公路资产的经营与管理课件

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第七章 公路资产的经营和管理,公路经营权及其转让,公路资产的评估,第七章 公路资产的经营和管理,第一节 公路经营权及其转让,公路经营权是政府根据协议对特许企业授予的经营管理国家公路所享有的占用、使用和经营的权利。,公路经营权不同于公路所有权，公路所有权是国家对公路依法享有的占有、使用、收益和处分的权力，归国家所有。,公路经营权的转让在形式上表现为公路收费权的转让和收费企业的特许经营。,公路经营权转让是法律允许的，公路所有权是法律禁止的。,公路经营权转让拓宽了公路的融资渠道。,一、公路经营权及其转让,不损害社会公益性的公路,具有明显级差效益的公路,具有一定的自然垄断性的公路,能给予其它优惠条件的公路,能给予一定的政府担保的公路,二、公路经营权有偿转让的范围和条件,三、公路经营权的转让期限和转让价格,转让期限不超过,30,年。,公路经营权转让的核心问题是出让价格,国家(地区),项 目,特许经营期限（年）,香 港,海底隧道,1980年投入使用,5年收回全部成本,马来西亚,南北高速,30,马来西亚,主干路(相当一级),9,台 湾,台湾高速,30,英 国,Severn Road Bridge,20（1966 1985,已收归国有）,澳大利亚,Gate Way Bridge,30,澳大利亚,West Gate,40（1987年开始）,澳大利亚,Hornibook Highway,40（1931 1970,已收归国有）,三、公路经营权的转让期限和转让价格,各国的特许经营期从9年到40年不等（见P168表71）,香港1980年投人使用的港九海底隧道5年还清全部债务，其余年份受让人取得了异乎寻常的超额利润。主要是因为交通流量大。,澳大利亚因为人口少，车辆相对较少，故而特许经营期限长达40年。,我国政府规定公路的特许经营期最长不得超过30年，例如成渝高速公路重庆段转让期限定为25年。,三、公路经营权的转让期限和转让价格,公路的等级不同、规模不同，更主要的是交通流量不同，确定的转让期限也有差异。一般来说，可采用两种方法：,（1）计算投资回收期再加商定的盈利期作为转让期限；,（2）双方达成共识的合宜投资收益率计算法。,三、公路经营权的转让期限和转让价格,(1)计算投资回收期加盈利期法,项目可行性研究中财务投资回收期再加上一个盈利期(如5年）。例如，回收期13年，盈利期5年，则特许经营期18年。,(2)合宜投资收益率法,以一个合宜的、双方都接受的投资收益率为折现率,i,，计算动态投资回收期，并以此作为特许经营期限。对BOT方式和经营权有偿转让两种情况，特许经营期T可按下式求得：,三、公路经营权的转让期限和转让价格,公路经营权的,转让价格,是转让活动中的核心问题之一。,我国一些收费公路项目曾经与国内外经济组织多次协商谈判，最终仍未成交，其中不能取得一致意见的主要问题就是转让价格。,我国公路法第六十一条规定：“前款规定的公路收费权出让的最低成交价，以国有资产评估机构评估的价值为依据确定。”一般来说，我国劳动力较便宜，投入要素中大多数的原材料价格也相对不高，因此，我国高速公路造价相应也低于其它发达国家。另外，我国各级政府为了鼓励公路事业发展，制定了不少优惠政策，如免交相应税费、征用土地优惠等等，这些因素也直接影响了高速公路的成本，,所以公路经营权出让价格一般高于高速公路的实际财务造价,。,公路法规定经营权的最低成交价，要以国有资产评估机构的评估价格为主要参考依据是合适的。,三、公路经营权的转让期限和转让价格,四、公路经营权转让的交易方式,协商方式,竞价方式：包含拍卖方式和招标方式,五、公路经营权转让的审批与管理,审查内容,审查程序,补充：公路经营权有偿转让案例简介,成渝高速公路重庆段是我国第一条实行经营权有偿转让的高速公路。