欧洲海峡隧道项目融资分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,欧洲隧,道,道工程,项,项目融,资,资分析,目录,项目背,景,景,项目融,资,资方案,项目风,险,险分析,及,及实际,进,进展,项目成,就,就及启,发,发,项目背,景,景,1802年，,一,一位法,国,国工程,师,师首先,提,提出在,英,英吉利,海,海峡修,建,建隧道,的,的设想,，,，受到,拿,拿破仑,的,的赞赏,。,。一百,多,多年来,，,，法国,鉴,鉴于开,拓,拓海疆,的,的需要,，,，热心,于,于隧道,的,的挖掘,。,。但是,，,，英国,却,却因具,有,有岛国,的,的心理,状,状态，,一,一直踌,躇,躇不前,，,，主要,是,是担心,入,入侵者,有,有可能,利,利用这,一,一工程,。,。因此,，,，在英,国,国政府,的,的压力,下,下，19世纪80年,代,代几家,私,私营公,司,司的试,验,验性挖,掘,掘被迫,下,下马。,直,直到上,世,世纪50年代,，,，人们,再,再次提,出,出这一,问,问题。,经,经过反,复,复讨论,，,，1974年,开,开始了,新,新的预,备,备性挖,掘,掘。但,英,英国政,府,府1975年,再,再次取,消,消这一,计,计划。,不,不过这,一,一次是,由,由于经,济,济方面,的,的原因,：,：在隧,道,道工程,的,的投资,价,价值（,即,即立项,问,问题）,上,上存在,着,着争论,。,。,经过长,达,达数年,的,的周密,可,可行性,论,论证，,双,双方终,于,于消除,了,了分歧,，,，达成,了,了共识,。,。因此,，,，在英,法,法两国,举,举行的,一,一次仪,式,式上，,密,密特朗,总,总统和,撒,撒切尔,首,首相共,同,同宣布,了,了修建,隧,隧道的,联,联合决,定,定。其,方,方案是,从,从几个,竞,竞争设,计,计中选,定,定的。,欧洲海,峡,峡隧道,又,又称英,吉,吉利海,峡,峡隧道,，,，是一,条,条把英,国,国英伦,三,三岛连,接,接往欧,洲,洲法国,的,的铁路,隧,隧道。,它,它由三,条,条长51km,的,的平行,隧,隧洞组,成,成，总,长,长度153km，其,中,中海底,段,段的隧,洞,洞长度,为,为3*38km，是,目,目前世,界,界上最,长,长的海,底,底隧道,。,。,英吉利,海,海峡隧,道,道是目,前,前世界,上,上规模,最,最大的,利,利用私,人,人资本,建,建造的,工,工程项,目,目。,由欧洲,隧,隧道公,司,司投资,建,建设，,于,于1994年5月6日建,成,成正式,通,通车。,海峡隧,道,道使欧,洲,洲的铁,路,路网、,公,公路网,连,连成了,一,一体,大,大大方,便,便了欧,洲,洲各大,城,城市之,间,间的来,往,往。各,种,种大小,汽,汽车都,可,可以全,天,天候地,通,通过英,吉,吉利海,峡,峡，人,们,们称誉,这,这项工,程,程“,一梦200年,海,海峡变,通,通途,”。,英吉利,海,海峡隧,道,道,BOT,融,融资方,案,案,BOT,项,项目公,司,司：欧洲隧,道,道公司,，,，合伙制,组,组织,特许经,营,营期：55年,，,，于1987,年,年与英,法,法政府,签,签订；,是,是目前,世,世界上,特,特许期最长的BOT项目,。,。,计划总,投,投资：48亿,英,英镑（,在,在施工,过,过程中,已,已增加,到,到105亿英,镑,镑）,。,。,海峡隧道工程集团（英国）,CTG,法兰西,-,曼彻公司（法国）,FM,什么是BOT,项,项目融,资,资模式,BOT,融,融资模,式,式(即BuildOperateTransfer建设,经营,移交)是项,目,目融资,的,的诸多,方,方式中,的,的一种,，,，在我,国,国又被,称,称作“,特,特许权,投,投融资,”,”方式,。,。