欧美主权债务危机概述课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,欧美主权,债,债务危机,（一）概,念,念,（二）主,权,权债务危,机,机的爆发,与,与演变,（,三,三,）,）,主,主,权,权,债,债,务,务,危,危,机,机,的,的,救,救,助,助,措,措,施,施,（,四,四,）,）,主,主,权,权,债,债,务,务,危,危,机,机,的,的,形,形,成,成,机,机,理,理,（,五,五,）,）,主,主,权,权,债,债,务,务,危,危,机,机,的,的,影,影,响,响,（,六,六,）,）,主,主,权,权,债,债,务,务,危,危,机,机,的,的,启,启,示,示,金,融,融,危,危,机,机,席,席,卷,卷,全,全,球,球,的,的,大,大,潮,潮,过,过,后,后,，,，,各,各,国,国,高,高,企,企,的,的,财,财,政,政,赤,赤,字,字,、,、,主,主,权,权,债,债,务,务,问,问,题,题,浮,浮,出,出,水,水,面,面,。,。,从,从,早,早,期,期,的,的,冰,冰,岛,岛,、,、,迪,迪,拜,拜,，,，,到,到,希,希,腊,腊,、,、,西,西,班,班,牙,牙,、,、,葡,葡,萄,萄,牙,牙,，,，,到,到,现,现,在,在,的,的,意,意,大,大,利,利,，,，,主,主,权,权,债,债,务,务,危,危,机,机,逐,逐,渐,渐,向,向,欧,欧,洲,洲,核,核,心,心,国,国,家,家,扩,扩,散,散,，,，,而,而,美,美,、,、,日,日,等,等,国,国,的,的,主,主,权,权,债,债,务,务,问,问,题,题,同,同,样,样,令,令,人,人,生,生,畏,畏,。,。世,界,界,各,各,国,国,又,又,受,受,困,困,于,于,另,另,一,一,场,场,新,新,的,的,危,危,机,机,。,。,（,一,一,）,）,概,概,念,念,主,权,权,债,债,务,务,是,是,指,指,一,一,国,国,以,以,自,自,己,己,的,的,主,主,权,权,为,为,担,担,保,保,向,向,外,外,借,借,来,来,的,的,债,债,务,务,。,。,不,不,管,管,是,是,向,向,国,国,际,际,货,货,币,币,基,基,金,金,组,组,织,织,还,还,是,是,向,向,世,世,界,界,银,银,行,行,，,，,还,还,是,是,向,向,其,其,他,他,国,国,家,家,。,。,主权债,务,务危机,具,具体是,指,指一国,政,政府失,信,信、不,能,能及时,履,履行对,外,外债务,偿,偿付义,务,务的风,险,险。以,国,国家为,担,担保的,债,债务违,约,约，实,质,质上是,一,一个国,家,家的主,权,权信用,危,危机，,又,又被称,为,为“国,家,家破产,”,”,单个小,国,国的主,权,权信用,危,危机，,可,可通过,IMF,或其他,大,大国的,援,援助渡,过,过难关,。,。而一,旦,旦全球,普,普遍存,在,在主权,信,信用风,险,险，则,就,就意味,着,着全球,性,性,惜贷现,象,象,再次出,现,现。,（二）,主,主权债,务,务危机,的,的爆发,与,与演变,1,、主权,债,债务危,机,机始于,冰,冰岛并,绵,绵绵不,绝,绝,主权债,务,务危机,，,，从冰,岛,岛、迪,拜,拜到欧,洲,洲，再,到,到美国,国,国债风,险,险，涉,及,及多国,，,，愈演,愈,愈烈，,大,大有一,发,发不可,收,收拾之,意,意，成,为,为全球,不,不可忽,视,视的现,实,实问题,。,。,冰岛金融业,“,“连累,”,”冰岛,成,成为第,一,一个被,称,称为“,国,国家破,产,产”的,国,国家。,2008,年初,，,，冰,岛,岛,GDP,达,194,亿美,元,元，,人,人均,收,收入,排,排名,全,全球,第,第四,，,，还,长,长期,跻,跻身,世界,最,最幸,福,福国,家,家,之列,，,，多,次,次被,联,联合,国,国评,为,为,最宜,居,居国,家,家,。好,景,景不,长,长，,2008,年金,融,融海,啸,啸爆,发,发，,银,银行,业,业首,当,当其,冲,冲受,到,到影,响,响，,最,最终,冰,冰岛,全,全国,最,最大,的,的三,家,家银,行,行全,部,部宣,布,布破,产,产，,被,被政,府,府接,管,管。,这,这,3,家银,行,行，,所,所欠,外,外债,已,已达,1380,多亿美元,，,，将近达,到,到冰岛,GDP,的,7,倍，再加,上,上其他负,债,债，冰岛,的,的总外债,高,高达,GDP,的,9,倍（外债超,1383,亿美元,而,而其国内,生,生产总值,仅,仅为,193.7,亿美元）,冰岛克朗,对,对欧元汇,率,率缩水,3,惨重，冰,岛,岛克朗对,欧,欧元汇率,缩,缩水,3,成，此前,一,一年已经,下,下跌,50%,主要事件,2008,年,年,10月6,日,日,冰岛宣布,将,将第三大,银,银行,Glitnir,收归国有,2008,年,年9月,29日,冰岛总理,对,对全体国,民,民发出警,报,报称：“,在,在最糟的,情,情况下，,冰,冰岛的国,民,民经济将,和,和银行一,同,同卷进漩,涡,涡，结果,会,会是国家,的,的破产。,”,”截至当,天,天，,10,天之内冰,岛,岛克朗对,欧,欧元汇率,下,下跌,30%,，在过去,一,一年来更,是,是下跌超,过,过,50%,。冰岛外,汇,汇储备迅,速,速减少，,主,主要银行,陷,陷入危机,。,。,冰岛政府,宣,宣布接管,第,第一大银,行,行,Kaupthing,；冰岛证,券,券交易所,以,以,“,不寻常市,场,场条件,”,为由宣布,所,所有股票,交,交易暂停,，,，至,13,日恢复交,易,易；同一,天,天，德国,和,和英国政,府,府分别采,取,取措施，,暂,暂时冻结,冰,冰岛陷入,困,困境的主,要,要银行在,各,各自国家,分,分支机构,的,的资产，,保,保护本国,储,储户利益,。,。