该路段全长114.2公里，在1994年10月18日通车。整体工程造价按1989年价格为15.8亿元，经过以重庆会计事务所、重庆市土地估价事务所和四川省公路勘察设计院专家进行的评估，以1993年12月31日为基准价格评估资产价值为25.49亿元。,在资产评估的基础上，重庆市交通局代表市政府与多批外商先后商谈十几次，由于对方条件过于苛刻，均末达成协议。例如，某港商要求我方保证资金回报率18%，而且要求具有自行调整过路费费率权。,最后与香港益兴公司达成经营权转让协议，主要内容如下：,(1)益兴公司完全接受我方对公路资产的评估结果，承担全部资产的49%，即12.49亿元，分期在50天内将资金付给我方。,(2)经营转让期限为25年。25年期间的净收入按双方投人资金的比例进行分成，25年后，将公路经营权返还重庆市政府。,(3)由于中国尚未制定特许经营法规，双方主要依据“中外合资企业法”来申办，成立中外合资公司。为了对等，重庆不能以政府名义出面组建，而必须首先组建具有独立法人资格的“重庆市高速公路开发总公司”。,第二节 公路资产的评估,公路资产评估是指专业评估人员根据有关数据资料及科学的评估方法对公路资产在一定时期内的价值或价格进行预测、估计和判断的过程,公路资产评估应,路、地分估,。,公路资产评估实质是对,公路资产权利利益,的评估。,一、公路资产评估概述,第二节 公路资产的评估,公路资产评估应,路、地分估,。,公路资产由公路构筑物和相应的土地组成，尽管公路构筑物与其所占用的土地密不可分构成一项完整的资产。但从公路资产评估角度出发，应把公路构筑物与所占用的土地分开，分别评估二者的价格后加总，因为影响土地和公路构筑物价格的因素各不相同，不同路段情况差异较大。,公路资产评估实质是对,公路资产权利利益,的评估。,同一公路资产，由于转让的权利利益不同，评价结果也会不同。,一、公路资产评估概述,合法性原则,供求原则,变动原则,预期原则,公平公正原则,评估日原则,二、评估原则,合法性原则,供求原则,变动原则,预期原则,对公路资产价格的评估，重要的不是过去而是未来。由于投资者是在预计公路将来能带来的收益后进行投资的，因此在评估时要以未来的收益决定公路资产现时的价格，这就要求评估能准确地预测公路资产现在以致未来能带来的收益总额。,公平公正原则,评估日原则,评估时必须假定市场是停留在某一时点，这一时点即评估日,二、评估原则,三、资产评估基本方法和适用范围,基本方法：现行市价法，收益现值法，重置成本法,现行市价法,：通过市场调查，选择一个或几个与评估对象相同或类似的资产作为比较对象，分析比较对象的成交价格和交易条件，进行对比调整，估算出资产价值的方法。现行市价法的理论依据是“替代原理”，它以比较对象资产的现在市场交易价格决定评估对象资产的现时价格。,三、资产评估基本方法和适用范围,基本方法：现行市价法，收益现值法，重置成本法,收益现值法,：将评估对象剩余寿命期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。收益现值法的理论基础是“效用价值论”，它以资产的未来收益决定资产的现时价格。,重置成本法,：,是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的有形损耗、功能性损耗和经济性损耗，估算资产价值的方法。重置成本法的理论基础是“费用价值论”，它是以资产购建费用的耗费决定现时价格。,三、资产评估基本方法和适用范围,收益现值法,，适用于经营性公路的资产评估。,重置成本法,，适用于非经营性公路的资产评估。,四、重置成本法,在评估资产时按被评估资产的现时重置成本扣减各项损耗值的方法。,公路资产评估值=,公路资产重置成本,-,公路资产的损耗,。