外汇业务课程讲义

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,2019年12月11日星期三4时19分28秒,#,外汇业务,引言,一、为什么要学习外汇业务,（一）货币危机的频繁发生（宏观管理角度）,1992年欧洲货币体系危机,1994年墨西哥金融危机,1997年东南亚金融危机,上述重大货币危机均发生在外汇市场上，货币危机的发生离不开外汇市场交易。,货币危机的概念有广义和狭义之分。金融危机的范围更广,有必要了解外汇市场及各种外汇交易的功能，便于有效回避汇率风险（微观），加强对外汇市场的管理，防范货币危机（宏观）。,（二）金融全球化离不开外汇市场（微观角度）,人们出于各种动机进行外汇交易,1.贸易结算,2.对外投资,3.外汇保值,4.外汇借贷,5.金融投机,（三）中国外汇市场的迅速发展,中国外汇市场各币种折合美元总成交量,年度,成交量（亿美元）,增长率（%）,1999,314.50,2000,421.75,34.0,2001,750.32,77.9,2002,971.90,29.5,2003,1511.32,55.5,2004,2040.41,35.0,（四）外汇投资与股票投资和房地产投资的比较（优势）分析,1.投资回收期限,2.投资报酬率,3.投资金额,4.资金灵活性,5.成交简便程度,6.市场的公平性,7.交易的灵活性,二、本课程的体系设置,大致分四部分：,（一）基础知识,（二）外汇交易,（三）汇率预测,（四）实战策略,第一章 外汇与汇率,第一节 外汇,一、外汇的涵义,1.广义：IMF和各国外汇管理法令中使用。,（1）IMF定义,（2）我国定义,2.,狭义,：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。,人们在日常生活中使用这一概念。,狭义外汇的三个特征：,（1）必须以外国货币表示面值,（2）具备一定的可兑换性,（3）是能够得到偿付的债权,目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰12国，也称为,欧元区,。,主要货币名称及,ISO,代码,货币,代码,货币,代码,美元,USD,英镑,GBP,日元,JPY,欧元,EUR,港元,HKD,加拿大元,CAD,澳大利亚元,AUD,新加坡元,SGD,瑞士法郎,CHF,新西兰元,NZD,墨西哥比索,MXP,人民币元,CNYRMB,第二,节,节,汇,汇率,一、,汇,汇率,的,的定,义,义,二、,汇,汇率,的,的标,价,价方,法,法,1.,直,直接,标,标价,法,法,2.,间,间接,标,标价,法,法,3.,美,美元,标,标价,法,法,三、,汇,汇率,的,的种,类,类,1.买入,汇,汇率,、,、卖,出,出汇,率,率、现,钞,钞汇,率,率、,中,中间,汇,汇率,强调,：,：买入（卖,出,出）,汇,汇率,报价,银,银行买入（卖,出,出）外汇时使用的,汇,汇率。,某日中国,银,银行公布,的,的外汇牌,价,价,货币,（100）,中间价,Basic Rate,现汇买入,Buy,现钞买入,Cash Buy,卖出价,Sell,USD,811.00,809.78,804.92,812.22,JPY,7.3195,7.3012,7.2463,7.3378,HKD,104.39,104.23,103.61,104.55,EUR,985.24,983.76,975.39,986.72,GBP,1421.12,1418.99,1385.59,1423.25,CHF,630.44,629.49,614.68,631.39,CAD,666.64,665.64,649.97,667.64,直接标价,法,法下：前,买,买后卖,香港：USD/HKD7.7860/7.7880,间接标价,法,法下：前,卖,卖后买,纽约：USD/HKD7.7860/7.7880,2. 基,础,础汇率、套算汇率,如已知：USD1=CNYRMB8.2762,同时还知,：,：GBP1=USD1.6290,可得套算,汇,汇率：GBP1=CNYRMB13.4819,具体应用,后,后面讲。,3.电汇,汇,汇率、信,汇,汇汇率、,票,票汇汇率,4.即期汇率,、,、远期汇,率,率,5.开盘,汇,汇率、收,盘,盘汇率,除此之外,还,还有其他,分,分类。,第二章,外,外汇,市,市场,第一节,外,外汇市,场,场的涵义,及,及特点,一、外汇,市,市场的涵,义,义,外汇市场,是,是从事外,汇,汇交易的,市,市场，该,市,市场可以,是,是有形的,，,，也可以,是,是无形的,。,。,国际外汇,市,市场是一,个,个由全球,各,各外汇中,心,心共同构,成,成的、24小时连,续,续运作的,无,无形市场,，,，是一个,由,由计算机,网,网络连接,的,的庞大的,体,体系。,二、世界,主,主要的外,汇,汇市场,交易时间,（,（北京时,间,间）：,惠 灵,顿,顿：04：0013：00,悉,尼,尼：06：00,15,：,：00,东,京,京：08：00,15,：,：30,法兰克福,：,： 14,：,：30,23：00,伦,敦,敦：15：30,（次,日,日）00,：,：30,纽,约,约：21：00,（次,日,日）04,：,：00,三、国际,外,外汇市场,的,的特点,1.是一,个,个无形市,场,场。,2. 24小时连,续,续运作。,3.交易,规,规模迅速,扩,扩大。,1989,年,年5000亿美元,，,，1991年7000亿美,元,元，1992年1,万,万亿美元,，,，1995年1.5万亿美,元,元。