,冰岛危机,档,档案,2008年,10月7日,冰岛政,府,府宣布,接,接手第,二,二大银,行,行,Landsbanki,，同时,宣,宣布将,寻,寻求从,俄,俄罗斯,借,借债,40,亿欧元,以,以渡过,难,难关。,2008年,10月9日,2008年,10月11日,冰岛分,别,别与英,国,国及荷,兰,兰政府,达,达成协,议,议，同,意,意通过,相,相应形,式,式确保,两,两国个,人,人储户,能,能够取,回,回在遭,政,政府接,管,管的冰,岛,岛银行,的,的存款,。,。媒体,传,传出冰,岛,岛将不,得,得不向,国,国际货,币,币基金,组,组织求,助,助的消,息,息。,冰岛前,三,三大银,行,行机构,均,均已由,政,政府接,管,管。美,国,国彭博,新,新闻社,提,提供的,数,数据显,示,示，,3,家银行,所,所欠内,外,外债务,是,是冰岛,经,经济总,量,量的,12,倍。以,冰,冰岛大,约,约,32,万人口,计,计算，,这,这大致,相,相当于,包,包括儿,童,童在内,的,的每名,冰,冰岛公,民,民身负,20,万美元,债,债务。,把筹码,过,过多地,押,押在虚,拟,拟经济,上,上,危机来,临,临政府,缺,缺乏救,市,市能力,虚拟经,济,济规模,超过实,体,体经济,冰岛金,融,融业的,过,过度扩,张,张，导,致,致其虚,拟,拟经济,规,规模超,过,过了实,体,体经济,，,，经济,结,结构呈,现,现出倒,金,金字塔,形,形。,冰岛选,择,择的经,济,济发展,模,模式，,就,就是利,用,用高利,率,率和低,管,管制的,开,开放金,融,融环境,吸,吸引海,外,外资本,，,，然后,投,投入高,收,收益的,金,金融项,目,目，进,而,而在全,球,球资本,流,流动增,值,值链中,获,获利。,这,这种依,托,托国际,信,信贷市,场,场的杠,杆,杆式发,展,展，收,益,益高但,风,风险也,大,大。,此次金,融,融危机,中,中，冰,岛,岛没有,实,实体经,济,济的发,展,展做后,盾,盾，当,危,危机发,生,生时没,有,有足够,的,的资金,救,救市，,政,政府缺,乏,乏拯救,经,经济的,能,能力，,最,最终导,致,致了国,家,家信用,的,的“破,产,产”，,只,只能以,让,让渡更,多,多金融,主,主权为,代,代价，,寻,寻求,IMF,等的援,助,助。,冰岛缘,何,何一夜,致,致贫,冰岛政府,9,日接管了该国最大银行,Kaupthing,，并暂停股市交易，防止国内发生更大的金融恐慌。,Kaupthing,是冰岛第三个被政府接管的银行。本周早些时候，冰岛另外两家大银行已经国有化。,英政府,8,日誓言，为维护本国民众利益，不惜把冰岛告上法庭。,德国：紧急冻结冰岛资产,本月,9,日，德国联邦金融监管局（,BaFin,）宣布冻结冰岛最大银行,Kaupthing,在德国的所有业务。这一机构在一份声明中说，德国大约,3.08,万客户在这家冰岛银行拥有账户，由于银行总部“不能再向分支提供足够流动资金”，金融监管局“有义务采取这一措施，保护德国分支的资产”。,英国：,状,状告冰,岛,岛政府,讨,讨存款,昔日盟,友,友，落,井,井下石,交新朋,友,友,寻新出,路,路,寻求俄罗斯帮助,冰岛政府,7,日宣布，将寻求从俄罗斯借债,40,亿欧元以渡过难关,考虑加,入,入欧盟,冰岛是,北,北大西,洋,洋公约,组,组织成,员,员，但,并,并非欧,盟,盟成员,国,国。冰,岛,岛一些,政,政府部,长,长,日,日承认,，,，受金,融,融危机,所,所迫，,冰,冰岛可,能,能不得,不,不考虑,加,加入欧,盟,盟问题,。,。,求助国,际,际货币,基,基金组,织,织,身陷严,重,重金融,困,困境的,冰,冰岛政,府,府,10,月,24,日宣称,其已初,步,步同国,际,际货币,基,基金组,织,织达成,一,一揽子,救,救助协,议,议,其中包,括,括将在,2,年内接,受,受,20,亿美元,的,的贷款,。,。,2008,年冰岛,3,家大银行破,产,产，致使不,少,少英国和荷,兰,兰储户遭受,损,损失。英、,荷,荷两国政府,不,不得不拿出,大,大笔资金救,助,助这些储户,，,，随后要求,冰,冰岛政府赔,偿,偿损失。,冰岛议会,2009,年底通过相,关,关议案，同,意,意赔偿,54,亿美元，但,总,总统格里姆,松,松拒绝签署,议,议案。依据,冰,冰岛宪法规,定,定，议案能,否,否生效将由,全,全民公决结,果,果决定，而,多,多数冰岛民,众,众一直反对,此,此项赔偿议,案,案。,2010,年,03,月,06,日 举行全,民,民公决，,让,让老百姓投,票,票决定是否,要,要偿还英国,和,和荷兰储户,存,存在冰岛银,行,行的,54,亿美元。全,民,民公决的结,果,果是,93.3%,的冰岛公民,认,认为不用还,这,这,54,亿美元（只,有,有,1.8%,同意），否,认,认了 原来,政,政府所达成,的,的向英国和,荷,荷兰偿还巨,额,额赔款 的,协,协议,人民选择了,让,让国家信用,破,破产的道路！于是，英,国,国和荷兰储,户,户存在冰岛,银,银行的,54,亿美元就打,了,了水漂。,这意味着冰,岛,岛将拒绝偿,还,还其所有欠,款,款，欠款不,还,还，以后将,不,不能在国际,上,上得到借款,，,，冰岛成了,金,金融危机爆,发,发以来第一,个,个倒在债务,面,面前的国家,！,！,2009,年冰岛经济,比,比,2008,年下降,6.5,，为历史,最,最差纪录。,时隔,1,年，,2009,年,11,月,25,日阿联酋第二大酋长,国,国迪拜酋长国宣布，将重,组,组其最大的,国,国企实体,“,“迪拜世界”，将其,590,亿美元债务,延,延迟偿付,6,个月,过去四年多,以,以来，迪拜,以,以建设中东,地,地区物流、,休,休闲和金融,枢,枢纽为目标,，,，推进了,3000,亿美元规模,的,的建设项目,。,。在此过程,中,中，政府与,国,国有企业的,债,债务像滚雪,球,球一样不断,增,增加，估计,目,目前债务约,为,为,800,亿美,元,元。