固定不变。,13,四、汇率的种类,（一）按银行业务操作情况划分,1,、买入汇率、卖出汇率,（,1,）直接标价法情况下,巴黎行市,USD,兑,FRF 5.7218/5.7268,中国行市,USD,兑,CNY 8.2713/8.2753,(2),间接标价法情况下,纽约行市,USD,兑,JPY 114.95/115.05,伦敦行市,GBP,兑,USD 1.5025/1.5035,买卖差价一般在,1,5,。,特点：,大银行差价较小，一般为,1.5,3,，小银行差价较大。,发达国家银行差价较小，发展中国家银行差价较大。,主要储备货币差价较小。,14,2,、中间汇率,中间汇率,=,（买入汇率,+,卖出汇率）,/2,主要作用：,说明、分析汇率走势；,企业核算时的折算标准。,3,、现钞价,即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但是，银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。,（二）按外汇交易工具和收付时间划分,1,、电汇汇率,看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。,2,、票汇汇率,低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。,15,3,、信汇汇率,与票汇汇率一般相同。,（三）按外汇买卖交割期限不同划分,1,、即期汇率,即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。,2,、远期汇率,（,1,）概念,指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。,一般为,1,6,个月或,12,个月进行交割的为多。,（,2,）远期汇率的报价,16,直接报价,即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。,如东京某银行报,6,个月期美元兑日元汇价为：,USD1=JPY110. 10/30,银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。,远期差价,即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。,如某日巴黎外汇市场,USD/FRF,行市：,即期,6.3240/6.3270,1,个月,60,20,12,个月,10,170,远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针对外汇而言的。,17,（,3,）远期汇率的计算,汇率的标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同。,在直接标价法下,+,升水点数,远期汇率,=,即期汇率,-,贴水点数,如某日巴黎外汇市场,USD/FRF,行市：,即期,6.3240/6.3270,1,个月,60,20,（,USD,贴水）,12,个月,10,170,（,USD,升水）,即,1,个月远期汇率,=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020),=6.3180/6.3250,18,12,个月远期汇率,=,（,6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170),=6.3250/6.3440,在间接标价法下,-,升水点数,远期汇率,=,即期汇率,+,贴水点数,如某日伦敦汇市,GBP/USD,行市,即期,1.5864/1.5874,6,个月,30,20,（,USD,升水）,12,个月,10,20,（,USD,贴水）,6,个月远期汇率,=,（,1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020),=1.5834/1.5854,12,个月远期汇率,=,（,1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020),=1.5874/1.5894,19,(,四）按汇率的计算方法来划分,1,、基准汇率,一国货币对关键货币的汇率。,2,、交叉汇率,（,1,）按中间汇率求套汇汇率,例,1,：,USD1=DM1.8500 USD1=FRF6.2000,则,DM1=6.200/1.8500=FRF3.3500,（,2,）交叉相除法（中心货币相同的情况）,例,2,：,USD1=DM1.5715/1.5725,USD1=JPY140.50/140.60,求,DM,兑,JPY,交叉汇率。,银行买入,DM,汇率,先用,JPY,买,USD USD1=JPY140.50,20,再用,USD,买,DM USD1=DM1.5725,由上两式可得：,DM1=140.50/1.5725 =JPY89.340,银行卖出,DM,汇率,先用,DM,买,USD USD1=DM1.5715,后用,USD,买,JPY USD1=JPY140.60,由上两式可得：,DM1=140.60/1.5715 =JPY89.460,(3),同边相乘法（中心货币不同的情况）,例,3,：,USD1=DM1.5715/1.5725,GBP1=USD1.6320/1.6330,求,GBP,兑,DM,的交叉汇率,21,银行买入,GBP,汇率,先用,DM,买,USD USD1=DM1.5715,后用,USD,买,BGP GBP1=USD1.6320,由上两式可得：,GBP1=1.63201.5715=DM2.5647,银行卖出,GBP,汇率,先卖,GBP,买,USD