公司金融第2章

,*,2000-03-09,2.1,财,财务,管,管理的,商,商业环,境,境,第二章,财,财,务,务管理,的,的经济,环,环境,2.2,财,财务,管,管理的,金,金融环,境,境,2.3,财,财务,管,管理的,税,税收环,境,境,独资企,业,业（Sole Proprietorship）,2.1,财,财务管,理,理的商,业,业环境,合伙企,业,业（Partnership）,公司,（,（Corporation,）,）,独资企,业,业（个,体,体业主,制,制）是,一,一个人,拥,拥有的,企,企业,。,。,一、独,资,资企业,设立程,序,序简单,，,，设立,费,费用不,高,高,不支付,公,公司所,得,得税，,只,只缴纳,个,个人所,得,得税,业主个,人,人对企,业,业的全,部,部债务,负,负责,企业的,存,存续期,受,受制于,业,业主本,人,人的生,命,命期,筹集的,资,资本仅,限,限于业,主,主本人,的,的财富,合伙企,业,业是一,种,种有两,个,个或两,个,个以上,的,的个人,充,充当所,有,有者的,商,商业组,织,织形式,。,。,二、合,伙,伙企业,一般合,伙,伙制企,业,业（GeneralPartnership,）,）,每个合,伙,伙人都,对,对企业,的,的债务,负,负有无,限,限连带,责任；,每,每一个,合,合伙人,的,的行为,都,都代表,整,整个企,业而不,是,是其个,人,人。,有限合,伙,伙制企,业,业（LimitedPartnership,）,）,这种企,业,业允许,一,一个或,多,多个合,伙,伙人仅,以,以自己,投入的,资,资本额,对,对债务,承,承担有,限,限的责,任,任。,至少有一,人,人是一般,合,合伙人,有限合伙,人,人不参与,企,企业管理,三、公司,公司是在,法,法律上独,立,立于所有,者,者的商业,组,组织形式,。,。,股份容易,转,转让,具有无限,存,存续期,所有者责,任,任仅以其,投,投资额为,限,限,利润双重,征,征税,设立程序,复,复杂,2.2,财,财,务,务管理的,金,金融环境,一、金融,市,市场在经,济,济体系中,的,的作用,二、金融,市,市场的主,要,要分类,三、金融,资,资产的价,值,值构成,在经济体,系,系中，每,个,个经济部,门,门都可能,出,出现收支,不,不相抵的,情,情形，具,体,体表现为,盈,盈余部门,或,或赤字部,门,门；因此,需,需要有某,种,种机制来,促进储蓄,从,从资金剩,余,余的经济,单,单位向资,金,金短缺的,经,经济单位,转,转移,，这正是,金,金融市场,的,的最主要,功,功能。,一、金融,市,市场在经,济,济体系中,的,的作用,金融市场,通,通过三种,方,方式转移,储,储蓄资金,非金融公,司,司,（赤字部,门,门）,非金融公,司,司,（赤字部,门,门）,非金融公,司,司,（赤字部,门,门）,资金提供,者,者,（盈余部,门,门）,资金提供,者,者,（盈余部,门,门）,资金提供,者,者,（盈余部,门,门）,投资银行,储蓄与,信贷机构,企业证券,储蓄资金,储蓄资金,储蓄资金,企业证券,企业证券,企业证券,储蓄资金,储蓄资金,储蓄信贷,机构证券,按金融交,易,易融资期,限,限的长短,划,划分,二、金融,市,市场的主,要,要分类,资本市场&,货,货币市场,按金融交,易,易的过程,划,划分,初级市场&,次,次级,市,市场,按金融市,场,场的组织,方,方式划分,证券交易,所,所&,柜,柜台市,场,场,金融资产,是,是对未来,现,现金流入,量,量的索取,权,权，其价,值,值取决于,它,它所能带,来,来的现金,流,流入量。,由于这个,现,现金流入,量,量是未来,的,的，尚未,实,实现的，,因,因此它具,有,有,时间性,和,不确定性,两个特征,。,。,三、金融,资,资产的价,值,值构成,货币的所,有,有者为了,让,让渡资金,的,的使用权,必,必须获得,补,补偿，这,个,个补偿额,的,的高低通,常,常按让渡,时,时间的长,短,短来计算,。