视频软件行业分析课件

*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,*,传媒行业,网络视频市场,传媒行业,目录,一、,视频网站行业市场概况分析,二、视频网站行业市场供需关系,三、视频网站行业市场盈利模式,四、视频网站行业市场竞争格局,2,目录一、视频网站行业市场概况分析二、视频网站行业市场供需,目录,五、视频网站行业市场龙头企业,六、视频网站行业市场财务分析,七、视频网站行业市场最终投资结论,3,目录五、视频网站行业市场龙头企业六、视频网站行业市场财,视频网站行业市场概况分析,传统媒体产业：图书、报纸、杂志、电影、广播、电视,新媒体产业：网络、手机、数字出版、动漫、游戏、电子报刊、手机报刊、数字电影、电视电影、网络广电、数字电视、手机电视、移动电视、楼宇电视、,IPTV,、电子商务、视频、社交、及时通讯、无线增值、在线阅读、显示屏、数据库,以网络视频网站市场为例切入传媒行业,4,视频网站行业市场概况分析传统媒体产业：图书、报纸、杂志、电影,各大视频网站,视频网站行业市场概况分析,5,各大视频网站视频网站行业市场概况分析5,从用户数量、营收规模来看：爱奇艺、腾迅视频、优酷土豆等，作为第一梯队头部,企业，占据,70%,以上份额。,中等视频企业主要以聚合类视频产品为主，如暴风影音、迅雷等，用户量级相对稳定，但在版权市场逐渐成熟的过程中，其生存状态受到不断挑战。,视频网站行业市场概况分析,6,从用户数量、营收规模来看：爱奇艺、腾迅视频、优酷土豆等，作为,视频网站行业市场概况分析,从整体行业来看，用户规模与营收规模息息相关，呈现倒三角型的行业集中度。从整体,数量看，头部企业仅,5,家左右，随着内容竞争愈加激烈，未来视频行业马太效应将更加,明显，新进者缺乏资金和用户积累将逐渐减少。,7,视频网站行业市场概况分析从整体行业来看，用户规模与营收规模息,我国网络视频需求端分析,随着,90,后、,00,后等随着互联网一同成长的“网生代”群体走向社会，他们将成为中国娱乐产业的重要的消费群体。目前网生代已成为视频网站的主流用户群体，也是付费会员的主力军，如何吸引网生代的关注成为各家视频网站发力的重点。,详见下页用户规模,视频网站行业市场供需关系,8,我国网络视频需求端分析视频网站行业市场供需关系8,我国网络视频供给端分析,我国网络视频行业规模,2015,年超过,400,亿元，同比增长,60%,，,ARPU,值明显提升，预测,2018,年市场规模会达到甚至超过,1000,亿。国内前几大视频网站市场份额差距并不太大。同时，这三大国内视频网站背后均各自对应国内三大互联网巨头：腾讯自有腾讯视频；百度于,2013,年收购,PPS,视频业务，并将其与爱奇艺合并；阿里,2016,年,4,月完成对优酷土豆的全资收购，同时优酷土豆从纽交所退市。,视频网站行业市场供需关系,9,我国网络视频供给端分析视频网站行业市场供需关系9,一、广告收入,在线视频行业多年来广告收入占比虽逐年下降，但持续领先，,2016,年广告收入占比,54.9%,视频网站现在以及以后相当长时间内重点的盈利模式，不管是前贴还是后贴，还是中贴，基本上和电视广告原理一样，插入内容占用用户眼球，灌输广告产品。核心还是在量上，用户到达率是广告主看重的必须标准，播放次数盈利的核心。简单的说：盈利正相关于播放次数,二、版权分销,不难从上表看出版权分销已经有所弱化了，版权价格炒得过高，像搜狐视频已经在做自制剧了，版权分销走向灭亡是一个趋势。,视频网站行业市场盈利模式,10,一、广告收入视频网站行业市场盈利模式10,三、用户付费及会员收入,2016,来，各视频企业发力会员业务，通过引进优秀内容，会员独家观看、提前观看等方式，不断扩大付费会员规模，用户付费比例上涨迅速，带来视频行业营收结构调整，,2016,年用户付费占比,19.3%,，相较去年的,13.1%,，增幅达,47%,，未来将和广告收入共同带动收入增长。,随着视频网站对会员特权的增多、对盗版资源打击力度的增强、独家内容的霸占以及多种捆绑销售，各家视频网站的会员销量实现了快速成长。用户付费市场的爆发是整个行业多年探索和积累的必然结果，会员和广告收入将成为推动网络视频行业扭亏为盈的两架马车。同时，付费会员的运营也将成为未来,1-3,年内在视频企业的核心战略之一，视频企业的内容采购和生产，以及运营和推广都将为其提供助力，形成一个完善的付费生态系统,。,视频网站行业市场盈利模式,11,三、用户付费及会员收入视频网站行业市场盈利模式11,我国视频网站龙头内容分析：爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频、搜狐视频、乐视网国内视频网站可以按形态大致分为以下几类：,A.,分享主导的视频网站,：优酷土豆、乐视、爱奇艺、六间房、哔哩哔哩等；,B.,依靠门户网站或互联网巨头的视频网站：,腾讯视频、搜狐视频、网易视频、新浪视频、百度视频、凤凰视频等；,C.,依靠传统电视媒介的网站,：,CNTV,、芒果,TV,等；,D.P2P,：,PPTV,聚力等；,E.,在线下载影视类：,响巢看看、暴风影音等。,视频网站行业市场竞争格局,现状：内容资源竞争激烈,行业整体盈利不佳,12,我国视频网站龙头内容分析：爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频、搜狐视,以乐视为例,“版权,+,用户,+,增值”的模式，乐视网成为行业唯一盈利的企业,视频网站行业市场龙头企业,乐视盈利的原因：,一、网络视频基础和视频平台增值服务，上市前的两条主线,网络视频基础服务和视频平台增值服务；这两条业务线在渠道为王的时代，都有相当的盈利能力，规模增长率几乎均能达到,50%,以上，尤其是视频平台增值服务，多数时候能成倍增长。