005第五章-外汇与汇率g42解析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(5),*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(5),*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(5),*,“,”,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(5),*,“,”,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,(5),*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,(5),*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,(5),*,第五章 外汇与汇率,(5),1,第一篇 范 畴,第五章 名目,第一节 外汇,其次节 汇率与汇率制度,第三节 汇率与币值、汇率的预备,第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险,(5),2,第五章 外汇与汇率,第一节,外 汇,(5),3,第五章第一节 外汇,外汇界说再释,1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。,2.中华人民共和国外汇治理条例所称的外汇，是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外国货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特殊提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。,(5),4,第五章第一节 外汇,外汇界说再释,3.在简洁的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延长到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。,4.金的集中贮存也视为外汇。,(5),5,第五章第一节 外汇,外汇的再界定,5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。,现代的经济是由债权债务网络全面掩盖的经济：任何货币都表达债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。,(5),6,第五章第一节 外汇,外汇流程,(5),7,某 国,对某国来说的,“,外国,”,进口商甲,出口商乙,进口商,B,出口商,A,出口一批货物,以该“外国”货币履行支付,义务的票据,进口一批货物，并承诺以,该“外国”的货币付款,要求,B,履,行票,据的,支付,义务,用本币购入,外国进口商,B,承诺以该,“外国”货,币履行支付,义务的票据,寄送票据,B,用本,国货币,向,A,履,行支付,义务,第五章第一节 外汇 外汇治理与管制,1.外汇治理是政府对外汇的收、支、存、兑所进展的一种治理。,一般来讲，但凡有自己法定货币的地方，就存在外汇治理。至于治理的松紧程度，因国、因地、因时而异。,2.治理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“治理”字样。,(5),8,第五章第一节 外汇,可兑换与不完全可兑换,1.一般来说，兴盛的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：,本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。,本币可自由进出境。,外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。,无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受,(5),9,第五章第一节 外汇,可兑换与不完全可兑换,2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇治理。,例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。,3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不行兑换的，或是不完全可兑换的。,(5),10,第五章第一节 外汇 我国的外汇治理和人民币可兑换问题,1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇治理；人民币是完全不行兑换的货币。,在集中预备治理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严特殊汇治理的条件。,(5),11,第五章第一节 外汇 我国的外汇治理和人民币可兑换问题,2.1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中心垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，乐观进展外向型经济。相应的，外汇治理也必定要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。,外汇治理体制的改革，其根本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。,(5),12,第五章第一节 外汇 我国的外汇治理和人民币可兑换问题,3.1994年，外汇治理体制进展了一次重大改革：,实行“银行结售汇制”：境内全部企业事业单位、机关团体的外汇收入必需准时调回国内，结售给外汇指定银行；常常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。,外商投资企业纳入银行结售汇体系。,境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。,建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为根底的、单一的、有治理的浮动汇率制。,(5),13,第五章第一节 外汇 我国的外汇治理和人民币可兑换问题,4.1996年底，实现人民币常常工程下的可兑换。,关于“意愿”结汇问题。,5.至于资本工程的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又确定，但尚无确定的时间表。,说明：IMF确定的资本账户交易工程有43项。当前，有些工程已允许兑换，并且具体工程在逐步增多。假设最简洁地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际短期游资自由流出入。,(5),14,第五章 外汇与汇率,其次节 汇率与汇率制度,(5),15,第五章其次节 汇率与汇率制度 汇率及其标价法,1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；,汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。,2.一个开放经济，处处可以看到汇率牌价表。,汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。,大多数国家承受直接标价法；美、英承受间接标价法。,(5),16,第五章其次节 汇率与汇率制度 汇率及其标价法,3.中国承受直接标价法中国的外汇牌价表：,(5),17,第五章其次节 汇率与汇率制度 汇率种种,1.