首次公开发行股票并上市发行条件及程序要点(PPT34)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,首次公开发行股票并上市,发行条件及程序要点,广发证券投资银行部 金 波,中国.广州.,2008年6月,更多管理资料下载请登录：,1,目 录,第一章,企业为什么要上市,3,第二章,企业上市有哪些条件,8,第三章,企业上市走哪些程序,14,第四章,广发证券如何协助企业顺利上市,24,2,1、企业为什么要上市,3,企业公开发行上市的意义,建立直接融资的渠道，筹集企业经营和发展的资金,确立企业的市场价值，实现股东价值的最大化,建立现代企业制度，完善公司治理,提高企业知名度，扩大市场影响力,通过股权激励计划，建立企业长效激励机制,以股票为支付手段，实现并购扩张,4,建立直接融资的渠道，筹集企业经营和发展的资金,A企业,注册资本 3750万,根据：证券法第五十条“公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的,公开发行股份的比例为百分之十以上；”,公开发行股数/（3750+公开发行股数）=25%,公开发行股数=1250万股,如果：每股发行价 10元,筹集资金：1250万股*10元=1.25亿元,5,确立企业的市场价值，实现股东价值的最大化,A企业（发行前每股净资产1元）,发行前注册资本3750万股，发行1250万股，发行后注册资本5000万股，创始人陈某持有2000万股。,发行前：企业价值3750万元，陈某资产2000万元,如果：发行价格 10元/股，上市后二级市场价格 20元/股,企业的市场价值：5000万股*20元=10亿,创始人陈某的身价：2000万股*20元=4亿,6,建立现代企业制度，完善公司治理,公司治理是什么？,表面上：建立股东大会、董事会、监事会等一整套决策机构及制度,实质上：企业的决策由谁定？怎样定？,有收益由谁分享？怎样分享？,出了问题（损失）谁来负责？怎样负责？,7,提高企业知名度，扩大市场影响力,资本市场是关注的焦点，上市是提高市场影响力最好的方法,2004年9月，中信证券公开宣布收购广发证券，并采取了一系列行动，广发证券打了一场漂亮的反收购战，在资本市场上一举成名。,8,通过股权激励计划，建立企业长效激励机制,真实案例：广州某科技企业股权激励计划,2006年5月 实施股权激励计划，其董事长获得95万股股票期权，行权价格为18.46元，而董事会公告当日的市场价格为18.03元。,经过两次公积金转增股本、送红股，该董事长股票期权增至266万股，行权价格调整为6.43元。,2008年5月28日，该公司市场价格为22.36元，并且已经进入行权期间，仅仅两年时间，其董事长可获取的收益为：,266万股*（）=4237.38万元。,9,以股票为支付手段，实现并购扩张,股票也是资产，可以作为并购支付的对价。,目前资本市场以股票为支付手段，实现并购主要是在同一集团内部的并购，也就是大家通常看到的整体上市。但在未来各行各业的整合中，运用股票作为支付手段将会越来越广泛，国外的并购大多是以股票+现金结合的方式进行。,10,2、企业上市有哪些条件,11,1、主体方面的条件,根据企业通常情况，概括为三点：,1、持续经营三年，但有限责任公司按,原账面净资产值,折股整体变更为股份有限公司的，可以连续计算业绩。,2、发行人的,主要资产,不存在重大权属纠纷，,主要股权,不存在重大权属纠纷。,3、最近3年内,主营业务,和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。,12,2、独立性方面的条件,独立性,人员独立,资产独立,业务独立,机构独立,财务独立,核心：具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。,13,3、规范运作方面的条件,地方,机构方面：三会建立,未受其他部门处罚,内部控制有效,未有违规担保,申请文件真实、准确、完整,未有资金占用,人员方面：董、监、高,未被司法部门立案侦查,14,上海主板和深圳中小板上市条件,（两个市场发行条件相同，只是发行规模有所区别）,最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币,3000,万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；,最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币,5000,万元；或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币,3,亿元；,发行前股本总额不少于人民币,3000,万元；,最近一期末无形资产占净资产的比例不高于,20%,；,创业板上市条件,（以下为证监会发布的征求意见稿条件）,除了要符合,公司法,和,证券法,的相关要求外，公司章程还必须要符合创业板上市规则的有关要求；,依法设立且持续经营三年以上,发行前净资产不少于,2000,万元,最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于,1000,万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于,500,万元，最近一年营业收入不少于,5000,万元，最近两年营业收入增长率均不低于,30%,。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据,发行后股本总额不少于,3000,万元,若选择上海主板或中小板需最近3年持续盈利，面临较大的时间成本；诸多公司满足创业板上市条件，但创业板在,具体,推出时间及具体选择标准方面面临一定的不确定性。,4、财务方面的基本条件,15,5、募集资金投向方面的问题,第三十八条募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务。,第三十九条募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。,第四十条 募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。,第四十一条发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益。