GBP1=USD1.6330,再卖,USD,买,DM USD1=DM1.5725,由上两式可得：,GBP1=1.63301.5725=DM2.5679,22,（五）按照汇率制度不同划分,1,、固定汇率,2,、浮动汇率,3,、名义汇率、实际汇率与有效汇率,（,1,）名义汇率,（,2,）实际汇率,（,3,）有效汇率,此外，还有：单一汇率、复汇率,总结：汇率的种类,基本汇率与套算汇率,买入汇率与卖出汇率,现钞汇率与现汇汇率,即期汇率与远期汇率,固定汇率与浮动汇率,单一汇率与复汇率,实际汇率与有效汇率,汇率种类,实际操作汇率,汇率制度安排,第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素,一、决定汇率的基础,1.,金币本位制度下决定汇率的基础,铸币平价,2.,金汇兑本位制度下决定汇率的基础,法定平价,金块本位制度,金汇兑本位制度,3.,纸币流通制度下决定汇率的基础,购买力平价（有争议）,纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。,浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；,固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维,持在某一水平上。,二、外汇的升贬值及其比率,法定升值与升值，法定贬值与贬值,外汇的升贬值率,E =,e,1, e,0,e,0,(1),升值率,E =,e,1, e,0,e,1,(2),贬值率,(1),式和,(2),式中，,E,表示直接标价法情况下汇率变动率；,e,0,表示原来汇率；,e,1,表示现在汇率,.,三、影响汇率变动的因素,（一）相对通货膨胀率,如果一国的通货膨胀率高于他国：,1,一国的通货膨胀率高于他国 外国商品显得相对便宜,出口 进口 本币汇率,2,如果一国通货膨胀率高于他国 预计该国货币还,会进一步贬值 纷纷抛出该国货币 该国货币率,（二）国际收支状况,顺差 本币 逆差 本币,（三）利率差异（与其他国家相比）,利率水平高于他国 资本流入 资本流出 本币,；反之，本币汇率下跌。,28,（四）经济增长差异,一般情况下：,1,、从短期来看,经济高增长 进口 本币,2,、从长期来看,投资收益率较高 外资流入,经济高增长 本币,劳动生产率 出口,（五）汇率政策（政府干预行为）,为了扩大出口，限制进口，往往低估本币汇率。,为了鼓励资本输出，增强本币信心，提高本币的国际地位，往往高估本币汇率。,（六）心理预期因素,盲目跟风，与股市类似。,人人看好,A,币（预期,A,币将涨） 买入,A,币 升势难以遏制。反之，跌势难以遏制。,（七）总供给与总需求,比如，总供给的增长快于总需求的增长,（八）财政赤字,（九）国际储备,总结：影响汇率变动的因素,国际收支与国际储备,相对通货膨胀率,相对经济增长率,总需求与总供给,财政赤字,影响汇率变动因素,长期因素,短期因素,相对利率水平,心理预期,政府干预行为,货币替代,资本外逃,第三节 汇率变动对经济的影响,一、汇率变动对一国国际收支的影响,1.,汇率变动与货物收支,2.,汇率变动与服务收支,3.,汇率变动与国际资本流动,4.,汇率变动与国际储备,二、汇率变动对一国国内经济的影响,1.,贬值与国内物价水平,2.,贬值与外汇短缺,3.,贬值与货币替代和资本外逃,货币替代,是指在一国经济发展过程中，居民因对本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从而使外汇在价值贮藏、交易媒介、计价标准等货币职能上全面或部分地替代本币的一种现象。,资本外逃,是指为避免经济、政治等方面原因造成的经济损失，资金大规模地从一国逃离。,一般而言,货币替代和资本外逃,只有在一国货币自由兑换的条件下才会大规模地发生。,决定货币替代的因素主要有：,相对通货膨胀率；,金融资产的相对名义收益率；,本国货币的汇率水平。,本国金融资产的名义收益率,-,本国通货膨胀率,本国货币的预期高估率或,+,本国货币的预期低估率,=,外国金融资产名义收益率,-,外国通货膨胀率,在名义收益率和通货膨胀率既定的情况下，汇率水平会影响到货币的替代程度。,在不考虑国家风险等其他非经济因素的前提下：,（,1,）,一国货币高估会引起或加深货币替代。,（,2,）一国货币低估则有利于降低货币替代的程度。,因为此时外币资产持有者会卖出外币资产，买入本币资产，这时便会出现货币反替代现象。,但是货币低估缓和货币替代的作用具有一定的局限性。,如果货币低估引起国内物价上涨，,会抵消其对货币反替代的正面影响；,如果货币低估由大幅度货币贬值所引起，,则有可能使人们产生货币将继续贬值的预期，反而会在短期内加深货币替代程度。,4.,贬值与进出口贸易收支,5.,贬值与国际贸易条件,货币汇率的变化会引起进出口商品相对价格的变化，从而影响到贸易条件。,一般而言，货币贬值会引起本国出口商品外币价格的下降，由此引起贸易条件的恶化。,在下述情况下，贬值对贸易条件的负面影响可能十分有限：,（,1,）一国的进出口量在世界市场上所占份额相当小，其进出口商品的外币价格不受其进出口数量的影响。,（,2,）货币贬值的目的主要在于鼓励出口商品的生产，而不在于降低其出口商品的外币价格。货币贬值后，其出口商品的外币价格仍保持不变。,（,3,）出口商品的需求弹性较高，而出口商品的供给弹性较低，能阻止货币贬值后贸易条件恶化。,6.,贬值与总需求,7.,贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构,