固定资产投资决策课件

固定资产投资决策,企业会计制度2001：,固定资产，是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。,固定资产具体准则（2002）指出：,固定资产，指同时具有以下特征的有形资产：,为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；,使用年限超过一年；,单位价值较高。,固定资产具体准则（2006）指出：,固定资产，是指同时具有下列两个特征的有形资产：,（一）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；,（二）使用寿命使用过一个会计期间。,2.固定资产特点,（1）单项投资额大、建设周期长，回收速度慢。,（2）投资场所固定性和设备专用性（用途固定）。,（3）固定资产投资风险大。,（4）直接影响公司的生产经营成果和发展方向。,3.固定资产特点决定管理要求,（1）谨慎投资，充分论证固定资产投资决策分析。,（2）风险大尽快回收折旧政策的选择。,（3）用途应具有弹性。,二、非折现评价方法及其使用,（一）会计收益率法,会计收益率是指项目达到设计生产能力后正常年份内的年平均净收益与项目总投资的比率。,会计收益率=100%,利用会计收益率进行决策，只要会计收益率高于必要报酬率，该项目就可以接受。当存在多个互斥方案时，选择会计收益率较高，即盈利能力较强的项目。,例4-1：设贴现率为10%，有三项投资机会，如下表：,会计收益率（A）100%12.6%,会计收益率（B）100%15.56%,会计收益率（C）100%5%,期间,A方案,B方案,C方案,净收益,净现金流量,净收益,净现金流量,净收益,净现金流量,0,-20000,-9000,-12000,1,1800,11800,-1800,1200,600,4600,2,3240,13240,3000,6000,600,4600,3,3000,6000,600,4600,合计,5040,5040,4200,4200,1800,1800,公司必要报酬率10%,应选B方案,（二）静态投资回收期法,静态投资回收期，是在不考虑资金时间价值的情况下，以投资项目净现金流量抵偿全部总投资所需要的时间。,静态投资回收期越短越好。,1在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：,静态投资回收期,2如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的：（,设M是收回原始投资的前一年）,静态投资回收期M,A方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-20000,现金流入,第1年,11800,11800,8200,第2年,13240,13240,0,静态投资回收期=1+（820013240）=1.62（年）,B方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-9000,现金流入,第1年,1200,1200,7800,第2年,6000,6000,1800,第3年,6000,1800,0,静态投资回收期=2+（18006000）=2.30（年）,三、折现方法评价及其使用,（一）净现值法,所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。,净现值,=未来现金流入的现值未来现金流出的现值,=未来每年现金流入量贴现系数未来每年金流出量贴现系数,=未来现金净现金流量的现值,根据【例4-1】的资料，三个投资方案的净现值分别是：,NPV,A,（118000.9091132400.8264）20000,2166920000,1669,NPV,B,（12000.909160000.826460000.7513）9000,105579000,1557,NPV,C,46002.48612000,1144012000,560,结论：,1.NPV,A，,NPV,B,均大于0，说明二者的报酬率超过10%。,2.NPV,A,NPV,B,，应选择A方案。,（二）内含报酬率法（内部收益率）,所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。,未来每年现金流入量贴现系数,未来每年现金流出量贴现系数,其中用来计算各年贴现系数的贴现率，即为内含报酬率IRR。,内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。寻找出使净现值非常接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。,求净现值时：,求内含报酬率时，令：,=1669（元）,求出的,i,就是内含报酬率,IRR,表45 A方案内含报酬率的测试,年份,现金净流量,贴现率=17%,贴现率=16%,贴现系数,现值,贴现系数,现值,0,(20000),1,(20000),1,(20000),1,11800,1.17,-1,10085,1.16,-1,10172,2,13240,1.17,-2,9672,1.16,-2,9839,净现值,(243),11,0.17,IRR,0.16,-243,0,11,C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定。,设现金流入的现值与原始投资相等：,原始投资每年现金流入量年金现值系数,12004600（PA，i，3）,则（PA，i，3）2.609,查阅“年金现值系数表”，寻找n3时系数2.609所指的利率。查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7和8。用内插法确定C方案的内含报酬率为7.32。,内含报酬率（C）7%（1%）,7%0.32%,7.32%,假设资金成本是10，那么A、B两个方案都可以接受，而C方案则应放弃。