单一汇率与复汇率；,2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；,3.固定汇率与浮动汇率：,固定汇率，是其次次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年月初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以连续维持之后，多数国家改行的汇率制度。,(5),18,第五章其次节 汇率与汇率制度 汇率种种,4.IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类：,无法定货币的汇率安排；,货币局制度；,其他常规的固定钉住汇率安排；,在水平带内的钉住；,爬行钉住；,爬行带内的浮动；,不事先公布干预途径的治理浮动；,独立浮动。,(5),19,第五章其次节 汇率与汇率制度固定汇率制与浮动汇率制的比较,比照价格市场化和利率市场化的思路，似乎浮动汇率制较之固定汇率制抱负。,其实问题并不这么简洁。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。,两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。,(5),20,第五章其次节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度,1.以市场供求为根底的、单一的、有治理的浮动汇率制：,实行单一汇率；指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；汇率波动超过确定幅度，中国人民银行入市干预；依据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。,(5),21,第五章其次节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度,2.外国把人民币的汇率归之为固定钉住美元汇率制；,IMF 则特殊把中国的汇率安排划入该组织“其他常规的固定钉住汇率安排”工程之下。,(5),22,第五章 外汇与汇率,第三节 汇率与币值、汇率的预备,(5),23,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 货币的对内价值与对外价值,1.,币值是一个常用的概念。,从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的,“,对内价值,”,；,引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的,“,对外价值,”,。,(5),24,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 货币的对内价值与对外价值,2.货币的对内价值即货币的购置力；货币购置力的统计是一项极其困难的工作；要使各国的货币购置力可比，更是巨大的工程。,3.两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的根底：都具有购置力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购置力的比照。,外汇作为一种商品，存在供求比照以及种种影响它们之间比照的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。,(5),25,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备货币的对内价值与对外价值,4.上世纪90年月中期，一方面是严峻的通货膨胀，,人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币,在对外币的关系中却持续受到升值压力：,(5),26,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备汇率预备理论的根本内容,1.不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购置力,2.外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求比照必将使本币承受对外贬值或升值压力这一根本推断。,3.制约汇率波动幅度的规律。,(5),27,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇率预备的国际借贷说,1.国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。,但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。,2.当一国的流淌债权外汇应收多于流淌负债外汇应付，外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。,(5),28,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇率预备的国际借贷说,3.外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而,它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水,平、国内外利率水平以及人们对将来汇率的预期,值等因素。因而有均衡汇率模型：,(5),29,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇率预备的购置力平价说,1.这也是在金属货币流通条件下的古老理论。,金属货币流通的条件，金平价作为预备汇率根底似乎没有争论余地。但同等货币金属在不同国度却有不同的购置力。,而且，货币数量论从不以金含量来论证货币购置力。,因而有货币的汇率应由两国货币购置力之比预备的理论。,(5),30,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇率预备的购置力平价说,2.货币购置力实际上是一般物价,水平的倒数，所以，汇率实际,是由两国物价水平之比预备。,3.这一学说是以两国的生产构造、消费构造以及价格体系大体相仿为限制条件。,具备这些条件，两国货币购置力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。,(5),31,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇率预备的购置力平价说,4.不过，由于不同货币之间的购置力必定会相互比较，所以这一理论今日照旧有存在的依据。,但用以单独论证汇率，则不充分。,(5),32,第五章第三节 汇率与币值、汇率的预备 汇兑心理说,1.汇兑心理说以法国状况为背景，提出在经济混乱状况下，汇价变动与外汇收支，与购置力平价的变动并不全都；这时，预备汇率的最重要因素是人们的心理推断及猜测对国际收支、政府收支、资本流淌、外汇管制措施等多方面的猜测评价。,2.在经济不正常的状况下，人们心理预期确有确定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。,(5),33,第五章 外汇与汇率,第四节,汇率与利率、汇率的作用与风险,(5),34,第五章第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险,汇率与利率,1.汇率与利率之间存在严密的联系。,对外开放的国家，假设利率水平有差异，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的