,第四十二条募集资金投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响,。,16,3、企业上市有哪些程序,17,发行上市的主要程序,筹划,准备工作,制定上市计划，选择专业的主承销商和其他中介结构,改制（尽职调查）,设立股份公司,改制为规范的股份公司，为日后的运作和发行上市打下良好的发行上市基础,辅导,按法律法规及证监会要求建立规范的组织制度和运行机制,上报申报材料,突出公司的投资故事，制定符合法律法规的申报材料,证监会核准,路演询价,确定询价对象，组建承销团，做好发行前的定价及销售准备，确保发行成功,上市,挂牌交易,后市表现,定位,推介询价,上市,后市,广发证券将提供业内一流的全程服务,专业、专心、专为您,18,提请企业关注的问题,1、规范公司运作，建立健全法人治理结构,按照,上市公司章程指引（,2006,年修订）,拟订,公司章程,按照,上市公司治理准则,等拟订股东大会、董事会、监事会议事规则,完善内部控制及决策制度,聘任足够数量的独立董事,新公司法要求上市公司必须建立独立董事制度。根据关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见,规定：“各境内上市公司应当按照本指导意见的要求修改公司章程，聘任适当人员担任独立董事，其中至少,包括一名会计专业人士(会计专业人士是指具有高级职称或注册会计师资格的人士)”，“上市公司董事会成员,中应当至少包括三分之一独立董事”。,19,提请企业关注的问题,2、避免同业竞争，规范和减少关联交易,同业竞争是指一切直接、间接地控制拟上市公司或有重大影响的自然人或法人及其控,制的法人单位与公司从事相同、相似的业务。关联交易主要是指拟上市公司与控股股东、,控股股东的子公司或受控股股东实际控制的公司(关联方)之间发生转移资源或义务的事项,目前中国证监会对拟上市公司与控股股东之间发生的同业竞争和关联交易的审核相当,严格，,且将其列为企业能否发行上市的核心问题。,管理办法规定：“(发行人)与控股股东、,实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。”,招股说明书准则第五十一条规定：“发行人应披露是否存在与控股股东、实际控制,人及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情况。对存在相同、相似业务的，发行人应,对是否存在同业竞争作出合理解释。”,20,提请企业关注的问题,目前，证监会对同业竞争问题非常关注，且将其列为企业能否发行上市的核心问题。根据我司以往经验，对于可能与未来拟上市主体构成同业竞争关系的情况，可有以下几种解决思路可供参考：,（1）如公司实际控制人还有其他企业存在与拟上市主体相同或相似的业务，建议公司将整合到拟上市主体名下，以发挥整体规模优势和协同效用；,（2）如不存在相同或相似的业务，则未来向证监会报送相关申请材料时，由公司出具避免与关联方同业竞争的承诺函。,3、拟发行主体连续、稳定经营问题,首次公开发行并管理办法第九条对发行人主体资格就规定：,“发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更“。,”有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算“。,21,提请企业关注的问题,4、尽早确定上市的中介服务机构,根据企业自身的情况，我们建议满足条件又有上市愿望的公司尽早确定券商，一方面对公司进行尽职调查，帮助企业进行整合，规范公司运作，为以后的股份制改制做好充分的准备；另一方面，券商对证券市场投资者偏好比较熟悉，可以协助公司确定未来资本市场的定位以及挖掘公司卖点和投资故事。,同时，建议各公司尽早确定有证券从业资格的会计师事务所，建立中长期的合作关系，并让会计师进场了解公司情况，帮助公司理顺账目，扫除未来上市障碍；另外，让有证券从业资格的会计师对公司历年的财务报表进行审计也符合公司未来上市的总体目标，省去中途变更会计师事务所的时间和劳务成本。,5、初步考虑募集资金投向,22,4、广发证券如何协助企业顺利上市,23,促进上市的措施,协助贵公司建立起与证监会、交易所之间的顺畅交流渠道；,协助贵公司设计既合乎监管要求又具备投资亮点的募集资金投资项目；,对具有一流潜质的拟上市公司，需要选用一流的中介服务商，广发证券将协助协调各中介机构，形成方向一致的合力推动公司的上市进程；,广发证券将在辅导期中协助贵公司进一步规范管理制度、设定战略目标、塑造投资亮点，以提升公司的投资价值。,我司将整合有利的外部资源帮助有条件的企业顺利上市。总体而言，我方将重点把握以下各方面：,在具体的项目运作过程，我司将提供业内一流的专业服务。具体内容详见下：,24,筹划,筹划的重要性,广发证券,提供服务的,内容,贵公司需要筹划的内容,找出潜在障碍并制定相应计划,增加时间灵活性,降低发售成本,分析上市目标：,目前的股东希望实现什么？,管理层希望实现什么？,短期和长期的财务目标,确定主要问题：,上市的主体,上市时机的把握,证监会对上市的要求,历史财务信息,公司结构和公司治理,组建上市团队（估值、披露、尽职调查等）,选择专业顾问,确定基本目标、时机和结构,25,上市过程中，选择合适的主承销商至关重要,会计师事务所,资产评估机构,律师事务所,国资委,政府,主承销商,组织、协调、引导,投资银行的核心中介作用,企业上市融资的总协调人,证监会,主承销商全面协调公司上市融资各中介机构，如会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所等机构的工作，是资本市场上的主要金融中介。,合格的,主承销商,主承销商的选择标准：,拥有强大的资金实力,强大的股票销售能力,专业的行业研究团队,对资本市场的深度了解,实力强大，了解贵公司所处行业，并且全心投入的主承销商能够高效、有力的推动上市的进程，确保上市的顺利进行。,26,做好发行上市的准备工作,做好准备工作的重要性,广发证券,提供服务的,内容,贵公司需要准备的工作内容,确保发行上市工作的高效启动,确定工作计划时间表和明确各方责任,开始处理潜在问题,尽职调查工作,业务尽职调查，包括公司结构、运营、产品,/,服务以及财务信息,法律尽职调查，审阅所有主要公司法律文件,财务尽职调查，讨论公司会计政策和历史财务数据,招股书的准备,详细介绍公司及其战略,详细介绍公