风险理论

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,风,险,险,风险,和,和报,酬,酬,一、,风,风险,概,概述,（一,）,）风,险,险的,含,含义,：,：风,险,险是,预,预期,结,结果,的,的不,确,确定,性,性（,包,包括,负,负面,效,效应,，,，也,包,包括,正,正面,效,效应,）,）。,风险,的,的概,念,念比,危,危险,的,的概,念,念广,泛,泛，,包,包括,了,了危,险,险，,危,危险,只,只是,风,风险,的,的一,部,部分,。,。风,险,险的,正,正面,效,效应,可,可以,称,称为,“,“机,会,会”,。,。对,于,于机,会,会，,需,需要,识,识别,、,、衡,量,量、,选,选择,和,和获,取,取。,理财,活,活动,不,不仅,要,要管,理,理危,险,险，,还,还要,识,识别,、,、衡,量,量、,选,选择,和,和获,取,取增,加,加企,业,业价,值,值的,机,机会,。,。,（二,）,）风,险,险的,种,种类,及,及特,点,点,1,、市,场,场风,险,险（,系,系统,性,性风,险,险、,不,不可,分,分散,风,风险,）,）,：,：指,由,由影响,所,所有,公,公司的因,素,素引,起,起的,风,风险,。,。如,：,：金,融,融危,机,机、,通,通货,膨,膨胀,、,、经,济,济衰,退,退,.,不能,通,通过,多,多样,化,化投,资,资来,消,消除,。,。,2,、公,司,司风,险,险（,非,非系,统,统性,风,风险,、,、可,分,分散,风,风险,）,）,：,：指,发,发生,于,于个,别,别公,司,司的特有,事,事件造成,的,的风,险,险。,如,如：,罢,罢工,、,、诉,讼,讼失,败,败、,失,失去,销,销售,市,市场,.,可以,通,通过,多,多样,化,化投,资,资来,消,消除,。,。,（,1,）经,营,营风,险,险：,无,无法,实,实现,预,预期,价,价值,的,的可,能,能性,.,原材,料,料供,应,应地,政,政治,经,经济,情,情况,变,变动,、,、运,输,输方,式,式改,变,变、,价,价格,变,变动,等,等,（,2,）财,务,务风,险,险：,无,无法,还,还本,付,付息,的,的可,能,能性,.,二、,风,风险,报,报酬,的,的计,算,算,1,、风,险,险报,酬,酬的,概,概念,投资,者,者由,于,于冒,着,着风,险,险进,行,行投,资,资而,获,获得,的,的超,过,过资,金,金时,间,间价,值,值以,外,外的,额,额外,收,收益,，,，称,为,为风,险,险价,值,值，,又,又称,投,投资,风,风险,收,收益,或,或投,资,资风,险,险报,酬,酬。,它的,大,大小,取,取决,于,于两,个,个因,素,素：,一,一是,所,所承,担,担风,险,险的,大,大小,；,；二,是,是投,资,资者,对,对风,险,险的,偏,偏好,大,大小,。,。,财务,管,管理,中,中的,风,风险,报,报酬,常,常用,风,风险,报,报酬,率,率来,表,表示,。,。风,险,险报,酬,酬率,：,：是,风,风险,报,报酬,额,额与,原,原始,投,投资,额,额的,比,比率,。,。,风险,报,报酬,与,与风,险,险的,关,关系,投资,风,风险,报,报酬,表,表示,因,因承,担,担该,项,项资,产,产的,风,风险,而,而要,求,求的额外,补,补偿，其,大,大小,由,由其,所,所承,担,担的风险,的,的大,小,小及投资,者,者对,风,风险,的,的偏,好,好程,度,度所决,定,定。,从理,论,论上,讲,讲，,风,风险,报,报酬,（,（,RR,）是,风,风险,报,报酬,系,系数,（,（,b,）与,标,标准,离,离差,率,率（,V,）的,乘,乘积,。,。