,在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序，只是最后需要,根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率来,判断方案是否可行。,（三）现值指数法*,所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。,现值指数,利用现值指数进行决策时，只要项目的现值指数大于1，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。,存在多个互斥项目时，应选择现值指数超过1最多的项目。,根据【例4-1】的资料，三个方案的现值指数如下：,现值指数（A）21669200001.08,现值指数（B）1055790001.17,现值指数（C）11440120000.95,A、B方案的现值指数均大于1，说明投资收益率超过预定的贴现率。,B方案的现值指数大于A，应选择B方案。,（四）净现值率法,净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。,净现值率 100%,利用净现值率进行决策时，只要项目的净现值率大于0，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。,存在多个互斥项目时，应选择净现值率最大的项目。,根据【例4-1】的资料，三个方案的净现值率如下：,现值指数（A）166920000100%8.35%,现值指数（B）15579000 100%17.3%,现值指数（C）56012000100%4.67%,A、B方案的净现值率均为正，说明这两个项目都是可行的。,B方案的净现值率大于A，应选择B方案。,（五）动态投资回收期,动态投资回收期，是在考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。,设M是收回原始投资现值的前一年,，,则,投资回收期M,动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金时间价值的缺陷，越短越好。,A方案,现金流量,回收额,现值,未回收额,原始投资,-20000,现金流入,第1年,11800,10727,9273,第2年,13240,10942,0,动态投资回收期=1+（927310942）=1.85（年）,B方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-9000,现金流入,第1年,1200,1091,7909,第2年,6000,4958,2951,第3年,6000,4507.8,0,动态投资回收期=2+（29514508）=2.65（年）,C方案,现金流量,回收额,未回收额,原始投资,-18000,现金流入,第1年,6900,6273,11727,第2年,6900,5702,6025,第3年,6900,5184,841,动态投资回收期3年,A方案的回收期最短，所以应选择A方案。,（六）折旧、现金流量与利润,年,1,2,3,4,购车付现,-10,收现,5,5,5,5,费用付现,-2,-2,-2,-2,净现金,-7,3,3,3,利润,2,2,2,2,购车，寿命10年，每年折旧费用1万元,作业5：,某投资方案寿命期为5年，各年净利润及净现金流量如下表所示（设定的折现率为10%）：,期间,年净利润,年净现金流量,0,-,（100 000）,1,5 000,25 000,2,10 000,30 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,求静态投资回收期和动态投资回收期,（提示，先将各年的净现金流量折现）,。,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,2,10 000,30 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,静态投资回收期的求法,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,静态投资回收期的求法,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,-45 000,3,15 000,35 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,静态投资回收期的求法,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,-45 000,3,15 000,35 000,-10 000,4,20 000,40 000,5,25 000,45 000,静态投资回收期的求法,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,-45 000,3,15 000,35 000,-10 000,4,20 000,40 000,30 000,5,25 000,45 000,静态投资回收期的求法,提示：,每年固定资产折旧20 000元。,年净利润年净现金流量折旧,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,-45 000,3,15 000,35 000,-10 000,4,20 000,40 000,30 000,5,25 000,45 000,75 000,静态投资回收期的求法,期间,年净利润,年净现金流量,累计现金流量,0,-,（100 000）,-100000,1,5 000,25 000,-75000,2,10 000,30 000,-45 000,3,15 000,35 000,-10 000,4,20 000,40 000,30 000,5,25 000,45 000,75 000,静态投资回收期的求法,静态投资回收期,提示：,期间