,外汇市场,迅,迅速发展,的,的原因：,（1）1973年,后,后浮动汇,率,率制的实,施,施,如：日元,汇,汇率的波,动,动：,1949-1970年的21年中：1美元兑360日,元,元,1973,年,年：271,1980,年,年：203,1985,年,年：262,1994,年,年：100,1995,年,年：79.75（,历,历史最低,点,点）,（2）金,融,融自由化,市场自由,化,化,利率自由,化,化,金融业务,自,自由化,（3）信,息,息技术革,命,命为外汇,市,市场发展,提,提供了坚,实,实的技术,基,基础,4.汇率,波,波动剧烈,5.金融,创,创新不断,涌,涌现,第二节,外,外汇市场,的,的组成及,功,功能,一、外汇,市,市场的参,与,与者,（一）外,汇,汇银行：,主体,（二）外,汇,汇经纪人,（三）中,央,央银行,（四）顾,客,客：,公司（跨,国,国公司）,、,、个人,（五）基,金,金机构：,真正的投,机,机者,资料：长,期,期资本管,理,理对冲基,金,金（LTCM）,二、外汇,市,市场的交,易,易层次,（一）银,行,行与客户,之,之间的交,易,易,（二）银,行,行同业之,间,间的外汇,交,交易,（三）银,行,行与中央,银,银行之间,的,的外汇交,易,易,三、交易,室,室的构成,（一）交,易,易设备,1.电话,2.电传,3.交易,系,系统：路,透,透交易系,统,统、美联,交,交易系统,资料：金,融,融信息市,场,场,（二）交,易,易员,1.交易,员,员的素质,要,要求,2.交易,员,员的等级,划,划分,3.交,易,易员的,日,日常工,作,作,四、外,汇,汇市场,的,的功能,（一）,调,调剂资,源,源,（二）,价,价格发,现,现,（三）,便,便于央,行,行宏观,调,调控、,稳,稳定汇,率,率,（四）,提,提供保,值,值避险,的,的渠道,（五）,提,提供投,机,机渠道,第三节,我,我,国,国的外,汇,汇市场,分两个,层,层次：,银,银行结,售,售汇市,场,场、银,行,行间外,汇,汇市,场,场,1.银,行,行结售,汇,汇市场,（,（零售,市,市场）,即期和,远,远期,2.银,行,行间外,汇,汇市场,（,（批发,市,市场）,人民币,兑,兑外币,即,期,期、远,期,期,外币兑,外,外币,即期,、,、远期,、,、掉期,、,、互换,、,、期权,等,等,银行间,外,外汇市,场,场的特,点,点：,（1）,有,有形市,场,场,（2）,做,做市商,制,制度,（3）,交,交易原,则,则：分,别,别报价,、,、价格,优,优先、,时,时间优,先,先,、,、计算,机,机撮合,成,成交,（4）,集,集中清,算,算,（5）,交,交易品,种,种,第三章,即,即期外,汇,汇交易,第一节,即,即,期,期外汇,交,交易概,述,述,一、即,期,期外汇,交,交易的,含,含义,即期外,汇,汇交易,又,又称现,汇,汇交易,、,、现货,交,交易，,是,是指在,外,外汇买,卖,卖成交,后,后，在,两,两个营,业,业日内,完,完成资,金,金交割,的,的外汇,交,交易。,买卖即,期,期外汇,的,的汇率,叫,叫即期,汇,汇率，,是,是外汇,市,市场的,基,基础汇,率,率。,二、即,期,期外汇,交,交易交,割,割日期,的,的确定,交割，,是,是外汇,交,交易双,方,方各自,按,按对方,的,的要求,，,，将卖,出,出的货,币,币及时,解,解入对,方,方指定,的,的账户,的,的处理,过,过程。,交割日,期,期是外,汇,汇交易,的,的一大,要,要素。,交,交割日,又,又叫起,息,息日。,即,即期外,汇,汇交易,的,的交割,日,日有三,种,种类型,：,：,1.,标准交,割,割日,（ValueSpot）,交割日,为,为成交,后,后的第,二,二个营,业,业日。,国,国际外,汇,汇市场,普,普遍采,用,用。,2.,明日交,割,割,（ValueTomorrow,）,）,也叫次,日,日交割,，,，交割,日,日为成,交,交后的,第,第一个,营,营业日,。,。东京,、,、新加,坡,坡等远,东,东市场,使,使用。,3.,当日交,割,割,（ValueToday,）,）,交割日为成,交,交日当天。,在即期外汇,交,交易中，交,易,易双方必须,在,在同一时间,进,进行交割。,外汇交易中,仍,仍然存在着,结,结算风险，,也,也叫赫斯塔,特,特（Herstatt,）,）风险。,国际银行同,业,业间外汇交,易,易的转账结,算,算一般是通,过,过“环球同,业,业银行金融,电,电讯协会”,（,（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication,简称SWIFT）完,成,成的。,即期外汇交,易,易的结算主,要,要采用电汇,方,方式。,第二节,即,即期外汇交,易,易的报价,一、外汇银,行,行报价的国,际,际惯例,1.采取以美元,为,为中心的报,价,价方法,2.同时报出买,价,价和卖价，,并,并且只报汇,率,率的最后两,位数。,3.交易双,方,方必须恪守,信,信用，共同,遵,遵守“一言,为,为定”,的,的原则和“,我,我的话就是,合,合同”的惯,例,例。,4.交易用,语,语必须规范,化,化,二、外汇银,行,行报价前的,准,准备工作,1.必须了,解,解外汇市场,的,的最新行情,2.了解国,内,内外政治、,经,经济和军事,的,的最新动态,3.了解本,行,行现实持有,的,的外汇头寸,情,情况,4.了解询,价,价者的交易,意,意图,三、外汇银,行,行的报价技,巧,巧,1.拉开买,价,价和卖价之,间,间的差幅。,2.使自己,报,报出的买卖,价,价同市场价,拉,拉开一定的,差,差幅。,3.根据本,行,行外汇头寸,的,的具体情况,随,随时调整买,卖,卖价。,第三节,即,即期外汇交,易,易的汇率计,算,算,例3-1,中国银行的,汇,汇率报价如,下,下：,USD/JPY119.59/119.89,USD/HKD7.7918/7.7958,问HKD/JPY的汇,率,率是多少？,例3-2,某银行报价,如,如下：,GBP/AUD2.6828/2.6838,HKD/AUD0.2146/0.2152,问GBP/HKD,的,的,汇,汇,率,率,是,是,多,多,少,少,？