第五章 上市公司分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2014/6/10 Tuesday,#,第五章 上市公司分析,实,训目的,能熟悉上市公司财务数据的含义。,能够从上市公司财务报表中获取影响其股价的有价值的信息,实训内容,上市公司分析,股票价格涨跌表中的财务数据分析,上市公司财务报表识读,上市公司财务指标分析,股票价格涨跌表中的财务,数据分析,1.,调出股票价格涨跌排名（沪深,A,股涨幅排名）,60,Enter,2.,点击财务信息,每股收益、每股净资产、净资产收益、利润同比、收入同比、总资产、流动资产、固定资产、无形资产、长期投资、流动负债、长期负债、公积金、每股公积、净资产、主营收入、主营利润、市净率、营业利润、投资收益、经营现金流、总现金流、存货、利润总额、税后利润、净利润、未分配利润、调整后净资产、每股未分配利润、每股收益、权益比,一、利润同比,当,期财务报告期末净利润与去年同期相比增长的百分比,净利润同比,=,（最近财务报告期末净利润去年同期净利润）,/,去年同期净利润,100%,与去年同期比，利润增加了,15.340%,，经济效益上涨。,二、收入同比,最近财务报告期期末主营业务收入与去年同期相比增长的百分比。,主,营收入同比,=,（最近财务报告期期末主营业务收入去年同期主营业务收入）,/,去年同期主营业务收入,100%,对比去年这个时候，收入增加了,9.730%,，经营状况良好。,三、总资产,这个指标是为了了解上市公司的,经营规模,。,以万为单位,四、流动资产,该指标用来了解上市公司的,短期偿债能力,以万为单位,五、固定资产,该指标用来了解上市公司的,经营基础,以万为单位,六、无形资产,该指标反应这个公司的,研发力度和发展的潜力,以万为单位,七、流动负债,该指标反应上市公司,短期偿债压力,（需偿债的数额）,八、长期负债,该指标反应此公司,长期偿债压力情况,九、公积金和每股公积金,什么是资本公积金？,资本,公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中，股票发行溢价是上市公司最常见、是最主要的资本公积金来源。,每股公积金表示,这个公司股本扩张的潜力,越,多股本扩张潜力越大,十、净资产、每股净资产和市净值,净资产,=,总资产总负债,每,股净资产,=,净资产,/,总股本,市净率,=,每股价格,/,每股净资产,一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低,。,市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到,3,可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于,处理品,。,市,净率低意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多,成本。,十一、主营收入、主营利润、投资收益、营业利润和利润总额,主营收入,主营利润,营业利润,利润总额,=,营业利润,+,营业外收支,投资收益占公司营业利润的比重大，就说明这个公司的经济效益不稳定。,十二、税后利润或净利润,判断该公司是否发生亏损,十三、每股收益,判断这个公司报告期内业绩好坏程度,判断其投资风险大小,如果为负数，每股收益不稳定且收益来源不正常的公司，其股票投资风险大。,如果是正数，要看该公司的税后利润和主营业务收入，如果税后利润主要来源于主营业务收入，每股收益比较稳定，那么投资这个公司的风险就相对会小一些。,十四、经营现金流量和总现金流量,现金流量分三类：,经营现金流量：与经营活动有关的收入和支出,投资现金流量：长期资产购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动,筹资现金流量：导致企业资本与债务规模和构成发生变化的活动,总现金流量,=,经营现金流量投资现金流量筹资现金流量,将经营现金流量和总现金流量与同期相比，可以看出这个报告期公司现金流量比以前的是多是少。,通过看经营现金流量，现金流量越多，公司销售商品的现金收入越多，经济效益就越好,十五、净资产收益率,净资产收益率,=,净利润,/,净资产,100%,净资产收益率提高，表示公司经济效益提高。,净资产收益率下降，表示经济效益下降,十六、未分配利润和每股未分配利润,表明该公司后期是否有送红股或者送红利的潜力,十七、权益比,股东权益比率是股东权益对总资产的比率,。,股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的,能力。,权益比率过大。意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模,。,权益比与资产负债比之和永远等于一。所以，权益比又可以写成,1-,资产负债比。,其实，这里有一个会计学的原理：资产等于负债加上权益之和,。,一、每股收益：最直接的业绩,指标,二、每股净资产：股票的含金量,三、净资产收益率：评判经营效率的硬指标,第二节 上市公司财务报表识读,为什么要识读财务报表？,了解过去的业绩，评价现在的表现，预测企业未来发展的趋势。,对上市公司的财务状况有一个整体的了解。,为选择股票提供一个前提条件。