某重工企业的汇率风险管理方案

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2005-01-08,*,*,三菱重工东,方,方燃气轮机(广州)有,限,限公司汇率,风,风险管理方,案,案,中国银行广,东,东省分行资,金,金业务部,2005-01-08,美元兑人民,币,币汇率走势,分,分析,贵司面临的,汇,汇率风险,美元兑日元,汇,汇率走势分,析,析,主要内容,汇率风险管,理,理方案,2005-01-08,贵司面临的,汇,汇率风险,2005-01-08,贵司面临的,汇,汇率风险,贵司支付的,货,货币：,原材料主要,从,从日本进口,，,，进口主要,以,以日元结算,。,。,贵司收入的货币：,主要为人民币和少量美元,贵司收支货,币,币在未来将,出,出现错配情,况,况，存在一,定,定的汇率风,险,险。,贵司面临的,最,最大风险是,日,日元兑人民,币,币大幅贬值,的,的风险。,2005-01-08,对于日元兑,人,人民币的汇,率,率走势，可,以,以分拆成美,元,元兑日元及,美,美元兑人民,币,币汇率较容,易,易进行分析,判,判断。,日元兑人民,币,币汇率日,元,元兑美元汇,率,率+美元兑,人,人民币汇率,上图中蓝线,表,表示日元兑,人,人民币汇率,，,，黑线表示,日,日元兑美元,汇,汇率,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势分,析,析,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势图,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势回,顾,顾,2007,年下半年美,国,国次贷危机,爆,爆发以来，,自,自贝尔斯登,旗,旗下对冲基,金,金濒临瓦解,引,引发金融市,场,场大幅动荡,后,后，美元兑,日,日元汇率自,124,的高位大幅,下,下跌。,尤其是在,2008,年,9,月雷曼兄弟,银,银行宣布破,产,产保护后，,市,市场风险厌,恶,恶情绪飚升,，,，大量利差,交,交易平盘推,动,动美元兑日,元,元汇率在,12,月突破了,90,关口，最低,达,达到,87.11,，日元自,2007,年下半年以,来,来升值幅度,超,超过了,40,。,利差交易平,盘,盘因素影响,下,下，日元大,幅,幅升值,2005-01-08,什么是利差,交,交易？,利差交易是,指,指投资机构,借,借入低息货,币,币，投资于,高,高息货币，,以,以获取高低,利,利息差额，,还,还将可能进,一,一步推动高,息,息货币升值,，,，从而使投,资,资者获取汇,兑,兑收益。后,来,来又逐渐将,投,投资范围扩,大,大到石油、,黄,黄金、商品,等,等高风险高,收,收益领域。,2005-01-08,利差交易的,特,特点及发展,市场风险意,愿,愿增强时，,利,利差交易频,繁,繁，市场风,险,险意愿降低,时,时，利差交,易,易平盘，轧,平,平头寸。,90,年代以来，,由,由于日本经,济,济一直处于,通,通缩状态，,日,日本央行一,直,直维持着低,利,利率的政策,，,，日元成为,全,全球最主要,的,的利差交易,资,资金来源。,2007,年,7,月前，投资,机,机构大量融,入,入日元，通,过,过卖出日元,买,买入澳元、,英,英镑等高息,货,货币，或卖,出,出日元买入,美,美元进而投,资,资到黄金、,石,石油，促使,日,日元走弱，,澳,澳元、英镑,、,、黄金、石,油,油屡创新高,。,。,2005-01-08,利差交易的,特,特点及发展,次贷危机爆,发,发后，市场,风,风险意愿急,速,速降低，由,于,于黄金、石,油,油等商品价,格,格及澳元、,英,英镑等高息,货,货币汇率的,大,大幅下跌，,投,投资机构被,迫,迫对利差交,易,易大规模平,盘,盘，买入日,元,元，推动日,元,元走强。,金融机构去,杠,杠杆化操作,，,，进一步加,速,速了利差交,易,易的平盘。