全球化洪流下的台商转型策略

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,2/5/2020,1,版權所有請勿翻印,漢宇資本,寶來金融集團,全球化洪流下的台商轉型策略,-重組、策略聯盟、全球佈局 與產業整合,黃齊元,寶來金融集團,大中華資本市場 總經理,漢宇資本 總裁,2006.04,分眾傳媒(Focus Media)的傳奇,成立不到三年,上市前募集三輪創投資金 US$82M,上市前跨媒體併購,上市時募集 US$170M(成立二年),上市後六個月再融資 US$320M,上市後六個月購併業界第二名(水平整合),台灣創投的困境,資金來源不足,項目來源限制,台股動能不足,附加價值不足,國際化不足,大陸創投的興起,全球一流基金參與,項目來源充足,國際資本市場,人才逐漸提升,Speed to Market,Speed to Mass Market,Speed to Capital Market,Speed to Consolidated and Global Market,台資企業必須靠速度競爭,台資企業的契機與轉機,外資偏好台資的中國概念股,台資懂得運用中國市場的資源,台資可以作為資源整合者,歐美大廠商未完全本土化,大陸國企改制尚未完成,大陸民企尚未國際化,未來二年是台商壯大自己的關鍵時刻,台灣企業商業經營模式的轉變,過去經營模式,台灣定位,企業成長,垂直分工,內部成長,國際行銷,資金帶動,業務合作,國際融資,未來經營模式,全球佈局,產業鏈整合,垂直整合,外部成長,國際財務,資源帶動,股權合作,國際M&A,資源整合者：台灣企業的未來,資源,Intellectual Capital（知識資本）,整合者經營者,資金,Financial Capital（財務資本）,所有者,資金會追隨資源整合者,企業跨國營運的三個重要平台,營運平台,融資平台,策略聯盟,平台,資源整合平台(產業控股公司),平台,vehicle,產業資本,（策略投資人）,金融資本,（財務投資人）,A,B,C,跨行業領域整合,D,E,F,跨地域（大陸/全球）整合,投資/收購,投資/收購,策略聯盟,/,產業整合的兩大手段,聯外引中,聯中引外,歐/美,台,中,整合,投資,歐/美,日,中,台,聯盟,投資,投資,策略聯盟/產業整合的形式,和有能力和國際資產接軌的龍頭企業整合或聯盟,，,鴻海、華碩、廣達、光寶都作了購併整合,利用國際資金、整合國內資源,，台新金引進新橋資本十億美元，收購彰銀就是一個例子。,被國際龍頭企業整合，納入全球供應鏈體系,，福興、大億、堤維西的大陸廠都賣給了外資，其實創造被整合價值也是一種策略,明基大膽,利用國際資金、整合國際資源,，利用全球企業的中國情結，迅速組建微笑曲線的兩端。,國內策略,投資人,國外財務投資人，國內整合,國外策略,投資人,國外財務投資人，國外整合,企業的核心能力演變,財務是企業最需要培養的能力，,以便因應產業整合和全球佈局,技術,行銷,財務,私募基金的趨勢,初期成長期,高科技傳統金融,企業產業整合,台灣大中華全球,未上市上市,純私募基金避險/共同創投基金,私募基金的類型,VC Fund(創投基金)$3-10M,Private Equity Fund(私募基金)$10-50M,Buyout Fund(收購基金)$50-300M,創投基金主要投資機構,私募基金主要投資機構,收購基金主要投資機構,中國為私募基金主要市場,中國企業的退出渠道已然落實：,戰略性投資者的投入,海外上市的可能,高科技產業到美國上市成為風潮,海外主流投資基金的帶動,中國A股市場開放戰略性投資人，吸引其他投資人介入,活躍的香港上市市場，掀起了推波助瀾的效果,募資的目標：成為主流公司,不管在那裡上市，都有好股票和壞股票,好股票是那些能夠吸引主流投資人的公司，主流公司才能吸引主流投資人,主流投資人是機構法人，包括財務性策略性，國內國外,要吸引機構投資人，公司市值必須至少達到一億美元才有意義,好股票也是那些能夠迅速長大的股票，不管是用內部成長或外部成長的手段,假如企業無法變成投資人心目中的主流公司，則應該積極創造被購併價值，尋求和別人合併的機會，作大作強,CEO,腦海中應有的“關鍵字”,業務改造,組織改造,核心競爭力,速度執行力,資本運作,重組,外部成長,合併收購,策略聯盟,大中華佈局,全球佈局,擴充,產業鏈,規模經濟,產業整合,產業,台商應有的重要概念,平台,(platform),槓桿,(leverage),產業鏈,(value