国际储备34042

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,国际储备,概述,国际储备管理,第一节概述,一、概念,国际储备,是一国政府持有的，可以随时用于平衡国际收支差额、对外进行支付和干预外汇市场的国际间可以接受的资产总和。,国际清偿力,：一国平衡国际收支而无须采用调节措施的能力。,借入储备,：一国具有的潜在的或可能的对外清偿能力，即该国从国外筹集短期外汇资金的能力 。,国际储备是一国现实的对外支付和清偿能力，又称,自有储备,。自有储备和借入储备之和构成一国国际清偿力。,国际清偿力,国际储备,借入储备,现实清偿力,潜在清偿力,国际储备资产条件：,无条件获得性,流动性,普遍接受性,可兑换性,供应弹性,二、构成,1、,外汇储备,是一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券）。是当今国际储备主体。,储备货币条件：,在国际货币体系中占重要地位；,能自由兑换为其他储备资产；,价值较稳定。,外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升,。原因：,储备货币发行国通过输出货币，可获取巨额的发行利润。,美国贸易收支的高逆差，使得主要储备货币美元的输出不断扩大。,黄金非货币化政策，加之黄金价格的不稳定性，各国黄金储备有所减少。,外汇储备具有更大的灵活性和流动性。,储备货币出现多元化,2、,黄金储备,一国政府作为金融资产所持有的黄金，非货币用途黄金不在此列。,黄金储备地位呈不断下降趋势,：,黄金在73年后变为二线储备；,78年黄金非货币化；,黄金价格不稳，且管理成本高。,但黄金仍然是重要的储备资产,：,黄金是可靠稳定的支付手段；,黄金属于国家主权范围，可以自动控制；,黄金是可靠的保值手段。,3、在,IMF,的储备头寸,指会员国在,IMF,普通帐户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权 。,包括：,会员国向,IMF,缴纳份额中的外汇部分（基金份额的25%） ；,IMF,用去的会员国本国货币份额部分；,IMF,向会员国的借款。,当国际收支赤字的时候，可以向成员国融通资金，包括：储备部分和信贷部分，信贷部分分为四个档次。,4、,特别提款权,这是,IMF,对会员国按其份额分配的、可用以归还,IMF,贷款和会员国政府间清偿债权债务的帐面资产。,特点：,（1）它不具有内在价值，是,IMF,人为创造的纯粹帐面资产；,（2）它没有商品贸易及金融交易基础，由,IMF,按基金份额比例无偿分配给会员国,（3）限定在会员国政府与,IMF,及各会员国之间发挥作用。,三、国际储备的作用,1 弥补国际收支逆差，平衡国际收支2 干预外汇市场，稳定本国货币汇率3 增强本币信誉，提升国际地位,4、为国家对外借款提供信用保证,第二节国际储备的管理,总量管理和结构管理,一、管理目标和原则,目标：有利于,生产能力的优化配置、,经济的适度增长和,国际收支的平衡。,原则：,安全性,存放可靠，风险最小,流动性,易于变现，灵活调拨,赢利性,尽可能使储备资产收益最大化,二、总量管理,确定,适度国际储备量,，即一国政府为实现其宏观经济目标而持有的用于平衡国际收支，维持汇率稳定所需要的最低限度的国际储备量。,（一）影响因素：,1、,经济规模和发展速度,正相关。一般而言，国际储备量与,GNP,的比值为10%左右。,2、,对外贸易状况,经济开放程度高，需要储备越多；贸易条件处于劣势，需要储备多,3、,外债规模与期限结构,一国外债规模越大、短期外债越多，需要的国际储备就越多,。,4,、,汇率制度和外汇政策,固定汇率制下需要较多储备资产；外汇管制较严需要相对少的国际储备。,5,、,对外筹措应急资金的能力,负相关。,6,、,货币的地位和国际货币合作状况,储备货币发行国需要较少储备；国际货币合作状况好需求储备较少,7,、,金融市场发育程度与国际收支调节效率,市场化程度高，调节机制越灵敏，需要较少储备,8、,持有国际储备的机会成本,持有国际储备的机会成本越大，储备量越应尽可能少一些。 可以用相应时期的投资收益率来近似表示持有国际储备的机会成本。,（二）确定方法,1、,比例分析法,：特里芬,一国国际储备应与其进口贸易额维持一定比例关系，大致在20-50%间。,国际上一般认为国际储备应以满足三个月进口支付额为低限。