公司股本融资的管理特点

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,Click to edit Master title style,四川大学,从银行家的视点看,民营企业融资,机遇与挑战,世界银行集团高级金融投资官员,1,*,什么是金融？,企业,资本市场,资本市场,融资,投资,融资费用,投资回报,自有资金,2,*,企业直接融资与项目融资,企业直接融资,多种资产,多源头现金流,管理层有权决定资金流向,100%债权人追索,风险公摊到整个资产组合,使用主办人借款额度,主办方财务平衡表上,(,on,balance-sheet),项目融资,独立项目资产产生独立现金流,投资者有限权力控制资金流向,有限追索,投资者只承担项目有关风险,不列入资产负债表的融资,主办方财务平衡表外,(,off,balance-sheet),3,*,项目融资例图,主办方,A,银团贷款,无(有限)追索贷款,多边,、,双边,信贷机构,劳工,项目公司,(电站,),主办方,B,主办方,C,输电,(,销售合同),操作和,维修合同,建筑合同,设备合同,技术执照,输入燃气,(,供货合同),股本,股东协议,董事会,70%,30%,政府,、,司法系统,、,许可证,、,产权等,4,*,债务融资,优点：,避免放弃企业控股权和企业前景,比股权融资费用低,缺点：,过多的债务影响财务比率，增加未来融资的难度,受借款方条款约束,很难找到长期贷款，从而影响企业长远规划,5,*,股本融资,优点：,共同承担风险,避免因支付利息而带来的现金压力,公开上市可以拓广融资面,缺点：,容易失去控股和企业管理控制权,融资费用高,放弃一部分未来利润,6,*,股本私募,缺乏“标准化”的评估方式增加了融、投资方难度,缺乏健全的资本市场法规来支持私募的发展,中国市场经济的弹性使私募投资者更谨慎,资本市场金融工具缺乏使私募流通性更差,私募投资的看落期权,(,Put Option),退出机制还待完善,7,*,风险资本,融资无方的最后途径,通常为放弃企业控股权,风险投资多数为投机者，无长远企业发展战略,融资规模小，但放弃的权益大,传统行业很难找到风险资本,8,*,海外上市,拓展国际资本市场,上市费用高,上市地资本市场和投资者不容易看好外来股,易成上市地市场牺牲品,9,*,项目融资的流程,准备建议书,(,Business Proposal),签署意向书,(,Mandate Letter),项目评估,(,Field Appraisal),签署融资合同,(,Investment Agreement,),资金到位,(,Disbursement),接触投资方,继续商磋,完成条款谈判和法律文件,10,*,项目建议书,项目概况,发起人，管理层和技术援助,市场与销售,技术可行性，人力，原材料来源和环境,潜在的环境问题及解决方案投资要求，项目融资与回报,政府支持与管理,预期项目的筹备与完成时间表,11,*,投资评估意向书,开展投资方项目评估的前提,项目简介、主办方情况,搭建融资框架，确立融资产品、规模和过程,明确项目评估费用和支付方式,投资决策前的有关继续、中止和法律性事宜,规定资料保密性和双方商业机密保护的条款,12,*,项目评估,宏观经济状况，包括外汇政策、当地政府支持度等,行业状况：,项目所在行业是传统还是先驱性；,行业过去业绩、现状和未来表现预测；,影响行业表现的上、下游及自身潜在因素,项目及主办方评估：,主办方的财务表现、法律纠纷和信用历史；,项目：,技术可行性及工程问题,市场发展前景和具体计划,环境及社会风险,财务分析,13,*,环境和社会效果,环境污染,自然保护区、森林保护,虫害管理,大坝、水电安全,当地居民生活受何种影响,童工和非法用工现象,文化财产保护,居民搬迁情况,14,*,赤道原则,由世界银行和国际金融公司于2002年10月发起，强调在项目融资过程中应注意环境和社会政策。已有包括,CitiBank,Royal Bank of Canada,ABN AMRO Bank,ING Group,HSBC Group,等银行集团采用。,这些大型银行集团垄断全球超过70%的项目融资,运用世界银行和国际金融公司的标准，将项目按环境和社会风险分成高(,A)、,中(,B)、,低(,C),三类。对于没能达到标准的项目将不予投资。,15,*,财务分析,现金是“王”,贷款支付能力是“后”,股本回报(,ROE）,“增加”模式(,Incremental Model),16,*,财务分析案例：收入表,17,*,财务分析案例：平衡表,18,*,财务分析案例：现金流表,19,*,财务分析案例：常用比率表,20,*,财务分析案例：情形和灵敏度分析,分析不同情形（尤其是最坏情形）下财务表现,结合不同变量变化来分析财务表现,21,*,融资合同谈判要点,(,一）,贷款融资,利率和偿还条款,主办方财务担保(,Sponsor Financial Guarantee),银团、项目监督、前后(,Front-end),等管理费用,贷款优先权及随行要求,司法裁决及其他条款,22,*,融资合同谈判要点,(,二）,股权融资,主办方投入和撤股保证,投资方撤出(,Exit),机制(,Put Option),股权定价,司法裁决及其他条款,23,*,世界银行,IFC,通过鼓励发展中国家的当地和外来民营投资，促进经济发展,支持具备下列条件的民营企业：财政上可行、有助于当地国经济、促进高环境标准、能提供示范性效果,提供长期融资、资本动员和咨询服务,国际复兴 发展,银行,(IBRD),成 立 于,1945,年,国际金融公司,(IFC),成 立 于,1956,年,国际发展协会,(IDA),成 立 于,1960,年,多边投资担保机构,(MIGA),成 立 于,1988,年,24,*,国际金融公司,AAA,信用级别,在,140,个国家有,150,亿美元的投资组合,在,2,825,个公司拥有投资,通常每年投资,30-35,亿美元,至今承诺了,340,亿美元的自有资金投资和,210,亿美元的银团投资,25,*,位于山东省淄博市的一家民营医院，由万杰实业有限公司全资所有。