第四章外汇风险管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 外汇风险管理,第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素,一、外汇风险的概念和种类,1.,外汇风险的概念,风险：,损益的可能性或不确定性。,外汇风险,（,foreign exchange exposure,）：,一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险,狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。,广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等。,这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。,从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，,买卖盈亏未能抵消的那部分，,就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风险的外币金额称为“受险部分”或“外汇敞口”。,2.,外汇风险的种类,1,、交易风险,(transaction exposure),亦称交易结算风险，是指,由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。,这些交易包括：,(1),收支到期日之前的商品与服务贸易合同,；,(2),未清偿的国际信贷合同,；,(3),待交割的远期外汇合同,；,(4),其他用外币表示的所获得的资产或负债。,美国某公司赊销,l 300 000,日元的商品给日本某一家买主，,60,天后支付，汇率是,USD1=JPY130,。美国卖主在收到贷款时，希望用,l 300 000,日元兑换,10 000,美元。,如果汇率变动为,USDl=JPY140,（美元汇率上升）,，美国公司就只能收到,9 286,美元,(1 300 000140),，比预期少收,714,美元,(10 000,9 286),。,反之，,若这时汇率变动为,USDl,JPY120,（美元汇率下跌）,，美国公司就可收到,10 833,美元，比预期增加,833,美元。,可见，,汇率的变动,使美国公司承担着收到的日元兑美元后不是,10 000,美元的风险，要么少，要么多，交易风险也就这样产生了。,2.,外汇风险的种类,2,、会计风险,(accounting exposure),亦称折算风险。它是指由于汇率的变化而引起,资产负债表,中某些外汇项目金额变动的风险。,会计风险的特点是：,发生折算风险时，用外币计量的项目,(,资产、负债、收入和费用,),的发生额必须按本国货币重新表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。,2,、外汇风险的种类,假设美国某一公司在,英国银行持有银行往来账户,余额,100 000,英镑。,如果,开始,时，每英镑值,1,60,美元，美国母公司在英国银行的往来账户余额是,160 000,美元。,此后,美元升值，英镑贬值，每英镑只值,1.40,美元，使美国公司的英国银行往来帐户余额变为,140 000,美元。,在,两个折算日期,，英镑余额价值降低了,20 000,美元,(160 000,140 000),。,2,、外汇风险的种类,3,、经济风险,(economic exposure),是指由于突然的汇率变动，引起公司或企业的,未来一定期间,的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。,经济风险的特点是：,(1),它带有主观意识。,(2),它不包括预测的汇率变动。,(3),其风险影响比交易风险和折算风险大。,二、外汇风险的构成因素,风险的构成要素：,本币、外币、时间,因此，外汇风险包括,价值风险,和,时间风险,。,三、外汇风险构成因素之间的相互关系,符号与图示,公司,外币流出 外币流入,另一种外币流出 另一种外币流入,本币流出 本币流入,箭头上的天数表示若干天后将有货币流动,根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？,无外汇风险（支付本币）,无外汇风险（收取本币）,无外汇风险（同种外币的流入与流出,金额相同、时间相同）,时间风险（同种外币的流入与流出金额相同、时间不同）,1,个月,100 000,欧元,1,个月,3,个月,100 000,欧元,100 000,欧元,根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？,外汇风险（两种外币的流入与流出时间相同）,1,个月,1,个月,外汇风险（收取外币，处于多头地位）,1,个月,外汇风险（支付外币，处于空头地位）,第二节 外汇风险管理的一般方法,一、外汇风险管理的策略,（一）完全抵补策略,即采取各种措施消除,全部外汇敞口额,、或固定成本，以达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对持有的外汇头寸进行,全部抛补,。,（二）部分抵补策略,即采取措施消除,部分敞口金额,，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。,（三）完全不抵补策略,即任由,外汇敞口金额暴露,在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。,在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。,二、防止外汇风险的主要途径,企业经营中的外汇风险管理,做好货币选择，优化货币组合,运用系列保值法,根据实际情况选择结算方法,利用外汇与借贷投资业务,签订贸易协定，采取易货贸易以防止外汇风险,做好货币选择，优化货币组合,1.,选择本币计价。,选择本币作为计价货币，,不涉及到货币的兑换，,进出口商则没有外汇风险。,2.,选择自由兑换货币计价。,选择自由兑换货币作为计价结算货币，,便于外汇资金的调拨和运用，,一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有利的货币。,3.,选择有利的外币计价。,注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币作为计价结算货币，这是一种根本性的防范措施。,一般的基本原则是“收硬付软”。,4.,选用“一篮子”货币。,通过使用两种以上的货币计价来消除外汇汇率变动带来的风险。比较典型的“一篮子”货币有特别提款权（,SDRs,）和欧元等。