,？,例3-3,某,银,银,行,行,报,报,价,价,如,如,下,下,：,：,USD/JPY118.62/118.92,GBP/USD1.5962/1.5992,问GBP/JPY,的,的,汇,汇,率,率,是,是,多,多,少,少,？,？,交,叉,叉,汇,汇,率,率,的,的,计,计,算,算,口,口,诀,诀,：,交,叉,叉,相,相,除,除,，,，,同,同,边,边,相,相,乘,乘,，,，,小,数,数,在,在,前,前,，,，,大,大,数,数,在,在,后,后,。,。,第四,节,节,即,即期,外,外汇,交,交易,的,的交,易,易程,序,序,一、,银,银行,同,同业,间,间的,即,即期,交,交易,程,程序,（一,）,）银,行,行同,业,业间,的,的直,接,接交,易,易,1.,询价,指一,个,个银,行,行向,另,另一,个,个银,行,行询,问,问某,种,种即,期,期外,汇,汇的,汇,汇率,。,。,询价,方,方要,报,报清,询,询价,的,的交,易,易类,型,型、,交,交易,货,货币,、,、交,易,易金,额,额。,例如,：,：,A行,：,：Hi!BankofA.What,syourspotCHFfor3USDplease?,2.,报价,指一,个,个银,行,行向,另,另一,个,个银,行,行报,出,出自,己,己愿,与,与其,进,进行,即,即期,外,外汇,交,交易,的,的汇,率,率。,B行,：,：10/20,3.,成交,或,或放,弃,弃,只要,询,询价,方,方愿,意,意按,报,报价,方,方所,报,报的,汇,汇率,进,进行,交,交易,，,，报,价,价方,必,必须,同,同意,。,。,A行：3 yours,或：A,行,行：Nothing,4.,证实,指成交,后,后，交,易,易双方,就,就交易,的,的详细,内,内容，,进,进行一,次,次完整,的,的重复,确,确认。,内,内容包,括,括：,（1）,交,交易汇,率,率,（2）,买,买、卖,货,货币的,名,名称,（3）,买,买卖的,金,金额,（4）交割,日,日,（5）帐户,上述五项缺,一,一不可。,B行：OK, done. At1.4110 webuyUSD 3MIOagainst CHF value May 19,USDto bank ofCitibankNew York for our A/C5921236.,A行：CHF toDEUTSCHE Bank Frankfurt for our A/C5678901.TKS.,5.,交割,交割日当天,，,，交易双方,分,分别按对方,的,的要求，把,卖,卖出的货币,划,划入对方指,定,定的账户上,。,。,（二）经纪,商,商中介的银,行,行同业即期,外,外汇交易,分三种类型,：,：,1. 银行,向,向经纪商询,价,价,2. 经纪,商,商主动报价,3. 订单,配,配对,二、银行与,客,客户间的即,期,期交易程序,1. 开立,账,账户,2. 填表,3. 询价,4. 交易,5. 交割,第五节,即,即期外,汇,汇交易的应,用,用,一、保值,1. 银行,利,利用即期外,汇,汇交易保值,例1. 某,年,年7月19,日,日，中国银,行,行某分行，,通,通过当天本,行,行外汇头寸,变,变化表发现,该,该行的美元,头,头寸超买了100万美,元,元，而日元,的,的头寸又超,卖,卖了13765万日元,。,。为减少外,汇,汇买卖风险,，,，该银行应,及,及时弥补日,元,元头寸。该,银,银行于7月19日与日,本,本东京银行,通,通过电话达,成,成一项即期,外,外汇交易，,以,以USD1=JPY137.65的即期汇,率,率卖出100万美元，,买,买入13765万日元,。,。 7月20日，中国,银,银行和日本,东,东京银行分,别,别按对方的,要,要求将卖出,的,的货币解入,对,对方指定的,账,账户内，从,而,而完成了整,个,个即期外汇,交,交易过程。,2. 客户,利,利用即期外,汇,汇交易保值,例2. 2002年4,月,月2日，美,元,元兑日元的,即,即期汇率为133.50。根据贸,易,易合同，某,进,进口商将在,同,同年10月10日支付2亿日元的,进,进口货款，,而,而进口商的,资,资金来源只,有,有美元。进,口,口商担心届,时,时美元兑日,元,元贬值而增,加,加换汇成本,，,，就通过即,期,期外汇交易,来,来规避汇率,风,风险。做法,是,是：用美元,以,以即期汇率133.50买入日元,，,，并将日元,存,存入银行，,到,到6个月后,再,再支付。,二、投机,现汇投机可,以,以同一地点,不,不同时间买,卖,卖，也可以,同,同一时间不,同,同地点买卖,（,（套汇），,也,也可以不同,地,地点不同时,间,间买卖。,第四章,远,远期外汇,交,交易,第一节,远,远期外,汇,汇交易概述,一、远期外,汇,汇交易的含,义,义,远期外汇交,易,易又称期汇,交,交易，是指,交,交易双方先,行,行签订合同,，,，规定买卖,的,的币种、金,额,额、汇率和,将,将来交割的,时,时间，到了,规,规定的交割,日,日期，再按,合,合同规定进,行,行交割的外,汇,汇交易。,远期外汇（,期,期汇）、远,期,期汇率（期,汇,汇汇率）,二、远期外,汇,汇交易交割,日,日期的确定,按月计算，,而,而不是按天,。,。,远期外汇的,标,标准期限一,般,般是1个月,、,、 2个月,、,、 3个月,、,、 6个月,或,或1年。,交割日一般,是,是即期标准,交,交割日加上,远,远期月数。,交割日的确,定,定一般遵循,以,以下规则：,（1）节假,日,日顺延,（2）“日,对,对日”规则,（3）“不,跨,跨月”规则,第二节,远,远期外汇交,易,易的作用及,其,其运用,一、套期保,值,值,1. 进、,出,出口商利用,远,远期外汇交,易,易规避汇率,变,变动的风险,有远期外汇,收,收入的出口,商,商，卖出远,期,期外汇；,有远期外,汇,汇支出的,进,进口商，,买,买入远期,外,外汇。