,。这就是,金,金融资产,现,现金流入,量,量的时间性因,素,素特征。,1.金,融,融资产（,货,货币）的,时,时间价值,在金融资,产,产的买卖,过,过程中，,生,生产性投,资,资风险从,金,金融资产,出,出售者手,中,中转移到,金,金融资产,购,购买者（,货,货币所有,者,者）手中,。,。,货币的所,有,有者承担,生,生产性风,险,险要求生,产,产投资人,（,（金融资,产,产出售者,）,）支付一,定,定的报酬,作,作为承担,风,风险的补,偿,偿，这个,补,补偿额的,大,大小与投,资,资风险成,正,正比。这,就,就是金融,资,资产现金,流,流入量的风险性因,素,素特征。,2.金,融,融资产（,货,货币）的,风,风险价值,无风险收,益,益率（货,币,币的纯时,间,间价值）,风险补偿,率,率（货币,的,的风险价,值,值）,3.金,融,融资产的,收,收益率（,金,金融市场,利,利率）,通货膨胀,溢,溢价（inflationrisk premium）,违约风险,溢,溢价（default riskpremium）,变现能力,溢,溢价（liquiditypremium,）,）,期限溢价,（,（maturity premium）,K=k,*,+IRP+DRP+LP+MP,其中：K,固定,收,收入证券,的,的名义利,率,率,IRP,通货膨,胀,胀溢价,DRP,违约风,险,险溢价,LP,变,变现能力,溢,溢价,MP,期,期限溢价,K=k,rf,+DRP+LP+MP,一、所得,税,税概述,二、影响,公,公司纳税,的,的几个事,项,项,三、税收,对,对财务决,策,策的意义,2.3,财,财务管,理,理的税收,环,环境,一、所得,税,税概述,所得税的,目,目的,为政府提,供,供财政收,入,入,达到特定,的,的社会目,的,的,稳定经济,2.,纳,纳税人的,类,类型,个人（,公,公司雇员,、,、私人雇,主,主及合伙,人,人）,公司（,股,股东仅就,其,其股利所,得,得纳税）,信用机构,（,（就其,未,未分配的,收,收入纳税,）,）,3.,税,税率,财务决策,关,关心的是,边,边际税率,而,而不是平,均,均税率,所谓边际,税,税率，就,是,是对于每,增,增加一美,元,元,的收入所,适,适用的税,率,率。,1997,年,年美国公,司,司所得税,率,率,公司应税所得,大于（美元）,不超过（美元）,适用税率（）,0,50,000,15,50,000,75,000,25,75,000,100,000,34,100,000,335,000,39,335,000,10,000,000,34,10,000,000,15,000,000,35,15,000,000,18,333,333,38,18,333,333,35,4.,计,计算应税,收,收入,应税收入,包,包括各种,来,来源的收,入,入扣除免,税,税的部分,以及可以,减,减税的费,用,用。,收入包括,可减税的,费,费用包括,毛收入（,即,即销售收,入,入减销货,成,成本）,其他收入,（,（公司的,利,利息股息,收,收入）,营业费用,财务费用,二、影响,公,公司纳税,的,的几个事,项,项,（一）折,旧,旧对公司,纳,纳税的影,响,响,折旧减少,应,应税收入,资本性资,产,产计提折,旧,旧的方法,直线折旧,法,法,加速折旧,法,法,例如：公,司,司购入固,定,定资产价,值,值为12,000,美,美元，预,期,期经济寿,命,命为5年,，,，采用直,线,线折旧法,资,资产的每,年,年折旧额,为,为2,400美元,（,（$12,000/5=2,400,）,）。,直线折旧法,（,（StraightLineDepreciation）,双倍余额递,减,减法是一种,加,加速折旧的,方,方法，这一,方,方法所应用,的,的折旧率为,直,直线法的两,倍,倍。