财务成本管理-财务估价课件

,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,陈菁菁 主讲,第二讲 财务估价基本概念,资金时间价值,一、资金时间价值的含义,一定量资金在不同时点上的价值量差额,源于,资金进入社会再生产过程后的价值增值,相当于,没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率,资金时间价值,二、终值与现值的计算,终值,又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作,S,或,F,。,现值,，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“,P”,。,单利,：只对本金计算利息。,复利,：不仅要对本金计算利息,而且对前期的利息也要计算利息。,资金时间价值,二、终值与现值的计算,单利的终值与现值,单利现值,单利终值,复利的终值与现值,复利终值,复利现值,四个参数：,F,P,i,n,“折现”,复利终值系数,复利现值系数,互为,倒数,资金时间价值,二、终值与现值的计算,年金的终值与现值,年金，是指一定时期内等额、定期的系列收支。具有两个特点：一是,金额相等,；,二是,时间间隔相等,。,年金的种类：,普通年金、预付年金、递延年金、永续年金,资金时间价值,二、终值与现值的计算,年金的终值与现值,1,、普通年金的终值与现值,四个参数：,F,或,P,A,i,n,年偿债基金,年金终值系数,=F,(,A/F,i,n,),偿债基金系数,A A A A A A A F,1 2 3 4 5 6 7,互为,倒数,终值点,练习,企业有一笔,5,年后到期的贷款，到期值是,20000,元，假设存款年利率为,2%,，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。（,F/A,2%,5,）,5.2040A.18114.30 B.3767.12C.3225.23 D.3843.20,资金时间价值,二、终值与现值的计算,年金的终值与现值,1,、普通年金的终值与现值,年资本回收额,年金现值系数,1 2 3 4 5 6 7,现值点,P A A A A A A A,=F,(,P/F,i,n,),资本回收系数,互为,倒数,四个参数：,F,或,P,A,i,n,练习,在,10,利率下，一至五年期的复利现值系数分别为,0.9091,、,0.8264,、,0.7513,、,0.6830,、,0.6209,，则五年期的普通年金现值系数为（）。,A.2.5998 B.3.7907 C.5.2298 D.4.1694,练习,为实施某项计划，需要取得外商贷款,1000,万美元，经双方协商，贷款利率为,8%,，按复利计息，贷款分,5,年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金,200,万美元，支付利息,80,万美元。要求，核算外商的计算是否正确。,练习,如果（,F/P,12%,5,）,1.7623,，则下述系数正确的有（）。,A.,（,P/F,12%,5,）,0.5674B.,（,F/A,12%,5,）,6.3525C.,（,P/A,12%,5,）,3.6050D.,（,A/P,12%,5,）,0.2774,小结,系数间的关系,复利现值系数与复利终值系数互为倒数,年金终值系数与偿债基金系数互为倒数,年金现值系数与投资回收系数互为倒数,资金时间价值,二、终值与现值的计算,年金的终值与现值,2,、预付年金的终值与现值,A A A A A A A,F,P,A A A A A A A,1 2 3 4 5 6 7,1 2 3 4 5 6 7,预付年金终值,=,普通年金终值,(1+i),预付年金现值,=,普通年金现值,(1+i),F,A(F/A,，,i,，,n,1),1,年金终值系数,期数,+1,系数,-1,P,A(P/A,，,i,，,n,1),1,年金现值系数,期数,-1,系数,+1,四个参数：,F,或,P,A,i,n,练习,企业打算在未来三年每年年初存入,2000,元，年利率,2,，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（）元,A.6120.8 B.6243.2 C.6240 D.6606.6,资金时间价值,二、终值与现值的计算,年金的终值与现值,3,、递延年金的终值与现值,4,、永续年金的现值,P A A A A A,1 2 3 4 5 6 7,m n,A A A A A F,1 2 3 4 5 6 7,m n,年金现值+复利现值,年金现值,年金终值+复利现值,四个参数：,F,或,P,A,i,n,练习,某一项年金前,4,年没有流入，后,5,年每年年初流入,4000,元，则该项年金的递延期是（）年。