第十二章融资租赁

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,融资租赁,融资租赁,2024/11/17,1,主要分析的问题,一、企业进行融资租赁的目的；,二、在融资租赁决策评价中，交易双方如何进行未来收益和现时成本（出租人）以及未来成本和现时价值的比较分析（承租人）。,2024/11/17,2,本章内容结构框架,融资租赁概述,融资租赁的会计分析,融资租赁决策的 财务分析,租赁购买决策（承租方,）,租赁,-,购买决策现金流量分析,贴现率选择,NPV,计算结果,租赁方式选择,承租方分析,出租方分析,决策比较,租赁定价决策,承租方分析,出租方分析,损益平衡租金计算,融资租赁的税收好处,融资租赁对企业财务决策的影响,2024/11/17,3,12.1,融资租赁概述,1,、融资租赁概念,租赁：租赁是承租人和出租人之间的一项契约型协议。包括四个基本要素：出租人、承租人、租金、租赁资产。,融资租赁：是指出租人根据承租人的要求购入制定设备，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满时承租人可选择退回、续租或者以象征性的价款购回租入设备的一种交易行为。,2024/11/17,4,12.1.2,融资租赁的产生及发展,起源一、美国加州食品供应商的故事。,起源二、第二次世界大战期间，融资租赁产生的故事。,2024/11/17,5,12.1.3,融资租赁的特点,融资租赁的特点：,1,、交易的载体的变化，由直接的货币融资变成了融资与融物相结合。,2,、交易结构发生的变化，由以货币为载体的信用融资方式或以让渡物的使用权的传统租赁中的两方当事人结构变成了一项融资租赁交易由,承租人、出租人和供货商,三方当事人有机结合在一起的交易。,2024/11/17,6,12.1.3,融资租赁的特点,经营租赁的特征：经营租赁是承租方以获得一定时期内,资产使用权,为目的，定期向出租人支付租金的租赁交易方式。,1,、经营租赁通常无法通过租金得到完全的补偿,2,、经营租赁通常要求出租人维护设备和对设备投保，设备残值由出租人收回处理。,3,、经营租赁的承租人可以在租赁到期日之前撤销租赁。,2024/11/17,7,12.1.3,融资租赁的特点,融资租赁的特征：,1,、在融资租赁下，出租人不提供维修、维护等服务,2,、融资租赁中出租人通常能得到完全的价值补偿,3,、承租人通常拥有在到期日续租的权利。,4,、一般情况下，融资租赁是不能被撤销的。,2024/11/17,8,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,1,、直接租赁,指由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用。包括租赁合同和买卖合同。,出租人,承租人,出租设备,供货商,购买设备,2024/11/17,9,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,2,、售后回租,是指设备的所有者将自己原来拥有的部分财产先卖给租赁公司已获得融资便利，然后再以租金为代价租回该已售出财产的一种租赁行为。,设备原主（承租人）,出租人,租回原有设备，支付租金,卖出原有设备，取得货款（融资）,2024/11/17,10,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,2,、售后回租,出售是形式，融资是目的,售后租回交易时一种资金与实物反向运动的融资活动,售后回租与抵押贷款的根本不同在于其依然具有租赁融资的特征。,不采取货币贷款的原因：,1,、出租人是非金融企业，没有货币贷款的资格,2,、对承租方来说事半功倍，及融资又融物,2024/11/17,11,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,3,、杠杆租赁,由出租人直接或联合若干其他投资人，只出资租赁设备全部购置款项的,20%-40%,，并以此为财务杠杆，来带动其他债权人对该租赁项目剩余,60%-80%,的款项提供无追索权的贷款或其他方式的融资的交易安排。