即,：,：,R,R,=b,V,投资,的,的总,报,报酬,率,率,投资,者,者必,要,要报,酬,酬率,=,无风,险,险报,酬,酬率,+,风险,报,报酬,率,率,K,投资,报,报酬,率,率；,R,F,无风,险,险报,酬,酬率,指加,上,上通,货,货膨,胀,胀贴,水,水后,的,的货,币,币时,间,间价,值,值,西方,一,一般,把,把投,资,资于,国,国库,券,券的,利,利率,视,视为,无,无风,险,险报,酬,酬率,.,上式,各,各项,目,目关,系,系可,表,表示,如,如图,注意,无风,险,险投,资,资只,能,能得,到,到相,当,当于,资,资金,时,时间,价,价值,的,的报,酬,酬,风险,投,投资,，,，不,仅,仅可,以,以得,到,到无,风,风险,报,报酬,率,率，,还,还可,能,能获,得,得超,过,过资,金,金时,间,间价,值,值的,额,额外,收,收益,上述,计,计算,风,风险,报,报酬,和,和必,要,要报,酬,酬的,通,通式,并,并不,意,意味,着,着风,险,险与,报,报酬,之,之间,存,存在,因,因果,关,关系,并不,是,是风,险,险越,大,大获,得,得的,实,实际,报,报酬,一,一定,就,就会,越,越高,，,，而,是,是说,明,明进,行,行高,风,风险,投,投资,，,，应,有,有更,高,高的,投,投资,报,报酬,来,来补,偿,偿风,险,险可,能,能带,来,来的,损,损失,，,，否,则,则，,就,就不,应,应该,进,进行,风,风险,性,性投,资,资,三、,风,风险,的,的衡,量,量及,风,风险,报,报酬,的,的计,算,算,（一,）,）单,一,一投,资,资风,险,险与,报,报酬,1,概,率,率,一般随机,事,事件的概,率,率在,0,与,1,之间,，,，即,0Pi,1,，,Pi,越大,，,，表,示,示该,事,事件,发,发生,的,的可,能,能性,越,越大,，,，反,之,之，,Pi,越小,，,，表,示,示该,事,事件,发,发生,的,的可,能,能性,越,越小,。,。,2.,确定,概,概率,分,分布,某一,随,随机,事,事件,的,的各,种,种可,能,能结,果,果及,相,相应,的,的各,种,种可,能,能结,果,果出,现,现的,概,概率,按,按一,定,定的,规,规则,排,排列,出,出来,，,，构,成,成分,布,布图,，,，则,称,称为概率,分,分布。概,率,率分,布,布有两种,类,类型：离,散,散型,概,概率,分,分布,和,和连,续,续型,概,概率,分,分布,。,。,3,期望,值,值（,期望,报,报酬,率,率）,期望,值,值是,指,指可,能,能发,生,生的,结,结果,与,与各,自,自概,率,率之,积,积的加权,平,平均,值,值。反,映,映投,资,资者,的,的合,理,理预,期,期，,根,根据,概,概率,统,统计,知,知识,，,，一,个,个随,机,机变,量,量的,期,期望,值,值为,=,4,、计,算,算标,准,准离,差,差：,标准,离,离差,是,是各,种,种可,能,能的,报,报酬,率,率偏,离,离期,望,望报,酬,酬率,的,的综,合,合差,异,异，,是,是反,映,映离,散,散程,度,度的,一,一种,度,度量,。,。收,益,益率,的,的标,准,准离,差,差越,大,大，,则,则收,益,益率,的,的分,散,散程,度,度越,大,大，,投,投资,风,风险,也,也越,大,大。,标准,离,离差,公,公式,：,：,其中,为期,望,望报,酬,酬率,的,的标,准,准离,差,差。,的计,算,算程,序,序如,下,下,：,(1),计算,期,期望,报,报酬,率,率,；,；,(2),求,；,；,(3),求概,率,率分,布,布的,方,方差,，,，即,将,将每,一,一,差,差异,平,平方,再,再乘,以,以与,其,其相,关,关的,概,概率,，,，并,把,把这,些,些乘,积,积加,总,总；,(4),对每,一,一方,差,差开,方,方，,得,得到,标,标准,离,离差,。,。,5,收益,率,率的,标,标准,离,离差,率,率,（,V,）,收益,率,率的,标,标准,离,离差,率,率是,期,期望,收,收益,率,率标,准,准差,与,与期,望,望收,益,益率,的,的比,值,值。