【经济学原理】基本金融工具课件

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,基本金融工具,*,2009 South-Western,a part of Cengage Learning,all rights reserved,C H A P T E R,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,【,经济学原理,】,基本金融工具,【经济学原理】基本金融工具,本章我们将探索这些问题的答案,:,什么是“现值”？我们怎么用它来比较不同时点的货币量？,为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险？,什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说”？为什么赢得市场是不可能的？,1,本章我们将探索这些问题的答案:什么是“现值”？我们怎么用它来,介绍,金融体系协调储蓄与投资,金融体系的参与者考虑,不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策,金融学,研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的学科,0,介绍金融体系协调储蓄与投资0,现值,:,衡量货币的时间价值,我们用现值来比较不同时点上的货币量,未来货币量的,现值：,用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量,相关概念,:,货币量的,未来值：,在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量,0,现值:衡量货币的时间价值我们用现值来比较不同时点上的货币,例,1:,一个简单的存款,以,5%,的利率在银行存款,$100,，这笔钱的未来值是多少？,N,年以后，,FV=$100(1+0.05),N,3,年以后，,FV=$100(1+0.05),3,=$115.76,2,年以后，,FV=$100(1+0.05),2,=$110.25,1,年以后，,FV=$100(1+0.05)=$105.00,0,例 1:一个简单的存款以5%的利率在银行存款$100，这,以,5%,的利率在银行存款,$100,，这笔钱的未来值是多少？,N,年以后,FV=$100(1+0.05),N,在这个例子中，,100,美元是现值,(PV),FV=PV(1+,r,),N,这里,r,代表利率,解出,PV,：,例,1:,一个简单的存款,PV=FV/(1,+,r,),N,0,以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是多少？例 1,例,2:,投资决策,如果,r,=0.06,。通用汽车公司是否应该花,100,万美元造一个在未来十年内能产生两百万美元收入的工厂？,解决办法,:,找出现值,PV=($200,百万,)/(1.06),10,=,$112,万,因为,PV,工厂成本,通用应该造这个工厂,未来值公式,:PV=FV/(1+,r,),N,0,例2:投资决策如果 r=0.06。通用汽车公司是,例,2:,投资决策,如果,r,=0.09.,通用汽车公司是否应该花,100,万美元造一个在未来十年内能产生,200,万美元收入的工厂？,解决办法,:,找出现值,PV=($200,百万,)/(1.09),10,=,$84,万,因为,PV,土地的价格,是,买下它,B.,如果,r,=0.10,，你是否应该买？,PV=$100,000/(1.1),5,=,$62,090,.,土地的,PV,价值，则股票被,高估,如果价格,价值，则股票被,低估,如果价格,=,价值，则股票被,公正地评估,0,资产评估当你考虑是否要购买某家公司的股票时，你要比较购买的企,如果今天你买了一些,AT&T,公司的股票：,你可以在三年后以,30,美元的价格把它卖出去,在这三年的每个年底，你都会得到,1,美元的分红,如果目前利率为,10%,，现在这些,AT&T,公司股票的价值是多少？,主动学习,3,股票价值的估计,27,如果今天你买了一些AT&T公司的股票：主动学习 3,主动学习,3,参考答案,28,$30/(1.1),3,=$,22.54,3,年后,$30,$1/(1.1),3,=$,0.75,3,年后,$1,$1/(1.1),2,=$,0.83,2,年后,$1,$1/(1.1)=$,0.91,1,年后,$1,这些钱的现值,你得到这些钱的时间,你将得到的钱,这些,AT&T,公司股票的价值等于表中最后一列的数字相加：,$25.03,0,主动学习 3 参考答案28$30/(1.1)3=,资产评估,股票的价值,=,股票所有未来红利的现值,+,你未来出售股票的价格的现值,问题：当你购买股票时，你并不知道该股票的未来红利和价格,评估股票价值的一种方法：,基本面分析,，为决定一家公司的价值而对其会计报表和未来前景进行的研究,0,资产评估股票的价值 =股票所有未来红利的现值+你,有效市场假说,有效市场假说,(EMH),：,认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论。,0,有效市场假说有效市场假说(EMH)：认为资产价格反映了,有效市场假说的含义,1.,股票市场是,信息有效的：,每种股票价格反应了有关公司价值的所有可获得的信息,2.,股票价格应该是,随进行走,的：只有改变公司价值的市场感觉的新闻才能改变股票价格。但新闻是不可预期的，所以股票价格的变动也是不可预期的,3.,系统性地胜过市场是不可能的。当你得到新闻的时候，共同基金的管理者早已对此作出反应,0,有效市场假说的含义1.股票市场是信息有效的：每种股票,指数基金与管理基金,指数基金,是一种按照既定股票指数购买所有股票的共同基金,积极管理的共同基金的目标是只购买最好的股票,积极管理基金收取的费用比指数基金要高,有效市场假说（,EMH,）意味着积极管理的基金的收益不可能一直大于指数基金的收益,0,指数基金与管理基金指数基金是一种按照既定股票指数购买所有股票,指数基金与管理基金,0,.550,1.272,12.5,10.3,标准普尔小型股,600,指数（指数基金）,小型管理基金,.535,1.458,10.9,8.1,标准普尔中型股,400,指数（指数基金）,中型管理基金,.351,1.020,6.2%,5.9,标准普尔,500,指数,(,指数基金,),大型管理基金,2006,年花费比例,2001-2006,年收益,指数基金与管理基金0.55012.5标准普尔小型股600指数,市场非理性,许多人认为股票价格波动部分是心理原因造成的：,约翰,梅纳德,凯恩斯：股票市场是由投资者的“本能冲动”，“乐观主义与悲观主义非理性波动”驱动的,艾伦,格林斯潘：在,20,世纪,90,年代，股票市场的高涨是由于“非理性的繁荣”,当投机者以高估的价格购买资产，并预期它的价格不断上升时，,投机泡沫,就会出现,背离理性定价的重要性仍未可知,市场非理性许多人认为股票价格波动部分是心理原因造成的：,结论,本章提出了一些人们在做出金融决策时应该使用的一些基本工具,有效市场假说告诉我们公司的股票价格应该反映其预期的未来赢利性,股票市场的波动具有重要的宏观经济意义，这是我们在接下来课程中将要学习的内容,0,结论本章提出了一些人们在做出金融决策时应该使用的一些基本工具,