,三类财务报表,资产负债表,利润表,现金流量表,资产负债表,是反映企业财务状况的晴雨表,会计恒等式：,资产,=,负债,+,所有者权利,反映企业全部资产、负债和所有者收益状况的“第一会计报表”,例：,p139-143,企业的资产和负债情况：,1,、需关注公司流动资产与流动负债的大小之比,2,、与上期数据对比,3,、每一个项目的含义,1.,流动资产与流动负债,1.,流动资产流动负债,公司流动资产足以偿还流动负债,例：,p140,TCL2011,年,3,月末的流动资产是：,43373900000.00,元,P142,TCL2011,年,3,月末的流动负债时：,28600800000.00,元,足以偿还流动负债,2.,流动资产与上年同期对比,例：,p140,对比,TCL2011,年,3,月与,2010,年,3,月的流动资产情况,10,年末流动资产为,27113800000.00,元,11,年末流动资产为,43373900000.00,元,11,年末流动资产,10,年末流动资产,说明流动资产处于增长状态,3.,具体内容：,流动资产：,p139-p140,货币资金（银行存款）,从,2010,年到,2011,年基本呈现一个上升趋势，比较正常。,交易性金融资产：,2011,年,3,月对比,2010,年,3,月，大幅增加，说明,TCL,公司有同感证券投资或资本运作改善经营业绩的倾向。,但是,2011,年,3,月比上期,2010,年,12,月来看，证券投资和资本运作有减少。,应收票据：,对比往年数据，应收票据数据大大增加,由此可见，这个,TCL,销售以票据结算方式的规模增加。,所以从一定程度上减少了风险。,存货：,表示以备出售的货品或商品,从,2010,年到,2011,年，存货规模逐年减少，表示流动资产增加的原因不是存货，而是有其它原因。,流动负债：,p141,由于经营活动本身直接产生的流动负债（,应付票据、应付账款、预收款项等,）波动不大。,波动大的为,交易性金融负债。,一年内到期非流动负债,规模大幅上涨，还债压力也增加了。,非流动资产与非流动负债,1.,非流动资产非流动负债,公司非流动资产足以偿还非流动负债,例：,p141-142,TCL2011,年,3,月末的非流动资产是：,54029500000.00,元,TCL2011,年,3,月末的非流动负债时：,6913870000.00,元,足以偿还非流动负债,2.,流动资产与上年同期对比,例：,p141,对比,TCL2011,年,3,月与,2010,年,3,月的流动资产情况,10,年末非流动资产为,32919700000.00,元,11,年末非流动资产为,54029500000.00,元,11,年末非流动资产,10,年末非流动资产,说明公司的经营规模由很大的发展,3.,具体内容：,非,流动资产：,p140,主要增长的为,投资类,的，,如投资型房地产，,251438000.00,元增长为,632562000.00,元。,由此可见公司近期主要进行了大量的投资。,无形资产的支出加大，增大了研发力度。,从,4,亿增加到,9,亿。,非流动负债,长期借款明显增加,表明公司借了大量资金,结合资产情况，表示所借的大量资金用于投资类的比较多。,3.,所有者权利,对比往年数据，是否大幅增加,例：,p143,对比往年，,TCL,所有者权利大幅增加,2.,利润表,他反映的是公司的盈利水平,P145-146,从营业利润来看，由,2010,年,3,月到,2011,年,3,月同期对比，,TCL,公司净利润增长，表示盈利水平不错。,销售费用有所增加,营业成本也增加,说明盈利的主要来源为主营业务。,3.,现金流量表,1.,经营活动的现金流情况：,p148-179,现金流净额对比同期增加了，由,-296594000.00,元增加到,653377000.00,元。,表示主营业务收入比较大。,2.,投资活动的现金流情况：,p149-150,由,-411414000.00,元变为,-4684980000.00,元。,可见投资活动的支出较大,3.,筹资活动的现金流情况：,p150-p151,由,2196830000.00,元减少到,315211000.00,元,现金流入却是增加的。,可见负债压力减少，但是筹资的成本增加,请同学们自己选择一间公司对其报表情况进行分析。,第三节 上市公司财务指标分析,什么是财务指标,财务指标分析是指总结和评价企业财务状况与经营成果的分析,指标。,财务指标,偿债能力指标,运营能力指标,盈利能力指标,和发展能力指标,偿债能力分析,偿债能力是指企业偿还到期债务,(,包括本息,),的能力,。,偿债,能力分析包括,短期偿债能力,分析和,长期偿债能力,分析。,(,一,),短期偿债能力分析,企业短期偿债能力分析主要采用比率分析法，衡量指标主要,有：,流动比率,速,动,比率,现金,流动负债,率,1,、流动比率,流动比率是流动资产与流动负债的,比率,流动比率,=,流动资产,流动负债,一般,情况下，,流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强,，因为该比率越高，不仅反映企业拥有较多的营运资金抵偿短期债务，而且表明企业可以变现的资产数额较大，债权人的风险越小。但是，,过高的流动比率并不均是好现象,。,从理论上讲，流动比率维持在,2,：,1,是比较合理的。但是，由于行业性质不同，流动比率的实际标准也不同。所以，在分析流动比率时，应将其与,同行业平均流动比率，本企业历史的流动比率进行比较,，才能得出合理的结论。,2,、速动比率,速动比率，又称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：,速动比率,=,速动资产,流动负债,其中：速动资产,=,流动资产,-,存货,传统经验认为，速动比率维持在,1,：,1,较为正常，它表明企业的每,1,元流动负债就有,1,元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。