2020年银行理财变革分析报告课件

,2020,年,银行理财变革,分析报告,2020年银行理财变革分析报告,1,国盛,策略,团队,自,2019,年,7,月,发布,首篇,银行,理财,专,题,，此,后我,们又,不,断,跟踪研,究,。,【,从,目,前来,看,，,银行理,财,资金将,成,为未来,一,个较,长的,阶,段内,，,A,股市场最被低估的增量资金来,源,。并,且,，在以银行理财为 代表的中长期资金带领,下,，,A,股市场逐步加速机构,化,、价值化更将,是大势,所,趋,】,。,因,此，我,们,迫切希,望,帮助投,资,者们认,知,、了解,、,理,解,、把握,这,一影响,市,场下一,阶,段走势,的,重要变,量,。,【在此,我,们将报,告,中的精,华,精挑细,选,成,这,20,张,图献给,大,家,】,。,结合,我们此,前,路,演,、,交,流的经历，再次,为,您深度,剖,析银行,理,财子,公司,的,最,新进展,为,何我,们,反复,强,调要,重,视银,行,理财？,国盛策略团队自2019年7月发布首篇银行理财专题，此后我们又,2,银,行,理财,行,业发,展,状况,如,何,？,经历多年,发,展,，银行,理,财已成为,我,国资产管,理,行业最重,要,的组成部,分,。,2007,年,底国,内银行理财产品规模为,0.53,万亿元。截至,2018,年底规模已达,32.1,万亿元，,其中,非,保,本理财,22.04,万亿。,19,年上半年又进一步增长,至,22.18,万亿,。,10.1,17.4,23.1,22.2,22.0,22.2,4.5,8.4,9.2,11.6,13.0,13.5,5.9,12.6,16.9,13.7,11.3,8.9,8.0,11.9,17.6,16.9,13.4,12.5,0.0,0.1,0.3,0.2,0.1,0.1,2.1,5.2,7.9,11.1,12.7,13.3,0,10,20,30,40,50,60,70,80,2014,2015,2016,2017,2018,2019H1,私募基金,非保本,理,财,图：,国内,资,管行,业,主要,构,成,(,万亿元,),期货公司证券公司基金专户公募基金,0,5,10,15,20,25,30,35,2013,2014,2015,2016,2017,2018,图：,银行,理,财产,品,构成,状,况,(,万亿,),非保本,产,品保本产品,银行理财行业发展状况如何？经历多年发展，银行理财已成为我国资,3,银,行,理财,资,金来,自,哪里,？,整体来,看,，,银行理财,资,金主要来,自,一般个人,客,户,。截至,2018,年,底,，,银,行理财产,品存,续余额中,一,般个人类,占,比仍,达,63%,。而由于,个,人客户风,险,偏好较,低,，,也导致银,行理,财投资风格偏向稳健,。,1,1.9,12.3,12.1,12.8,12.8,12.2,12.8,13.1,13.0,13.6,13.9,13.8,2.9,3.1,3.1,3.2,3.2,3.1,3.2,3.2,3.2,3.2,3.1,3.1,2.2,2.3,2.1,2.3,2.3,2.1,2.4,2.4,2.4,2.4,2.4,2.3,2.4,2.3,2.0,2.3,2.2,1.9,2.0,2.1,2.0,2.1,2.1,1.8,2.8,2.6,2.2,2.1,1.8,1.6,1.5,1.4,1.2,1.2,1.1,1.1,0,5,10,15,20,25,2018-01,2018-02,2018-03,2018-04,2018-05,2018-06,2018-07,2018-08,2018-09,2018-10,2018-11,2018-12,金融同业类,图：,不同,投,资者,类,型非,保,本理,财,产品,存,续余,额,情况,(,万亿,),机构专属类私人银行类高资产净值类,一般个人类,银行理财资金来自哪里？整体来看，银行理财资金主要来自一般个人,4,银,行,理财,子,公司,筹,建进,展,如何,？