,其,其计,算,算公,式,式为,：,：,标准,离,离差,率,率（,V,）反,映,映了,资,资产,全,全部风险,的,的相,对,对大,小,小；而,风,风险,报,报酬,系,系数,（,（,b,）取,决,决于,投,投资,者,者对,风,风险,的,的偏,好,好。,对风,险,险的,态,态度,越,越是,采,采取,回,回避,的,的态,度,度，,要,要求,的,的补,偿,偿也,就,就越,高,高，,因,因而,要,要求,的,的风,险,险收,益,益率,也,也就,越,越高,，,，则,风,风险,报,报酬,系,系数,（,（,b,）的,值,值就,越,越大,；,；反,之,之，,如,如果,对,对风,险,险的,容,容忍,程,程度,越,越高,，,，则,说,说明,对,对风,险,险的,承,承受,能,能力,就,就越,强,强，,则,则风,险,险报,酬,酬系,数,数（,b,）的,值,值就,较,较小,。,。,例：,假,假设,某,某企,业,业需,要,要在,两,两个,投,投资,方,方案,之,之间,做,做出,选,选择,，,，每,个,个方,案,案的,净,净现,值,值的,概,概率,分,分布,如,如下,表,表所,示,示,问,问：1,、,、按,期,期望,值,值进,行,行决,策,策，,应,应选,哪,哪个,方,方案,？,？2、,计,计算,每,每个,方,方案,的,的投,资,资风,险,险？,【,例,】,某企,业,业有,甲,甲乙,两,两个,投,投资,项,项目,，,，计,划,划投,资,资额,均,均为,100,万元,，,，其,收,收益,的,的概,率,率分,布,布如,下,下：,市场状况,概率,甲项目的净现值,乙项目的净现值,好,一般,差,0.2,0.6,0.2,20,万元,10,万元,5,万元,3 0,万元,10,万元,-5,万元,要求,：,：,（,1,）分,别,别计,算,算甲,乙,乙两,个,个项,目,目净,现,现值,的,的期,望,望值,。,。,（,2,）分,别,别计,算,算甲,乙,乙两,个,个项,目,目净,现,现值,的,的期,望,望值,的,的标,准,准离,差,差。,（,3,）分,别,别计,算,算甲,乙,乙两,个,个项,目,目净,现,现值,的,的期,望,望值,的,的标,准,准离,差,差率,。,。,（,4,）假,定,定风,险,险价,值,值系,数,数为,8%,，分,别,别计,算,算甲,乙,乙两,个,个项,目,目的,风,风险,价,价值,。,。,（,5,）判,断,断甲,乙,乙两,个,个项,目,目的,优,优劣,。,。,（,1,）,K,甲,=200.2+10,0.6+5,0.2=11,（万,元,元）,K,乙,=300.2+10,0.6,50.2=11,（万,元,元）,（,2,）甲,的,的标,准,准差,=4.90,，乙,的,的标,准,准差,=11.14,（,3,）,V,甲,=0.45,，,V,乙,=1.01,（,4,）,R,甲,=8%0.45=0.036,R,乙,=8%1.01=0.081,（,5,）甲,项,项目,较,较优,（二,）,）,证券,组,组合,投,投资,风,风险,报,报酬,的,的计,算,算,证券,组,组合,投,投资,：,：投,资,资者,同,同时,把,把资,金,金投,放,放于,多,多种,证,证券,，,，称,为,为证,券,券组,合,合投,资,资。,（,1,）证,券,券组,合,合风,险,险报,酬,酬的,性,性质,1,）证,券,券组,合,合的,风,风险,按照,是,是否,可,可以,分,分散,，,，证,券,券组,合,合的,风,风险,分,分为,可,可分,散,散风,险,险和,不,不可,分,分散,风,风险,两,两种,。,。,其中,可,可分,散,散风,险,险,又称,非,非系,统,统性,风,风险,或,或公,司,司特,别,别风,险,险，,是,是指,某,某些,因,因素,对,对个,别,别证,券,券造,成,成经,济,济损,失,失的,可,可能,性,性；,可以,通,通过,持,持有,证,证券,的,的多,样,样化,来,来抵,