,负,负债,累,累累,的,的迪,拜,拜酋,长,长国,被,被迫,债,债务,重,重组,。,。,迪拜,政,政府,这,这一,突,突然,举,举动,，,，促,使,使标,准,准普,尔,尔与,穆,穆迪,投,投资,服,服务,公,公司,大,大幅,下,下调,几,几家,政,政府,相,相关,实,实体,的,的评,级,级，,迪,迪拜,债,债务,违,违约,保,保险,成,成本,飙,飙升,。,。,而,而据,瑞,瑞士,信,信贷,的,的分,析,析师,团,团队,表,表示,，,，欧,洲,洲银,行,行业,与,与阿,联,联酋,迪,迪拜,公,公国,主,主权,投,投资,机,机构,迪拜,世,世界,相,相关,联,联的,风,风险,敞,敞口,约,约有,400,亿美,元,元，,而,而,2010,年阿,联,联酋,年,年报,报,报道,说,说，,迪,迪拜,债,债务,总,总额,可,可能,在,在,1300,亿至,1700,亿美,元,元之,间,间,由迪拜,债,债务,危,危机引发,的,的担,忧,忧情,绪,绪持,续,续蔓,延,延,冰岛,和,和迪,拜,拜一,夜,夜间,从,从暴,富,富到,赤,赤贫,，,，从,富,富翁,到,到负,翁,翁，,根,根源,如,如出,一,一辙,：,：炒,金,金融,，,，搞,投,投机,，,，只,有,有资,产,产泡,沫,沫垫,底,底，,没,没有,实,实体,经,经济,撑,撑腰,。,。两,个,个地,方,方如,出,出一,辙,辙的,主,主权,债,债务,危,危机,，,，其,警,警示,意,意义,不,不可,小,小觑,。,。,欧洲,主,主权,债,债务,危,危机,，,，简,称,称欧,债,债危,机,机，,是,是指,自,自,2009,年年,底,底，,部,部份,欧,欧洲,国,国家,由,由于,受,受到,美,美国,次,次贷,危,危机,的,的影,响,响，,其,其中,蕴,蕴藏,已,已久,的,的不,良,良财,政,政状,况,况逐,渐,渐暴,露,露出,来,来，,造,造成,这,这些,国,国家,的,的国,债,债迅,速,速攀,升,升并,超,超过,警,警戒,水,水平,。,。危,机,机最,初,初是,在,在希,腊,腊爆,发,发，,后,后波,及,及到,整,整个,欧,欧洲,，,，甚,至,至全,球,球。,在,在,2010,年,年,年,的,的,时,时,候,候,一,一,度,度,陷,陷,入,入,最,最,严,严,峻,峻,的,的,局,局,面,面,。,。,自,身,身,出,出,现,现,状,状,况,况,的,的,欧,欧,元,元,区,区,的,的,国,国,家,家,主,主,要,要,包,包,括,括,葡,葡,萄,萄,牙,牙,、,、,意,意,大,大,利,利,、,、,爱,爱,尔,尔,兰,兰,、,、,希,希,腊,腊,、,、,西,西,班,班,牙,牙,（,（,PIIGS,，,也,也,称,称,“,“,笨,笨,猪,猪,五,五,国,国,”,”,）,）,，,，,而,而,部,部,份,份,欧,欧,元,元,区,区,国,国,家,家,、,、,欧,欧,盟,盟,国,国,家,家,以,以,及,及,世,世,界,界,上,上,其,其,他,他,国,国,家,家,为,为,了,了,对,对,这,这,些,些,陷,陷,入,入,危,危,机,机,国,国,家,家,进,进,行,行,救,救,助,助,，,，,也,也,面,面,临,临,着,着,持,持,有,有,的,的,这,这,些,些,国,国,家,家,的,的,国,国,债,债,违,违,约,约,的,的,风,风,险,险,。,。,2,、,欧,欧,洲,洲,债,债,务,务,危,危,机,机,：,：,始,始,于,于,希,希,腊,腊,2009,年,12,月,全,全,球,球,三,三,大,大,评,评,级,级,公,公,司,司,下,下,调,调,希,希,腊,腊,主,主,权,权,评,评,级,级,，,，,希,希,腊,腊,的,的,债,债,务,务,危,危,机,机,随,随,即,即,愈,愈,演,演,愈,愈,烈,烈,，,，,但,但,金,金,融,融,界,界,认,认,为,为,希,希,腊,腊,经,经,济,济,体,体,系,系,小,小,，,，,发,发,生,生,债,债,务,务,危,危,机,机,影,影,响,响,不,不,会,会,扩,扩,大,大,。,。,但随着,事,事件的,发,发展，,欧,欧洲其,它,它国家,也,也开始,陷,陷入危,机,机，包,括,括比利,时,时这些,外,外界认,为,为较稳,健,健的国,家,家，及,欧,欧元区,内,内经济,实,实力较,强,强的西,班,班牙，,都,都预报,未,未来三,年,年预算,赤,赤字居,高,高不下,，,，希腊,已,已非危,机,机主角,，,，整个,欧,欧盟都,受,受到债,务,务危机,困,困扰。,德,德国等,欧,欧元区,的,的龙头,国,国都开,始,始感受,到,2,、欧洲,债,债务危,机,机：始,于,于希腊,是欧洲,主,主权债,务,务危机,，,，简称,欧,欧债危,机,机,2,、欧债,危,危机发,展,展进程,欧洲债,务,务危机,起,起始于,希,希腊的,主,主权债,务,务危机,。,。,2009,年,12,月,，希腊,政,政府,突然,宣布当,年,年财政,赤,赤字占,国,国内生,产,产总值,的,的比例,12.7%,，,全部公,共,共债务,占,占到了,GDP,的,113%,，这两,项,项指标,均,均大大,超,超过欧,盟,盟,稳定与,增,增长公,约,约,规定的,3%,和,60%,的上限,。,。随后,全,全球三,大,大评级,机,机构标,准,准普尔,、,、穆迪,和,和惠誉,纷,纷纷下,调,调希腊,的,的国家,信,信用评,级,级，惠,誉,誉将其,下,下调至,BBB+,，希腊,主,主权债,务,务危机,成,成为事,实,实,。,市场开,始,始担心,希,希腊的,主,主权债,务,务将面,临,临违约,困,困境。