一般,有,有东道,国,国政府,或,或地方,政,政府通,过,过特许,权,权协议,，,，将项,目,目授予,项,项目发,起,起人为,此,此专设,的,的项目,公,公司(Project company)，由,项,项目公,司,司负责,基,基础设,施,施(或,基,基础产,业,业)项,目,目的投,融,融资、,建,建造、,经,经营和,维,维护；,在,在规定,的,的特许,期,期内，,项,项目公,司,司拥有,投,投资建,造,造设施,的,的所有,权,权(但,不,不是完,整,整意义,上,上的所,有,有权),，,，允许,向,向设施,的,的使用,者,者收取,适,适当的,费,费用，,并,并以此,回,回收项,目,目投融,资,资、建,造,造、经,营,营和维,护,护的成,本,本费用,，,，偿还,贷,贷款；,特,特许期,满,满后，,项,项目公,司,司将设,施,施无偿,移,移交给,东,东道国,政,政府。,项目公,司,司所有,权,权结构,英法海,底,底隧道,项,项目所,有,有权结,构,构是一,个,个双重,跨,跨国联,合,合体结,构,构，两,家,家公司,是,是分别,独,独立注,册,册的。Eurotunnel PLC注,册,册地在,英,英国，,而,而EurotunnelS.A,注,注册地,在,在法国,，,，他们,联,联合起,来,来成立,了,了一个,合,合伙制,公,公司EurotunnelGeneralLimited(本,文,文按习,惯,惯称英,法,法海底,隧,隧道公,司,司)，,所,所有收,益,益或损,失,失由CTG-FM,两,两家公,司,司平均,分,分担。,项目的,建,建设由,一,一个建,筑,筑公司,团,团体TansmanchLink承担,，,，Tansmanch Link,是,是一家,由,由5家,主,主要的,英,英国建,筑,筑公司,组,组成的Tanslink公,司,司和由5家主,要,要的法,国,国建筑,公,公司组,成,成的Transmanche公司,成,成立的,合,合资公,司,司。,Eurotunnel S A,(France),Eurotunnel PLC,(UK),France Manche S A,（法兰西-曼彻公司）,The Channel Tunnel Group Limited(UK),（海峡隧道工程集团）,Eurotunnel General Limited,英法海,底,底隧道,公,公司,图英,法,法海底,隧,隧道项,目,目所有权,结,结构,投资者,项目,公司,政府部门,（项目发起人）,项目确认、可行性研究,项目的招投标阶段,特许协议,贷款银行,建筑、经营企业,项目的建设阶段,项目的运营阶段,项目的移交阶段,BOT,模,模式组,织,织结构,建筑成,本,本：28,公司和,其,其他成,本,本5,通货膨,胀,胀5,净融资,资,资本10,总成本48,成本超,支,支10,计划融,资,资总额58（亿,英,英镑）,融资方,案,案,由于英,国,国国内,资,资本市,场,场存在,发,发达的,股,股本市,场,场和债,券,券市场,。,。依靠,公,公司在,股,股市发,行,行股票,，,，或者,筹,筹集私,营,营投资,者,者的资,金,金办法,就,就可以,为,为BOT项目,筹,筹集到,足,足够的,资,资金。,因此该,项,项目就,地,地融资,，,，英法,两,两国政,府,府不提,供,供任何,外,外汇担,保,保,私营团体,公众投资,英法政府,BOT合同,还款,209家银行或财团,股息、红利,经营,设计,经营合同,建设,建设合同,设计合同,欧洲隧道公司,项目融,资,资结构,贷款,股票,英法政,府,府给予,隧,隧道自,主,主运营,权,权,英法两,国,国议会,通,通过有,关,关协议,确,确保项,目,目合同,合,合法性,完成1.5亿,的,的二期,股,股权融,资,资,1862年2,月,月，牵,头,头银行,组,组织了,一,一个由40个,二,二级银,行,行组成,价,价值为50亿,英,英镑的,联,联合贷,款,款承销,团,团，但,要,要求有,以,以下条,件,件：,项目公,司,司任务,：,：,政,政府不,对,对贷款,作,作担保,。,。,本,本项目,由,由私人,投,投资，,用,用项目,建,建成后,的,的收入,来,来支付,项,项目公,司,司的费,用,用和债,务,务。