工程经济第二章

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 工程经济分析与评价的基本原理,第二节 工程经济性判断的基本指标,基准投资收益率,简称基准收益率（,i,c,），是投资者在选择投资方案之前确定的最低盈利目标。,考虑的因素：,1,）资金成本与资金结构,2,）风险报酬,3,）资金机会成本,4,）通货膨胀,1,、定义,净现值是指用一个预定的基准收益率,i,c,，分别把整个计算期内各年发生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。,净现值,NPV,计算公式为：,一、净现值（,NPV,，,net present value,）,投资方案的计算期,2.,判别标准,若,NPV,0,，说明方案,可以考虑接受,。,如果,NPV,0,，说明方案不可行。,例：某项目总投资为,5000,万元，投产后，每年生产支出,600,万元，每年收益额为,1400,万元。产品经济寿命期为,10,年，在,10,年末，还能回收资金,200,万元，基准折现率为,12%,，用净现值指标估算项目是否可接受。,解：,NPV=-5000+,（,1400-600,）,（,P/A,，,12%,，,10,）,+200,（,P/F,，,12%,，,10,）,=-5000+800 5.65+200 0.3220,=-415.6,（万元）,因为,NPV0,，所以这个项目是不能接受的。,3.,净现值指标的优点与不足,净现值指标的优点：,考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况,经济意义明确、直观，能够直接以货币额表示项目的净收益,净现值指标的不足：,必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，,而基准收益率的确定往往是比较困难的。,4.,净现值函数,i/%,0,600,10,268,20,35,22,0,30,-133,40,260,50,358,-1000,从净现值计算公式可知，当净现金流量和项目寿命期固定不变时，则,若,i,连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线,NPV,0,i,典型的,NPV,函数曲线,i*,同一净现金流量的净现值随,i,的增大而减少，,NPV(i,),是,0i,上的单调递减函数，且与,i,轴有唯一交点,i*,。,对常规项目：,净现金流量从零年起有一项或几项是负的，接下去是一系列正的；,全部净现金流量代数和为正,。,净年值是把项目计算期内的净现金流量，,通过一个预定的基准收益率,i,c,，折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。,依资金等值计算公式，,AW,计算公式为,年度等值（,AW,）,1.,定义,2.,判别标准,由,AW,的计算公式可以看出，,AW,实际上是,NPV,的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的，其评价准则是,:,若,AW,0,，则方案可以考虑接受；,若,AW,0,，则方案不可行。,净将来值是把计算期内各年净现金流量，,用一个预定的基准收益率,i,c,折算到计算期末的代数和,。,依资金等值计算公式，,NFV,计算公式为,净将来值（,NFV,）,1.,定义,不太常用。,2.,判别标准,若,NFV,0,，方案可以考虑接受,若,NFV,0,，则方案不可行,内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是项目的净现值等于零时的折现率。,二、内部收益率（,IRR,）,1.,定义,IRR,NPV,i,内部收益率,IRR,计算公式为,：,根据净现值与折现率的关系,以及净现值指标在方案评价时的判别准则，可以很容易地导出用内部收益率指标评价投资方案的判别准则，即,:,若,IRRi,C,，则,NPV0,，方案可以考虑接受,;,若,IRR,i,C,，则,NPV,0,，方案不可行。,2.,判别标准,IRR,NPV,i,3.,内部收益率的计算,首先根据经验,选定一个适当的折现率,i,1,；,根据投资方案的现金流量情况，利用选定的折现率,i,0,，求出方案的净现值,NPV,；,若,NPV,0,，则适当使,i,1,继续增大,;,若,NPV,0,，则适当使,i,1,继续减小,;,重复步骤,直至找到这样的两个折现率,i,1,和,i,2,，其所对应的净现值，,NPV,1,0,，,NPV,2,0,；,注意：为保证,IRR,的精度，,i,2,与,i,1,之间的差距最大不宜超过,5%,。,其公式为,:,采用直线内插法求出内部收益率的近似解。,IRR,的近似计算图解,4.,内部收益率指标的优点与不足,优点：,考虑了资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况；,不需要事先确定一个基准收益率，只需要知道基准收益率的大致范围即可。,不足：,计算复杂；,对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。,静态投资回收期是指不考虑资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标。,静态投资回收期的公式如下：,三、投资回收期,1.,定义,（一）静态投资回收期（,P,t,）,（,1,）直接计算法,如果项目建成后各年的净收益（也即净现金流量）均相等，则静态投资回收期的计算公式如下：,静态投资回收期,P,t,I/R,式中：,I,项目投入的全部资金；,R,每年的净现金流量，即,R=CI-CO,2.,计算,例：某投资方案一次性投资,500,万元，估计投产,后各年的平均净收益为,80,万元，求该方案的静态,投资回收期。,解：根据公式可有,P,t,=K/R,500/80=6.25(,年,),静态投资回收期,（,2,）累计法,累计法是根据方案的净现金流量，从投资开始时刻（即零时点）依次求出以后各年的净现金流量之和（也称累计净现金流量），直至累计净现金流量等于零的年份为止。对应于净现金流量等于零的年份数，即为该方案从投资开始年算起的静态投资回收期。,静态投资回收期,（,2,）累计法,计算公式为：,P,t,=(,累计净现金流量开始出现正值的年份数,-1)+,上一年累计净现金流量绝对值,/,当年净现金流量,静态投资回收期,例：某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其静态投资回收期。,年,静态投资回收期,3.,判别标准,采用静态投资回收期对投资方案进行评价,时，其基本做法如下：,确定行业的基准投资回收期（,Pc,）。,计算项目的静态投资回收期（,Pt,）。,比较,P,t,和,P,c,：,若,P,t,P,c,，则项目可以考虑接受；,若,P,t,P,c,，则项目是不可行的。,静态投资回收期,4.,静态投资回收期指标的优点与不足,优点,经济意义明确、直观，计算简便,在一定程度上反映了投资效果的优劣,不足,只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投,资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益,的大小,没有考虑资金的时间价值,静态投资回收期,1.,定义,动态投资回收期是在基准收益率下，投资项,目用其投资后的净收益现值回收全部投资现值所,需要的时间。,动态投资回收期的公式如下：,（二）动态投资回收期（,P,t,）,动态投资回收期,实际计算时，往往根据方案的现金流量表，用下列公式计算：,2.,计算,P,t,=(,累计净现金流量现值开始出现正值的年份数,-1)+,上一年累计净现金流量现值绝对值,/,当年净现金流量现值,动态投资回收期,3.,判别标准,采用动态投资回收期对投资方案进行评价,时：,若,P,t,n,，则项目可以考虑接受；,若,P,t,n,，则项目是不可行的。,动态投资回收期,例：某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其动态投资回收期。,设,i=10%,。,年,动态投资回收期,