,银行,/,母,公司,名称,理财子公司,筹建获批日,开业获批日,理财子,公司注,资,(,亿元,),18,年,底非保本理财余额,(,亿元,),19,年,6,月非,保本理财余 额,(,亿元,),工商银行,工银理财,2019/2/15,2019/5/20,160,25759,23318,招商银行,招银理财,2019/4/16,2019/10/31,50,20522,21098,建设银行,建信理财,2018/12/26,2019/5/20,150,18410,18108,农业银行,农银理财,2019/1/4,2019/7/22,120,17065,15379,兴业银行,兴银理财,2019/6/6,2019/12/13,50,12248,12064,中国银行,中银理财,2018/12/26,2019/6/24,100,1,1572,10581,交通银行,交银理财,2019/1/4,2019/5/28,80,9600,10081,中信银行,信银理财,2019/12/4,50,10589,10992,邮储银行,中邮理财,2019/5/28,2019/12/3,80,7575,8078,光大银行,光大理财,2019/4/16,2019/9/24,50,6890,7045,宁波银行,宁银理财,2019/6/26,10,2347,2498,杭州银行,杭银理财,2019/6/24,2019/12/20,10,1875,2144,徽商银行,徽银理财,2019/8/21,20,1014,1475,中银理财 东方汇理,汇华理财,2019/12/20,南京银行,南银理财,2019/12/9,3036,2753,江苏银行,苏银理财,2019/12/19,2943,3187,平安银行,平安理财,2019/12/27,50,5378,5749,2018,年,12,月,至,今，已有包括,17,家银行理财子公司获批,筹,建。其中工,行,、交行、建,行,、中行、农行,、,邮储,6,家国有行,，,光大、,招,行、兴业,3,家股份行以及,城,商行的杭州,银,行理财子更,已,获批开,业,，,而,首,家,外资,控,股,银行,理财,子,公,司的,汇华,理,财,也已,获批,筹,建,。并,且根,据,银,保监,会副,主,席,曹宇,在,2019,青,岛,中国,财富论,坛,上,的,发言，,后,续,农,商行的,理,财,子,公司筹,建,也,将,陆续展,开,。,图：国,内,银行,理财,子公司,筹,建情况,银行理财子公司筹建进展如何？银行/母公司 名称理财子公司筹建,5,改革后的银行理财主要有什么变化？,首先，,需,根,据,投资性,质,的,不,同,，将,理,财,产,品分为,固,定,收,益类理,财,产,品,、权,益,类理,财,产,品,、,商品,及,金,融 衍生品,类,理,财,产品和,混,合,类,理财产,品,。,其次也是最,重,要,的,，,允许,公,募理财产品,直,接投资股,票,，,或通过公,募基,金间接投,资股,票,。,理,财新,规,明确理,财,产,品,可投资,于,公,募,基,金,，,子,公,司管理,办,法,则进一,步,规定，银,行,理财,子,公司,发,行公,募,理,财,产,品,的,，,应当,主,要投,资,于标,准,化债,权,类资,产,以及,上,市交,易,的股,票,。,(,此,前,关,于进,一,步规,范,商业,银,行,个,人理财,业,务,投,资管理,有,关,问,题的通,知,规,定，理,财,资,金,不得投,资,于,境,内二,级,市场,公,开交,易,的股,票,或,与,其相关,的,证,券,投资基,金,。,理,财投资,股,票,主,要通过,私,募,产,品和专,户,实,现,，而,理,财所,持,公募,基,金基,本,都,是,债券,基金,),第,三,，禁止理财,产,品直接投资,于,信贷资,产,。