,2024/11/17,12,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,3,、杠杆租赁,投资人,A,投资人,B,投资人,C,债权人,管理者,（名义出租人）,制造商,承租人,1,1,1,2,5,4,3,5,2024/11/17,13,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,3,、杠杆租赁,1.,各投资人分别与管理者签订协议，确定投资意愿、比例和分配办法。,2,、管理者以经纪人身份与债权人谈判，筹集相当于租赁设备购置成本,80%,的,无追索权,贷款。,3,、管理者与承租人签订租赁合同,4,、管理者与制造商签订订购合同并负责付款,5,、管理者督促承租人支付租金，根据协议按比例向投资人分红，如亏损，各投资人按比例分摊。,2024/11/17,14,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,转租赁,是转租人根据最终承租人对租赁设备的选择，从原始出租人那里租入该设备后，再转租给最终承租人使用的一种租赁交易安排。,无论最终承租人是否向转租人偿还租金，转租人对原始出租人的债务都是不可免除的。,原始出租人,转出租人,供货商,最终承租人,租赁,支付贷款,转租,选择设备,2024/11/17,15,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,5,、风险租赁,出租人以租赁债权加股权投资的方式将设备出租给特定的承租人，出租人通过获得租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。,承租人或其他途径,承租人,出租人,设备,残值收益,25%,租金,50%,股东权益,25%,2024/11/17,16,12.1.4,融资租赁的几种交易形式,5,、风险租赁,1,、关于承租人，是指正处于创业、发展或趋于成熟阶段的公司。,2,、开展风险租赁所需的两个前提条件：信用风险和收益风险,3,、出租人投资回收的形式。回报方式主要有：租金、设备残值和权益收益。,2024/11/17,17,12.1.5,租赁存在的原因,租赁存在的直接原因通常有：减税、减少不确定事项、交易成本比较低。,融资租赁企业财务方面的原因：企业可以获得相当于租赁资产全部价值的债务信用；企业通过融资租赁避免购置设备，提高企业现金流量的创造能力。,2024/11/17,18,12.2,融资租赁的会计分析,经营租赁和融资租赁,：以长期融通资金为目的的就是融资租赁，以短期的使用权为目的的就是经营租赁。,2024/11/17,19,1,、会计准则的判断标准,根据,2006,年的,企业会计准则,在租赁期届满时，,资产所有权,转移给承租人,订立购买价远低于行使选择权时资产的,公允价值,，承租人会行使选择权。,即使资产的所有权不转让，租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。,对于出租人和承租人而言，租赁开始日的款额的现值几乎相当于租赁开始日的公允价值。,租赁资产性质特殊，如不做较大修正，只有承租人才能使用。,2024/11/17,20,2,、税法的判别标准,从所得税基本原理来看，租赁资产的法律所有权属于出租人，应为出租人的计税财产，由出租人提取折旧。,租赁期满时，租赁资产所有权转让给承租方,租赁期为资产使用年限的大部分（,75%,以上）,租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。,2024/11/17,21,12.2.2,融资租赁和经营租赁会计处理的差异,企业会计准则对于资产的定义和报告主要考虑所有权。,一、普通经营租赁中，出租人拥有租赁资产的所有权，列入其资产负债表；承租人没有所有权，不列入资产负债表。,二、随着融资租赁的出现，会计上将一部分租赁进行资本化处理，将某些租赁资产和相应债务列入承租人的资产负债表，另一部分仍维持费用化处理。,2024/11/17,22,12.3,融资租赁决策的财务评价,融资租赁决策的评价涉及：法律、金融、保险、税务、会计和财务管理,12.3.1,基本的分析过程,纵向归纳整个评价过程，分为三个阶段：,一、购买决策和租赁决策的比较,二、租赁方式的选择：融资租赁或经营租赁,三、租金定价决策,横向分析可以分为两个方面：承租人和出租人,主要介绍普遍接受的,NPV,来分析,。