资源描述
单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,11-,1,第,6,章,Excel,在项目投资决策中应用,本章主要内容：,6.1,项目投资决策概述,6.2基于净现值的项目投资决策模型,6.3,固定资产更新改造投资决策,第6章 Excel在项目投资决策中应用 本章主要内容：,1.,投资回收期法,投资回收期（,Payback Period,）就是指通过资金回流量来回收投资的年限。标准投资回收期是国家根据行业或部门的技术经济特点规定的平均先进的投资回收期。,静态投资回收期,动态投资回收期,6.1.1,项目投资决策方法概述,1.投资回收期法6.1.1 项目投资决策方法概述,静态投资回收期,6.1.1,项目投资决策方法概述,静态投资回收期6.1.1 项目投资决策方法概述,静态投资回收期,（,3,）优缺点,运用静态投资回收期法进行项目投资决策的优点是易于理解，计算简便，只要算得的投资回收期短于行业基准投资回收期，就可考虑接受这个项目。,静态投资回收期法的缺点为：只注意项目回收投资的年限，没有直接说明项目的获利能力；没有考虑项目整个寿命周期的盈利水平；没有考虑货币的时间价值，一般只在项目初选时使用。,6.1.1,项目投资决策方法概述,静态投资回收期6.1.1 项目投资决策方法概述,动态投资回收期,6.1.1,项目投资决策方法概述,动态投资回收期6.1.1 项目投资决策方法概述,动态投资回收期,（,3,）优缺点,投资回收期指标容易理解，计算也比较简便。项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度，显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多。这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的。,不足的是，投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即忽略在以后发生投资回收期的所有好处，对总收入不做考虑。只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。,6.1.1,项目投资决策方法概述,动态投资回收期6.1.1 项目投资决策方法概述,2.,净现值法,6.1.1,项目投资决策方法概述,2.净现值法6.1.1 项目投资决策方法概述,净现值法的优点如下：,净现值法使用了项目的全部现金流量，并考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法。,使用净现值法应注意的问题如下：,（,1,）折现率的确定。净现值法虽然考虑了货币的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。,（,2,）用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽然反映了投资效果，但只适用于期限相等的互斥方案的评价。,（,3,）净现值法是假定前后各期净现金流量均按最低报酬率（基准报酬率）取得的。,（,4,）若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。,6.1.1,项目投资决策方法概述,净现值法的优点如下：6.1.1 项目投资决策方法概述,3.,内含报酬率法,内含报酬率（,internal rate of return,IRR,）是使投资项目的净现值等于零的贴现率，或者说是使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。,它实际上反映了投资项目的真实报酬率，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。,内含报酬率的计算，通常需要采用“逐步测试法”。,计算出各方案的内含报酬率以后，可以根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率对方案进行取舍。如果计算出的内含报酬率大于企业的资金成本或企业要求的最低投资报酬率，则方案可取，否则为不可行。,6.1.1,项目投资决策方法概述,3.内含报酬率法6.1.1 项目投资决策方法概述,4.,现值指数法,6.1.1,项目投资决策方法概述,4.现值指数法6.1.1 项目投资决策方法概述,现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。如果两个投资机会是独立的，而且净现值都大于零，哪一个应优先给予考虑，可以根据现值指数来选择，现值指数大的方案为优。现值指数可以看成是,1,元原始投资可望获得的现值净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。,6.1.1,项目投资决策方法概述,现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会,6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,1.,现值函数（,NPV/PV,）,（,1,）,NPV,函数,功能：,NPV,函数返回基于一系列现金流和固定的各期贴现率下某项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出（负值）和收入（正值）的当前值的总和。,公式：,=NPV(rate,value1,value2,.),参数：,rate,用以将未来各期现金流量折算成当前值的利率，是一固定值；,value1,value2,.,代表,1,到,29,笔支出及收入的参数值。,需要注意的是，,value1,value2,.,所属各期间的,长度必须相等,，而且支付及收入的,时间都发生在期末,。,NPV,按次序使用,value1,value2,.,来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的,数额按正确的顺序输入,。,6.1.2 项目投资决策相关的财务函数1.现值函数（NPV,如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文字，则被忽略。,如果参数是一个数组或引用，只有其中的数值部分计算在内。忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值。