企业并购实务培训资料

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,学生如何融入企业,*,企业并购实务培训,讲师：,潘峻,1,一 、企业并购,并购,：,企业投资的战略手段,企业多元化的路径之一,企业规模化的有效手段,企业家成熟的化剂,短期内战胜竟争对手的杀手,企业并购：目标选择、尽职调查、合同谈判、签约移交、管理整合、正常运营！,2,1、并购的,概念,企业兼并与收购,简称企业并购,是指一家企业以现金、债券、股票或其它有价证券,通过收购债权、直接出资、控股及其它多种手段,购买其他企业的股票或资产,取得其他企业资产的实际控制权,使其失去法人资格或对其拥有控制权的行为。,合并,是指两个或两个以上的公司通过一定方式，组合成一个新的企业的行为，,合并可分为吸收合并和创设合并,。,3,2,、,并购,有,三大命题,并购专家，在做重大并购决策前早已通过各种方式思考和探讨过如下三个问题：,交易的理念,：,为什么从事兼并收购交易？成功实现交易需要考虑完成什么工作？,支付的交易价格,：,交易价格的经济底线是什么？为支付价格溢价，兼并收购交易完成后的业绩需要得到怎样的提高？,整合,：,怎样将公司的兼并收购战略转换为公司的实际价值？,4,3、并购的分类,并购方式有：纵向并购、横向并购、混合并购等三种,横向并购。指在同一地区的同一市场上,同一行业、同一生产阶段、生产同质产品的企业间的并购行为。横向并购一般是商业对手间的合作,其结果是资本在同一生产销售领域或部门集中,优势企业吞并劣势企业并组成横向托拉斯以达到新技术条件下的最佳经济规模。,纵向并购。指企业与其供应商或客户之间的并购,即优势企业将与其生产紧密相关,处于其生产、营销阶段的企业并购过来,从而形成纵向一体化的经济行为。其实质是生产一产品处于不同生产阶段的企业之间的并购。,混合并购。指既非竞争对手又非现实或潜在的客户、供应商的企业间的并购,即并购双方企业在产品与市场方面没有直接联系且处于不同的行业。混合并购包括产品扩张型、市场扩张型、纯粹兼并型三种具体形式。,5,4、,企业并购的,动机,企业并购的,非财务动机,提高企业规模；,提高企业发展速度；,得到核心技术和核心稀缺人才,实现协同效果；,消除竟争对手、提高行业堡垒；,得到政府资源、参与行业标准制定！,企业并购的财务动因,营业收入的增加,节约交易费用降低直接投资成本,实现合理避税,充分利用自由现金流量,以提高企业价值,拓展融资通道,6,6、我国企业并购的特殊动机,企业并购是政府解决企业亏损的一 种机制；,企业并购是一种替代破产的机制；,企业并购是我国产业结构调整的需要；,买壳上市；,企业并购是解决公司政治的特殊手段；,企业并购是解决企业接班人困境的良策！,7,二、,企业并购的尽职调查,1、,找到合适的并购目标公司,发现目标公司,审查目标公司,评价目标公司,利用公司自身的力量：,借助公司外部力量：,目前的发展趋势是：,投资银行和商业银行,在企业并购活动中扮演着越来越重要的角色。,商会的作用,学会协会的作用,8,2、,尽职调查,尽职调查（,Duediligence,），也称审慎调查、细节调查，指的是在收购操作中买方对目标公司的资产和负债情况、经营和财务情况、法律关系以及目标企业面临的机会和潜在的风险等各方面情况进行的一系列全面调查了解，从而决定是否实施收购。,一般来讲，尽职调查包括：,业务尽职调查、,财务尽职调查、,税务尽职调查、,法律尽职调查。,若要了解并购标的更多更全面的情况，还可涉及信息系统、人力资源系统、甚至企业文化等诸多方面！,9,3,、,尽职调查,的,意义,.,尽职调查结果是买方作定价或决定支付方式的,重要参考因素：,购并方的风险管理,对购并方而言存在着各种各样的风险：,购并标的所在地可能出现的政治风险；,目标公司过去财务帐册的准确性；,购并以后目标公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来；,相关资产是否具有目标公司赋予的相应价值；,是否存在任何可能导致目标公司运营或财务运作分崩离析的任何义务等等。