,速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本,。但以上评判标准并不是绝对的。,3,、现金流动负债比率,现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率，它可以,从现金流量角度,来反映企业当期偿付短期负债的能力。其计算公式为：,现金流动负债比率,=,年经营现金净流量,年末流动,负债,该指标是从现金流入和流出的动态角度对企业实际偿债能力进行考察。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎。,该指标较大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。,(,二,),长期偿债能力分析,长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。它的大小是反映企业财务状况稳定与否及安全程度高低的重要标志。其分析指标主要有四项,。,长期偿债能力指标,资产负债率,产权比率,负债与有形净资产比率,利息保障倍数,1,、资产负债率,资产负债率又称负债比率，是企业的负债总额与资产总额的比率。它表示企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：,资产负债率,=(,负债总额,资产总额,)100%,资产,负债率高低对企业的债权人和所有者具有不同的意义。,债权人,希望负债比率,越低越好,，此时，其债权的保障程度就越高。,对所有者,而言，最关心的是投入资本的收益率。,只要企业的总资产收益率高于借款的利息率，举债越多，即负债比率越大，所有者的投资收益越大,。,一般情况下，企业负债经营规模应控制在一个合理的水平，负债比重应掌握在一定的标准内。,2,、产权比率,产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。其计算公式为：,负债与所有者权益比率,=(,负债总额,所有者权益总额,)100%,该,比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，即在,企业清算时债权人权益的保障程度,。,该,指标越低,，表明企业的长期偿债能力越强，,债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小,，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应,3,、负债与有形净资产比率,负债与有形净资产比率是负债总额与有形净资产的比例关系，表示企业有形净资产对债权人权益的保障程度，其计算公式为：,负债与有形净资产比率,=(,负债总额,有形净资产,)100,%,该比率越低，表明企业长期偿债能力越强。,4,、利息保障倍数,利息保障倍数又称为已获利息倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率，是衡量企业偿付负债利息能力的指标。其计算公式为：,利息保障倍数,=,税息前利润,利息费用,上式中，利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括流动负债的利息费用，长期负债中进入损益的利息费用以及进入固定资产原价中的资本化利息。,利息,保障倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强,，该比率越低，说明企业难以保证用经营所得来及时足额地支付负债利息。因此，它是企业是否举债经营，衡量其偿债能力强弱的主要指标。,若要,合理地确定企业的利息保障倍数，需将该指标与其它企业，特别是同行业平均水平进行比较。根据稳健原则，应以指标最低年份的数据作为参照物。但是，,一般情况下，利息保障倍数不能低于,1,。,例：,营运能力分析,营运能力分析是指通过计算企业,资金周转,的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。,营运能力分析,应收款项周转率,存货周转率,总资产周转率,固定资产周转率,(,一,),应收款项周转率,应收款项周转率也称应收款项周转次数，是一定时期内商品或产品主营业务收入净额与平均应收款项余额的比值，,是反映应收款项周转速度的一项指标,。其计算公式为：,应收款项周转率,(,次数,)=,主营业务收入净额,平均应收帐款,余额,应收帐款周转率反映了企业应收帐款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率越高表明,：,(,1),收帐迅速，账龄较短；,(2),资产流动性强，短期偿债能力强；,(3),可以减少收帐费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。同时借助应收帐款周转期与企业信用期限的比较，还可以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否适当。,(,二,),存货周转率,存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内的主营业务成本与存货平均余额的比率，它是反映企业的存货周转速度和销货能力的一项指标，也是,衡量企业生产经营中存货营运效率的一项综合性指标,。