财务报表分析综述（ppt 44页）

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务管理,*,第三章 财务报表分析,第一节 财务分析概述,一、财务报表分析的概念和目的,(一)概念：P79,财务报表分析是指以企业,财务报表,和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的,财务状况,和,经营成果,进行,分析、研究与评价,的一项业务手段。,财务管理,（二）财务分析的目的,一般目的:,评价,过去,的经营业绩，衡量,现在,的财务状况，预测,未来,的发展趋势。,2. 不同使用者的具体目的不同:,外部使用者：投资者、债权人、政府、中介机构,内部使用人：经营管理者和雇员,财务管理,（三）财务分析的基本框架：,财务报告,财务报表,财务状况,经营成果,偿债能力,资产营运能力,盈利能力,资产负债表,现金流量表,利润表,财务管理,二、财务报表分析的方法,（一）比较分析法,将可比的财务指标进行比较，分析差异的方法。,1. 比较对象（范围）：,趋势分析：与企业的历史相比（上期、最好时期、特定时期）,横向比较：与同类、同行企业相比，企业内部单位之间比较,差异分析：与计划指标相比,2. 比较内容：,总量比较；财务结构比较；财务比率比较,财务管理,（二）因素分析法,分析不同时期,某项财务指标,的差异受,哪些因素影响,及其,影响程度,的一种方法。,一般按照一定的顺序，将各个影响因素依次看作可变量，其他因素不变，计算出该因素变化对分析指标的影响程度。,例如假设分析指标为,N=abc 或 N=abc,财务管理,1、因素替换法（连环替代法）,假设基期各指标为N,0, a,0, b,0, c,0,，分析期为N,1, a,1, b,1, c,1,各因素变化时：a,0,a,1,: N,a,=,a,1,b,0,c,0,b,0,b,1,: N,b,=,a,1,b,1,c,0,c,0,c,1,: N,c,=N,1,=,a,1,b,1,c,1,各因素的影响程度：,a: N,a,N,0，,b: N,b,N,a, c: N,1,N,b,总的影响程度,N,1,N,0,=(N,a,N,0,)+(N,b,N,a,)+(N,1,N,b,),例,P.82,财务管理,2、差额分析法,各因素变化引起分析指标变化的差额：,a,0,a,1,: N,a,=,(a,1,a,0,),b,0,c,0,b,0,b,1,: N,b,=,a,1,(b,1,b,0,),c,0,c,0,c,1,: N,c,=,a,1,b,1,(c,1,c,0,),总的影响程度：,N,1,N,0,= N,a, N,b, N,c,财务管理,(三)比率分析法,结构比率,反映部分与总体的关系,可以考察总体的构成是否合理.,效率比率,反映投入与产出的关系,可以考察经营成果,评价经营效益.,相关比率,反映相关财务活动是否协调,合理.,财务管理,第二节 盈利能力分析,盈利能力就是企业获取利润的能力.,企业是以盈利为目的的组织.,各方利益主体都关心企业盈利能力.,一.利润额分析,关于利润的概念:,主营业务利润,营业利润,利润总额,净利润.,(一)利润的数量分析,(二)利润的质量分析,1.利润形成的质量:,主营业务利润及其比重是关键.,2.利润结果的质量:,利润形成导致的资产和负债的变化结果.,利润的现金保障能力,财务管理,二.反映利润质量的财务指标,1.,净利收现率,=经营活动现金流量净额,净利润,值越大,说明企业的现金流量状况越好,利润的质量越好.,2. 净收益营运指数,=经营净收益,净收益,=(净收益-非经营净收益),净收益,指数高,盈利质量好.,3.,每股经营现金流量净额,=经营活动现金流量净额,普通股股数,反映维持现金期初存量下发现金股利的能力,与每股收益对照可反映盈利的现金保障程度.,财务管理,三.反映经营效益的财务指标:,1,.毛利率,=销售毛利,主营业务收入,x100%,=(主营业务收入-主营业务成本),主营业务收入,x100%,反映企业经营效益,产品市场竞争力的高低.,2. 