,日本大量原,投,投资于海外,市,市场的资金,，,，由于投资,机,机构自身资,金,金紧张或避,险,险需求，选,择,择兑换为日,元,元回流国内,，,，也在一定,程,程度上推动,了,了日元走强,。,。,2005-01-08,利差交易对,未,未来日元走,势,势的影响,利差交易仍,将,将是影响未,来,来日元走势,的,的重要因素,之,之一,2009,年，由于全,球,球主要发达,国,国家经济陷,入,入衰退，全,球,球经济不景,气,气，市场的,风,风险承受意,愿,愿及投资信,心,心难以在短,期,期内恢复，,投,投资者对利,差,差交易的仍,持,持谨慎态度,，,，因此日元,大,大幅走贬至,2007,年水平的可,能,能性较小。,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势展,望,望,2008年2月份，日,元,元一改2007年下半,年,年以来的强,势,势趋势，呈,现,现持续下跌,态,态势，美元,兑,兑日元汇率,从,从88.56升至99.67的4,个,个月以来新,高,高。,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势展,望,望,日本第四季,度,度的GDP,增,增长率下降3.2%，,年,年化率下降,超,超过12%,，,，这使得日,本,本进入近35年以来最,严,严重的经济,萧,萧条期。,2009年1月出口较,上,上年大减45.7，,贸,贸易逆差创,记,记录高点，,而,而强势日元,只,只能为日本,的,的出口雪上,加,加霜。,日本的政局,不,不稳，麻生,首,首相的民意,支,支持率连创,新,新低，再次,触,触动了日元,近,近期反转走,软,软的扳机。,短期内由于,日,日本财年的,日,日元回流，,也,也基本上会,在,在本月底结,束,束。,多种因素共,同,同冲击下难,以,以支撑日元,在,在中期内持,续,续强势。,2005-01-08,美元因素影,响,响,金融危机是,否,否恶化、市,场,场风险意愿,将,将影响美元,走,走势,美国财政赤,字,字问题对美,元,元汇率的影,响,响,美国经常项,目,目赤字对美,元,元汇率的影,响,响,2005-01-08,美元兑日元,汇,汇率走势展,望,望,技术面分析,2005-01-08,美元兑人民,币,币汇率走势,分,分析,2005-01-08,美元兑人民,币,币汇率走势,图,图,2005-01-08,2009年,走,走势展望,经济金融环,境,境稳定是,2009,年的主旋律,。,。,温家宝总理,1,月份访问英,国,国等欧洲国,家,家并参加在,瑞,瑞士举行的,达,达沃斯全球,经,经济论坛，,表,表示将汇率,保,保持在合理,水,水平。,中国人民,银,银行行长,周,周小川表,示,示,“,国际金融,危,危机是当,前,前考虑人,民,民币汇率,政,政策的一,个,个重点因,素,素,在这一时,期,期的政策,考,考虑会和,一,一般情况,下,下有所区,别,别。人民,币,币汇率目,前,前在合理,均,均衡水平,上,上保持基,本,本稳定,不应该大,起,起大落”,。,。,保持经济,金,金融环境,以,以及社会,稳,稳定是,2009,年的主旋,律,律，同样,保,保持美元,兑,兑人民币,汇,汇率的稳,定,定有助于,降,降低企业,面,面临的汇,率,率风险，,为,为企业创,造,造一个稳,定,定的国内,经,经济环境,。,。,2005-01-08,2009,年,年走势展,望,望,人民币对,美,美元贬值,策,策略不适,合,合目前的,经,经济环境,。,。,我国出口,大,大幅下挫,是,是由于世,界,界经济不,景,景气、全,球,球消费市,场,场急剧萎,缩,缩造成的,，,，人民币,贬,贬值并不,能,能在短期,内,内提振出,口,口 。,如果人民,币,币对美元,贬,贬值，会,加,加剧国际,贸,贸易摩擦,，,，得不偿,失,失，不利,于,于未来中,国,国出口的,长,长远发展,。,。,此外还有,可,可能因为,人,人民币贬,值,值预期，,造,造成资本,的,的加速流,出,出，不利,于,于金融环,境,境稳定。