中小企业融资瓶颈及疏通之道二

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,中小企业融资瓶颈及疏通之道,刘曼红,教授，博士生导师,中国人民大学财金学院,2003年10月21日,传统中小企业的重要性,中国多数企业为中小企业,占工业总产值的 75%,占就业的 84%,美国情况类似,中小企业占非工业就业的 53%,中小企业产量占GDP的 51%,1990 到1995年，中小企业创建了新就业机会的76%,传统企业与高科技企业,中小企业的重要性,高科技企业仅仅是中小企业的一个部分，虽然是很重要的一个部分,传统企业是中小企业的主流：传统中小企业,国家目前政策倾斜：高科技企业；对于传统中小企业的相对忽视,科技园；高新科技开发区；,对于传统中小企业？,美国政府支持的小企业投资公司项目 75%支持传统中小企业,风险投资:金融与创新,以美国为例,从 1972 到 2000,美国的风险企业中有 2180 上市,-占全部上市公司的20%,2000底.,-占全部市值的32%($2.7 trillion),-占全部利润的12%.,尤其对于高科技企业来讲.,高速增长的中小企业,欧洲12国家 500风险企业与 500 最强公司相比:,销售收入增长率35%对 17%,R&D 占销售收入的比:8.6%对 1%,创造就业机会增长:15%对 2%,我国自有我国热的道理,经济迅速增长,金融体制相对僵死,风险企业对经济的贡献(美国数据),在2000年,风险企业Venture Backed Company,创建了1250万的就业机会,其中50%以上是制造业或零售业,如果将风险企业的带动的就业计算在内,新增工作岗位为 2700万,对GDP的贡献近 1100亿美元,缴纳联邦税 588 亿美元,出口创汇 217 亿美元,R&D 支出 1573亿美元,maturity,High,g,sales,Life Cycle,Window of Opportunity,$1B,$50M,$100M,$3M,$1M,Start up,stability,time(years),What Venture means in English,The word,venture,means the following:,a,:an undertaking involving chance,risk,or danger;exp:a speculative business enterprise,b,:a venturesome act,c,:something(as money or property)at hazard in a speculative venture,d,:to expose to hazard:risk,gamble,e,:to undertake the risk and dangers of:Brave(ventured the stormy sea),f,:to offer at the risk of rebuff,rejection or censure,g,:to proceed esp.in the face of danger,Private Equity,Basic Financial,Instruments,Equity,Debt,Various,Financial Derivatives,Senior debt,Junior debt,Subordinated debt,Government bonds,Corporate bonds,Loans,Etc.,Public,equity,Private,equity,Private Equity and Venture Capital,中,小,小,企,企,业,业,融,融,资,资,难,难,上,海,海2700,户,户,中,中,小,小,企,企,业,业,调,调,查,查,，,，,融,融,资,资,困,困,难,难,的,的,为,为68%,，,，,有,有47%,的,的,停,停,产,产,企,企,业,业,由,由,于,于,资,资,金,金,紧,紧,缺,缺,贷,款,款,？,？,中,中,小,小,企,企,业,业,占,占,商,商,业,业,银,银,行,行,贷,贷,款,款10%,抵,押,押,；,；,担,担,保,保,；,；,信,信,用,用,历,历,史,史,；,；,手,续,续,繁,繁,杂,杂,；,；,成,成,本,本,较,较,高,高,中,小,小,企,企,业,业,贷,贷,款,款,难,难,中,小,小,企,企,业,业,自,自,身,身,的,的,原,原,因,因,商,业,业,银,银,行,行,方,方,面,面,的,的,原,原,因,因,政,府,府,政,政,策,策,上,上,的,的,偏,偏,差,差,中,央,央,政,政,府,府,的,的,税,税,收,收,优,优,惠,惠,政,府,府,如,如,何,何,支,支,持,持,中,中,小,小,企,企,业,业,融,融,资,资,建,立,立,持,持,续,续,的,的,中,中,小,小,企,企,业,业,投,投,资,资,基,基,金,金,政,府,府,直,直,接,接,投,投,资,资,政,府,府,担,担,保,保,或,或,再,再,担,担,保,保,杠,杆,杆,股,股,权,权,融,融,资,资,损,失,失,保,保,险,险,税,收,收,抵,抵,消,消,鼓,励,励,非,非,政,政,府,府,性,性,投,投,资,资,宣,传,传,中,中,小,小,企,企,业,业,在,在,经,经,济,济,中,中,的,的,重,重,要,要,作,作,用,用,展,现,现,投,投,资,资,于,于,中,中,小,小,企,企,业,业,的,的,前,前,景,景,中,小,小,企,企,业,业,融,融,资,资,方,方,式,式,两种主,要,要融资,方,方式：,股权融,资,资；,债,债权融,资,资,股权融,资,资,高风险,，,，高收,益,益，高,增,增长型,企,企业，,（,（往往,是,是高科,技,技企业,）,）-风,险,险投资,传统企,业,业,其,其他私,人,人权益,资,资本投,资,资，天,使,使投资,债权融,资,资,中小企,业,业专项,贷,贷款,商业银,行,行中小,企,企业贷,款,款,其他,担保,科技孵,化,化器，,技,技术,产,产权交,易,易所,金融租,赁,赁,中小企,业,业融资,来,来源,1.,创,创业者,，,，家庭,，,，朋友,：,：,Founder,familyand friends(3f),2.