,在这种方法,下,下，资产不,可,可能完全折,旧,旧完，税法,允,允许在资产,的,的寿命期内,从,从双倍余额,法,法转换为直,线,线法，这一,转,转换最合理,的,的时间是,当直线折旧,额,额超过双倍,余,余额递减法,的,的折旧额的,时,时候,。,双倍余额递,减,减法（Double-decliningBalance）,举例：按双,倍,倍余额递减,法,法计算折旧,费,费用,年份,年初资产账面值,折旧率,折旧费用,累计折旧额,年末资产账面值,1,12,000,0.40,4,800,4,800,$7,200.00,2,7,200,0.40,2,880,7,680,$4,320.00,3,4,320,0.40,1,728,9,408,$2,592.00,4,2,592,1,296,10,704,$1,296.00,5,1,296,1,296,12,000,$0.00,（二）利,息,息费用和股,利,利支付,公司为所负,担,担的债务支,付,付的利息是作为,费用看待的,，,，它在纳税,是,是可以从应税,收,收,入中,扣,扣除的；,但,但是,，,，支,付,付给,普,普通,股,股股,东,东,的股利,不,不能,从,从应,税,税收,入,入中,扣,扣除。,（三,）,）,资,资本,利,利得,与,与损,失,失,资本,收,收益,按,按公,司,司普,通,通收,入,入适,用,用的,税,税率,纳,纳税,，,，,资本,损,损失,从,从资,本,本收,入,入中,扣,扣除,；,；但,若,若公,司,司的,资,资,本损,失,失超,过,过资,本,本利,得,得，,则,则该,净,净损,失,失额,不,不允,许,许,扣减,，,，但,可以,冲,冲销,其,其前3年,或,或后5年,的资,本,本利,得收,益,益。,在资,本,本性,资,资产,出,出售,时,时，,其,其售,价,价超,出,出（,或,或低,于,于）,资产,原,原始,成,成本,得,得数,额,额即,为,为资,本,本利,得,得或,资,资本,损,损失,。,。,（四,）,）,公,公,司,司股,利,利收,益,益的,税,税收,减,减免,公司,有,有可,能,能持,有,有其,他,他公,司,司的,股,股票,。,。若,公司,因,因此,而,而得,到,到现,金,金股,利,利，,则,则根,据,据美,国的,税,税法,，,，这,一,一部,分,分,股利,的,的70%,是,是免,税,的。,（五,）,）,净,净,营,营业,损,损失,的,的税,务,务处,理,理,如果,公,公司,有,有净,经,经营,亏,亏损,，,，则,一,一般,可,可以,把亏,损,损向,前,前结,转,转（carryback,）,）3,年,年，,向后,结,结转,（,（carryforward,）,）15年,，,，,抵消,这,这些,年,年份,的,的应,税,税收,入,入。,公司,所,所得,税,税实,例,例,假设ABC公,司,司去,年,年有500万,美,美元,的,的销,售,售额,，,，销,售,售,成本,为,为300,万,万美,元,元，,营,营业,费,费用100万,美,美元,。,。利,息,息,收入,和,和股,利,利收,入,入分,别,别为18.5,万,万美,元,元和10,万,万美,元,元；,同时,利,利息,费,费用,为,为4,万,万美,元,元。,另,另外,，,，公,司,司出,售,售了,一,一,台原,值,值为35,万,万美,元,元的,旧,旧机,器,器，,收,收入20,万,万美,元,元。,这,一,一,设,设,备,备,是,是5,年,年,前,前,买,买,的,的,，,，,应,应,在,在10,年,年,的,的,寿,寿,命,命,期,期,内,内,以,以,直,线,线,法,法,计,计,提,提,折,折,旧,旧,，,，,出,出,售,售,时,时,的,的,账,账,面,面,价,价,值,值,为,为17.5,万,万,美,美,元,。,。,公,公,司,司,还,还,出,出,售,售,了,了,一,一,块,块6,年,年,前,前,以,以5,万,万,美,美,元,元,购,购,买,买,的,的,土,土,地,，,，,出,出,售,售,收,收,入,入,为,为10,万,万,美,美,元,元,。,。,试,试,计,计,算,算,应,应,付,付,所,所,得,得,税,