,说明：,函数,NPV,假定投资开始于,value1,现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数,NPV,依据未来的现金流计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须加入到函数,NPV,的结果中，而不应包含在,values,参数中。,6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表,【,例,】,假如要购买一家鞋店，投资成本为,40000,，并且希望前五年的营业收入如下：,8000,，,9200,，,10000,，,12000,和,14500,，每年的贴现率为,8%,。计算鞋店投资的净现值。,6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,【例】假如要购买一家鞋店，投资成本为 40000，并且希望,特别提示：,-37037.04,6858.71,7303.26,7350.30,8167.00,9137.46,=NPV,1779.69,0,2,3,4,5,-40000,6,8000,1,9200,10000,12000,14500,NPV,初始投资,特别提示：-37037.046858.717303.2673,（,2,）,NPV,函数和,PV,函数的差别,6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,（2）NPV函数和PV函数的差别6.1.2 项目投资决策相关,2.,内部收益率函数,（,1,）,内部收益率函数,IRR,函数,功能：,IRR,函数返回由数值代表的一组,定期发生,的现金流的内部收益率，即,IRR,返回的利率是净现值（,NPV,）为零时的内部利率。,公式：,=IRR(values,guess),（,2,）,修正内部收益率函数,MIRR,函数,功能：,MIRR,函数返回某一连续期间内,定期发生,的现金流的修正内部收益率。函数,MIRR,同时考虑了投资的成本（即投入资金的融资利率）和各期收入净额转成投资的报酬率（再投资的收益率）。,公式：,=MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate),6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,2.内部收益率函数6.1.2 项目投资决策相关的财务函数,【,例,】,一贷款投资项目的现金流数据如表所示，求该项目的内部收益率。,贷款投资数据,【例】一贷款投资项目的现金流数据如表所示，求该项目的内部收益,（,3,）,不定期净现值计算函数,XNPV,函数,功能：,返回一组现金流的净现值，这些现金流,不一定定期发生,。,公式：,=XNPV(values,dates,guess),（,4,）,不定期内部收益率计算函数,XIRR,函数,功能：,返回一组现金流的内部收益率，这些现金流,不一定定期发生,。,公式：,=XIRR(values,dates,guess),（3）不定期净现值计算函数XNPV函数,功能：,SLN,是,Straight LiNe,的缩写，它用来计算某项资产某期的直线折旧额。,公式：,=SLN(cost,salvage,life),各参数说明如下：,cost,为资产原值。,salvage,为资产在折旧期末的价值（也称为资产残值）。在使用时，通常用净残值。,life,为折旧期限（有时也称作资产的生命周期）。,3.,折旧函数,（,1,）直线法折旧函数,SLN,函数,功能：SLN是Straight LiNe的缩写，它用来计算某,（,2,）单倍余额递减法函数,DB,函,功能：,DB,函数使用固定的折旧率（,Rate,），计算一项资产在给定期间内的折旧值。,公式：,=DB(cost,salvage,life,period,month),参数说明：,period,为需要计算折旧的期间。,period,必须使用与,life,相同的单位。,month,为第一年的月份数，如省略，则假设为,12,。,（2）单倍余额递减法函数DB函,（,3,）双倍余额递减法函数,DDB,函数,功能：,DDB,是使用直线法折旧率的,2,倍，计算一笔资产在给定期间内的折旧值。,公式：,=DDB(cost,salvage,life,period,factor),参数说明：,参数,period,为需要计算折旧值的期间，它必须使用与,life,相同的单位。,factor,为余额折旧因子，如果,factor,被省略，则假设为,2,（双倍余额递减法）。若为,3,，则为三倍余额递减法。这五个参数都必须为正数。,（3）双倍余额递减法函数DDB函数,DDB,在最后,2,年平均摊销,实行,DDB,计提折旧的固定资产，应当在其折旧年限到期前两年内，将固定资产账面净值扣除预计残值后的净额平均摊销。,原制度规定,（选学）,如何解决？,DDB在最后2年平均摊销实行DDB计提折旧的固定资产，应当在,（,4,）年数总和法折旧函数,SYD,函数,功能：,SYD,是返回指定期间内某项资产按年限总和折旧法计算的折旧额。,公式：,=SYD(cost,salvage,life,per),参数说明：,per,为期间，其单位与,life,相同。,6.1.2,项目投资决策相关的财务函数,（4）年数总和法折旧函数SYD函数6.1.2 项目投资,在投资项目时，投资者经常关心以下问题：,（,1,）有哪些投资项目？,（,2,）投资哪个项目合算？（,即便,1,个项目也如此,）,（,3,）与参考项目的净现值相等的贴现率是什么？,（,4,）投资项目的净现值是多少？,（,5,）贴现率在哪个范围内投资项目优于参考项目而值得投资？,（,6,）贴现率在哪个范围内投资项目劣于参考项目而不值得考虑？,6.2.1,基于净现值的项目投资决策模型概述,在投资项目时，投资者经常关心以下问题：6.2.1基于净现值的,一般的建模步骤如下：,（,1,）整理问题涉及的已知数据，列出各期的现金净流量；,（,2,）建立投资评价模型框架，使决策者能清楚地看出哪些是已知参数，哪些是可变的决策变量，哪些是反映结果的目标变量；,（,3,）求出所有投资项目净现值；,（,4,）求出投资项目中最大的净现值，找出最优投资项目名称；,（,5,）求出项目的内含报酬率，分析项目的投资价值；,（,6,）建立不同投资项目的净现值随贴现率变化的模拟运算表，进行项目净现值对贴现率的灵敏度分析；,（,7,）根据模拟运算表的数据，建立各个投资项目净现值随贴现率变化的图形；,（,8,）建立贴现率或其他参数
展开阅读全文