,20%为警戒线，25%为最适度线。,比例分析法优缺点,优点：开创了适当国际储备量的先河；适应了国际储备最基本特点；操作简单,缺点：只是时候的观察而不是对未来的预测；没有考虑资本流动之考虑了经常项目；单项考虑没有双向考虑。,2、确定适度储备量区域,根据经济发展状况确定储备量上下限；,上限,是经济高速发展、进口急剧增长年份所需要的储备；保保险储备量,下限,是经济缓慢发展，进口大副下降年份所需要的储备量。经常储备量。,（三）国际储备的供给,1、货币当局购买的货币性用途黄金。,2、,IMF,分配给本国的特别提款权。,3、储备货币发行国的货币输出 。,4、国际收支顺差。,5、货币互换。,三、结构管理,国际储备结构管理是指合理安排储备资产的种类和期限结构，求得并保持其合理比例。实质是要求得储备资产流动性、安全性和盈利性的统一。,1、合理安排国际储备的构成,使,外汇、黄金、普通提款权和特别提款权,四种形式储备资产之间保持适当的比例关系。,黄金储备量保持相对稳定，普通提款权和特别提款权受制于各国在,IMF,中的储备份额，储备资产的种类结构管理实际上变成了外汇币种管理。,2、确定,外汇储备的币种结构,实行多元货币结构：保值,确定比重原则和依据：,本国进出口地区结构。,一国以各种货币表示的对外债务净额。,要保持足够的干预货币。,考虑货币发行国经济金融动向。,实行储备资产多样化、分散化，以抵消或降低汇率风险 。,本国政府的政治经济动向。,3、确定国际储备的,流动性结构,流动性管理是要保持储备资产的合理期限比例，在确保充分流动性前提下获取最大收益率。,较为普遍的做法是，将储备资产分别投资于短、中、长期三种期限档次的金融资产。,储备资产按流动性高低分为：,一级储备资产：活期存款、短期票据，平均期限3个月。以及储备头寸,二级储备资产：中期国库券，平均期限2到5年。还包括,SDR。,高收益低流动性资产：长期公债和其他信誉良好债券，平均期限4到十年。还包括黄金储备。,一国的国际储备可以分为两部分：一部分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需要，称为,交易性储备,；另一部分用于不可预测的突发性的内外冲击，称为,预防性储备,。前者应与弥补赤字和干预市场所需货币保持一致，并且应该具有高度流动性,;,后者应按分散原则和赢利性进行投资。,四，我国的国际储备管理,1、国际储备特点：,我国一直实行稳定的黄金储备政策 ；,外汇储备一直是我国国际储备主体，并呈现迅猛增长态势。（,到二八年,3,月，,中国,国家,外汇储备规模,超过一万六千亿美元 ）,在,基金组织储备头寸随份额增加有所增加；,特别提款权数额有所增加。,2、我国国际储备管理的目标和原则,安全性、流动性、赢利性,3、我国国际储备的结构管理,稳定的黄金储备政策,外汇储备币种选择,储备货币条件：是主要贸易大国货币；币值稳定；必须有发达金融体系和金融市场支持；国际收支稳定。,原则和方法是：,A,尽量多持有我国对之有贸易逆差和较多外债余额的储备货币。,B,由于美元是最主要的国际结算货币、干预货币，应持有最大比例的美元储备。,C,储备货币多样化。,D,密切关注汇率变动趋势，适时调整各种储备货币的比例。,4、我国外汇储备适度规模确定,我国应保持偏高的国际储备量：,（1）我国进口倾向较高而出口竞争力相对较弱。,（2）我国具有巨额外债余额。,（3）我国经济对外开放不断扩大，但金融市场发育不良，较易受到外来冲击影响。,（4）我国现行外汇管理体制下，官方外汇储备几乎成为我国外汇开支的唯一来源，故要多保存一些。,（5）在对外汇储备进行成本收益比较时，还必须考虑储备对稳定汇率及金融的无形收益。,我国应保持偏低的国际储备量：,（1）我国持有外汇储备的成本较高。,（2）官方集中进行巨额外汇储备，实际上集中承担了汇率风险。,（3）高额外汇储备对国内经济影响增大，使货币政策有效性下降。,（4）我国政府具有较强的直接干预市场能力。,（5）我国已经建立了良好的国际声誉，已有一定的在国际金融市场上筹集资金的能力。,思考题：,概念,：,国际储备 国际清偿力 外汇储备 储备头寸 特别提款权 适度国际储备量,问答：,1、国际储备资产的条件和构成；,2、储备货币应具备的特点；,3、,SDR,资产的特点；,4、国际储备的作用；,5、分析影响最适度国际储备量的因素；,6、确定适度国际储备量的方法；,7、国际储备币种结构管理的主要原则。,