财务管理筹资篇资本成本课件

,1,资本,是指企业购置资产和支持营运所筹集的资金。,短期负债,长期负债,股东权益：,优先股,普通股,留存收益,资本,第二篇 筹资管理,返回,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,1资本是指企业购置资产和支持营运所筹集的资金。短期负债长期负,第六章 长期融资决策,掌握资本成本的概念，理解其对企业理财的意义；,掌握各种来源资金的个别资本成本的计算方法；,掌握加权平均资本成本与边际资本成本的含义及计算。,理解杠杆原理，,掌握经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆的概念和计算方法；,掌握资本结构的概念和决策方法。,2,第二篇 筹资管理,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,学习目标,第六章 长期融资决策掌握资本成本的概念，理解其对企业理财的,第一节 资本成本,一、资本成本的概念,3,第六章 长期融资决策,资本成本的概念：,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,是指企业为了,筹集,和,使用资金,而,付出的代价,，,包括资本的,使用费用,与,筹集费用,。,The Cost of Capital,使用费用,筹集费用,股票筹资,股利支出,负债筹资,利息支出,股票发行：,保荐承销费,审计费用,律师费,信息披露及招股说明书印刷费,发行手续费,银行借款：,手续费,丰林集团首次公开发行,A,股股票发行费：,两者性质不同,多次支付,一次性支付,第一节 资本成本一、资本成本的概念3第六章 长期融资决策,一、资本成本的概念,4,第一节 资本成本,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,用于追加筹资决策,用于资本结构决策,资本成本按用途不同，区别为不同的概念：,个别资本成本,综合资本成本,边际资本成本,各单个长期资金来源的成本。,用于比较各种筹资方式,各种来源的个别资本成本的加权平均成本。,新筹资本的成本。,一、资本成本的概念4第一节 资本成本退出学习目标课后作业课,一、资本成本的概念,5,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,资本成本的表示方法：,一、资本成本的概念5退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上,二、资本成本的作用,6,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,在筹资决策中，资本成本为评选筹资方案提供重要的经济依据,在投资决策中，资本成本是评价投资方案的经济标准,资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据,综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据,资本成本是评价企业整体业绩的重要依据,二、资本成本的作用6退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上,第一节 资本成本,7,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,个别资本成本：,是指各种长期资金的成本,是指,各种长期资金,的成本。,二、个别资本成本及其计算,长期借款成本,债券成本,普通股成本,优先股成本,留存收益成本,负债资本成本,权益资本成本,第一节 资本成本7退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网上,二、个别资本成本及其计算,8,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,公式为,:,债券成本（,K,b,）,债券成本为,K,b,债券年利息为,I,所得税率为,T,债券发行总额为,P,0,筹资费用率为,f,二、个别资本成本及其计算8学习目标课后作业课堂练习新课内容网,长期借款成本（,K,L,）,9,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,二、个别资本成本及其计算,借款手续费率很低，若忽略不计，公式？,即：,长期借款成本（KL）9退出学习目标课后作业课堂练习新课内容网,10,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,二、个别资本成本及其计算,练习,债券成本（,K,b,）,长期借款成本（,K,L,）,课堂练习,自编教材,P162【,计算题,】1,要求：计算长期借款成本、债券成本,答案：,10学习目标课后作业课堂练习新课内容网上资询经典案例第一节,优先股资本成本（,K,p,）,11,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,二、个别资本成本及其计算,：,包括支付的,优先股利,和优先股,发行费用,。,式中：,K,p,为优先股资本成本,D,p,为每年支付的优先股股利,P,0,为优先股发行总额,f,为发行费用率,优先股资本成本（Kp）11退出学习目标课后作业课堂练习新课内,优先股资本成本（,K,p,）,12,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,二、个别资本成本及其计算,例,某公司发行面值为,100,元的优先股，筹资费用率为,4%,，年,股利率为,12%,，发行价格为,120,元。,优先股资本成本（Kp）12退出学习目标课后作业课堂练习新课内,普通股资本成本（,K,S,）,13,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,（,1,）股利估价法：,包括支付的普通股利和普通股发行费用。,二、个别资本成本及其计算,年股利固定：,（,2,）资本资产定价模型法：,年股利按固定的增长率逐年提高：,普通股资本成本（KS）13退出学习目标课后作业课堂练习新课内,普通股资本成本（,K,S,）,14,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,例,某公司普通股售价为,120,元,/,股，每年固定股利为每股,12,元，,筹措费率为,5%,，则：,二、个别资本成本及其计算,例,某公司普通股,系数为,1.5,，此时一年期国债利率,5%,，市场平均,报酬率,15%,，则该公司普通股资本成本为：,普通股资本成本（KS）14退出学习目标课后作业课堂练习新课内,留存收益资本成本（,Kr,）,15,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,可参照普通股资本成本计算。