,从购并方的角度来讲，尽职调查也就是风险管理。,10,4,、,、,消,消,除,除,并,并,购,购,双,双,方,方,的,的,信,信,息,息,不,不,对,对,称,称,由,于,于,交,交,易,易,双,双,方,方,所,所,持,持,有,有,的,的,信,信,息,息,不,不,对,对,称,称,，,，,卖,卖,方,方,通,通,常,常,会,会,对,对,这,这,些,些,风,风,险,险,和,和,义,义,务,务,有,有,很,很,清,清,楚,楚,的,的,了,了,解,解,，,，,而,而,买,买,方,方,则,则,没,没,有,有,。,。,因,因,而,而,，,，,在,在,并,并,购,购,交,交,易,易,达,达,成,成,以,以,前,前,，,，,买,买,方,方,需,需,要,要,有,有,一,一,种,种,安,安,全,全,感,感,，,，,需,需,要,要,知,知,晓,晓,所,所,得,得,到,到,的,的,重,重,要,要,信,信,息,息,能,能,否,否,准,准,确,确,地,地,反,反,映,映,目,目,标,标,公,公,司,司,的,的,资,资,产,产,和,和,经,经,营,营,情,情,况,况,、,、,竞,竞,争,争,实,实,力,力,、,、,各,各,种,种,债,债,权,权,债,债,务,务,和,和,其,其,它,它,的,的,法,法,律,律,关,关,系,系,。,。,尽职调,查,查的目,的,的就是,使,使买方,尽,尽可能,地,地发现,和,和确认,有,有关将,要,要购买,的,的股份,或,或资产,的,的重要,信,信息，,并,并明确,目,目标公,司,司存在,哪,哪些风,险,险和法,律,律问题,，,，从而,便,便于和,卖,卖方就,相,相关风,险,险和义,务,务应由,哪,哪方承,担,担进行,谈,谈判，,并,并决策,确,确定在,何,何种条,件,件下继,续,续进行,收,收购活,动,动。很,多,多关键,的,的调查,条,条款会,对,对并购,产,产生极,大,大影响,，,，甚至,会,会决定,并,并购成,功,功与否,，,，因此,这,这些条,款,款被称,作,作,“,表演终,结,结者,”,，意为,使,使卖方,弄,弄虚作,假,假之处,原,原形毕,露,露，因,此,此对这,些,些条款,要,要特别,重,重视。,解雇赔,偿,偿金、,金,金色降,落,落伞、,毒,毒丸、,黑,黑衣骑,士,士等。,11,5,、尽职调,查,查的程,序,序,潜在买,方,方组成,尽,尽职调,查,查小组,（,（通常,由,由并购,业,业务人,员,员、行,业,业专家,、,、会计,师,师和财,务,务分析,师,师、律,师,师等专,业,业人士,进,进行）,；,；潜在买,方,方和尽,职,职调查,小,小组与,卖,卖方签,署,署保,密,密协议,；潜在买,方,方准备,尽,尽职调,查,查清单,；,；由卖方,把,把所有,相,相关资,料,料收集,在,在一起,并,并准备,资,资料索,引,引；指定一,间,间用来,放,放置相,关,关资料,的,的房间,（,（称为,“,数据室,”,或,“,尽职调,查,查室,”,）；建立一,套,套程序,，,，让潜,在,在买方,能,能够有,机,机会提,出,出有关,目,目标公,司,司的其,他,他问题,并,并能获,得,得数据,室,室中可,以,以披露,之,之文件,的,的复印,件,件；买方尽,职,职调查,组,组作出,报,报告，,简,简要介,绍,绍对决,定,定目标,公,公司价,值,值有重,要,要意义,的,的事项,，,，并根,据,据调查,中,中获得,的,的信息,对,对交易,框,框架提,出,出建议,及,及对影,响,响购买,价,价格的,诸,诸项因,素,素进行,的,的分析,；,；由买,方,方提,供,供并,购,购合,同,同的,草,草稿,以,以供,谈,谈判,和,和修,改,改。对于,规,规模,较,较小,的,的交,易,易而,言,言，,上,上述,程,程序,可,可以,简,简化,。,。