,2005-01-08,2009,年,年走势展,望,望,中美经济,面,面及资金,流,流向支撑,人,人民币。,中美经济,增,增长情况,对,对比；,中国贸易,顺,顺差支撑,人,人民币汇,率,率；,中国将是,国,国际投资,在,在,2009,年关注的,重,重点之一,。,。,综合我们,对,对市场的,分,分析，美,元,元兑人民,币,币汇率在,2009,年将以稳,定,定作为主,基,基调，长,远,远来看人,民,民币升值,压,压力大于,贬,贬值压力,。,。,2005-01-08,汇率风险,管,管理方案,2005-01-08,方案一：,远,远期售汇,锁,锁定付汇,成,成本,对于贵司,未,未来的日,元,元付汇，,确,确定每月,付,付汇现金,流,流。,根据资金,安,安排，通,过,过对美元,兑,兑日元汇,率,率、日元,兑,兑人民币,汇,汇率的走,势,势分析，,选,选择合适,时,时点，分,批,批签订远,期,期售汇协,议,议，锁定,付,付汇成本,，,，规避未,来,来市场波,动,动的风险,。,。,遵循原则,：,：,把握时机,，,，时效性,、,、有效授,权,权,分批签订,远期售汇,锁,锁定成本,的,的理念是,规,规避市场,波,波动不利,的,的风险，,并,并不是单,纯,纯与即期,价,价格去比,较,较。,2005-01-08,方案二：,远,远期外汇,买,买卖动态,管,管理,对于贵司,未,未来的日,元,元付汇，,确,确定每月,付,付汇现金,流,流。,根据资金,安,安排，通,过,过对美元,兑,兑日元汇,率,率的走势,分,分析，选,择,择合适时,点,点，分批,签,签订远期,外,外汇买卖,协,协议，锁,定,定买入日,元,元成本，,规,规避未来,市,市场波动,的,的风险。,日元远期,售,售汇买,入,入日元卖,出,出美元的,远,远期外汇,买,买卖,+,即期或远,期,期美元售,汇,汇,2005-01-08,方案二：,远,远期外汇,买,买卖动态,管,管理,原因及优,势,势,美元兑人,民,民币汇率,基,基本稳定,，,，风险相,对,对有限。,把握美元,兑,兑人民币,汇,汇率区间,波,波动的特,点,点，选择,低,低点签订,远,远期售汇,协,协议，最,大,大限度节,省,省购汇成,本,本。,操作较为,灵,灵活，在,锁,锁定汇率,的,的同时，,有,有机会根,据,据美元兑,日,日元汇率,的,的变化进,行,行动态管,理,理。,2005-01-08,案例分析,：,：,背景：客,户,户在将2009年3月4日,知,知道将于2009,年,年6月8,日,日有日元,付,付汇需求,，,，金额为10亿日,元,元。3,月,月4日市,场,场报价如,下,下：,即期日元,售,售汇价格,为,为6.8950,3,个,个,月,月,远,远,期,期,日,日,元,元,售,售,汇,汇,价,价,格,格,为,为6.9388,即,期,期,买,买,入,入,日,日,元,元,卖,卖,出,出,美,美,元,元,的,的,外,外,汇,汇,买,买,卖,卖,价,价,格,格,为,为99.20,3,个,个,月,月,远,远,期,期,买,买,入,入,日,日,元,元,卖,卖,出,出,美,美,元,元,的,的,外,外,汇,汇,买,买,卖,卖,价,价,格,格,为,为99.68,即,期,期,买,买,入,入,美,美,元,元,的,的,即,即,期,期,售,售,汇,汇,价,价,格,格,为,为6.8577,3,个,个,月,月,远,远,期,期,买,买,入,入,美,美,元,元,的,的,远,远,期,期,售,售,汇,汇,价,价,格,格,为,为6.8795,2005-01-08,案,例,例,分,分,析,析,：,：,方,案,案,一,一,：,：,贵,司,司,在,在,2009,年,3,月,4,日,，,，,认,认,为,为,日,日,元,元,售,售,汇,汇,价,价,格,格,6.9388,为,近,近,期,期,高,高,点,点,，,，,可,可,以,以,接,接,受,受,此,此,买,买,入,入,日,日,元,元,的,的,价,价,格,格,，,，,与,与,我