,进口付汇,保,保值（见,例,例1）,出口收汇,保,保值（见,例,例2）,例1.某年5月8日美元,兑,兑日元的,汇,汇率为133。根,据,据贸易合,同,同，进口,商,商A公司,将,将在6月10日支,付,付4亿日,元,元的进口,货,货款。由,于,于A公司,的,的外汇资,金,金只有美,元,元，因此,需,需要以美,元,元买入日,元,元来支付,货,货款，A,公,公司担心,美,美元兑日,元,元贬值而,增,增加换汇,成,成本，于,是,是在5月8日同银,行,行达成一,笔,笔1个月,期,期的远期,外,外汇交易,，,，按远期,汇,汇率132.50,买,买入4亿,日,日元，同,时,时卖出美,元,元。,在交割日,（,（ 6月10日）,，,，A公司,需,需向银行,支,支付的美,元,元数为：,400000000132.50=3018867.93（,美,美元）,这笔远期,外,外汇买卖,成,成交后，,美,美元兑日,元,元的汇率,成,成本便可,固,固定下来,，,，无论外,汇,汇市场汇,率,率如何变,化,化，A公,司,司都将按132.50的汇,率,率水平从,银,银行购买,日,日元。,例2.某年2月13日美,国,国一出口,商,商签订了,一,一份贸易,出,出口合同,，,，将在5,月,月15日,收,收到4亿,日,日元的货,款,款，出口,商,商担心美,元,元兑日元,汇,汇率上升,，,，希望提,前,前将美元,汇,汇率固定,下,下来，于,是,是在2月13日同,银,银行签订,了,了一笔3,个,个月期的,远,远期外汇,交,交易，按,远,远期汇率108.8卖出4,亿,亿日元，,同,同时买入,美,美元。,5月15,日,日，出口,商,商需向银,行,行支付4,亿,亿日元，,同,同时买入,美,美元数为,：,：,400000000108. 8=3676470.59（,美,美元）,这笔远期,外,外汇买卖,成,成交后，,美,美元兑日,元,元的汇率,成,成本便可,固,固定下来,，,，无论外,汇,汇市场汇,率,率如何变,化,化，出口,商,商都将按108.8的汇率,水,水平向银,行,行卖出日,元,元。,2. 外,币,币资金借,贷,贷者为规,避,避汇率风,险,险而进行,期,期汇交易,贷方（债,权,权人）卖,出,出远期外,汇,汇,借方（债,务,务人）买,入,入远期外,汇,汇,例3.,我,我国某金,融,融机构在,东,东京发行,了,了一笔总,额,额为100亿日元,、,、期限为1年的武,士,士债券，,用,用所筹资,金,金来发放1年期美,元,元贷款支,持,持国内某,大,大型投资,项,项目。按,照,照当时美,元,元兑日元,的,的汇率USD1=JPY120，该,金,金融机构,将,将100,亿,亿日元在,国,国际外汇,市,市场上兑,换,换成8333.33万美元,用,用于贷放,。,。1年后,，,，美元兑,日,日元汇率,变,变为USD1=JPY100，如果,不,不考虑利,息,息部分，,该,该金融机,构,构要偿还100亿,日,日元，需,要,要1亿美,元,元，而金,融,融机构收,回,回的本金,才,才8333.33,万,万美元（,在,在此借、,贷,贷利息均,忽,忽略不计,）,），需额,外,外支付1666.67万美,元,元，这就,是,是因所借,日,日元升值,而,而蒙受的,损,损失。,为避免上,述,述还款时,的,的汇率风,险,险，金融,机,机构可在,借,借入日元,卖,卖出日元,现,现汇的同,时,时，买进,远,远期日元,（,（一年期,）,），这样,就,就可以固,定,定还款金,额,额。若当,时,时美元兑,日,日元的1,年,年期远期,汇,汇率为USD1=JPY119，则,偿,偿还100亿日元,贷,贷款需要,的,的美元数,就,就固定为8403.36万,美,美元，扣,除,除掉收回,的,的美元贷,款,款8333.33,万,万后，只,需,需额外支,付,付70.03万美,元,元，比不,采,采取期汇,保,保值少损,失,失1596.64,万,万美元（1666.67,万,万- 70.03,万,万）。,3.外汇,银,银行为平,衡,衡期汇头,寸,寸（避险,）,）而进行,期,期汇交易,银行超买,或,或超卖部,分,分的远期,外,外汇（称,期,期汇头寸,）,）面临汇,率,率变动的,风,风险，即,交,交割时以,即,即期汇率,补,补进外汇,以,以交割远,期,期。即期,汇,汇率与远,期,期汇率的,差,差异可能,给,给银行带,来,来损失。,为,为避免损,失,失，银行,通,通常进行,抛,抛补来平,衡,衡其远期,外,外汇头寸,，,，设法使,期,期汇持有,额,额保持平,衡,衡。做法,是,是与其他,外,外汇银行,进,进行期汇,交,交易：超,买,买时卖出,远,远期外汇,，,，超卖时,买,买入远期,外,外汇。,二、期汇,投,投机,利用目前,已,已知的远,期,期汇率和,未,未来未知,的,的即期汇,率,率的差异,进,进行投机,。,。,基本操作,方,方法是：,预期交割,日,日某种外,汇,汇即期汇,率,率上涨，,则,则买该种,远,远期外汇,，,，届时再,以,以即期汇,率,率卖出（,买,买空、多,头,头）；,预,期,期,交,交,割,割,日,日,某,某,种,种,外,外,汇,汇,即,即,期,期,汇,汇,率,率,下,下,跌,跌,，,，,则,则,卖,卖,该,该,种,种,远,远,期,期,外,外,汇,汇,，,，,届,届,时,时,再,再,以,以,即,即,期,期,汇,汇,率,率,补,补,进,进,（,（,卖,卖,空,空,、,、,空,空,头,头,）,）,。,。,第,三,三,节,节,远,远,期,期,汇,汇,率,率,的,的,报,报,价,价,及,及,计,计,算,算,一,、,、,远,远,期,期,汇,汇,率,率,的,的,报,报,价,价,远,期,期,汇,汇,率,率,的,的,报,报,价,价,方,方,式,式,有,有,两,两,种,种,：,：,（,一,一,）,）,直,直,接,接,报,报,价,价,直,接,接,报,报,出,出,各,各,种,种,不,不,同,同,交,交,割,割,期,期,限,限,的,的,期,期,汇,汇,的,的,买,买,入,入,价,价,和,和,卖,卖,出,出,价,价,。