01第一章金融市场概论

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,北方民族大学商学院张正斌,*,金融市场学,1,课程特点与学习要求,课程的根本内容,三局部：,一是传统的五个金融市场及其子市场,二是金融市场机制,三是金融资产定价,普通股,债券,远期与期货,期权,课程特点,是金融学专业课中最难的一门课。,内容包括了标准金融理论的全部内容，也涉及局部最新的行为金融学的内容和一些理论上的争论。,方法论上采用标准的经济学方法和工具对金融市场问题进行分析；,涉及到较多的数学和统计学的内容；,反映了当代金融理论的最新成果（与局部传统的金融市场学内容不同）,四项成果获诺贝尔经济学奖,确立资产定价在金融市场学乃至金融学中的核心地位。,学习要求,课内理解和掌握所学内容，不留疑问；,课后认真独立完成作业，不抄袭；,课外阅读参考书籍和相关文献，加深对教材内容的理解。,推荐阅读的参考书目和文献：,杰夫.马杜拉：,金融市场与机构,，机械工业出版社（2010.1）,滋维.博迪：,投资学，,机械工业出版社；,戴维.卢恩伯格：,投资科学，,中国人民大学出版社；,陈雨露主编：,金融学文献通论.微观卷,，中国人民大学出版社；,兹维.博迪、罗伯特.默顿：,金融学,，中国人民大学出版社；,乔齐姆.高德伯格、鲁狄格.冯.尼采：,行为金融,，中国人民大学出版社,詹姆斯蒙蒂尔：,行为金融：洞察非理性心理和市场,，中国人民大学出版社；,史莱佛：,并非有效的市场，行为金融导论,，中国人民大学出版社；,石善冲、齐安甜：,行为金融与证券投资博弈,，清华大学出版社；,第一章 金融市场概论,在现代经济系统中三类重要的市场,要素市场,产品市场,金融市场。,第一节 金融市场的概念及主体,一、什么是金融市场,金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。,三层含义:,一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；,二是它反映了金融资产的供给者和需求者之间所形成的供求关系；,三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制。,（一）金融资产(financial asset),金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券,。,基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。,前者：债务性资产和权益性资产；,后者：远期、期货、期权和互换等。,（二）金融市场与产品市场和其他要素市场的差异,金融市场交易双方与其他市场交易双方的关系相同吗？交易对象相同吗？,买卖关系,借贷关系,交易对象是特殊商品：,货币资金,。,无形市场,二、金融市场的主体,从动机看，金融市场的主体主要包括,投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者,五大类。,一、政府部门,基础设施建设，弥补财政预算赤字,二、工商企业,工商企业是金融市场上的资金需求者与供给者之一，还是套期保值的主体。,三、居民个人,资金供给者,四、存款性金融机构,中介，也是套期保值和套利的重要主体。,五、非存款性金融机构,保险公司,养老基金,投资银行,投资基金,六、中央银行,资金提供与货币政策操作,（三）金融市场的作用,在当今世界上，伴随着经济全球一体化趋势的开展，经济金融化的进程也日益加剧，程度不断加深。,金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。,在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。,第二节 金融市场的类型,一、按标的物划分：,货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场,（一）货币市场(money market),货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。,主要功能是提供流动性,一般没有正式的组织,市场交易量大,（二）资本市场(capital market),资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。,与货币市场的区别：,1.,期限不同。,2.作用不同。,3.,风险程度不同。,（三）外汇市场(foreign exchange market),狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的总和。,主要功能：,1.实现购置力的国际转移,2.调剂国际资金余缺,3.外汇市场所拥有兴旺的通信设施及手段，提高了资金的使用效率,4.可有效的防止或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的开展。,（四）黄金市场,黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。,伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。,二、按中介特征划分：,直接金融市场与间接金融市场,三、按金融资产的发行和流通特征划分：,初级市场,二级市场,第三市场,第四市场,四、按成交与定价的方式划分：,公开市场与议价市场,公开竞价而形成的市场,。一般在有组织的证券交易所进行。,议价市场：金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。,五、按有无固定场所划分：,有形市场与无形市场,有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。,无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。,六、按交割方式划分：,现货市场与衍生市场,现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式。,衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。,七、按地域划分：,国内金融市场和国际金融市场,国内金融市场是指金融交易的作用范围仅限于,一国之内,的市场,国际金融市场：,跨越国界,进行。,广义和狭义之分：,狭义的国际金融市场指进行各种国际金融业务的场所；,广义的国际金融市场则包括离岸金融市场。,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，,实现资源配置,实现风险分散和风险转移,确定价格,发挥提供流动性的功能,降低交易的搜寻本钱和信息本钱,第三节 金融市场的功能,金融市场的功能：机构观与功能观的争论,功能观：参见罗伯特.默顿金融学第2330页；争论局部参见吴晓求市场主导型金融体系：中国的战略选择第164页。,一、资产证券化,资产证券化,（,Asset Securitization,），,是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。,第四节 金融市场的趋势,美国金融危机与资产证券化的关系？,包括以下四类：,实体资产证券化,信贷资产证券化,证券资产证券化,现金资产证券化,成功进行了证券化的资产：,应收账款，汽车贷款,现在出现了更多类型的资产，例如电影特许权使用费，电费应收款单，健康会所会员资格等。,核心：这些资产必须能产生可预见的现金流。,Mortgage pass-through securities,Other pass-through arrangements,Car,student,home equity,credit card loans,Offers opportunities for investors and originators,二、金融全球化(financial globalization),（一）金融全球化的内容,1.,市场交易的国际化,2.,市场参与者的国际化,（二）金融全球化的原因,1.金融管制放松所带来的影响。,2.现代电子通讯技术的快速开展，为金融的全球化创造了便利的条件。,3.金融创新的影响。,4.国际金融市场上投资主体的变化推动了其进一步的全球化。,（四）金融全球化影响（不利）,使金融风险的控制显得更为复杂。,增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。,三、金融自由化（,Financial liberalization）,（一）金融自由化的主要表现,1.,减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。,2.,对外汇管制的放松或解除。,3.,放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。,4.,放宽或取消对银行的利率管制。,（二）金融自由化的原因,1.,经济自由主义思潮的兴起。,2.,金融创新的作用。,3.,金融的证券化和全球化的影响。,（三）金融自由化的影响,金融自由化带来了诸多问题。,四、金融工程化(financial engineering),所谓金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。,金融工程化的动力来自于20世纪70年代以来社会经济制度的变革和电子技术的进步。,金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。,