但,通,通常,应,应在,买,买方,就,就主,要,要关,心,心的,问,问题,取,取得,相,相应,的,的调,查,查资,料,料并,且,且各,方,方已,就,就交,易,易的,基,基本,条,条件,达,达成,一,一致,时,时，,方,方可,进,进行,并,并购,合,合同,的,的草,拟,拟阶,段,段。,12,6、,尽,尽职,调,调查,过,过程,中,中应,关,关注,的,的一,些,些项,目,目,考察,企,企业,的,的高,层,层管,理,理人,员,员,关注,现,现金,流,流量,关注,并,并购,主,主体,主要,财,财产,重大,债,债权,债,债务,诉讼,、,、仲,裁,裁或,行,行政,处,处罚,税务,、,、环,境,境保,护,护、,产,产品,质,质量,、,、技,术,术等,标,标准,组织,机,机构,利益,相,相关,者,者调,查,查,对地,方,方政,府,府规,定,定的,调,调查,财务,调,调查,人才,资,资源,管,管理,经营,状,状态,保险,13,三、,并,并购,中,中的,谈,谈判,策,策略-复,杂,杂的,多,多边,谈,谈判,俗语,说,说事,开,开头,难,难、,好,好的,开,开始,是,是成,功,功的,一,一半,，,，谈,判,判意,向,向的,传,传递,是,是良,好,好的,开,开头,收购,方,方在,与,与目,标,标公,司,司正,式,式就,并,并购,事,事宜,进,进行,谈,谈判,之,之前,，,，向,目,目标,公,公司,发,发出,兼,兼并,意,意向,要,要注,意,意两,点,点：,一方,面,面，,兼,兼并,意,意向,要,要有,效,效传,递,递，,即,即收,购,购方,应,应当,将,将兼,并,并意,向,向明,确,确的,传,传达,给,给目,标,标公,司,司；,另一,方,方面,，,，在,没,没有,与,与目,标,标公,司,司就,企,企业,并,并购,达,达成,初,初步,意,意见,，,，甚,至,至在,签,签订,兼,兼并,协,协议,之,之前,，,，应,当,当注,意,意保,密,密工,作,作。,14,1、,谈,谈判,前,前向,目,目标,企,企业,发,发出,兼,兼并,意,意向,目标,企,企业,是,是一,家,家小,型,型私,有,有企,业,业的,目标,企,企业,是,是一,家,家中,等,等规,模,模企,业,业,目标,企,企业,是,是一,家,家大,型,型企,业,业,如果,目,目标,企,企业,是,是一,家,家上,市,市公,司,司或,者,者集,团,团公,司,司的,话,话，,那,那么,兼,兼并,意,意向,的,的传,递,递应,更,更为,谨,谨慎,。,。,因为,收,收购,一,一家,上,上市,公,公司,或,或者,集,集团,公,公司,涉,涉及,标,标的,很,很大,，,，社,会,会影,响,响也,很,很大,，,，通,常,常媒,体,体和,社,社会,公,公众,对,对此,很,很关,心,心。,如,如果,消,消息,不,不甚,泄,泄漏,了,了，,可,可能,会,会半,路,路杀,出,出程,咬,咬金,，,，增,加,加收,购,购方,并,并购,成,成功,的,的难,度,度。,不时,的,的向,目,目标,企,企业,传,传递,信,信息,在发,出,出兼,并,并意,向,向阶,段,段，,如,如果,遭,遭到,拒,拒绝,，,，收,购,购方,也,也不,必,必马,上,上放,弃,弃，,而,而应,当,当继,续,续同,目,目标,企,企业,或,或者,目,目标,企,企业,的,的候,选,选企,业,业保,持,持联,系,系，,并,并且,不,不时,的,的向,目,目标,企,企业,传,传递,信,信息,：,：,15,2,谈,谈判,前,前的,准,准备,谈判,前,前，,要,要对,目,目标,公,公司,的,的情,况,况作,充,充分,的,的调,查,查了,解,解，,分析,双,双方,的,的优,势,势劣,势,势，,通,通常,来,来说,包,包括,影,影响,并,并购,的,的外,部,部条,件,件如,产,产业,环,环境,、,、市,场,场环,境,境、,政,政策,环,环境,等,等，,影响,并,并购,的,的内,部,部条,件,件则,包,包括,竞,竞争,对,对手,的,的情,况,况，,收,收购,方,方自,身,身在,经,经营,管,管理,、,、技,术,术研,发,发等,方,方面,的,的优,劣,劣势,。,