,。,期,汇,汇,的,的,买,买,卖,卖,差,差,价,价,比,比,现,现,汇,汇,的,的,买,买,卖,卖,差,差,价,价,大,大,。,。,（,二,二,）,）,报,报,出,出,掉,掉,期,期,率,率,（,（,远,远,期,期,差,差,价,价,）,）,掉期率,（,（远期,差,差价）,：,：指远,期,期汇率,与,与即期,汇,汇率之,间,间的差,价,价。有,升,升水、,贴,贴水、,平,平价之,分,分。,升水：,期,期汇比,现,现汇贵,贴水：,期,期汇比,现,现汇便,宜,宜,平价：,期,期汇价,与,与现汇,价,价相同,例1.,某,某日,，,，在苏,黎,黎世外,汇,汇市场,上,上，即,期,期汇率,为,为USD/CHF=1.6325/35,，,，如3,个,个月远,期,期美元,“,“升水118-128点”,，,，或“,贴,贴水128-112,点,点”，,分,分别计,算,算3个,月,月远期,汇,汇率是,多,多少？,例2.,某,某日,，,，在伦,敦,敦外汇,市,市场上,，,，即期,汇,汇率为GBP/USD=1.5870/80，,如,如果3,个,个月远,期,期美元,“,“升水103-98,点,点”，,或,或“贴,水,水98-102点”,，,，分别,计,计算3,个,个月远,期,期美元,的,的汇率,。,。,二、远,期,期汇率,的,的确定,主要受,三,三种因,素,素影响,：,：即期,汇,汇率、,两,两种货,币,币的利,率,率差、,远,远期天,数,数。,其中对,远,远期汇,率,率影响,最,最大的,是,是两种,货,货币的,利,利率差,。,。,利率平,价,价理论,认,认为：两种货,币,币的利,率,率差是,决,决定它,们,们之间,远,远期汇,率,率的基,础,础。在,其,其他条,件,件不变,的,的情况,下,下，两,种,种货币,之,之间利,率,率水平,较,较低的,货,货币，,其,其远期,汇,汇率为,升,升水；,利,利率水,平,平较高,的,的货币,，,，其远,期,期汇率,为,为贴水,；,；远期,汇,汇率和,即,即期汇,率,率的差,异,异，取,决,决于两,种,种货币,的,的利率,差,差异，,并,并大致,和,和利率,差,差异保,持,持平衡,。,。,（远期,汇,汇率-,即,即期汇,率,率）12,升水年,率,率=-, ,即期汇,率,率远期月,数,数,远期天,数,数越长,，,，远期,汇,汇率与,即,即期汇,率,率的差,异,异就越,大,大。,三、远期交,叉,叉汇率,的,的计算,例1.某日，,某,某银行,报,报价为,：,：USD/JPY=127.20/30,，,，3个,月,月远期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3个月,远,远期155/152,。,。计算CHF/JPY 3,个,个月远,期,期汇率,。,。,第一,步,步，,计,计算USD/JPY3个,月,月远,期,期汇,率,率：,127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47,USD/JPY3个,月,月远,期,期汇,率,率为127.35/127.47,。,。,第二,步,步，,计,计算USD/CHF3个,月,月远,期,期汇,率,率：,1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608,USD/CHF3个,月,月远,期,期汇,率,率为1.5595/1.5608,第三,步,步，,计,计算CHF/JPY3个,月,月远,期,期汇,率,率，,应,应交,叉,叉相,除,除：,127.35,1.5595=81.7377,CHF/JPY3个,月,月远,期,期汇,率,率为81.5928/81.7377。,课堂,训,训练,：,：,1.,已,已,知,知，,某,某银,行,行报,价,价：GBP/USD=1.8470/80，3个,月,月远,期,期192/188,；,；AUD/USD=0.7240/50,，,，3,个,个月,远,远期179/183。,计,计算GBP/AUD3个,月,月远,期,期汇,率,率。,2.,已,已,知,知，,某,某银,行,行报,价,价：USD/CHF=1.5750/60，3个,月,月远,期,期152/155,；,；GBP/USD=1.8470/80,，,，3,个,个月,远,远期192/188。,计,计算GBP/CHF3个,月,月远,期,期汇,率,率。,四、,汇,汇率,的,的折,算,算与,进,进出,口,口报,价,价,1. 即,期,期汇率的,折,折算与进,出,出口报价,例1.,某,某日在香,港,港外汇市,场,场美元对,港,港元的即,期,期汇率为7.7890/7.7910，某港,商,商出口机,床,床的报价,为,为100000港,元,元，现外,国,国进口商,要,要求以美,元,元向其报,价,价，则该,商,商人应报,价,价多少美,元,元？,2. 远,期,期汇率的,折,折算与进,出,出口报价,远期贴水,（,（点）数,，,，可作为,出,出口商延,期,期收款的,报,报价标准,例2.,我,我公司向,美,美国出口,设,设备，如,果,果即期付,款,款每台报,价,价2000美元，,现,现美国进,口,口商要求,我,我方以瑞,士,士法郎报,价,价，并在,货,货物发运,后,后3个月,付,付款。问,我,我方应报,多,多少瑞士,法,法郎？,第四节,远,远期外,汇,汇交易的,程,程序及合,约,约履行,一、,远期外汇,交,交易的程,序,序,与即期外,汇,汇交易相,似,似。