销售利润率,=(营业利润-其他业务利润) 主营业务收入x100%,反映主要经营业务(销售)获利能力.,3.,销售净利润率,=净利润主营业务收入x100%,反映主营业务带来净利润的能力,由于经营活动的其他方面也影响净利润的结果,要求企业在扩大销售的基础上,注意改进经营管理,提高总体盈利水平.,财务管理,四.反映投入产出效益的财务指标:,1.总资产报酬率（总资产息税前利润率）,=息税前利润总额,平均总资产总额,x100%,=(利润总额+利息支出),(,期初总资产+期末总资产,)/2x100%,表示股东和债权人投入资金获得的总报酬水平，直接反映企业经营效益（即不扣除利息和税成本）.,2.资产净利率,=净利润平均总资产x100%,表示全部投入资金获得净收益的能力,反映资产的综合利用能力。,3. 净资产收益率,=净利润平均净资产x100%,是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益,可跨行业比较.,财务管理,五.反映股东收益的财务指标:,1,.每股收益,=(净利润, 优先股股利,)发行的普通股股数,x100%,表明普通股每股的盈利能力,是确定股票价格的主要参考指标,可进行多方比较.,注意，该指标有两种计算方法：,1）全面摊薄：按期末普通股股数计算；,2）加权平均：按普通股股数的加权平均值计算。,2.,每股净资产,=期末净资产普通股股数,反映每股对应的净资产账面价值,可衡量公司股票的含金量,通常是股价下跌的低线.,财务管理,每股收益的延伸指标,每股股利,=现金股利总额,普通股股数,反映每股普通股当期现金收益,既受每股收益的影响,也取决于公司股利政策.,2.,股利支付率,=每股股利,每股收益,x100%,反映公司股利政策和股利支付的能力.,3.,留存盈利(比)率,=留存利润,净利润,x100%,=(,净利润-全部股利,),净利润x100%,=1-,股利支付率,反映公司的理财方针,反映公司的资金积累能力.,财务管理,每股收益的延伸指标,5.,市盈率,(倍)=每股市价,每股收益,该指标间接反映企业的盈利能力;市盈率高,反映市场对公司未来的盈利能力和发展前景看好.,反映投资者对每股收益愿意支付的价格,可用来评估股票的投资风险.一般,市盈率低的股票,投资风险小,市盈率大的股票投资风险大.,6.,市净率,(倍),=,每股市价每股净资产,揭示股价背离价值的投资风险,越高风险越大,财务管理,六、经济增加值EVA,(一)含义:又称经济利润,是企业息前税后利润与全部资本成本的差额.,财务管理,(二)EVA的计算,EVA,=息前税后利润-投资资本加权平均资本成本,息前税后利润,=息税前利润,(1-所得税率),=(利润总额+利息费用),(1-所得税率),=净利润+税后利息,投资资本=债务资本+权益资本=总资产,账面价值(会计数据),总资产的经济价值,资本的期初市场价值,加权平均资本成本,=,个别资本成本,个别资本占总资本的比重,财务管理,(三)EVA的评价,1.与净利润的区别:,计量企业经营业绩时考虑了权益资本成本,能够更加客观准确地反映企业经营成果,反映股东财富的增加.,2.优点:,真正以股东财富的增加来衡量企业的经营业绩.,EVA把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，形成了系统全面的财务管理框架。,以EVA作为评价指标的薪金激励制度，第一次把经营者和股东的利益紧密结合起来，成为解决公司治理问题的有效方法。,EVA指标还将业绩考核从企业内部推向市场。,财务管理,(三)EVA的评价,3.缺点:,数据收集不方便,计算标准不统一.,可比性不强.,有时会误导使用人.,参考书目:,1. 经济增加值:如何为股东创造财富(美)Al埃巴著,中信出版社2001.,2.EVA革命-以价值为核心的企业战略与财务、薪酬管理体系大卫格拉斯曼,华彬主编,社会科学文献出版社 2003.,财务管理,第三节 偿债能力分析,企业清偿全部到期债务的现金保证程度.,按债务偿还期限,分短期偿债能力和长期偿债能力.,分析时,两者侧重各有不同.,一、短期偿债能力分析,是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。,取决于企业,资产的变现能力,以及企业,再融资或现款筹措能力,，与企业一定时期的盈利能力关系不大。