,赤字率,，,， 国,际,际警戒,线,线是,3%,我国,09,年赤字,率,率约为,2.2%,，,2010,年,2.87%,（,1,）危险,的,的赤字,从,IMF,公布的,数,数据看,，,，希腊,政,政府每,年,年的财,政,政赤字,约,约占,GDP,的,3%,至,5%,，,2006,年开始,，,，财政,赤,赤字占,GDP,之比就,一,一路上,升,升，具,体,体来说,，,，,2006,年财政,赤,赤字约,为,为,GDP,的,2.8%,，到了,2008,年则达,到,到,GDP,的,4.4%,，,2009,年的财,政,政赤字,达,达到,GDP,的,12%,。,第十一,章,章,国,国,债,债,（,2,）债务,滚,滚雪球,：,：,IMF,的数据,显,显示，,在,在经济,危,危机前,，,，希腊,的,的公共,债,债务几,乎,乎是,GDP,的,100%,，,2009,年公共,债,债务余,额,额则从,GDP,的,100%,左右一,下,下上升,至,至,GDP,的,113%,。,第十一,章,章,国,国,债,债,（,3,）失业,和,和老龄,化,化,希腊的,失,失业率,常,常年在,10%,左右，,在,在欧洲,地,地区并,不,不算最,高,高，但,对,对于一,个,个底子,相,相对较,薄,薄的国,家,家来说,，,，失业,救,救济却,是,是一个,沉,沉重的,压,压力。,根,根据欧,盟,盟老龄,化,化工作,小,小组的,统,统计，,希,希腊的,老,老龄化,负,负担约,占,占,GDP,的,15.9%,，是全,欧,欧洲最,高,高的。,年 份,GDP(,亿元,),财政赤,字,字,(,亿元,) 2001109028.02516.6,2002120475.63149.6,2003136634.82934.7,2004160800.12090.4,2005187131.22281.0,2006222240.01662.5,2007265833.9-1540.4,2008314901.31262.3,2009345023.67397.0,20103979839500,中国,2010,年,4,月，希,腊,腊政府,向,向欧盟,和,和国际,货,货币基,金,金组织,申,申请金,融,融援助,。,。同年,5,月,2,日，欧,元,元区成,员,员国财,政,政部长,召,召开特,别,别会议,，,，决定,和,和国际,货,货币基,金,金组织,共,共同在,未,未来,3,年内为,希,希腊提,供,供总额,1100,亿欧元,的,的贷款,。,。同日,，,，希腊,宣,宣布了,大,大规模,财,财政紧,缩,缩计划,。,。,5,月,10,日欧盟,27,国财长,决,决定与,国,国际货,币,币基金,组,组织共,同,同设立,一,一项总,额,额高达,7500,亿欧元,的,的“欧,洲,洲稳定,机,机制”,，,，帮助,可,可能陷,入,入债务,危,危机的,欧,欧元区,成,成员国,，,，阻止,希,希腊债,务,务危机,蔓,蔓延，,至,至此希,腊,腊主权,债,债务危,机,机演变,为,为欧元,区,区的保,卫,卫战。,6,月,7,日受希,腊,腊主权,债,债务危,机,机拖累,，,，欧元,对,对美元,汇,汇率一,度,度跌破,1,比,1.19,，创下,自,自,2006,年,3,月以来,的,的最低,水,水平。,2010,年,9,月,30,日爱尔,兰,兰政府,宣,宣布银,行,行损失,超,超过预,期,期，由,于,于救助,本,本国五,大,大银行,，,，预计,全,全年财,政,政赤字,会,会骤升,至,至国内,生,生产总,值,值的,32%,。,11,月,21,日，爱,尔,尔兰政,府,府正式,请,请求欧,盟,盟和国,际,际货币,基,基金组,织,织提供,救,救助，,成,成为第,二,二个申,请,请援助,的,的欧元,区,区国家,。,。,11,月,28,日欧盟,和,和国际,货,货币基,金,金组织,与,与爱尔,兰,兰达成,协,协议，,联,联合提,供,供,850,亿欧元,的,的援助,项,项目。,2011,年初，,葡,葡萄牙,主,主权债,务,务市场,压,压力大,增,增，评,级,级下降,。,。,4,月,7,日，其,政,政府正,式,式提出,申,申请金,融,融援助,，,，,5,月,17,日欧元,集,集团和,欧,欧盟经,济,济财政,理,理事会,批,批准，,援,援助项,目,目为,780,亿欧元,。,。,7,月，意,大,大利和,西,西班牙,10,年期国,债,债收益,率,率攀升,至,至,6%,（主权,债,债务危,机,机的警,戒,戒值）,以,以上，,投,投资者,开,开始担,心,心欧元,区,区债务,危,危机可,能,能会向,这,这两国,蔓,蔓延。,作,作为欧,元,元区第,三,三和第,四,四大经,济,济体，,意,意大利,和,和西班,牙,牙在欧,洲,洲经济,中,中的地,位,位至关,重,重要，,一,一旦出,现,现债务,危,危机，,对,对市场,的,的冲击,力,力度远,非,非希腊,等,等国可,比,比。,2011,年,7,月,21,日欧元,区,区,17,国召开,首,首脑会,议,议达成,一,一揽子,决,决议，,同,同意采,取,取多项,措,措施来,减,减轻希,腊,腊债务,危,危机和,确,确保欧,元,元区金,融,融稳定,，,，拯救,面,面临崩,溃,溃的希,腊,腊和欧,元,元。,7,月,21,日的欧元,区,区首脑决,议,议被认为,是,是“欧盟,应,应对主权,债,债务危机,的,的里程碑,”,”。,欧洲央行,8,月,7,日召开了,紧,紧急电话,会,会议。会,后,后发表的,声,声明充分,肯,肯定了西,班,班牙和意,大,大利政府,为,为削减财,政,政赤字所,作,作的努力,，,，并且表,示,示将积极,实,实施债券,购,购入计划,，,，购买欧,元,元区成员,国,国政府债,券,券，以确,保,保欧元区,稳,稳定。,8,月,8,日，欧洲,央,央行在市,场,场上大量,买,买进意大,利,10,月,12,日欧盟委员,会,会提出了“,稳,稳定与增长,路,路线图”，,确,确立了欧盟,对,对主权债务,危,危机的综合,反,反应，要求,在,在,5,个领域采取,行,行动 ：希,腊,腊主权债务,危,危机的解决,、,、通过为欧,洲,洲金融稳定,基,基金（,EFSF,）扩容以增,强,强欧元区应,对,对危机的能,力,力、通过注,资,资以加强欧,洲,洲银行业、,强,强化稳定与,增,增长的统一,市,市场政策、,建,建立一体化,的,的经济管理,。