但报,价,价银行不,是,是直接报,出,出远期汇,率,率，而是,报,报出即期,汇,汇率和远,期,期差价，,因,因此，询,价,价银行须,在,在极短的,时,时间内算,出,出远期汇,率,率，并决,定,定是否成,交,交。,下面是一,笔,笔远期外,汇,汇交易的,交,交易过程,：,：,A: Hi! Bankof China, HeBeiBranch calling.,What,s yourforwardJPYvalue July 15,2005,please?,B：Swap 85/80spot 40/50,A:3 mine.,B:Ok,done.At103.70 we sellUSD 3million,against JPY,valueJuly15,2005,JPYtoBankofTokyo,Tokyoforour account12345678.,A:USDtoBankofChina,New Yorkfor our,account 87654321.Thanks for the deal, bye.,二、,远期外汇交,易,易合约的履,行,行（保值性,交,交易）,远期外汇合,同,同签订后，,对,对交易双方,都,都具有法律,约,约束力，双,方,方必须按期,履,履行，不能,任,任意违约。,进出口商如,遇,遇特殊情况,使,使合约无法,按,按原计划履,行,行，有以下,几,几种处理：,（一）了结,出于保值目,的,的的远期交,易,易如不能按,正,正常情况履,行,行合约，可,以,以对已签订,的,的合约进行,了,了结，方法,是,是在现汇市,场,场上买入或,卖,卖出现汇以,交,交割远期外,汇,汇。此时进,出,出口商面临,汇,汇率变动的,不,不确定性风,险,险，原保值,性,性交易被动,地,地变成了投,机,机性交易。,例1. 某,瑞,瑞士出口商6月1日与,银,银行签订了,一,一份远期合,约,约，向银行,卖,卖出3个月,远,远期美元200万，当,时,时的即期汇,率,率是USD/CHF1.5727/37，3,个,个月远期差,价,价50/100。如果3个月后，,该,该出口商没,有,有收到200万美元货,款,款，他必须,了,了结原有的,远,远期合约。,具体做法,（二）展期,如客户不能,按,按期交割，,经,经与银行协,商,商可以把交,割,割展期，即,通,通过技术处,理,理推迟期汇,的,的实际交割,日,日期。做法,是,是：通过操,作,作一笔与原,远,远期交易金,额,额相同、买,卖,卖方向相反,的,的即期交易,和,和一笔对应,的,的远期交易,，,，使双方在,即,即期轧平头,寸,寸，在远期,重,重新安排交,易,易。,例2. 3,月,月15日，,某,某出口商与,银,银行达成一,笔,笔远期外汇,交,交易，卖出2个月期美,元,元100万,，,，同时买进,日,日元。2个,月,月后，出口,商,商未能收到,货,货款，无法,交,交割期汇，,银,银行准予其,展,展期1个月,。,。,具体做法,（三）提前,例3. 瑞,士,士A公司向,德,德国出口商,品,品，通过卖,出,出9月底为,到,到期日的远,期,期欧元1000万，规,避,避欧元下跌,的,的汇率风险,。,。可是到了8月底，该,公,公司已收到,欧,欧元1000万，此时,苏,苏黎世外汇,市,市场即期汇,率,率是EUR/CHF1.5700/1.5800，1,个,个月远期差,价,价10/40。,具体做法,第五章,外,外汇掉,期,期交易,第一节,外,外汇掉期,交,交易概述,一、外汇掉,期,期交易含义,掉期交易是,指,指投资者同,时,时进行两笔,货,货币相同、,金,金额相同但,方,方向相反、,交,交割期限不,同,同的外汇交,易,易。即在买,进,进某种外汇,时,时，同时卖,出,出金额相同,的,的该种外汇,，,，但买进和,卖,卖出的交割,日,日期不同。,进行掉期交,易,易的目的主,要,要是避免汇,率,率变动的风,险,险，轧平外,汇,汇头寸。,掉期交易强,调,调买入和卖,出,出的同时性,；,；绝大多数,掉,掉期交易是,针,针对同一交,易,易对手进行,的,的。,二、外汇掉,期,期交易类型,1.,即期对远期,指买进（卖,出,出）一笔现,汇,汇的同时，,卖,卖出（买进,）,）一笔相同,货,货币的期汇,。,。是最常见,的,的掉期交易,形,形式。,例如，某公,司,司从国外借,入,入一笔瑞士,法,法郎，想把,它,它转为美元,使,使用。为防,止,止还款时瑞,士,士法郎升值,遭,遭受损失，,该,该公司做了,一,一笔掉期交,易,易：卖出即期瑞,士,士法郎，买,进,进即期美元,；,；同时买入,远,远期瑞士法,郎,郎，卖出远,期,期美元。,2.,即期对即期,（,（一日掉期,）,）,指两笔金额,相,相同、方向,相,相反、交割,日,日相差一天,的,的外汇交易,。,。用于银行,间,间的隔夜资,金,金拆借，调,整,整短期头寸,和,和资金缺口,。,。,（1）隔夜,掉,掉期交易（,今,今日对明日,）,）,第一个交割,日,日是成交日,当,当天，反向,交,交割日是成,交,交后的第一,天,天。,（2）隔日,掉,掉期交易（,明,明日对后天,）,）,第一个交割,日,日是成交后,的,的第一天，,反,反向交割日,是,是成交后的,第,第二天。,3.,远期对远期,指在买进（,卖,卖出）较短,交,交割期限的,远,远期外汇的,同,同时，卖出,（,（买进）同,等,等金额的较,长,长交割期限,的,的该种远期,外,外汇。,例如，某银,行,行在买进1,月,月期100,万,万美元的同,时,时，卖出3,月,月期100,万,万美元。,三、外汇掉,期,期交易的报,价,价,报出相对于,即,即期汇率的,掉,掉期率或远,期,期差价（点,数,数），与远,期,期汇率的报,价,价方式相同,。,。,第二节,外,外汇掉期,交,交易的运用,一、改变外,汇,汇币种,外汇掉期交,易,易可以改变,外,外汇币种，,满,满足客户对,不,不同货币资,金,金的需求。,例如某企业,需,需要日元，,但,但银行贷给,企,企业的却是,美,美元（1年,期,期）。