,2024/11/17,23,12.3,融资租赁决策的财务评价,融资租赁决策的财务评价过程,决策方法,决策主体,决策步骤,1,、租赁,-,购买分析,将租赁决策和购买决策进行比较,3,、租金决策,损益平衡租金,2,、租赁方式选择,融资租赁和经营租赁比较,NPV,分析法,NPV,分析法,NPV,分析法,需求企业分析,承租方分析,出租方分析,承租方分析,出租方分析,2024/11/17,24,12.3.2,租赁,-,购买决策分析,在租赁,-,购买决策中只涉及承租人，借鉴企业固定资产更新的分析思想，在企业固定资产更新决策中引入计算年平均成本的比较方法，即生产能力带来的现金流入在两个方案中可以认为没有差别，只需要比较成本。,在分析租赁,-,购买现金流量净值时只需要关注两个决策,现金流出量净现值,的差异，,与之相关的税收抵减可以视为支出的抵减项。,2024/11/17,25,购买和租赁比较图,资产的制造商,资产的制造商,承租人,使用资产,拥有资产,出租人,拥有资产,不使用资产,债权人,权益股东,权益股东,债权人,承租人购买,提供资金,提供资金,出租人购买,A,公司租用,承租人,使用资产,不拥有资产,2024/11/17,26,1,、租赁,-,购买决策的现金流量分析,无论计算增量现金流量还是分别计算租金和购买方案的现金流量之后进行比较，决策结果一定是相同的。,605,2024/11/17,27,2,、租赁,-,购买决策的贴现率选择,承租人每期支付的租金相当于承租人发行有财产担保债券时需要支付的本息，在决策中使用贴现率也应该近似于此类债券的利率。,贴现率应为税后利率。,租赁业务的现金流量更类似于企业的抵押借款业务所产生的现金流量，风险相对较小。,贴现时，贴现现金流量应该与其风险相互对应,，否则会导致高估或低估风险，导致贴现率过低或过高。,2024/11/17,28,3,、,NPV,计算结果,净现值法,实质上是将购买机器设备时预期现金流量净现值与租赁机器设备时预期的现金流量净现值进行对比分析。,进行租赁,-,购买决策分析时，根据具体情况可以选择两种计算过程来分析：,一、分别计算购买方案和租赁方案的,NPV,二、分析购买方案和租赁方案的差额现金流量，然后计算,NPV,并选择,2024/11/17,29,3,、,NPV,计算结果,核心思想是比较由该项租赁决策所引起的相关现金流量变化的净值。,购买决策,NPV,租赁决策现金流量,购买决策现金流量,租赁决策,NPV,差额现金流量,选择,NPV,较大的方案,差额现金流量现值,（,NPV,）,两种方案的,NPV,的差额,比较,相等,比较,2024/11/17,30,3,、,NPV,计算结果,2024/11/17,31,3,、,NPV,计算结果,1,、租赁购置成本通常包括：买价、运输费、安装调试费等全部购置成本。,2,、租赁期税后现金流量包括：租金、租金抵税额和失去的折旧抵税额。,3,、租赁期现金流量现值应该采用企业筹资的风险收益率为贴现率计算，不能采用企业加权平均资本成本来计算。,4,、考虑期末资产税后现金流量，无论期末资产余额是否归承租人，期末资产现金流量是一样的。,5,、期末资产现值通常采用项目的必要报酬率为贴现率。贴现率比借款利率要高一些。,608,2024/11/17,32,12.3.3,租赁方式选择分析,租赁方式的选择，其核心思想还是比较两种租赁方式下的,NPV,，本质与前文讨论的租赁,-,购买方案选择过程相同，不同在于租赁方式的选择分析时要从,承租方和出租方,两个角度进行介绍。,2024/11/17,33,1,、承租方,经营租赁和融资租赁的现金流量存在差异的主要原因就是,税法对于租金处理不同,。另外，在经营租赁中承租人不能提取折旧并抵税，需要根据有关成本抵税，因此，必然导致每期抵减税额发生变化。,609,2024/11/17,34,1,、承租方,现金流向示意图：,租入资产,租金支出,租金支出,租金支出,租金支出,借入资金够买设备,本金利息支出,本金利息支出,本金利息支出,本金利息支出,2024/11/17,35,1,、承租方,有些租赁合同中明确写明了利率，有些没有写明，没有写明的需要通过计算租赁“