,。,10,月,27,日凌晨，欧,元,元区首脑会,议,议在经过艰,苦,苦谈判后，,终,终于达成一,揽,揽子方案，,包,包括银行业,同,同意对希腊,国,国债进行,50%,的减记、欧,洲,洲金融稳定,基,基金扩容到,1,万亿欧元、,在,在明年,6,月底前将欧,洲,洲主要银行,的,的核心资本,充,充足率提高,到,到,9%,European Financial Stability Facility,（,EFSF,），又称欧,洲,洲金融稳定,基,基金,创立：,2010,年,5,月,9,日由欧元区,17,个成员国共,同,同决定，并,在,在欧盟经济,财,财政部长理,事,事会的框架,下,下创立,。,性质：公司,，,，由欧元区,成,成员国共同,拥,拥有,。,机构职责：,向,向申请援助,并,并得到批准,的,的欧元区成,员,员国提供紧,急,急贷款。以,欧,欧元区成员,国,国的信用作,为,为抵押发行,债,债券融资,。,2010,年,10,月,26,日,欧,欧,盟,盟,峰,峰,会,会,通,通,过,过,决,决,议,议,将,将,基,基,金,金,规,规,模,模,扩,扩,大,大,到,到,1,万,亿,亿,欧,欧,元,元,。,。,2010,年,4,月,份,份,标,标,准,准,普,普,尔,尔,评,评,级,级,服,服,务,务,公,公,司,司,将,将,希,希,腊,腊,的,的,评,评,级,级,下,下,调,调,至,至,垃,垃,圾,圾,级,级,，,，,6,月,14,日,，,，,穆,穆,迪,迪,投,投,资,资,者,者,服,服,务,务,公,公,司,司,将,将,希,希,腊,腊,主,主,权,权,信,信,用,用,连,连,降,降,4,级,，,，,由,由,A3,级,降,降,至,至,Ba1,，,即,即,“,“,垃,垃,圾,圾,级,级,”,”,。,。,穆,穆,迪,迪,表,表,示,示,，,，,尽,尽,管,管,欧,希腊经济增长可能产生的影响存在着相当大的不确定性，对希腊主权债务前景仍不放心。据报道，这一降级意味着一些投资者今后将按其投资规定，不再购买希腊债券。,同时，穆迪指出，希腊政府债券的评级前景稳定。对于这一稳定的前景展望，反映出很大可能这一评级在今后,12,个月至,18,个月内不会发生重大改变。,美国国,会,会定出,美,美国法,定,定国债,上,上限为,14.29,万亿美,元,元，一,旦,旦超越,便,便不能,发,发债,鉴于美国财政赤字连续三年超过当年国民生产总值,10%,以上，信用评级机构开始怀疑美国政府的偿还能力。目前，至少有,四家,全球著名的评级公司对美国发出警告。,2011,年,4,月初，,标准普尔,曾发警告，并首次调整美国政府财政健康状况由,稳定,降至,负面,。美国国债已经触及借款上限。信用评级被降低，将危害整个美国经济以及终端的消费者。,6,月,2,日，,穆迪,警告说，如果美国政界人士不能在提高国债上限的问题上达成一致，美国政府将可能面临债务违约风险，该机构可能会考虑降低美国的信用级别。降低信用级别会促使借贷方对美国的债款提高利率，使得偿还那些贷款的费用更高。,6,月,8,日，,惠誉,公司,警告说，即使美国只出现短暂的,技术性,债务违约，也可能失去现时,AAA,最高级主权债务评级。,同一天，德国的,菲力,评级机构将美国政府的信用度从,AAA,级下调到了,AA,级，菲力评级认为美国以发行国债的方式抗击金融危机的做法并未奏效，反而使美国政府深陷债务危机，美国政府的债务偿还能力也因此受到质疑。,3,、美国,商学院,信用评,级,级又称,“,资信评,级,级,”,，是由,专,专职机,构,构使用,科,科学的,评,评价方,法,法，对,在,在经济,活,活动中,的,的借贷,信,信用行,为,为的可,靠,靠性和,安,安全性,程,程度进,行,行析，,并,并用专,用,用符号,作,作出评,估,估报告,的,的一种,金,金融信,息,息服务,业,业务。,它是衡,量,量发债,主,主体能,否,否按时,对,对各类,所,所负债,务,务如约,还,还本付,息,息的可,能,能性或,预,预期损,失,失的综,合,合评估,，,，是对,债,债务偿,还,还风险,的,的综合,评,评价。,商学院,专门的,信,信用评,级,级机构,资信,评,评级,行,行业,产,产生,并,并繁,荣,荣于,美,美国,，,，从,19,世纪,中,中叶,为,为美,国,国铁,路,路债,券,券评,级,级而,崭,崭露,头,头角,到,到穆迪,、,、标,准,准普,尔,尔和,惠,惠誉三巨,头,头在,全,全球,金,金融,市,市场,举,举足,轻,轻重,的,的地,位,位。,这,这三,家,家评,级,级机,构,构各,有,有侧,重,重，标普,侧,侧重,于,于企,业,业评,级,级方,面,面，,穆,穆迪,侧,侧重,于,于国,家,家主,权,权、,机,机构,融,融资,方,方面,，,，而,惠,惠誉,则,则更,侧,侧重,于,于金,融,融机,构,构与,资,资产,证,证券,化,化的,评,评级,。,。,20,世纪,80,年代,，,，我,国,国资,信,信评,级,级业,务,务在,国,国外,同,同行,蓬,蓬勃,发,发展,的,的同,时,时伴,随,随着,债,债券,市,市场,的,的兴,盛,盛也,逐,逐步,开,开展,起,起来,。,。国,务,务院,1987,年颁,布,布,企业,债,债券,管,管理,暂,暂行,条,条例,，人,民,民银,行,行提,出,出“,在,在各,地,地组,建,建资,信,信评,级,级机,构,构的,设,设想,和,和要,求,求促,使,使各,地,地开,始,始组,建,建、,开,开展,评,评级,业,业务,”,”标,志,志着,资,资信,评,评级,开,开始,步,步入,正,正轨,。,。