,公路资产重置成本,是指在评估时点重新构建一条全新的与评估对象相同的公路所需费用支出总额。,公路资产的损耗,评估资产的损耗指被评估资产与现时同类新型资产相比较所存在的缺陷或不利影响。,公路资产的损耗包含,有形损耗,和,无形损耗,。,四、重置成本法,在评估资产时按被评估资产的现时重置成本扣减各项损耗值的方法。,公路资产评估值=公路资产重置成本-,公路资产的损耗,。,公路资产的损耗包含,有形损耗,和,无形损耗,。,有形损耗：,公路资产在使用过程中发生的磨损及受自然力侵蚀所发生的损耗。,无形损耗,：包括,功能性损耗,（主要考虑由于科技进步，新技术的出现造成的原有资产价值的损失额）及,经济性损耗,（资产的外部因素发生变化所引起的资产达不到原有设计获利能力或经济效益而造成的损失）。,四、重置成本法,重置成本法对公路资产的评估因公路资产所处状态的差异而分为两种情况:,新建公路资产的评估,新建公路资产评估值=公路用地总费用+公路建设费用,注意：计算时应依据公路建设的设计施工图，按公路预算、决算中的费用项目和定额标准，通过适当的调整来获得公路资产的重置成本。调整是把公路设计、施工所用的费用按照评估基准日的价格标准进行调整，目的是为了确认非收费公路资产现时的价值。,旧有公路资产的评估,四、重置成本法,重置成本法对公路资产的评估因公路资产所处状态的差异而分为两种情况:,新建公路资产的评估,旧有公路资产的评估,旧有公路资产评估值=重置成本修复费用士调整值经济性损耗,五、收益现值法,将折算为现值的被评估公路资产的未来预期收益作为资产价值的方法。,计算公式为：,五、收益现值法,N：,N是所估公路的特许经营年限或称转让期限。按照交通部,公路经营权有偿转让管理办法中规定:“转让公路经营权中的车辆通行收费权，应坚持以投资预测回收期加上合理年限盈利期(合理年限盈利期一般不得超过投资预测回收期的50%)为基准的原则，最多不得超过30年”。,N实质是转让、受让双方在政府规定范围内谈判协商的结果。因此，N可直接取自转让、受让双方签订的公路经营权转让协议书。,五、收益现值法,：,特许经营期第t年公路收费经营的预期收益额，它是一个净收益的概念，计算公式如下:,净收益=收费总收入一营运费用一税费,五、收益现值法,i,：,i,是采用收益现值法评估公路资产价值时的折现率，其本质是受让方的预期投资收益率，也是转让方认可的在转让期内公路收费经营的合理收益率。折现率,i,的大小是决定公路经营权资产评估值的决定性因素，它的微小变化，对评估值影响巨大，是转让、受让双方利益得到合理分配以及转让成功的关键。所以，必须认真选取适当的折现率。,i=安全收益率+风险收益率+通货膨胀率,五、收益现值法,i,：,i=,安全收益率,+风险收益率+通货膨胀率,安全收益率,又称无风险收益率、安全利率，一般指当前市场状态下投资者应得到的最低的收益率。在我国，国债是一种安全的投资，故国债利率可视为投资方案中最稳妥，也是最低的收益率，即安全收益率。,采用国债利率作为安全收益率时，应注意国债利率是按单利计算的，而折现率是以复利计算的。所以，在将国债利率作为折现率一部分考虑时，应将单利换算成复利。,五、收益现值法,i：,i=安全收益率+,风险收益率,+通货膨胀率,风险收益率,风险收益率是高于安全收益率的额外收益率。由于投资而承担风险，就需要有较高的收益率。通常情况下，风险收益率高低取决于投资风险的大小，风险越大，风险收益率越高。,现阶段，作为基础设施之一的公路交通仍是国家重点扶持、优先发展的行业，经营收费公路盈利可观，被认为是一种高收益、低风险的投资。所以，公路收费权评估时风险收益率不应取值过大，一般在04%范围内考虑。,五、收益现值法,i：,i=安全收益率+风险收益率+,通货膨胀率,通货膨胀率,通货膨胀率通常用物价上涨率表示。,目前物价上涨率可取5%左右水平。,思考,收益现值法与重置成本法评估公路资产的区别与联系？,