企业并购重组的基本思路与策略

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第,*,页,和君创业,H&J Vanguard,并购重组的基本思路与策略,王明夫 博士,和君创业研究咨询集团 董事长,目录,并购重组类型的二大分野,金融性并购的特点和案例,经营性并购的特点和案例,并购重组的灵魂,对资产管理公司的启示,并购重组操作的成功要点,经验与启示：和君创业数十宗公司并购案例,并购重组的二大基本思路,A,金融性并购,B.战略性并购,金融性并购：,宗旨：以捕捉投资机会为宗旨,核心命题是：估值,追求：物有所值，物超所值，价格预期,什么公司值得收购？,1）公司市场与控制性溢价（,控制性溢价迟早要实现！,）,2）谁的控股权值得收购,绩效改进空间大、资产重组和公司再造可行性强的中小型上市公司（大型公司也无妨）。,WTO情景下，在国际产业分工中有全球竞争优势的上市公司，比如劳动密集型产业或在国际产业梯度转移过程中能够密集受惠的公司。,中国正在生长中的产业，比如教育产业、体育产业。,核心资源当地化或市场当地化、主要靠商业模式和管理水平取胜而不是主要依靠技术领先取胜的产业，比如水务、地产业、百货零售业、传媒及出版。,中国有独特资源优势的公司，比如稀土、钨矿、水利、景观。,战略性并购：,宗旨：以优化经营资源的配置结构为宗旨,核心命题是：配置,追求：协同效应、竞争优势、规模经济和范围经济、事业扩张,类型举要：,1、整合资源基于产业价值链,2、整合产业基于执掌产业秩序,3、进入或退出某个产业,4、基于竞争要求（家乐福、某钢铁公司）,5、进入或退出某个资本市场,6、存量资产盘活（未必是套现，可能是先强化或战略结盟）,7、控制权争夺,并购重组的灵魂,灵魂：改变结构、提升效率和价值,结构是致命的：,石墨和金刚石,JP摩根重组新大陆,中国案例：白酒、修船,强势白酒企业的战略选择与中国白酒产业升级,一 条 逻 辑:,产业缺乏,成长空间,另一条逻辑:,政策限制,供过于求,替代品增多,市场慢性萎缩,市场小额割据,低层次恶性竞争,市场秩序混乱,产业整体上,缺乏效率;,产业高度分散,强势白酒企业的成长战略选择,新产业进入战略,产品衍生战略,产业整合,战略联盟,中国白酒产业态势与强势白酒产业的战略选择,并购重组与中国资本市场的机会,世界修船：,并购重组与中国资本市场的机会,中远修船：,中国修船,中海,中船总南公司,中船总北公司,中小修船企业,中远,广州,南通,大连,新加坡,修船,圣科海事,吉宝日立,世界修船,波罗的海,远东,中东及南美,并购重组与中国资本市场的机会,中国企,业,业的一,个,个现实,问,问题：,是配置,失,失效还,是,是运营,失,失效？,对资产,管,管理公,司,司启示,改变估,值,值思维,：,：从基,于,于标的,品,品质的,估,估值到,基,基于结,构,构优化,的,的估值,改变买,卖,卖策略,：,：从基,于,于处理,和,和回收,的,的买卖,到,到基于,买,买卖的,处,处理和,回,回收，,比,比如为,了,了卖而,先,先买。,改变战,略,略思维,：,：从不,良,良资产,处,处理战,略,略到资,产,产管理,战,战略,操作过,程,程的成,功,功要点,从收购,目,目的出,发,发确立,收,收购标,准,准，选,择,择合适,的,的收购,对,对象,（阿钢,、,、中外,运,运）,收购方,案,案设计,（交易,结,结构、,股,股权结,构,构、股,东,东结构,、,、步骤,与,与策略,）,）,谈判与,公,公关（,概念、,打,打什么,牌,牌昆,药,药，公,关,关和私,关,关-,关,关系疏,通,通,）,存量处,理,理：,（业务,、,、资产,、,、债务,、,、人员,、,、合同,作,为,为一个,战,战略主,体,体还是,作,作,为一个,经,经营环,节,节？）,作价,（学会,出,出牌、,谈,谈判、,一,一揽子,解,解决问,题,题川,仪,仪、支,付,付条件,、,、盈利,模,模式）,重组与,注,注入,（注入,什,什么、,作,作价、,规,规范操,作,作、监,管,管程序,疏,疏通和,报,报批、,时,时机选,择,择）,市场公,关,关和股,价,价定位,管控与,整,整合,收购融,资,资和后,续,续融资,（股权,质,质押融,资,资、上,市,市公司,担,担保融,资,资、配,股,股、增,发,发）,风险管,理,理,（信息,不,不对称,风,风险、,泄,泄密风,险,险、价,格,格风险,、,、监管,风,风险）,经验与,启,启示：,和,和君创,业,业的案,例,例,中国最,富,富影响,力,力的一,支,支并购,专,专业队,伍,伍，亲,历,历数十,宗,宗并购,案,案例，,有,有经验,应,应对中,国,国商务,环,环境下,并,并购操,作,作可能,出,出现的,所,所有疑,难,难和问,题,题,什么是,资,资本经,营,营？,产,业,业与资,本,本之间,的,的良性,互,互动,案例：,微,微软市,值,值6000亿,美,美圆的,意,意义？,战略性,并,并购重,组,组操作,的,的成,功,功要点,从集团,产,产业战,略,略出发,把并购,重,重组放,在,在集团,的,的总体,资,资本运,作,作规划,中,中来考,虑,虑,操作上,的,的良好,专,专业能,力,力和丰,富,富经验,把并购,重,重组放,在,在集团,的,的总体,资,资本运,作,作战略,中,中来考,虑,虑,1、可,能,能是借,壳,壳上市,，,，也可,能,能是通,过,过收控,上,上市公,司,司来实,现,现新事,业,业进入,、,、集团,资,资产结,构,构优化,（,（比如,资,资产置,换,换成上,市,市公司,的,的股权,）,）、存,量,量资产,盘,盘活或,套,套现（,某,某B,股,股公司,或,或烂尾,楼,楼）等,2、未,必,必是收,购,购或重,组,组一家,上,上市公,司,司和实,现,现一个,目,目的，,可,可能是,发,发展一,个,个板块,和,和实现,多,多重目,的,的,谢,谢,谢！,9,、静,夜,夜四,无,无邻,，,，荒,居,居旧,业,业贫,。