套期保值基本原理及案例分析课件

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,大地期货研发中心,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,套期保值基本原理及案例分析,大地期货,牛,伟,套期保值基本原理及案例分析大地期货 牛伟,一、套期保值的概念,二、套期保值的经济原理,三、套期保值的分类,四、基差的概念,五、套期保值具体案例分析,六、企业参与期货套期保值,的一般流程,一、套期保值的概念,套期保值,（,Hedging,，又称,“,对冲,”,）是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的方式。企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为,买入套期保值,（,Long Hedging,）和,卖出套期保值,（,Short Hedging,）。,套期保值（Hedging，又称“对冲”）是指企业通过持有,套期保值的操作原则,1,、交易方向相反,2,、品种相近或相同,3,、数量相等或相当,4,、月份相同或相近,套期保值的操作原则1、交易方向相反2、品种相近或相同3、数量,套期保值的经济原理,1,、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。,2,、同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致。,套期保值的经济原理1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一,卖出套期保值,，即卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失。具体做法是先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。,套期保值的分类,卖出套期保值，即卖出期货合约，以防止将来卖出现,一、持有某种商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有商品或资产市值下降，或销售收益下降；,二、已经按固定价格买入未来交收的商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有的商品或资产市值下降，或销售收益下降；,三、预计未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收入下降。,卖出套期保值的使用对象及范围,一、持有某种商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有商品或资产,买入套期保值,，即买进期货合约，以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨而造成的成本增加。具体做法是先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。,买入套期保值，即买进期货合约，以防止将来购买现,买入套期保值的使用对象及范围,一、预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高；,二、供货方已和需求方签订合同，担心未来进货时货源价格上涨；,三、需求方对目前价格满意，但由于资金或仓库问题目前不能买入现货，担心未来进货时价格上涨。,买入套期保值的使用对象及范围一、预计在未来要购买某种商品或资,套期,保值,目的：规避现货市场风险,条件：需要有现货基础,操作方式：买空、卖空，数 量对等，方向相反,实现方式：期、现市场盈亏对冲,风险：理论上没有风险，实际极小,套期目的：规避现货市场风险条件：需要有现货基础操作方式：买空,基差,是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。,公式：,基差=现货价格,-,期货价格,基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货,基差分析,基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格,。,基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为,正向市场,。,基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为,反向市场,。,基差分析,生产型企业,通过卖出保值规避企业在库、在途及销售过程中的风险,案例【,1】,：,2010,年,12,月末，某玻璃生产企业,6000,吨库存，成本价为,1750,元,/,吨，计划来年,2,月末出售，但恰逢年末年初，企业担心玻璃的过度供给导致现货价格回落，为避免未来销售价格下跌的风险，该企业决定在郑商所进行玻璃期货卖出套期保值，来对冲价格下跌的风险。