企业,可,可做1年期,掉,掉期交易，,卖,卖出即期美,元,元买入即期,日,日元，满足,了,了企业的资,金,金需要；同,时,时为了防范,美,美元升值付,出,出更多日元,的,的风险，企,业,业同时买回,远,远期美元，,卖,卖出远期日,元,元。,二、改变持,有,有货币的期,限,限（改变交,割,割日期）,客户已做远,期,期外汇交易,后,后，因资金,不,不到位或其,他,他原因不能,按,按时交割、,需,需要展期时,，,，或因某种,原,原因需要提,前,前交割，都,可,可以通过外,汇,汇掉期交易,对,对原交易的,交,交割时间进,行,行调整。,详见远期外,汇,汇交易的合,约,约履行中的,“,“展期”和,“,“提前”。,（,（ppt78-79,）,）,三、利用掉,期,期交易锁定,成,成本和收益,1. 在进,出,出口业务中,锁,锁定成本和,收,收益,例1. 某,港,港商3个月,后,后有一笔100万美元,的,的应收款，6个月后有,一,一笔100,万,万美元的应,付,付款。在外,汇,汇市场上，USD/HKD的即期,汇,汇率为7.7275/85， 3,个,个月期美元,汇,汇率为7.7250/60，6个,月,月期美元汇,率,率为7.7225/35。港商可,利,利用掉期交,易,易保值。,具体做法,第六章,套,套汇交易,第一节,直,直接套,汇,汇交易,一、相关概,念,念,套汇是指利,用,用同一时刻,不,不同外汇市,场,场上的汇率,差,差异，通过,买,买进和卖出,外,外汇而赚取,利,利润的行为,。,。分为直接,套,套汇（两角,套,套汇）和间,接,接套汇（三,角,角套汇）两,种,种。,直接套汇，,又,又称两角套,汇,汇、双角套,汇,汇、双边套,汇,汇，指利用,两,两个外汇市,场,场上某种货,币,币的汇率差,异,异，同时在,两,两个外汇市,场,场上一边买,进,进一边卖出,该,该种货币的,行,行为。,二、直接套,汇,汇交易的运,用,用,判断是否存,在,在两角套汇,的,的机会是很,容,容易的，两,地,地只要存在,汇,汇率差异就,可,可进行。,例如，在纽,约,约外汇市场,上,上，GBP1=USD1.5410，同时，,在,在伦敦外汇,市,市场上，GBP1=USD1.5420，,两,两地存在汇,率,率差异，可,以,以进行两角,套,套汇。以100万英镑,套,套汇，可获,利,利1000,美,美元。,套汇行为可,以,以平抑两地,的,的汇率差异,。,。,例1.某日，在香,港,港外汇市场,，,，汇率为USD100=HKD778.07/779.37，同,时,时纽约市场,的,的汇率为USD100=HKD775.03/776.41。,问：客户以100万美,元,元套汇，可,获,获利多少？,第二节,间,间接套,汇,汇交易,一、概念,间接套汇，,又,又称三角套,汇,汇，是利用,三,三个不同地,点,点的外汇市,场,场上的汇率,差,差异，同时,在,在三个市场,贱,贱买贵卖从,中,中赚取汇率,差,差价的行为,。,。,二、间接套汇交,易,易的运用,例1.某日同一时,刻,刻，在下列,外,外汇市场，,汇,汇率为：,纽约：USD1=CHF 1.4544（0.6876）,苏黎世:SEK1=CHF 0.1636,斯德哥尔摩,：,：USD1=SEK7.9203,问：能否做,三,三角套汇？,如,如能，以10万美元套,汇,汇，可获利,多,多少？,汇率差异会,立,立刻引起套,汇,汇行为，而,套,套汇交易进,行,行的结果是,导,导致三地汇,率,率差异消失,。,。例如上例,中,中，经过大,量,量的套汇交,易,易，最后三,地,地外汇市场,的,的汇率变为,：,：,纽约：CHF1=USD 0.6995（0.6876 ）,苏黎世:SEK1=CHF 0.1801（0.1636 ）,斯德哥尔摩,：,：USD1=SEK7.9375（ 7.9203,）,）,此时汇率的,连,连乘积为1,，,，套汇已无,利,利可图。,第七章,套,套利交易,第一节,套,套利交,易,易概述,一、套利交,易,易的概念,套利交易是,指,指在两国短,期,期利率出现,差,差异的情况,下,下，将资金,从,从低利率国,家,家调到高利,率,率国家，赚,取,取利息差额,的,的行为。,在套,利,利的,过,过程,中,中，,投,投资,者,者往,往,往会,面,面临,汇,汇率,风,风险,。,。,二、,套,套利,交,交易,的,的类,型,型,（一,）,）非,抛,抛补,套,套利,例如,，,，在,某,某一,时,时期,，,，美,国,国金,融,融市,场,场短,期,期年,利,利率,为,为5%，,英,英国,为,为3%（,为,为方,便,便起,见,见，,不,不分,存,存、,贷,贷利,率,率）,。,。此,时,时，,英,英国,的,的银,行,行将,其,其吸,收,收的GBP存,款,款兑,换,换成USD，,存,存入,美,美国,的,的银,行,行，,可,可获,得,得较,高,高的,利,利息,收,收入,。,。该,笔,笔存,款,款为GBP100,万,万，,存,存期1年,。,。1,年,年后,，,，再,把,把USD,存,存款,的,的本,息,息和,卖,卖掉,，,，买,回,回GBP,。,。假,定,定存,款,款到,期,期时,，,，GBP/USD,汇,汇率,没,没变,（,（GBP1=USD2,）,），,则,则该,银,银行,可,可获,得,得5,万,万英,镑,镑的,利,利息,收,收入,，,，而,如,如果,存,存在,本,本国,的,的同,业,业银,行,行只,能,能获,得,得3,万,万英,镑,镑的,利,利息,收,收入,。,。通,过,过套,利,利，,该,该银,行,行多,获,获得2万,英,英镑,的,的利,息,息收,入,入。,这种,没,没有,以,以远,期,期外,汇,汇交,易,易保,值,值的,套,套利,交,交易,称,称为,“,“非,抛,抛补,套,套利,”,”。