,做好货币选择，优化货币组合,5.,软硬货币搭配。,软硬货币此降彼升，具有负相关性质。进行合理搭配，能够减少汇率风险。,交易双方在选择计价货币难以达成共识时,，可采用这种折衷的方法。,对于机械设备的进出口贸易，由于时间长、金额大，也可以采用这种方法。,该法具体搭配有三种形式：,一是软硬货币对半；,二是软或硬货币多些；,三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进行组合，使三者各占一定的比例。,做好货币选择，优化货币组合,6.,借款与应收账款币种一致，借款与用款币种一致。,案情：,我国某企业在某年,1,月向外汇指定银行借用,100,万美元的外汇贷款，,3,个月后偿还，同时与日本商人签订进口,1.38,亿日元设备的贸易合同，,2,个月后支付货款。,支付货款时由于日元兑美元汇率上升，使该企业多付出,12.2,万美元，还款时由于美元兑人民币汇率上升，使该企业多付出,5,万元人民币，两笔共损失,68.68,万元人民币。,7.,提前收付或拖延收付法。,出口：计价货币预计将贬值 提前收款。,进口：计价货币预计将贬值 推迟付款。,预计计价货币将升值，则，反之。,做好货币选择，优化货币组合,练习：课本,186,页思考题第,2,题,8.,平衡抵消法避险,(1),平衡法，亦称配对法，指交易主体在一笔交易发生时，再进行一笔与该笔交易在,货币、金额、收付,日期上完全一致，但资金流向相反的交易，使两笔交易面临的汇率变化影响,抵消,。,做好货币选择，优化货币组合,1,个月,100 000,英镑,8.,平衡抵消法避险,(2),组对法，是指交易主体通过利用,两种资金,的流动对冲来,抵消或减少,风险的方法。,它与平衡法相比：,平衡法是基于同一种货币的对冲，而组对法则基于两种货币的对冲,。组对法比较灵活，也易于运用，但若组对不当反而会产生新的风险。因此，必须注意组对货币的选择。,做好货币选择，优化货币组合,1,个月,100 000,英镑,9.,调整价格法,是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。,主要有加价保值和压价保值两种方法。,加价保值法。,加价后商品单价加价前商品单价,x,（,1,预测货币贬值率）,例如：我国某厂家出口商品以,美元,计价结算，现在成交，,1,年后,结汇,。美元为软货币。年贬值率预计为,5,，每单位商品的原价格,500,美元，加价后的,商品价格,为：,500,（,l,5,）,525,美元,这样，出口商的利益得到了保证。,做好货币选择，优化货币组合,9.,调整价格法,压价保值法。,压价后商品单价压价前商品单价,x,（,1,预测货币升值率）,请问，加价或压价保值法可以消除汇率风险吗？,加价或压价后的进出口交易并不等于没有风险，实际上汇率风险仍然存在，只不过风险程度相对减轻而已。,此外，运用这种方法往往要与商品的购销意图、,市场需求,、商品质量等因素结合起来考虑，如果出口商品是,滞销品,，加价不易成交，出口企业就应该放弃加价或少加价；如果进口商品是我方急需且是畅销的商品，进口企业则不应过分强调压价或少压价。,做好货币选择，优化货币组合,黄金保值条款,在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各,国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含,金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同,中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。,在贸易合同中加列保值条款,例如，,英国在1967年11月18日宣布，,每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。,假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。,请问，到期时应支付多少英镑？,签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（2.48828克,100,万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，,即116.67万英镑,（,248.828,万,2.13281,），,如果没有加列黄金保值条款，就只能收付100万英镑。,（,1,）计价用硬币，支付用软币，支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付，以保证收入不致减少。,（,2,）计价与支付都用软币，但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价。如支付时这一比价发生变化，则货价按变动幅度作相应调整。,（,3,）确定软币与硬币的“商定汇率”，支付时当实际汇率超出“商定汇率”一定幅度时,则对原货价进行调整。,例如，在一项香港对美国的出口合同中，进出口双方曾订立了一条保值条款：确定以港元成交，港元兑美元（当时的硬货币）的汇价上下浮动达,2,时，就按汇价变化的幅度相应调整港元价格，浮动幅度不到,2,时，价格不变。,外汇保值条款,例：假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:,USD1=GBP0.5,；,USD1=CHF1.5,；,USD1=JPY120,；,若付款时汇率变为：,USD1=GBP0.45；USD1=CHF1.4;USD1=JPY130;,请问，这笔交易应支付多少美元？,分析：,按签约时的汇率折算，用三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。,支付货款时，15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：,33.3,万美元,32.14万美元,27.4万美元;,因此，这笔交易应该支付92.84万美元。,一揽子货币,保值条款,根据实际情况选择结算方法,1,、出口收汇的原则：安全及时,（,1,）安全：出口收汇不致遭受汇率变动的损失；出口的外汇收入不致遭到拒付。,（,2,）及时：缩小汇率变动的可能性,2,、结算方式的选择：,（,1,）即期,L/C,最符合安全及时的原则,（,2,）远期,L/C,安全但不够及时,（,3,）托收方式的安全性大大减弱,利用外汇与借贷投资业务,1.,即期合同法,是指具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。,例如：,美国,A,公司在两天内要支付进口货款,10000,英镑。,即期汇率：,GBP1=USD1.5206/1.5216,操作：买进即期,10000,英镑，