,生产型企业通过卖出保值规避企业在库、在途及销售过程中的风,交易日期,现货市场,期货市场,基差,2010.12.27,担心来年销售价格下跌；,现价为,1750,元,/,吨,卖出,300,手,1103,合约；,开仓价为,1850,元,/,吨,-,100,2011.2.25,按计划售出,6000,吨，,价格为,1720,元,/,吨,买入,300,手,1103,合约，,平仓价为,1800,元,/,吨,-,80,盈亏情况,亏损：（,1720-1750,）,6000=,-18,万,盈利：（,1850-1800,）,300,20=,30,万,基差走强,20,注,期货市场的盈利完全弥补现货市场的亏损后仍有,12,万元的利润,交易日期现货市场期货市场基差2010.12.27担心来年销售,案例,【2】,：现货市场价格没有出现预期的下跌走势，相反，因原材料的价格上涨带动，玻璃价格出现小幅上涨，企业以,1780,元的价格销售，期货价格平仓价位,1900,元，则结果如下,:,交易日期,现货市场,期货市场,基差,2010.12.27,担心来年销售价格下跌；,现价为,1750,元,/,吨,卖出,300,手,1103,合约；,开仓价为,1850,元,/,吨,-,100,2011.2.25,按计划售出,6000,吨，,价格为,1780,元,/,吨,买入,300,手,1103,合约，,平仓价为,1900,元,/,吨,-,120,盈亏情况,盈利：（,1780-1750,）,6000=,18,万,亏损：（,1850-1900,）,300,20=,-30,万,基差走弱,20,注,现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损,12,万,案例【2】：现货市场价格没有出现预期的下跌走势，相反，因原,终端消费型企业通过买入保值规避采购风险,案例【,3】,：某玻璃加工企业于,2010,年,5,月份签订一份,9,月份的,1000,吨玻璃采购合同，,5,月份玻璃现货价格为,1750,元,/,吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。,终端消费型企业通过买入保值规避采购风险案例【3】：某玻璃,交易日期,现货市场,期货市场,基差,2010.5.3,价格为,1750,元,/,吨，,担心未来采购价格上涨,买入,50,手,1009,合约，,开仓价为,1850,元,/,吨,-,100,2010.9.10,价格涨至,1820,元,/,吨，,按计划购入,1000,吨,卖出,50,手,1009,合约，,平仓价为,1900,元,/,吨,-,80,盈亏情况,亏损：（,1750-1820,）,1000=-7,万,盈利：（,1900-1850,）,50,20=5,万,基差走强,20,注,期货市场的盈利弥补了现货市场,5,万的亏损,交易日期现货市场期货市场基差2010.5.3价格为1750元,基差变动情况,套期保值种类,套期保值效果,基差不变,卖出套期保值,盈亏完全相抵,买入套期保值,盈亏完全相抵,基差走强,卖出套期保值,存在净盈利,买入套期保值,存在净亏损,基差走弱,卖出套期保值,存在净亏损,买入套期保值,存在净盈利,基差变动情况套期保值种类套期保值效果基差不变卖出套期保值盈亏,套期保值的本质,套期保值可以说是风险的交换，即以较小的基差波动风险，代替较大的价格波动风险。,套期保值的本质套期保值可以说是风险的交换，即以较小的基差波动,影响持有成本因素的变化,套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化,被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配,期货价格与现货价格的随机扰动,基差风险,基差是套保效果的决定性因素,影响持有成本因素的变化 套期保值交易时期货价格对现货价格的基,基差风险管理对策,选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比例。,建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。,建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概率事件风险。,基差风险管理对策选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比,正确套保观念及企业定位,分析企业面临风险,进行风险量化分析,制定套保策略与计划,优化套期保值方案,保值的跟踪、风控与评估,期货市场运行特点,交易制度及规则,法规与制度风险,信用风险,市场风险,流动性风险,现金风险,操作风险,基差风险,决策风险,概念,原理,原则,正确评价套保效果,建立应急处理机制,深入的形势分析,最佳建仓时机,灵活选择策略,确定合理目标,确定套保方向,选择品种,确定套保比率,确定套保期限,确定交易头寸,选择建仓时机,套期保值的运作流程,正确套保观念及企业定位分析企业面临风险进行风险量化分析制定套,首先，分析企业的生产经营情况，确定企业生产经营过程中存在的风险点，分析采购、生产、销售、库存可能存在的价格波动风险；其次，确定企业的保值需求，分析企业采购、生产、销售涉及到的商品价格走势，对价格趋势作出客观研判；再次，针对企业情况设计具体的保值策略，分析保值过程中可能存在的风险；最后对套期保值方案效果进行客观的评价。,套保方案的制定,1,、分析市场，选择时机与套期保值比例,2,、评估风险，建立基险评估和监控制度,3,、制定策略，建立严格止损计划,4,、开始交易，建立、调整、了结头寸,5,、效果评估，套保效果预测与评估,首先，分析企业的生产经营情况，确定企业生产经营,操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。,学会基本的操作技巧,严格按照流程处理套期保值业务,加强自律，严控道德风险,关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。,套保方案的实施,1,、几个基本问题,操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂,套期保值基本原理及案例分析课件,第一层风险管理,第二层风险管理,第三层风险管理,公司总经理室,成立期货监督委员会,财务部,从财务方面监督