该医院利用先进的放射技术治疗肿瘤,项目包括在医院现有300个床位的基础上增加200个床位，并根据需求预留出再增加200个床位的空间,做为项目的一部分，医院将增添一流的肿瘤治疗设备,项目总费用达5千万美元,国内金融机构融资困难,找不到合适的海外合作伙伴,淄博万杰肿瘤医院,26,*,淄博万杰肿瘤医院(二),国际金融公司提供总额1,500万美元的长期贷款,国际金融公司协助医院与不列颠哥伦比亚医院集团加拿大国际高级医疗服务协会（,CAMSI）,建立战略医疗伙伴关系，以提高它的整体运行和质量保证体系，从而成为一流的医院,国际金融公司聘请一名独立的卫生咨询专家和一名肿瘤学专家，协助其项目组对医院提出及时的改进意见，包括医院的外观、医护做法、医院的信息系统、组织结构和整个医院的行政管理程序等等,国际金融公司委派了一名独立的防火安全咨询专家，对现有医院的现状提出改进建议，以达到世界银行防火安全标准，这些建议已经得到实施。,树立了同行业融资发展的排头兵地位,27,*,成都华融氢氧化钾生产线,华融化工需要资金收购成都化工(国营企业)，以扩大高纯度氢化钾生产业务。,在中国很少有对此类项目长期融资业务。融资难度大。,新希望集团在化工领域的首次投资。缺乏和需要化工行业经营管理经验。,企业优势：拥有充足的国内原材料供应；对最新的、符合环保要求的技术的深刻了解；拥有一个发展良好的营销网络等,28,*,成都华融氢氧化钾生产线(二),国际金融公司向没有国外发起人的中国项目进行的首批投资之一,国际金融公司320万美元股权投资(占该公司注册资本的25%)，740万美元的长期贷款，860万美元的银团贷款,国际金融公司还安排了大量的技术援助，其资金由瑞士政府和意大利政府提供。通过技术援助，成都化工股份有限公司的会计体系、管理组织和成本控制制度都得到了明显的改进。,29,*,南京市商业银行,南京市商业银行是在,1996,年合并了南京市的,40,个城市信用合作社而成立的，具有着多元化的股权结构，国有股份,35.6,，五家大型私营公司,28.3,，,800,多家中小企业占,27.2,，和包括,1,200,名其职员在内的,6,000,位南京市民占,8.9,中国政府需要进一步推动银行业的现代化，鼓励外资银行更多地进入中国的银行领域,国际金融公司的目标是培育一个金融机构的典范，为中国的银行业树立标准，并支持民营企业的蓬勃发展,30,*,南京市商业银行(二),国际金融公司投资,2,700,万美元，将持有南京市商业银行,15,的股份,迄今为止外资在中资银行里最大的持股份额,投资项目把国际金融公司的影响扩展到南京市商业银行的客户主体-南京市迅速增长的中小企业,上海、南京、西安商业银行和民生银行投资系列，标志着国际金融公司(世界银行)对中国非国有银行业发展和金融改革的支持,31,*,民营企业融资障碍,(,一,),国内资本市场的不完善,缺乏各种企业债券市场,商业银行4万亿存贷差和巨额不良资产,上交所、深交所有限的交易额和运作的不规范性,国内私募市场的不健全,法制,评估定价,32,*,民营企业融资障碍,(,二,),不熟悉,国际融资渠道,国际化融资的规范、时限、文件资料要求,不清楚,自身资本需求、选择和潜在的融资费用,不了解,海外证券交易市场,33,*,谢谢！,34,*,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor sit amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blandit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis ut cursus.,感谢您的下载观看,专家告诉,内容总结,四川大学。独立项目资产产生独立现金流。政府、司法系统、。避免放弃企业控股权和企业前景。过多的债务影响财务比率，增加未来融资的难度。缺乏健全的资本市场法规来支持私募的发展。技术可行性，人力，原材料来源和环境。搭建融资框架，确立融资产品、规模和过程。由世界银行和国际金融公司于2002年10月发起，强调在项目融资过程中应注意环境和社会政策。财务分析案例：情形和灵敏度分析。分析不同情形（尤其是最坏情形）下财务表现。主办方财务担保(Sponsor Financial Guarantee)。银团、项目监督、前后(Front-end)等管理费用。支持具备下列条件的民营企业：财政上可行、有助于当地国经济、促进高环境标准、能提供示范性效果。成 立 于1988年。至今承诺了340亿美元的自有资金投资和210亿美元的银团投资。项目包括在医院现有300个床位的基础上增加200个床位，并根据需求预留出再增加200个床位的空间。专家告诉,