,乐视从会员、版权分销、广告三个来源取得收入，虽然规模不大，但财务状况与“烧钱,+,盗版”跑马圈地、唯,PV,是图、单纯依赖广告业务的其它视频网站有天壤之别。惟其如此，乐视才能满足在创业板上市的财务要求。,13,以乐视为例视频网站行业市场龙头企业乐视盈利的原因：13,二、会员及广告业务不断压缩，终端业务是功臣,在国内视频网站普遍亏损的情况下，连续,9,年保持盈利的乐视网是个异类。会员及发行业务、广告业务在主营业务收入的占比虽然不断被压缩，如果仅靠会员付费业务和广告业务拉动企业增长，则乐视也难逃亏损的命运。但乐视得益于终端业务收入的成倍增长，终端业务在主营收入的占比也不断扩大，使得乐视网区别于其他的在线视频企业，持续保持盈利。,视频网站行业市场盈利模式,14,二、会员及广告业务不断压缩，终端业务是功臣在国内视频网站普,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站,版权采购是视频网站成本最大的一部分。,2013,年、,2014,年、,2015,年，乐视采购、,制作版权内容的成本分别为,12.8,亿、,14.6,亿和,23.9,亿。平均每月价值,2,亿的新增内容,是乐视网跻身一线视频网站的保障。因为无公开资料可查，估计优酷土豆、腾讯视频、,爱奇艺的内容投入处于同等水平，搜狐略逊一筹，而迅雷、暴风在内容方面已经掉队。,视频网站行业市场盈利模式,15,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站视频网站行业,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站,2013,年、,2014,年、,2015,年乐视版权摊销分别为,5.7,亿、,10,亿和,14.3,亿，占期初版权内容账面值的比例从,35%,提高到,49%,。,2010,年摊销只占当年采购成本的,15%,，而,2015,年该比例提高到,60%,。乐视网的摊销力度不小，但优酷土豆的力度更大,采购的版权内容，在第一年就摊销掉,50%,。如果按这种会计方法计算，乐视网也无法盈利。,视频网站行业市场盈利模式,16,三、版权内容投入持续，保障乐视网跻身一线视频网站视频网站行业,乐视网公司,2013-2015,年的可持续增长率分别为,15.28%,、,12.21%,和,16.17%,表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到,14.29%,、,15.28%,和,12.21%,的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。,可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,17,乐视网公司2013-2015年的可持续增长率分别为15.2,通过以上分析，对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论：公司,2013-2015,年的销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、股东权益增长率大多呈上升或持平趋势，利润增长率,2015,年得到极大改观，说明,公司,近年管理效率增强，经营业绩上升，增长力得到加强。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,财务分析反应的风险,纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：,收入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大，这可能存在潜在的风险很大。而且现有盈利模式未能有效拓展，新业务发展缓慢。,公司现有盈利模式以付费高清和广告为主，版权分销和用户分流的收入规模较小；手机端的手机电视和电视机端的超清网络播放机业务处于培育期。,如果盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢，对公司长期的成长会造成压力。,18,通过以上分析，对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论：,乐视网公司,2013-2015,年的可持续增长率分别为,15.28%,、,12.21%,和,16.17%,表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到,14.29%,、,15.28%,和,12.21%,的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。,可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。,视频网站行业市场 乐视网财务分析,19,乐视网公司2013-2015年的可持续增长率分别为15.2,01 MORE THAN TEMPLATE,投资结论,Alternative Featured Project,内容端：在单一,IP,产出下滑、爆款难觅的趋势下，依赖单一,IP,弯道超车的模式将,难以复制，汇聚团队、资金、内容等方面丰富资源的公司才有望持续 盈利。近期再融资,政策的收紧，马太效应更将凸显，我们推荐拥有优质团队和资金支持的优质内容提供商：,乐视网可以投资,渠道端：传统渠道遇冷下用户流失的现状无法逆转，然而目前来看，新渠道崛起背,景下公司盈利仍然艰难。因此，我们认为渠道加优质资源才是未来发展的核心竞争力。,推荐标的也可以考虑乐视网。,20,01 MORE THAN TEMPLATE投资结论Alter,