,例,某公司普通股目前市价为,56,元，估计增长率为,12%,，本年,发放股利,2,元，则：,若股利按固定比例递增，则：,二、个别资本成本及其计算,留存收益资本成本（Kr）15学习目标课后作业课堂练习新课内容,二、个别资本成本及其计算,优先股资本成本（,K,p,）,16,课堂练习,第一节 资本成本,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,留存收益资本成本（,Kr,）,普通股资本成本（,K,S,）,教材,P201【,计算题,】1,要求：计算优先股成本,计算普通股成本,计算留存收益成本,答案：,小结,二、个别资本成本及其计算优先股资本成本（Kp）16 课堂练,个别资本成本的计算：小结,17,第一节 资本成本,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,其前提是企业有盈利，若企业无盈利？,有盈利计算税后成本；,无盈利计算税前成本。,个别资本成本的计算：小结17第一节 资本成本学习目标课后作,三、综合资本成本及其计算,18,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,Weighted Average Cost of Capital,例,某公司有关资料如下：,即各种资金来源的,个别资本成本的加权平均值,。,综合资本成本,:,三、综合资本成本及其计算18学习目标课后作业课堂练习新课内容,如何计算权重,W,j,19,第一节 资本成本,以,市场价值,为计算的基础：,优点,：数据容易取得（资产负债表），并准确可靠。,优点,：若公司的债券、股票在证券市场上公开交易，计算的结果,接近实际水平，对投资决策有指导意义。,局限,：市场证券价格经常处于波动之中，数据不易采集；尽管采用,现行市价，但也不一定能代替未来的市场价格，由此计算的,加权平均资本成本不能保证对未来融资做出绝对正确的决策。,以,目标价值,为计算的基础：,是指债券、股票以未来预计目标市场价值确定权数（又称,目标资本,结构,或,最优资本结构,）。,反映过去,反映现在,期望未来,以,账面价值,为计算的基础：,缺点,：当债券、股票的市场价值与账面价值有大幅度偏离时，,计算结果不符合实际，可能误导筹资决策。,三、综合资本成本及其计算,优点,：计算的结果，能够满足企业对未来融资的决策需求，体现企业,期望的资本结构。,局限：问题是如何合理估计未来的预期市场价值。,一般做法，以市场价值为基础，并对未来市场的变动趋势做出合理的估计，从而确定目标价值。,如何计算权重Wj19第一节 资本成本 以市场价值为计算的基,三、综合资本成本及其计算,答案：,20,第一节 资本成本,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,课堂练习,教材,P201【,计算题,】1,要求,（,2,）,计算综合资本成本,资金种类,账面金额（万元）,比重（,%,）,个别资本成本（,%,）,综合资本成本（,%,）,长期借款,1500,14.5,5.63,0.816,公司债券,303,2.9,6.70,0.194,普通股,7500,72.7,13.20,9.596,优先股,220,2.2,11.13,0.245,留存收益,800,7.7,13.00,1.001,合计,10323,100,11.85,三、综合资本成本及其计算答案：20第一节 资本成本学习目标,小结：,资本成本的概念及作用,个别资本成本的计算,综合资本成本的计算,21,第一节 资本成本,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,小结：资本成本的概念及作用21第一节 资本成本学习目标课后,四、边际资本成本及其计算与应用,22,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,边际资本成本,Marginal Cost of Capital,简称,MCC,是指公司资金每增加一个单位而增加,的成本。,简称,MCC,是指公司,资金每增加一个单位而增加,的成本,。,边际资本成本的计算：,用于追加筹资的决策,例,某公司拥有长期资金,400,万元，其中：长期借款,160,万元，其资本成本为,8%,；普通股,240,万元，其资本成本为,12%,。由于扩大经营规模的需要，拟新筹资金,200,万元。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构。并测算出随筹资额的增加各种资本成本的变化，见下表：,资本种类,目标资本结构,新筹资额,资本成本,长期借款,40%,20,万元以内,20,万元以上,8%,10%,普通股,60%,60,万元以内,60,万元以上,12%,14%,是按,加权平均法,计算的。,四、边际资本成本及其计算与应用22退出学习目标课后作业课堂练,边际资本成本的计算：,23,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,(1),计算筹资突破点,是指在保持某资本成本的条件下，可以筹集到,的资金总限度。,资金种类,新筹资额,资本成本,长期借款,（,40%,）,20,万元以内,20,万元以上,8%,10%,普通股,（,60%,）,60,万元以内,60,万元以上,12%,14%,长期借款,：在资本成本 为,8%,时，筹资限额为,20,万元，则其,筹资突破点为：,普通股,：在资本成本 为,12%,时，筹资限额为,60,万元，则其,筹资突破点为：,(2),划分可能的筹资总额范围：,0,50,万元，,50,100,万元，,100,万元以上。,（资本成本跳跃点）,边际资本成本的计算：23退出学习目标课后作业课堂练习新课内容,边际资本成本的计算：,24,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第一节 资本成本,12,11,10,0 50 100,筹资额（万元）,边际资本成本（,%,）,(3),计算边际资本成本,筹资总额范围（万元）,筹资,方式,目标资本结构（,W,j,）,个别资本成本（,K,j,）,K,j,W,j,边际资本成本（,K,W,）,0,5