,财务管理,主要衡量指标,1,.,流动比率,=流动资产,流动负债,一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。理想标准为2。,2.,速动比率,=速动资产,流动负债,速动资产:能在短时间迅速变换为现金的资产。,速动资产 = 流动资产-存货,=现金+短期投资+应收账款,反映企业运用随时可变现资产偿付到（短）期债务的能力，是对流动比率的补充。,速动比率越高，企业短期偿债能力越强.理想值为1。,过低，短期偿债能力偏低；过高，投资偏于保守。衡量标准：没有闲置的货币资金。,财务管理,辅助分析指标,1.,现金比率,=(货币资金+短期有价证券),流动负债,现金比率越高,短期偿债能力越强.,现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。企业也不可能为了保证清偿全部流动负债,而留存过多的现金.,2.,现金流动负债率,3.,现金到期债务比率,.,财务管理,二、长期偿债能力,是企业对长期负债的利息与本金及时足额偿付的能力。,长期偿债能力不仅取决于资产的保证程度，而且取决于企业的盈利能力。,财务管理,主要衡量指标,1.,负债比率,=负债总额,资产总额,100%,也称资产负债率率、举债经营比率.,表示企业对债权人资金的利用程度.负债比率越低,企业偿债能力越强.,该指标对不同利益主体的意义不同:,债权人,股东（所有者）,经营者,财务管理,2.,已获利息倍数,=息税前利润,债务利息,息税前利润(EBIT)=利润总额+债务利息,又称“利息保障倍数”,反映获利能力对债务利息偿还的保障程度,是企业长期偿债能力的重要指标。,一般讲,利息保障倍数至少大于1,比值越大越好。,财务管理,负债比率的相关指标,1.,股东权益比率,=股东权益总额,资产总额,100%,股东权益比率=1-负债比率,2.,产权比率,=负债总额,股东权益总额,100%,产权比率=负债比率,股东权益比率,3.,权益乘数,=总资产,所有者权益总额,反映企业负债经营对财务风险的放大作用。,权益乘数=1,所有者权益比率,财务管理,辅助分析指标,1.有形资产债务率=负债总额,有形资产总额,100%,有形资产总额=资产总额-（无形资产+递延资产+待摊费用+待处理财产损益）,反映企业偿还债务的切实物质保障。,指标越大，企业偿还债务的物质资产越少，偿债能力越低。,2.现金债务总额比=经营活动现金流量净额,负债总额,100%,财务管理,三、影响企业偿债能力的表外因素,1、增加偿债能力的因素：, 可动用的银行贷款额度；, 准备很快变现的长期资产, 偿债能力的声誉,2、减少偿债能力的因素, 经常的经营性租赁, 对外担保, 或有负债,财务管理,第四节 营运能力分析,营运能力是企业对自身资源（人、财、物）的运用效率。,营运能力体现企业管理的水平，是企业发展的决定性因素，是提高偿债能力与盈利能力的关键。,包括人力资源营运能力分析和资产营运能力分析.,一、人力资源营运能力分析,劳动生产率=主营业务收入净额,平均职工人数,主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让,平均职工人数=（期初人数+期末人数）,2,反映每个职工创造销售收入的平均水平。值越高，劳动效率越大，人力资源的营运能力越强。,该指标在不同行业差别很大,只有在同行业及同类企业才较有可比性.,财务管理,二、资产营运能力分析,资产营运能力的强弱，取决于资产的周转速度。,一般来说，周转速度越快，使用效率越高，资产营运能力越强。反之，就越弱.,总资产,流动资产,固定资产,应收账款,存 货,财务管理,分析指标,(一),总资产周转率,(次数),=主营业务收入净额,平均资产总额,平均资产总额=（期初资产+期末资产）/2,总资产周转天数=计算期天数,总资产周转率,计算期天数:1年=360天,1季度=90天,1月=30天.,意义：表示总资产的周转速度，反映企业全部资产的管理质量和使用效率。,分析：该指标越大，周转速度越快，资产使用效率越高，企业营运能力越强.,财务管理,2.固定资产周转率(次数),=主营业务收入净额,平均固定资产净额,固定资产周转天数=计算期天数固定资产周转率,周转率高,周转天数少,表明投资在固定资产上的资金周转速度快,企业资金使用效率高,营运能力强.,固定资产周转率高、周转天数少并不意味固定资产更新加快。