,（二,）,）抛补,套,套利,在英,国,国的,银,银行,把,把资,金,金调,往,往美,国,国进,行,行1,年,年期,投,投放,期,期间,，,，利,率,率没,发,发生,变,变化,，,，但,汇,汇率,变,变了,，,，存,款,款到,期,期时USD贬,值,值了5%,，,，汇,率,率变,为,为GBP1=USD2.1,，,，即,等,等额,美,美元,兑,兑换,的,的英,镑,镑比,原,原来,少,少了,。,。英,国,国银,行,行在,美,美国,投,投资,期,期满,后,后的,本,本息,和,和为,：,：100,万,万2,（1+5%,）,）=210万,美,美元,，,，兑,换,换成,英,英镑,为,为210,万,万2.1=100万,英,英镑,，,，利,息,息收,入,入为0，,比,比存,在,在本,国,国同,业,业银,行,行的,利,利息,少,少3,万,万英,镑,镑。,此,此,为,为,非,非,抛,抛,补,补,套,套,利,利,的,的,汇,汇,率,率,风,风,险,险,损,损,失,失,为,避,避,免,免,上,上,述,述,损,损,失,失,发,发,生,生,，,，,英,英,国,国,银,银,行,行,可,可,在,在,套,套,利,利,的,的,同,同,时,时,进,进,行,行,远,远,期,期,交,交,易,易,以,以,保,保,值,值,，,，,即,即,在,在,买,买,入,入,美,美,元,元,现,现,汇,汇,投,投,资,资,于,于,美,美,国,国,的,的,同,同,时,时,，,，,卖,卖,出,出1,年,年,期,期,的,的,美,美,元,元,期,期,汇,汇,，,，,届,届,时,时,以,以,约,约,定,定,汇,汇,率,率,卖,卖,出,出,美,美,元,元,本,本,息,息,和,和,，,，,以,以,锁,锁,定,定,套,套,利,利,收,收,益,益,。,。,这,种,种,以,以,远,远,期,期,外,外,汇,汇,交,交,易,易,保,保,值,值,的,的,套,套,利,利,交,交,易,易,称,称,为,为,“,“,抛,抛,补,补,套,套,利,利,”,”,。,。,第,二,二,节,节,套,套,利,利,交,交,易,易,的,的,运,运,用,用,例1.某,一,一,时,时,期,期,，,，,美,美,国,国,金,金,融,融,市,市,场,场,短,短,期,期,年,年,利,利,率,率,为,为10%,（,（,不,不,分,分,存,存,贷,贷,）,）,，,，,英,英,国,国,为,为6%,。,。,伦,伦,敦,敦,外,外,汇,汇,市,市,场,场,即,即,期,期,汇,汇,率,率,为,为GBP/USD=1.73,，,，3,个,个,月,月,远,远,期,期,汇,汇,率,率,为,为GBP/USD=1.74,。,。,问,：,：,能,能,否,否,做,做,套,套,利,利,交,交,易,易,？,？,如,如,能,能,做,做,，,，,以,以100,万,万,英,英,镑,镑,套,套,利,利,，,，,可,可,获,获,利,利,多,多,少,少,？,？,如,如,何,何,做,做,？,？,首,先,先,，,，,判,判,断,断,能,能,否,否,套,套,利,利,。,。,当,当远,期,期,外,外,汇,汇,的,的,升,升,（,（,贴,贴,）,）,水,水,年,年,率,率,与,与,两,两,地,地,年,年,利,利,率,率,差,差,不,不,相,相,等,等时,，,，,可,可,以,以,做,做,套,套,利,利,交,交,易,易,。,。,公,公,式,式,为,为,：,：,期,汇,汇,汇,汇,率,率-,现,现,汇,汇,汇,汇,率,率12,升,（,（,贴,贴,）,）,水,水,年,年,率,率=,100%,现,汇,汇,汇,汇,率,率,月,月,数,数,英,镑,镑,升,升,水,水,年,年,率,率=,100%,（,美,美,元,元,贴,贴,水,水,年,年,率,率,）,）1.733,=2.31%,两,地,地,利,利,差,差,为,为10%-6%=4%,，,，,远,远,期,期,英,英,镑,镑,的,的,升,升,水,水,年,年,率,率,两,两,地,地,利,利,差,差,，,，,可,可,以,以,进,进,行,行,套,套,利,利,。,。,虽,然,然,远,远,期,期,美,美,元,元,会,会,贴,贴,水,水,，,，,但,但,其,其,贴,贴,水,水,损,损,失,失,低,低,于,于,其,其,利,利,差,差,所,所,得,得,，,，,所,所,以,以,持,持,有,有,美,美,元,元,比,比,持,持,有,有,英,英,镑,镑,更,更,合,合,算,算,。,。,因此，,套,套利者,要,要从英,国,国借入,英,英镑，,再,再换成,美,美元存,入,入美国,，,，虽然,获,获得的,美,美元利,息,息收入,中,中有一,部,部分会,因,因为美,元,元贴水,而,而遭受,损,损失，,但,但由于,利,利差大,于,于美元,贴,贴水幅,度,度，所,以,以还是,有,有利可,图,图的。,具体做,法,法,不断进,行,行这种,抛,抛补套,利,利的结,果,果是高,利,利率货,币,币（美,元,元）的,即,即期汇,率,率升值,，,，远期,汇,汇率贬,值,值，从,而,而使美,元,元的贴,水,水率加,大,大，套,利,利成本,提,提高。,这,这种趋,势,势持续,到,到美元,的,的贴水,率,率扩大,到,到与两,地,地的利,差,差相等,时,时，套,利,利活动,即,即无利,可,可图。,第八章,货,货,币,币期货交,易,易,第一节,货,货币,期,期货交易,概,概述,一、货币,期,期货的含,义,义,货币期货,是,是金融期,货,货的一种,。,。金融期,货,货主要包,括,括货币期,货,货、利率,期,期货和股,票,票指数期,货,货等种类,。,。,货币期货,又,又称外汇,期,期货，是,指,指在有形,的,的交易市,场,场，根据,成,成交单位,、,、交割时,间,间标准化,的,的原则，,买,买进或卖,出,出货币的,一,一种业务,。,。,目前，货,币,币期货交,易,易的主要,币,币种包括,：,：美元、,英,英镑、日,元,元、欧元,、,、瑞士法,郎,郎、加拿,大,大元、澳,大,大利亚元,等,等。,世界范围,内,内，金融,期,