近,20,年来，其,经,经历了初,创,创、清理,整,整顿、调,整,整等阶段,，,，已初具,规,规模，表,现,现为：,1.,制度建设,及,及法律法,规,规逐步完,善,善；,2.,形成以企业债券,、,、贷款企,业,业和银行,间,间债券市,场,场评级的三大业,务,务平台并,不,不断扩展,（,（范围涉及金融,机,机构资信,评,评级、贷,款,款项目评,级,级、企业,资,资信评级,、,、企业债,券,券及短期,融,融资券评,级,级、保险,及,及证券公,司,司等级评,级,级等）；,3.,评级机构,数,数量增加,且,且日益规,范,范（,1988,年,3,月，我国,第,第一家社,会,会化专业,资,资信评估,机,机构上海,远,远东资信,评,评估有限,公,公司成立,，,，到目,前,前为止我,国,国的资信,评,评级机构,大,大约在,50,家左右,，,以中诚信,、,、联合资,信,信、上海,远,远东、上,海,海新世纪,、,、大公国,际,际五家全,国,国性信用,评,评级机构,为,为行业龙,头,头的代表,商学院,信用评级,机,机构有“金融,市,市场看门,人,人”之称,，,，掌握着,企,企业发债,的,的生杀大,权,权和资本,市,市场定价,权,权,纽约时报,专栏作家,弗,弗里德曼,说,说过：我们生活,在,在两个超,级,级大国的,世,世界里，,一,一个是美,国,国，一个,是,是穆迪（,最,最大的评,级,级机构之,一,一）。美,国,国可以用,炸,炸弹摧毁,一,一个国家,，,，穆迪可,以,以用债券,降,降级毁灭,一,一个国家,；,；有时候,，,，两者的,力,力量说不,上,上谁更大,。,。由此可见,评,评级机构,的,的重要性,。,。,目前，中,国,国的评级,机,机构几乎,全,全被外资,所,所掌控，,外,外资所占,有,有的国内,市,市场份额,超,超过,2/3,。,标准,普尔公司,(Standard&PoolS,）信用等,级,级标准从,高,高到低可,划,划分为：,AAA,级、,AA,级、,A,级、,BBB,级、,BB,级、,B,级、,CCC,级,、,、,CC,级,C,级,和,和,D,级,。,。,穆,迪,迪,投,投,资,资,服,服,务,务,公,公,司,司,(MoodyS),信,用,用,等,等,级,级,标,标,准,准,从,从,高,高,到,到,低,低,可,可,划,划,分,分,为,为,：,：,Aaa,级,，,，,Aa,级,、,、,A,级,、,、,Baa,级,、,、,Ba,级,B,级,Caa,级,、,、,Ca,级,、,、,C,级,和,和,D,级,。,。,两,家,家,机,机,构,构,信,信,用,用,等,等,级,级,划,划,分,分,大,大,同,同,小,小,异,异,。,。,前,前,四,四,个,个,级,级,别,别,债,债,券,券,信,信,誉,誉,高,高,，,，,风,风,险,险,小,小,，,，,是,是,“,“,投,投,资,资,级,级,债,债,券,券,”,”,；,；,第,第,五,五,级,级,开,开,始,始,的,的,债,债,券,券,信,信,誉,誉,低,低,，,，,是,是,“,“,投,投,机,机,级,级,债,债,券,券,”,”,。,。,美,国,国,作,作,为,为,世,世,界,界,唯,唯,一,一,的,的,“,超,级,级,经,经,济,济,体,体,”,，,而,而,且,且,还,还,在,在,酝,酝,酿,酿,发,发,展,展,之,之,中,中,。,。,美,美,国,国,主,主,权,权,信,信,用,用,隐,隐,藏,藏,的,的,风,风,险,险,非,非,常,常,大,大,。,。,美,美,国,国,财,财,政,政,部,部,发,发,布,布,消,消,息,息,称,称,，,，,到,到,2011,年,5,月,16,日,，,，,美,美,国,国,已,已,经,经,达,达,到,到,法,法,定,定,的,的,14.29,万,亿,亿,美,美,元,元,债,债,务,务,上,上,限,限。,财,政,政,部,部,长,长,盖,盖,特,特,纳,纳,敦,敦,促,促,国,国,会,会,尽,尽,快,快,修,修,改,改,立,立,法,法,提,提,高,高,债,债,务,务,上,上,限,限，,他,他,表,表,示,示,，,，,如,如,果,果,不,不,提,提,高,高,美,美,国,国,的,的,债,债,务,务,上,上,限,限,，,，,美,美,国,国,一,一,旦,旦,面,面,临,临,债,债,务,务,违,违,约,约,，,，,维,维,持,持,军,军,队,队,、,、,政,政,府,府,、,、,金,金,融,融,机,机,构,构,、,、,企,企,业,业,、,、,社,社,会,会,保,保,障,障,体,体,系,系,等,等,组,组,织,织,运,运,转,转,的,的,费,费,用,用,都,都,将,将,遭,遭,遇,遇,支,支,付,付,困,困,境,境,，,，,美,美,国,国,将,将,有,有,可,可,能,能,进,进,入,入,一,一,场,场,史,史,无,无,前,前,例,例,的,的,灾,灾,难,难,性,性,的,的,危,危,机,机,中,中,。,。,“,在,这,这,种,种,情,情,况,况,之,之,下,下,美,美,国,国,经,经,济,济,也,也,将,将,陷,陷,入,入,难,难,以,以,想,想,象,象,的,的,恶,恶,性,性,循,循,环,环,债,债,务,务,违,违,约,约,造,造,成,成,美,美,国,国,政,政,府,府,借,借,贷,贷,成,成,本,本,增,增,加,加,，,，,借,借,贷,贷,成,成,本,本,增,增,加,加,推,推,高,高,美,美,国,国,基,基,准,准,利,利,率,率,，,，,基,基,准,准,利,利,率,率,所,所,决,决,定,定,的,的,多,多,种,种,信,信,贷,贷,产,产,品,品,，,，,例,例,如,如,房,房,屋,屋,抵,抵,押,押,贷,贷,款,款,、,、,车,车,贷,贷,、,、,商,商,业,业,借,借,贷,贷,以,以,及,及,市,市,政,政,债,债,券,券,的,的,利,利,率,率,都,都,将,将,被,被,推,推,高,高,，,，,高,高,利,利,率,率,又,又,会,会,造,造,成,成,美,美,国,国,经,经,济,济,增,增,长,长,停,停,滞,滞,，,，,失,失,业,业,人,人,口,口,增,增,加,加,，,，,使,使,尚,尚,处,处,于,于,复,复,苏,苏,阶,阶,段,段,的,的,美,美,国,国,经,经,济,济,再,再,次,次,陷,陷,入,入,衰,衰,退,退,。