经营活动的盈余管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Earnings management through real activities manipulation,Sugata Roychowdhury,主要内容,引言,盈余管理、对实际活动的操纵、文献回顾,假说,数据、方法,结果,总结,附录,1、引言,盈余管理有两种方法：,（1）应计利润盈余管理：很多文献都是研究这种方法,（2）操纵实际活动：本文研究这种方法,用CFO、production costs、discretionary expenses 来反映对实际活动的操纵,管理者对实际活动的操纵，可以帮助他们避免亏损，实现短期目标，但是不能增加公司的长期价值。,对实际活动的操纵受到很多因素的影响，例如：存货和应收账款的存量，负债，成长机会等,作者对小利润公司进行稳健性测试，来证明异常的经营活动是由于盈余管理，还是经济环境的变化。结果表明是由于盈余管理。,2、盈余管理、对实际活动的操纵、文献回顾,对实际活动的操纵：管理层为了误导股东，让股东们相信企业实现了一定的财务目标，而从事非正常的经营活动。并且，这种对实际活动的操纵超出了特定的经济环境。,Fudenberg and Tirole(1995),Dechow and Skinner(2000),Healy and Wahlen(1999),Graham et al.s(2005),3、假说,用CFO、production costs、discretionary expenses 来反映对实际活动的操纵,CFO：来源于现金流量表,production costs：销售成本COGS和存货变化量之和,discretionary expenses：广告费、研发费、销售费用之和,三种操纵经营活动的方法,（1）通过销售折扣和宽松的销售政策扩大销售量减少CFO，增加production costs,（2）减少期间费用增加本期的CFO，但会减少以后的CFO，减少discretionary expenses,（3）扩大生产量，从而减少COGS减少CFO，增加production costs,suspect firmyears：利润很少的年度,两个基本的假说,H1A：suspect firmyears显示较低的CFO，或者是较低的discretionary expenses,H2A：suspect firmyears显示较高的production costs,考虑跨期变量,H3A：从事制造业务的显示出较高的production costs,H4A：负债水平高的显示较高的production costs，和较低的discretionary expenses,H5A：市价与账面价值比率高的年度显示出较高的production costs，和较低的discretionary expenses,H6A:流动负债水平高的年度显示出较高的production costs，和较低的discretionary expenses,H7A：存货和应收账款水平高的年度显示出较高的production costs,H8A：机构投资者的比例较高显示出较低的production costs和较高的discretionary expenses,4、数据、方法,（1）数据,用19892001年的21,758个样本测试H1A和H2A,用19892001年包括机构投资者的17,338个样本测试H3A到H8A,（2）模型,（3）,选择suspect firmyears,-0.075IBEI/A0.075,每隔0.005作为一组,一共30组,第16组，0IBEI/A0.005 的503个样本是suspect firmyears,（4）描述性统计,suspect firmyears,MVE/BVE 显著小于其他样本的均值,CFO/A 显著小于其他样本的均值,discretionary expenses/A 显著小于其他样本的均值,producuction costs/A 没有显著差异,与H1A 相符,测试模型,模型有很好的解释力,相关性,5、结果,（1）将 suspect firmyears与其他样本比较,suspect firmyears：更低的CFO，,discretionary expenses，更高的production costs,Yt:abnormal CFO,abnormal production costs,abnormal discretionary expenses,SUSPECT-NI:0IBEI/A0.005时取1，否则取0,SIZE,MTB,Net income 是控制变量,SIZE:MVE的对数,验证了H1A,验证了H2A,（2）将suspect 区间，与其他在利润0附近的其他区间比较,验证异常的CFO、production costs、discretionary expenses是由于盈余管理，还是由于经济环境的变化。,residual production cost 是方程的残差项,同样，可以定义residual CFO，,residual discretionary expenses,最大，是盈余管理的原因,除了第10组，是负的最大的,是负的最大的，因此，是盈余管理引起的,H1A,H2A,(3)跨期变量对操纵实际活动的影响,MFG 公司属于制造业的取1，否则取0,HASDEBT 期初有负债时取1，否则取0,MTB_RANK MTB小于中位数时取0,CL_RANK CLMTB小于中位数时取0,INCREC_RANK INCREC小于中位数时取0,INST_RANK INST小于中位数时取0,SIZE_RANK SIZE小于中位数时取0,验证H3AH8A,为验证H3A到H8A建立回归模型,Yt:abnormal CFO,abnormal production costs,abnormal discretionary expenses,(4)Performance matching,将IBEI/A相近的年度进行比较，得到异常的production costs,CFO,discretionary expenses,(5)其他的利润基准每年的预测,管理者可能为了达到目标利润而操纵经营活动。,forecast error:实际的EPS预测的EPS,SUSPECT_FE:,6、总结,文章证明了管理层通过操纵实际活动来实现目标利润，特别是用来避免亏损。同时负债、存货和应收账款的水平、企业成长机会与实际活动的操纵成正相关。机构投资者与实际活动的操纵成负相关。,未来的研究方向：,（1）管理者如何使用实际活动的操纵与应计利润盈余管理。,（2）操纵实际活动的时间。,