,项目,公,公司必,须,须持有20,的,的股票,。,。,政府担,保,保：,33年,内,内不设,横,横跨海,峡,峡的二,次,次连结,设,设施。,商务自,主,主权担,保,保：项,目,目公司,有,有权决,定,定收费,定,定价，,但,但两国,政,政府不,提,提供担,保,保,两国政,府,府将为,欧,欧洲隧,道,道公司,提,提供必,要,要的基,础,础设施,除特许,期,期较长,外,外，政,府,府没有,向,向该公,司,司提供,支,支持贷,款,款、最,低,低经营,收,收入担,保,保、经,营,营现有,设,设施特,许,许权、,外,外汇及,利,利率担,保,保,项目风,险,险分析,1985年，,项,项目招,标,标阶段,，,，英法,两,两国政,府,府就发,出,出了无政府,出,出资及,担,担保情况下,英,英吉利,海,海峡连,接,接项目,融,融资、,修,修建及,运,运营的,联,联合招,标,标。,根据项,目,目公司,与,与国家,铁,铁路部,门,门签订,的,的铁路,协,协议，项目公,司,司承担,隧,隧道建,设,设的全,部,部风险。为了,分,分担项,目,目的风,险,险，项,目,目公司,进,进行了,一,一系列,分,分担风,险,险的准,备,备，并,因,因此为,造,造价超,支,支设置,了,了18亿,美,美元的备用,金,金。,按照项,目,目风险,的,的表现,形,形式划,分,分,：,信用风,险,险：,欧洲隧,道,道公司,以,以及各,承,承包商,是,是否能,够,够按合,同,同文件,履,履行各,自,自的职,责,责及其,承,承担的,对,对项目,的,的信用,保,保证责,任,任，构,成,成项目,的,的信用,风,风险,完工风,险,险：,建设如,此,此巨大,的,的公路,及,及铁路,隧,隧道系,统,统能否,按,按期完,工,工构成,了,了该项,目,目的完,工,工风险,生产风,险,险：,是否有,足,足够的,生,生产原,材,材料供,应,应以及,是,是否有,足,足够的,技,技术支,撑,撑,市场风,险,险：,该行业,是,是否有,强,强劲的,竞,竞争对,手,手，以,及,及在市,场,场上是,否,否有很,好,好的销,路,路,金融风,险,险：,汇率波,动,动，通,货,货膨胀,等,等,政治风,险,险：,两国政,权,权是否,稳,稳定以,及,及国家,的,的政治,、,、经济,政,政策是,否,否有利,于,于该项,目,目,风险管,理,理措施,：,：,1.降,低,低信用,风,风险：,采用项,目,目融资,方,方式融,资,资资金,，,，将各,个,个投资,者,者以合,同,同的形,式,式捆绑,在,在一起,，,，从而,降,降低了,项,项目风,险,险。欧,洲,洲隧道,公,公司是,由,由牵头,银,银行团,与,与海峡,隧,隧道公,司,司和法,兰,兰西-,曼,曼彻公,司,司联合,组,组成的,公,公司，,而,而且在,欧,欧洲隧,道,道公司,在,在中标,之,之前，,牵,牵头银,行,行就已,经,经收到,了,了33,家,家银行,的,的大约43亿,英,英镑的,措,措辞坚,定,定的债,务,务承销,意,意向书,。,。一定,程,程度上,保,保证了,项,项目的,信,信用等,级,级。另,外,外虽然,英,英法两,国,国政府,没,没有直,接,接参与,欧,欧洲隧,道,道系统,，,，既无,资,资金投,入,入，又,没,没有进,行,行担保,，,，但是,由,由于此,项,项目有,政,政治上,的,的重要,意,意义，,贷,贷款人,相,相信政,府,府不会,让,让整个,项,项目失,败,败，使,得,得政府,在,在无形,中,中为项,目,目作了,担,担保。,2.控,制,制完工,风,风险：,项目的,建,建设是,由,由5家,主,主要的,英,英国建,筑,筑公司,和,和5家,主,主要的,法,法国建,筑,筑公司,组,组成的,合,合资公,司,司承担,的,的。且,该,该合资,公,公司承,诺,诺如果,隧,隧道在,目,目标价,格,格以下,建,建成，,承,承包商,将,将得到,所,所节约,资,资金的,一,一