chain),夥伴,(partnership),重組,(restructuring),產業整合,(integration),CEO/CFO,的新視野與挑戰,策略面重於財務面,投資面重於融資面,策略結盟重於自身發展,投資人考量相等於企業考量,全球佈局重於單一地區佈局,台商必須利用國際產業資本及金融資本，,佈局全球及大中華，成為產業資源的整合者,附件,-,中國互聯網海外上市公司市值,市值,家數(目前),家數(上市時),US$1B,以上,5,(網易、盛大、新浪、百度、分眾),0,US$500MUS$1B,3,(TOM在線、携程、搜狐),6,(盛大、新浪、百度、分眾、Tom在線、e龍),US$250MUS$500M,6,(九城、空中網、前程無懮、中華網、e龍、靈通),8,(網易、搜狐、九城、空中網、金融界、前程、,無懮、靈通、携程),US$250M,以下,2,(華友世紀、金融界),1,(華友世紀),附件-中國海外上市公司市值(一),中國海外上市公司市值(2006年04月17日),公司名稱,目前市值(USD$mn),上市時市值(USD$mn),上市時募集資金(USD$mn),營收,(USD$mn),淨利潤(USD$mn),P/E,(ttm),上市時間,網易,3,000,467,70,201,106,28.20,6/30/00,分衆傳媒,2,570,630,172,68,24,109.13,7/28/05,百度,1,870,848,109,40,6,307.03,8/5/05,Tom,在線,1,430,757,175,172,45,31.73,10/28/04,新浪網,1,380,756,78,194,43,34.87,4/13/00,攜程網,1,370,270,76,65,28,49.83,12/12/03,搜狐網,947,406,60,108,30,33.64,7/12/00,盛大網路,928,765,152,237,21,46.24,5/13/04,附件-中國海外上市公司市值(二),中國海外上市公司市值(2006年04月17日),公司名稱,目前市值(USD$mn),上市時市值(USD$mn),上市時募集資金(USD$mn),營收(USD$mn),淨利潤(USD$mn),P/E,(ttm),上市時間,UT斯達康,795,-,180,3,010,-470,n.a.,3/14/05,第九城市,699,396,103,58,9,79.10,12/15/04,德信無線,645,695,142,90,41,14.83,5/6/05,前程無憂,591,268,53,70,8,80.34,9/29/04,中華網,482,-,84,236,-11,n.a.,7/15/99,空中網,470,343,100,78,22,21.83,7/9/04,E龍,311,536,62,24,-8,n.a.,10/28/04,亞信科技,215,174,120,94,-24,n.a.,3/7/00,附件-中國海外上市公司市值(三),中國海外上市公司市值(2006年04月17日),公司名稱,目前市值(USD$mn),上市時市值(USD$mn),上市時募集資金(USD$mn),營收(USD$mn),淨利潤(USD$mn),P/E,(ttm),上市時間,掌上靈通,197,350,86,70,12,16.90,3/4/04,華友世紀,194,224,71,62,19,10.01,2/4/05,九城貿易,181,378,106,30,19,9.81,12/3/04,僑興電話,146,-,-,252,3,50.96,2/18/99,金融界,129,258,81,7,5,31.9,10/15/04,中國科技,45,-,-,832,-1,n.a.,12/16/96,附件,-,香港上市成功退出案例,項目,產業,投資者,上市至今,漲幅,上市,時間,中國建設銀行 CCB,金融-銀行,匯亞基金,56.4%,2005.10,中國永樂電器,家電零售商,摩根士丹利,62.2%,2005.10,AAC聲學科技,手機受話器,怡和創投/TDFVC,94.1%,2005.08,交通銀行 BOC,金融-銀行,匯豐,91.0%,2005.06,平安保險,金融-保險,摩根士丹利/高盛,76.19%,2004.06,蒙牛 Mengniu Dairy,乳品,摩根士丹利/鼎暉創業投資中心/CGU-CDC China Capital Partners,103.82%,2004.06,附件,-,Nasdaq上市成功退出案例,項目,產業,投資者,上市至今漲幅,上市時間,百度 Baidu,網路-搜尋,德豐傑/IDG 技術創投基金等其他,94.8%,2005.08,分眾傳媒 Focus Media,廣告,軟庫/高盛/3i/Capital,235.0%,2005.07,攜程旅遊網 Ctrip,網路-電子商務網站,國際數據集團(IDG)/軟庫(Soft Bank)/凱雷集團/蘭花(Orchid)/上海實業/晨興(Morningside),319.61%,2003.12,搜狐 Sohu,網路-門戶,英特爾/晨興集團/IDG技術創投基金/聯想投資,67.92%,2000.07,新浪 Sina,網路-門戶,華登國際(已退出),74.61%,2000.04,盛大 Shanda,網路-遊戲,軟庫亞洲基建基金,24.54%,2004.05,