,。1月-231月-23,Friday,January6,2023,10,、雨中黄叶,树,树，灯下白,头,头人。18:28:3718:28:3718:28,1/6/2023 6:28:37 PM,11,、以我,独,独沈久,，,，愧君,相,相见频,。,。1月-2318:28:3718:28,Jan-2306-Jan-23,12,、故人江海,别,别，几度隔,山,山川。18:28:3718:28:3718:28,Friday,January6,2023,13,、乍见,翻,翻疑梦,，,，相悲,各,各问年,。,。1月-231月-2318:28:3718:28:37,January 6,2023,14,、他乡,生,生白发,，,，旧国,见,见青山,。,。06,一,一月20236:28:37 下,午,午18:28:371月-23,15,、,比,比,不,不,了,了,得,得,就,就,不,不,比,比,，,，,得,得,不,不,到,到,的,的,就,就,不,不,要,要,。,。,。,。,。,。一,月,月236:28,下,下,午,午1,月,月-2318:28,January6,2023,16,、行动,出,出成果,，,，工作,出,出财富,。,。2023/1/618:28:3718:28:37,06January 2023,17,、做前，能,够,够环视四周,；,；做时，你,只,只能或者最,好,好沿着以脚,为,为起点的射,线,线向前。6:28:37 下午6:28,下,下午18:28:371月-23,9,、,没,没,有,有,失,失,败,败,，,，,只,只,有,有,暂,暂,时,时,停,停,止,止,成,成,功,功,！,！,。,。1,月,月-231月-23,Friday,January6,2023,10,、,很,很,多,多,事,事,情,情,努,努,力,力,了,了,未,未,必,必,有,有,结,结,果,果,，,，,但,但,是,是,不,不,努,努,力,力,却,却,什,什,么,么,改,改,变,变,也,也,没,没,有,有,。,。,。,。18:28:3718:28:3718:28,1/6/2023 6:28:37 PM,11,、,成,成,功,功,就,就,是,是,日,日,复,复,一,一,日,日,那,那,一,一,点,点,点,点,小,小,小,小,努,努,力,力,的,的,积,积,累,累,。,。,。,。1,月,月-2318:28:,3,718:28,Jan-2306-Jan-23,12,、世间,成,成事，,不,不求其,绝,绝对圆,满,满，留,一,一份不,足,足，可,得,得无限,完,完美。,。,。18:28:3718:28:3718:28,Friday,January6,2023,13,、,不,不,知,知,香,香,积,积,寺,寺,，,，,数,数,里,里,入,入,云,云,峰,峰,。,。,。,。1,月,月-231,月,月-2318:28:3818:28:38,January6,2023,14,、意志,坚,坚强的,人,人能把,世,世界放,在,在手中,像,像泥块,一,一样任,意,意揉捏,。,。06,一,一月20236:28:38 下,午,午18:28:381月-23,15,、楚塞,三,三湘接,，,，荆门,九,九派通,。,。一月236:28 下,午,午1月-2318:28,January 6,2023,16,、少年十,五,五二十时,，,，步行夺,得,得胡马骑,。,。2023/1/618:28:3818:28:38,06 January 2023,17,、空山新雨,后,后，天气晚,来,来秋。6:28:38 下午6:28,下,下午18:28:381月-23,9,、杨柳散和,风,风，青山澹,吾,吾虑。1月-231月-23,Friday,January6,2023,10,、阅读一,切,切好书如,同,同和过去,最,最杰出的,人,人谈话。18:28:3818:28:3818:28,1/6/20236:28:38PM,11,、,越,越,是,是,没,没,有,有,本,本,领,领,的,的,就,就,越,越,加,加,自,自,命,命,不,不,凡,凡,。,。1,月,月-2318:28:3818:28,Jan-2306-Jan-23,12,、越,是,是无,能,能的,人,人，,越,越喜,欢,欢挑,剔,剔别,人,人的,错,错儿,。,。18:28:3818:28:3818:28,Friday,January6,2023,13,、知人者智,，,，自知者明,。,。胜人者有,力,力，自胜者,强,强。1月-231月-2318:28:3818:28:38,January 6,2023,14,、意,志,志坚,强,强的,人,人能,把,把世,界,界放,在,在手,中,中像,泥,泥块,一,一样,任,任意,揉,揉捏,。,。06,一,一,月,月20236:28:38,下,下午18:28:381月-23,15,、最,具,具挑,战,战性,的,的挑,战,战莫,过,过于,提,提升,自,自我,。,。一月236:28,下,下,午,午1月-2318:28,January6,2023,16,、业余生,活,活要有意,义,义，不要,越,越轨。2023/1/618:28:3818:28:38,06 January 2023,17,、,一,一,个,个,人,人,即,即,使,使,已,已,登,登,上,上,顶,顶,峰,峰,，,，,也,也,仍,仍,要,要,自,自,强,强,不,不,息,息,。,。6:28:38,下,下,午,午6:28,下,下午18:28:381月-23,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor,sit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis,amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blanditut,cursus.,感谢您的下,载,载观看,专家告诉,