,A.4,年,B.3,年,C.2,年,D.5,年,练习,有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入,100,万元，折现率为,10%,，则关于其现值的计算表达式正确的有（）,A.100,（,P/F,，,10%,，,2,）,100,（,P/F,，,10%,，,3,）,100,（,P/F,，,10%,，,4,）,100,（,P/F,，,10%,，,5,）,B.100,（,P/A,，,10%,，,6,）（,P/A,，,10%,，,2,）,C.100,（,P/A,，,10%,，,3,）,1,（,P/F,，,10%,，,2,）,D.100,（,F/A,，,10%,，,5,）,1,（,P/F,，,10%,，,6,）,练习,某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：,(1),从现在起，每年年初支付,20,万，连续支付,10,次，共,200,万元,;,(2),从第,5,年开始，每年末支付,25,万元，连续支付,10,次，共,250,万元,;,(3),从第,5,年开始，每年初支付,24,万元，连续支付,10,次，共,240,万元,假设该公司的资金成本率,(,即最低报酬率,),为,10%,，你认为该公司应选择哪个方案,?,资金时间价值,三、折现率、期间的推算,复利计息方式下折现率的计算,查表,内插法：,名义利率与实际利率的换算,名义利率：同时提供每年都复利次数,期间利率名义利率,/,每年复利次数,有效年利率,F,或,P,A,i,n,F,P,i,n,将名义利率,(r),调整为期间利率,(r/m),，将年数,(n),调整为期数,(mn),练习,现在向银行存入,20000,元，问年利率,i,为多少时，才能保证在以后,9,年中每年年末可以取出,4000,元。,练习,本金,10000,元，投资,5,年，报价利率,8%,，每季度复利一次，那么下列说法正确的有（）。,A.,复利次数为,20,次,B.,季度利率为,2%C.,实际利息为,4859,元,D.,实际得到的利息要比按名义利率计算的利息低,风险与收益,一、风险的含义和种类,风险的含义,企业的实际收益背离预期收益，蒙受经济损失的,可能性,风险的种类,可分散风险（非系统风险）经营风险,财务风险,不可分散风险（系统风险）,风险与收益,二、单项资产的风险衡量,风险衡量两类方法：,图示法,概率分布图,统计指标,方差、标准差、变化系数,(,一条主线，两种方法,),风险与收益,练习,某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的预期投资收益率如下表所示：,预期收益率的变化系数分别为多少？,市场状况,概率,预期投资收益率,甲方案,乙方案,繁荣,0.4,32%,40%,一般,0.4,17%,15%,衰退,0.2,-3%,-15%,练习,已知某公司过去,5,年的报酬率的历史数据，计算报酬率的预期值、方差、标准差和变化系数。,年度,收益,报酬率,191,20,40%,192,-5,-10%,193,17.5,35%,194,-2.5,-5%,195,7.5,15%,平均数,7.5,15%,标准差,22.6%,三、资产组合的风险和报酬,证券组合的预期报酬率,投资组合的收益率等于组合中各单项资产收益率的加权平均值,两项资产组合的风险计量,组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系,(,相关性,),有关。,协方差,相关系数,风险与收益,三、资产组合的风险和报酬,1.,协方差,风险与收益,风险与收益,三、资产组合的风险和报酬,3.,两项资产组合的方差和组合的标准差,4.,多项资产组合的风险计量,证券组合的机会集与有效集,假设,A,证券的预期报酬率为,10%,，标准差是,12%,。,B,证券的预期报酬率是,18%,，标准差是,20%,。假设等比例投资于两种证券，即各占,50%,，且两种证券的相关系数为,0.2,。要求：,(1),计算该组合的预期报酬率,;(2),计算该组合的标准差,r,p,=10%0.50+18%0.50=14%,p,=12.65%,相关性对机会集和有效集的影响,结论,(1),无论资产之间的相关系数如何，投资组合的预期收益率都不会低于所有单个资产中的最低预期收益率，也不