,。,而,而,与,与,美,美,元,元,紧,紧,密,密,相,相,连,连,的,的,全,全,球,球,金,金,融,融,体,体,系,系,，,，,与,与,美,美,国,国,经,经,济,济,紧,紧,密,密,相,相,连,连,的,的,世,世,界,界,经,经,济,济,也,也,必,必,将,将,受,受,其,其,牵,牵,连,连,”,。,穆,迪,迪,2011,年,7,月,将,将,美,美,国,国,政,政,府,府,债,债,券,券,评,评,级,级,列,列,入,入,负,负,面,面,观,观,察,察,名,名,单,单,，,，,认,认,为,为,美,美,国,国,无,无,法,法,及,及,时,时,提,提,高,高,法,法,定,定,债,债,务,务,上,上,限,限,，,，,令,令,美,美,国,国,国,国,债,债,违,违,约,约,的,的,可,可,能,能,性,性,加,加,大,大,。,。,若,若,美,美,国,国,真,真,的,的,违,违,约,约,，,，,不,不,管,管,违,违,约,约,持,持,续,续,时,时,间,间,长,长,短,短,，,，,都,都,会,会,从,从,根,根,本,本,改,改,变,变,穆,穆,迪,迪,对,对,美,美,国,国,未,未,来,来,能,能,否,否,及,及,时,时,偿,偿,债,债,的,的,评,评,估,估,，,，,美,美,国,国,将,将,失,失,去,去,Aaa,的政府债券,评,评级。这意味着美国,Aaa,的债券评级,将,将很快面临,降,降级危险。一旦,8,月,4,日美国国债,到,到期，财政,部,部拿不出钱,来,来还债，那,么,么这对美国,乃,乃至全球经,济,济的冲击实,在,在太大了。,因,因为美国国,债,债收益率是,全,全球金融市,场,场资产定价,的,的基石标杆,，,，美国国债,市,市场崩盘，,全,全球市场彻,底,底乱套，其,混,混乱程度估,计,计超过,2008,年次贷危机,。,。,美联储主席,伯,伯南克和奥,巴,巴马在同一,天,天对美国的,债,债务违约提,出,出了警告：,美国政府如,果,果拖欠债务,，,，可能会引,发,发全球金融,市,市场的混乱,，,，并损害美,元,元作为储备,货,货币的特殊,地,地位。,伯南克说。,奥,奥巴马的警,告,告则更为严,厉,厉，他表示,：,：,如果一旦美,国,国出现债务,违,违约，我们,将,将很有可能,看,看到金融危,机,机的再一次,重,重演。,（三）主权,债,债务危机的,救,救助措施,1,、欧洲,欧洲主权债,务,务危机爆发,以,以来，欧盟,采,采取了包括欧元救助机,制,制、紧缩政,府,府财政等在内的一,系,系列措施加,以,以应对，力,阻,阻债务危机,多,多米诺骨牌,式,式蔓延，但,效,效果不理想,，,，危机仍在,发,发展，全球,经,经济增长面,临,临严峻挑战,。,。,2010,年,5,月,10,日，欧盟财长会议达成一,项,项总额为,7500,亿欧元（约,合,合,1,万亿美元）,的,的巨额紧急,援,援助计划。,表,表明了“欧,盟,盟捍卫欧元,的,的决心”。,同日,，,，欧洲,央,央行宣布,，,，将,对,对欧,元,元区,的,的公,共,共和,私,私人,债,债务,市,市场,进,进行,干,干预,，,，购,入,入成,员,员国,政,政府,债,债券,，,，这,是,是欧,洲,洲央,行,行首,次,次宣,布,布购,买,买政,府,府债,券,券。,同时,，,，为,了,了恢,复,复市,场,场信,心,心，,欧,欧洲,开,开始,大,大力,紧,紧缩,财,财政,2010,年,5,月,6,日，希腊议会,通,通过,了,了政,府,府提,出,出的,财,财政,紧,紧缩,方,方案,。,。该,方,方案,计,计划,3,年内,紧,紧缩,开,开支,300,亿欧,元,元，,把,把财,政,政赤,字,字占,国,国内,生,生产,总,总值,（,（,GDP,）的,百,百分,比,比，,由,由,2009,年的,13.6%,降至,2014,年的,3%,以下,。,。,5,月,20,日，法国宣布,将,将改,革,革财,政,政制,度,度，,削,削减,预,预算,赤,赤字,，,，并,实,实施,养,养老,金,金制,度,度改,革,革。,法,法国,政,政府,还,还计,划,划修,改,改宪,法,法，,将,将实,现,现公,共,共财,政,政平,衡,衡作,为,为政,府,府永,久,久性,目,目标,列,列入,宪,宪法,。,。萨,科,科齐,承,承诺,，,，将,在,在,3,年内,将,将财,政,政赤,字,字占,GDP,的比,重,重控,制,制在,欧,欧盟,规,规定,的,的,3%,以内,。,。,5,月,27,日，西班,牙,牙议会,通,通过,了,了政,府,府此,前,前出,台,台的,150,亿欧,元,元财,政,政紧,缩,缩方,案,案。,6,月,7,日，德国总理,默,默克,尔,尔宣,布,布，,德,德国,政,政府,将,将在,未,未来,4,年内,削,削减,财,财政,开,开支,逾,逾,800,亿欧,元,元，,以,以遏,制,制德,国,国预,算,算赤,字,字的,急,急剧,增,增长,（,（今,年,年将,超,超过,GDP,的,5%,），,并,并为,欧,欧盟,其,其他,成,成员,国,国“,树,树立,榜,榜样,”,”。,此,外,外,，,，英,国,国,、,、,爱,爱,尔,尔,兰,兰,、,、,葡,葡,萄,萄,牙,牙等,国,国,也,也,公,公,布,布,了,了,财,财,政,政,紧,紧,缩,缩,方,方,案,案,。,。,自,此,此,，,，,欧,欧,洲,洲,正,正,式,式,步,步,入,入,“,“,勒,勒,紧,紧,裤,裤,腰,腰,带,带,过,过,日,日,子,子,”,”,的,的,艰,艰,苦,苦,时,时,代,代,。,。