,折旧的提取和固定资产新增减少对该指标有较大影响,分析时要剔除.,3.,流动资产周转率,(次数),=主营业务收入净额,平均流动资产,流动资产周转天数=计算期天数,流动资产周转率,周转率高,表明流动资金周转快,营运能力强.,财务管理,4.,应收账款周转率,(次数),=,赊销净额,平均应收账款,赊销净额=主营业务收入现销收入,应收账款周转天数=计算期天数,应收账款周转率,周转率高,应收账款变现速度快,管理效率高.低,则反之.,分析时注意:,如果应收账款余额波动较大，应使用月季数据进行平均。,如果赊销收入取不到，可用“主营业务收入”来替代。,分析时与流动比率、速动比率相结合。,应收账款周转率的评价应该与赊销政策相联系，综合考虑赊销成本与其收益之间的平衡。,财务管理,5.存货周转率(次数),=主营业务成本,平均存货,存货周转天数=计算期天数,存货周转率,反映存货流动性的大小和存货管理效率的高低.,一般来讲，存货周转率越高，表明存货变现速度越快，存货资金占用量越低，资金成本越节约。,财务管理,6.营运周期,是企业从使用资金购买原材料到实现销售收回资金的时间长短。,营运周期 = 存货周转天数+应收账款周转天数,营运周期短，企业资产的周转速度快，企业经营效率高，管理好。营运周期长，则相反。,t,采购,销售,收账,存货资金占用,应收账款资金占用,营运周期,财务管理,第五节 财务综合分析,企业财务活动是在企业内部系统有叙的开展的。 财务综合分析就是将财务活动看作是一个系统,对系统内相互依存相互作用的各种因素进行综合分析,从而对企业的,经营状况,、,财务状况,和,现金流量,的优劣作出准确的评价和判断。,一、杜邦财务分析系统,它是利用几种主要的财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。,由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦财务分析系统。,分析思路：,首先，将几个主要的财务比率绘制成,杜邦分析图,。,然后利用他们之间的关系进行定性和定量的层层分析。,系统的核心指标是,净资产收益率,，直接反映所有者投入的净收益水平，体现企业经营活动的最终成果。,财务管理,杜邦分析图,净资产收益率,资产净利率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,主营业务收入,净利润,主营业务收入,平均总资产,收入,成本费用,平均流动资产,平均长期资产,财务管理,宝钢的杜邦财务分析,净资产收益率=销售净利率, 总资产周转率权益乘数,各因素引起“净资产收益率”的变化程度：,销售净利率：,总资产周转率：,权益乘数：,项目,2004年,2005年,变动,净资产收益率,24.300%,21.774%,-2.526%,销售净利率,16.022%,10.004%,-6.019%,总资产周转率,0.937,1.228,0.291,平均权益乘数,1.619,1.773,0.154,财务管理,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,第三章 财务报表分析。2. 不同使用者的具体目的不同:。各因素变化引起分析指标变化的差额：。=(营业利润-其他业务利润) 主营业务收入x100%。2）加权平均：按普通股股数的加权平均值计算。2.每股净资产=期末净资产普通股股数。每股股利=现金股利总额普通股股数。反映公司股利政策和股利支付的能力.。=(净利润-全部股利) 净利润x100%。(一)含义:又称经济利润,是企业息前税后利润与全部资本成本的差额.。息前税后利润=息税前利润(1-所得税率)。数据收集不方便,计算标准不统一.。2.速动比率=速动资产流动负债。该指标对不同利益主体的意义不同:。2.已获利息倍数=息税前利润债务利息。平均职工人数=（期初人数+期末人数）2。该指标在不同行业差别很大,只有在同行业及同类企业才较有可比性.。=主营业务收入净额平均固定资产净额。固定资产周转率高、周转天数少并不意味固定资产更新加快。演讲完毕，谢谢观看,