,子公司管,理,办,法,明确，银,行,理财子公司,理,财产品,不,得,直接投,资,于,信,贷资,产,，,不,得,直接或,间,接,投,资于主,要,股,东,的信贷,资,产,及,其,受,（,收）,益,权，,不,得直,接,或,间,接投资,于,主,要,股东发,行,的,次,级档资,产,支,持,证,券,，,面,向,非,机构投,资,者,发,行的,理,财产,品,不得,直,接或,间,接,投 资于不,良,资,产,受（收,）,益,权,。,第四，,对,理,财,产品杠,杆,水,平,做出要,求,。,“,理财新,规,”,规,定，商,业,银,行,每只,开,放式,公,募理,财,产品,的,杠,杆,水平,不得,超,过,140%,，,每只,封,闭式,公,募理,财,产品,、,每只,私,募理,财,产品,的,杠杆,水,平不,得,超过,200%,。,第五，,明,确,除,公募产,品,和,开,放式私,募,产,品,以,外,，,允,许,银,行理财,子,公,司,发行,分,级理,财,产,品,。,（此,前,“,理 财新规,”,一,度,禁止）,改革后的银行理财主要有什么变化？首先，需根据投资性质的不同，,6,银,行,理财,如,何实,现,净值,化,改造,？,净值化改,造,的方式,上,，,主要通,过停,止新发,保本,产,品,，,压降,不合规,产,品，,并加,大,新,产,品发,行力,度实,现,。,2019,年,上半,年净,值型,产品,累计,募集,金,额,21.82,万,亿,元，同,比,增,长,10.11,万,亿,，增幅,为,86.39%,。,占,全部非保,本,产品募集,资,金,的,45.39%,，,占比,较,上年,同,期上升,17.77,个百分,点,。,图,：,净,值,型,产,品发,行,募,集,资,金,及,占比,情况,银行理财如何实现净值化改造？净值化改造的方式上，主要通过停止,7,银,行,理财,净,值化,改,造进,展,如何,？,当前银,行,理财净,值,化转型,正,有序推,进,，,净值,型,产品规,模,持续增,长,。截至,2019,年,6,月,末，,净值,型产,品存,续余,额,7.89,万亿,元，,同比,增长,4.30,万,亿,元,，,增,幅,达,118.33%,。,已,占全部非保本理财产品存续余额,的,35.56%,。,图：非,保,本净,值型,理财产,品,存续,余额,与占比,情,况,银行理财净值化改造进展如何？当前银行理财净值化转型正有序推进,8,银,行,理财,产,品构,成,如何,？,根据“资,管新,规,”和“,理财,新,规,”要,求，,理财产品,按照,投资性质,的不,同分为固,定收,益,类,、权,益,类,、,商,品及衍生品,类,和混合类理,财,产,品,。截至,2019,年,6,月末，固收类存续,余,额,为,16.19,万亿元，占全,部,非保,本,理财,的,72.99%,；,混,合类,为,5.92,万亿元，占比,为,26.68%,；,权,益类占比,为,0.32%,。,商品及衍生品类理财产,品占,比较少仅,18.77,亿元,。,整体来看,，产,品投资性,质以,固收和混,合类,为,主,，权,益类,比例仍然,较,低,。,图：,不同,投,资性,质,非保,本,理财,产,品存,续,余额,情,况,(,万亿,),15.81,16.31,15.71,16.86,17.04,16.19,5.58,5.64,5.58,6.03,6.10,5.92,0.08,0.08,0.08,0.08,0.07,5,0,15,10,20,25,1,月,2,月,3,月,4,月,5,月,6,月,权益,类,混合类,固收类,0.07,银行理财产品构成如何？根据“资管新规”和“理财新规”要求，理,9,银,行,理财,资,金风,险,偏好,如,何,？,从不同风险等级理财产品募集资金状况来,看,，二级以下（含二级）占比仍在,80%,以,上,。因,此,，整体来看银行理财资金风险偏好仍相对较,低,。,图：,不同,风,险等,级,非保,本,理财,产,品募,集,资金,情,况（,万,亿,，,%,）,一,级（,低,）,二,级（中 低）,三,级（,中,）,四,级（中 高）,五,级（,高,）,合计,2019H1,募,集金额,6.26,40.4,8.85,0.07,0.01,55.6,占比,11.26%,