其计算公式为：,存货周转率,(,次数,)=,主营业务成本,存货平均,余额,一般来说,，,存货周转率越高越好，存货周转率越高,，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低,。但是,存货周转率分析中，应注意剔除存货计价方法不同所产生的影响。,(,三,),总资产周转率,总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产总额的比率。它可以用来反映企业全部资产的利用效率。其计算公式为：,总资产周转率,=,主营业务收入净额,平均资产,总额,总资产周转率反映了企业全部资产的使用效率,。,该,周转率高，说明全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响企业的盈利能力。,企业应采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如提高销售收入或处理多余的资产。,(,四,),固定资产周转率,固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：,固定资产周转率,=,主营业务收入净额,固定资产平均,净值,固定资产周转率高，不仅表明了企业充分利用了固定资产，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥其效率。,反之，固定资产周转率低，表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力欠佳。,盈利能力分析,盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低,。,企业,盈利能力的分析可,从：,一般分析,社会,贡献能力,分析,(,一,),企业盈利能力的一般分析,可以按照会计基本要素设置,销售利润率、成本利润率、资产利润率、自有资金利润率和资本保值增值率等指标,，借以评价企业各要素的盈利能力及资本保值增值情况。,1,、主营业务毛利率,主营业务毛利率是销售毛利与主营业务收入净额之比，其计算公式为：,主营业务毛利率,=,销售毛利,主营业务收入净额,100,%,该,指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高,。,2,、主营业务利润率,主营业务利润率是企业的利润与主营业务收入净额的比率，其计算公式为：,主营业务利润率,=,利润,主营业务收入净额,100,%,该指标越大，说明企业经营活动的盈利水平较高,3,、资产净利率,资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标。其计算公式为：,资产净利率,=,净利润,平均资产,总额,资产净利率越高，表明企业资产利用的效率越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,4,、净资产收益率,净资产收益率，亦称净值报酬率或权益报酬率，它是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率。它可以反映投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，即反映投资与报酬的关系，因而是评价企业资本经营效率的核心指标。其计算公式为：,净资产收益率,=,净利润,平均净资产,100,%,在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中所处的地位，以及与同类企业的差异水平,。,一般,认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保障程度越高。,5,、资本保值增值率,资本保值增值率是企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额的比率,。,资本保值增值率,=,期末所有者权益总额,期初所有者权益,总额,该指标越高，表明企业的资本保全状况越好,，所有者的权益增长越好，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。一般情况下，,资本保值增值率大于,1,，表明所有者权益增加，企业增值能力较强。但是，在实际分析时应,考虑企业利润分配情况及通货膨胀因素,对其的影响。,发展能力,分析,发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模,壮大实力的潜在能力,。,1,、销售,(,营业,),增长率,2,、资本积累,率,3,、总资产,增长率,4,、固定资产成新,率,5,、三年利润平均,增长率,6,、三年资本平均增长率,1,、销售,(,营业,),增长率,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好；若该指标小于零,则说明企业或是产品不适销对路、质次价高,或是在售后服务等方面存在问题,产品销售不出去,市场份额萎缩。,3,、总资产,增长率,该指标越高,表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。但实际操作时,应注意资产规模扩张的质与量的关系,以及企业的后续发展能力,避免资产盲目扩张。,上市公司市场价值分析,1.,每股收益：,每,股普通股能够带来的净收益,2.,市盈率：,普通股股价除以每股收益,反应投资者对每股净利润所愿支付的价格，可以用来估计每股报酬和投资风险,3.,每股净资产：,普通股市价除以每股收益所得到的倍数,反应股票的含金量,