资,本,本逆差,3.天,使,使投资,4.风,险,险投资,5.银,行,行贷款,6.非,银,银行金,融,融机构,，,，非,金,金融机,构,构,7.应,付,付款,8 柜,台,台交易,初创企,业,业资金,来,来源,资金来,源,源,自有资,本,本,家庭和,朋,朋友,天使投,资,资,风险投,资,资,非金融,机,机构,商业银,行,行,柜台交,易,易,%of finance,74%,5%,7%,5%,6%,0,3%,天使投,资,资：非,正,正规风,险,险投资,风险投,资,资,越,越来,越,越依赖,机,机构投,资,资者,投资规,模,模越来,越,越大,投资阶,段,段越来,越,越向后,期,期,投资过,程,程越来,越,越缓慢,天使投,资,资,个体的,，,，分散,的,的，自,发,发的，,隐,隐蔽的;,投资规,模,模比较,小,小,投资阶,段,段比较,早,早,投资过,程,程比较,快,快,天使投,资,资优势,自己投,资,资自己,的,的钱,投资阶,段,段比较,早,早,天使投,资,资 60%,投,投入早,期,期,但,但是风,险,险投资,仅,仅仅投,入,入 25%,投资规,模,模比较,小,小,84%,小,小于$250,000,投资更,敢,敢于承,担,担风险,投资成,本,本比较,低,低,但 34%,的,的中小,企,企业不,知,知道天,使,使投资,如何启,动,动民间,资,资本,利率不,断,断下调,，,，储,蓄,蓄存款,不,不断上,升,升,老百姓,想,想什么,呢,呢,投资手,段,段的有,限,限,民间资,本,本的力,量,量,如何启,动,动,天使投,资,资的启,示,示,高科技,企,企业与,传,传统企,业,业,2001年末,我,我国银,行,行状况,19.3万亿,元,元,3家政,策,策银行,总,总资产,1.8万,亿,亿元,4家国,有,有商业,银,银行总,资,资产,11.9万,亿,亿元,11家,股,股份商,业,业银行,总,总资产,2.4万,亿,亿元,109,家,家城市,商,商业银,行,行总资,产,产,8820,亿,亿元,外国银,行,行,3600亿元,外国银,行,行办事,处,处,214,外国银,行,行分支,机,机构,158,外国本,土,土注册,银,银行,19,800,家,家城,市,市信用,社,社1290亿元,4000家农,村,村信用,社,社1.9,万,万亿元,我国各,类,类银行,市,市场份,额,额,融资难,：,：供求,的,的不对,应,应,目前的,金,金融体,制,制,风险投,资,资的发,展,展必然,与,与金融,体,体制的,改,改革结,合,合,国有企,业,业,中小企,业,业,初创企,业,业,银行体,系,系 19万亿,元,元,银行体,系,系以外,的,的资金,需求,供给,商业银,行,行进入,风,风险投,资,资的途,径,径,直接进,入,入：,硅,硅谷银,行,行，,欧,欧洲其,他,他银行,中小企,业,业专项,贷,贷款,建立担,保,保公司,，,，帮,助,助初创,企,企业获,取,取贷款,美国小,企,企业局,的,的实践,风险投,资,资进入,后,后的追,加,加流动,资,资金,中国的,实,实践：,股,股票,质,质押贷,款,款，,个,个人委,托,托贷款,，,，等,小规模,直,直接介,入,入风险,投,投资,风险租,赁,赁,商业银,行,行中小,企,企业专,项,项贷款,普遍认,为,为中,小,小企业,信,信誉差,。,。是否,符,符合事,实,实？以,我,我国为,例,例，1998,年,年6月,底,底，工,商,商银行,对,对“三,资,资”企,业,业、私,营,营企业,及,及个体,企,企业的,不,不良贷,款,款比重,为,为4.2%，,集,集体企,业,业为7.2%,，,，总体,上,上说，,中,中小企,业,业的信,贷,贷资产,质,质量比,较,较好。,中小企,业,业一般,规,规模较,小,小，抗,风,风险能,力,力较弱,。,。但是,，,，小企,业,业更加,灵,灵活，,更,更能适,应,应市场,变,变化,相当多,的,的科技,型,型中小,企,企业竞,争,争力很,强,强,中小企,业,业融资,难,难,小企业,与,与小银,行,行,中小企,业,业作为,自,自然人,贷,贷款,商业银,行,行介入,风险,投,投资的,放,放大效,应,应,美国小,企,企业局,模,模式,小企业,局,局,民间融,资,资25,银行贷,款,款75,民间融,资,资25,银行贷,款,款75,民间融,资,资25,银行贷,款,款75,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,政府投,资,资的放,大,大效应,有无？,政府支持的,投资公司,项目,项目,项目,项目,项目,政府资,金,金的放,大,大效应,地方政,府,府,四,四川模,式,式,四川省,四川省50,成都市50,四川省50,绵羊市50,四川省50,某某市50,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,政府资,金,金的放,大,大效应,地方政,府,府,江,江苏模,式,式,江苏省,科,科技风,险,险投资,公,公司,省投资30,其他渠,道,道融资70,省投资30,其他渠,道,道融资70,省投资30,其他渠,道,道融资70,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,项目,商业银,行,行中小,企,企业信,用,用担保,1999年国,家,家经贸,委,委,关,关于建,立,立中小,企,企业信,用,用担保,体,体系试,点,点的指,导,导意见,商业银,行,行的实,践,践：,借款人,提,提出贷,款,款申请,银行和,担,担保机,构,构审核,，,，签署,意,意见,银行与,借,借款人,签,签署贷,款,款合同,，,，同时,，,，担保,机,机构与,借,借款人,签,签署担,保,保合同,如主合,同,同