,然,而,而,，,，,欧,欧,盟,盟,的,的,“,“,大,大,手,手,笔,笔,”,”,并,并,未,未,取,取,得,得,市,市,场,场,认,认,同,同,，,，,救,救,助,助,机,机,制,制,的,的,长,长,期,期,效,效,果,果,受,受,到,到,质,质,疑,疑,，,，,因,因,为,为,制,制,度,度,性,性,问,问,题,题,仍,仍,有,有,待,待,解,解,决,决,。,。,英,国,国,金,融,融,时,时,报,报,发,表,表,文,文,章,章,称,称,，,，,拿,拿,出,出,援,援,助,助,方,方,案,案,只,只,是,是,解,解,决,决,希,希,腊,腊,式,式,债,债,务,务,危,危,机,机,的,的,第,第,一,一,步,步,，,，,如,如,果,果,不,不,从,从,制,制,度,度,上,上,完,完,善,善,欧,欧,元,元,区,区,治,治,理,理,，,，,改,改,变,变,欧,欧,盟,盟,发,发,展,展,失,失,衡,衡,问,问,题,题,，,，,很,很,难,难,杜,杜,绝,绝,类,类,似,似,危,危,机,机,再,再,次,次,发,发,生,生,。,。,世界银,行,行行长,佐,佐利克,认,认为，,7500,亿欧元,一,一揽子,救,救助计,划,划为欧,洲,洲争取,了,了时间,，,，但这,还,还不够,。,。迄今,为,为止，,欧,欧洲专,注,注于财,政,政紧缩,与,与债务,，,，但这,“,“仅仅,是,是故事,的,的一半,”,”，欧,洲,洲还需,要,要恢复,强,强劲增,长,长。没,有,有强劲,增,增长，,财,财政调,整,整将更,为,为痛苦,，,，政治,局,局面将,更,更难掌,控,控。因,此,此，不,应,应“一,味,味厉行,节,节约”,，,，还要,找,找到“,通,通往繁,荣,荣的可,持,持续道,路,路”。,2,、美国,对于储备,货,货币发行,国,国美国来,说,说，其主,权,权债务危,机,机的化解,方,方式，更,多,多是以隐,形,形方式表,现,现，解决,途,途径无非,有,有两种：,一,一是通过,通,通胀违约,；,；二是通,过,过美元贬,值,值（印钞,票,票）违约,。,。由于美,国,国在全球,经,经济中扮,演,演的关键,角,角色，其,对,对主权债,务,务轻微程,度,度的失信,或,或隐形违,约,约，都会,极,极大地摧,毁,毁市场信,心,心，危及,国,国际金融,格,格局稳定,，,，波及持美国国债的债权国,，,，加剧全,球,球通货膨,胀,胀，拖累,全,全球经济,复,复苏的步,伐,伐。,（四）主,权,权债务危,机,机的形成,机,机理,主权债务,风,风险的积,累,累是有原,因,因的，全,球,球金融危,机,机只是加,剧,剧了其暴,露,露与爆发,的,的过程，,并,并不是,完,完全此次,国,国际金融,危,危机的延,伸,伸,1,、虚,拟,拟,经,经,济,济,与,与,实,实,体,体,经,经,济,济,脱,脱,节,节,，,，,经,经,济,济,缺,缺,乏,乏,“,“,生,生,产,产,性,性,”,”,上述,国,国家,的,的主,权,权债,务,务危,机,机有,其,其历,史,史、,体,体制,和,和自,身,身的,原,原因,，,，但,最,最根,本,本的,原,原因,是,是这,些,些国,家,家的,经,经济,失,失去,了,了“,生,生产,性,性”,，,，即,失,失去,了,了实,体,体经,济,济的,支,支撑,。,。以,冰,冰岛,为,为例,，,，从,20,世纪,90,年代,初,初开,始,始，,冰,冰岛,就,就效,仿,仿英,美,美等,国,国的,金,金融,体,体系,，,，制,定,定了,高,高利,率,率和,低,低管,制,制的,开,开放,金,金融,政,政策,，,，导,致,致国,内,内虚,拟,拟经,济,济严,重,重脱,离,离实,体,体经,济,济的,发,发展,而,而急,剧,剧膨,胀,胀，,一,一旦,信,信贷,市,市场,出,出现,流,流动,性,性紧,缩,缩，,高,高额,负,负债,形,形成,支,支付,危,危机,必,必然,引,引起,金,金融,系,系统,的,的崩,溃,溃。,2,、没,有,有量,入,入为,出,出，,超,超偿,付,付能,力,力的,过,过度,依,依赖,外,外资,在遭,受,受债,务,务危,机,机的,国,国家,中,中，,大,大部,分,分国,家,家实,体,体经,济,济基,础,础薄,弱,弱，,缺,缺乏,生,生产,力,力，,导,导致,了,了国,内,内经,济,济的,发,发展,对,对外,资,资过,度,度依,赖,赖。,这,这决,定,定了,其,其在,经,经济,受,受到,冲,冲击,时,时，,外,外资,突,突然,撤,撤出,，,，政,府,府却,没,没有,足,足够,的,的偿,付,付能,力,力来,维,维持,经,经济,正,正常,运,运转,，,，进,而,而陷,入,入危,机,机。,3,、非,常,常态,经,经济,刺,刺激,计,计划,导,导致,主,主权,国,国家,过,过度,举,举债,金融,危,危机,以,以来,，,，各,国,国不,断,断出,台,台规,模,模空,前,前的,经,经济,刺,刺激,计,计划,，,，人,为,为拉,动,动经,济,济快,速,速步,入,入复,苏,苏通,道,道，,动,动辄,上,上千,亿,亿美,元,元的,救,救市,资,资金,。,。而,非,非常,规,规救,助,助计,划,划是,依,依靠,国,国家,财,财政,赤,赤字,、,、举,借,借内,外,外债,来,来实,现,现的,。,。不,断,断增,加,加国,家,家的,财,财政,赤,赤字,，,，在,财,财政,投,投入,无,无法,支,支撑,所,所需,开,开支,后,后，,政,政府,不,不得,不,不大,量,量对,外,外举,债,债，,当,当一,国,国财,政,政支,付,付一,再,再超,出,出警,戒,戒线,，,，长,期,期与,其,其收,入,入不,匹,匹配,，,，致,使,使到,期,期主,权,权债,务,务不,能,能及,时,时偿,付,付，,导,导致,了,了财,政,政赤,字,字与,主,主权,债,债务,风,风险,伴,伴随,经,经济,复,复苏,而,而来,。,。由,此,此陷,入,入“,危,危机,救助,更大,的,的危,机,机”,经,经济,刺,刺激,计,计划,的,的陷,阱,阱。,4,、密,织,织的,欧,欧洲,债,债务,债,债权,关,关系,使,使单,