XXXX年重组并购势在必行——钢铁行业重组并购机会分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投行研究中心,纪 键,2011,年,3,月 杭州,重组并购势在必行,钢铁行业重组并购机会分析,目录,一、行业发展特,点,点及现状,二、行业发展趋,势,势分析,三、行业整合现,状,状,四、行业未来整,合,合趋势和机会分,析,析,（一）,产量高增长，产,能,能总量过剩,自,1980,年以来，中国粗,钢,钢产量增速一直,高,高于全球粗钢产,量,量增速，总量也,在,在不断增长，尤,其,其是,2000,年以后，中国粗,钢,钢产量及增速都,在,在较高的水平。,中国粗钢产量高,速,速增长,资料来源：,Wind,，工行投行研究,中,中心,（一）,产量高增长，产,能,能总量过剩,产量高速增长过,程,程中，中国粗钢,产,产量在全球占比,也,也逐渐扩大，由,1980,年的,5%,提高到,2000,年的,15%,，到,2009,年所占比例已经,接,接近一半，达到,46.56%,，,2010,年下降为,44.3%,。,全球主要产钢国,占,占比示意图,资料来源：世界,钢,钢铁协会，工行,投,投行研究中心,（一）,产量高增长，产,能,能总量过剩,中国已经成为名,副,副其实的钢铁生,产,产大国，其产量,远,远高于日本和美,国,国，分别是这两,个,个国家产量的,6,倍和,8,倍多。,资料来源：世界,钢,钢铁协会，工行,投,投行研究中心,（一）,产量高增长，产,能,能总量过剩,2008,年至,2010,年三年间，中国,粗,粗钢产能分别为,6.6,亿吨、,7.2,亿吨和,7.7,亿吨，,2011,年粗钢产能有望,达,达到,8,亿吨。,2008,年至,2010,年产能利用率在,75%-80%,之间。,2008年至2010年，中国,粗,粗钢表观消费量,分,分别为4.53,亿,亿吨、5.65,亿,亿吨和6亿吨，,分,分别较产量少4700万吨、276万吨和2700万吨。,中国粗钢表观消,费,费量与产量对比,（,（万吨）,资料来源：,Wind,，工行投行研究,中,中心,（二）,产业布局不合理,，,，集中度较低,钢厂主要集中在,华,华北、东北、华,东,东、华中，钢厂,的,的产能布局呈现,华,华北产能过剩、,城,城市钢厂过多、,沿,沿海产能不足的,布,布局弊病。,产业集中度低。,目,目前，美国、日,本,本等发达国家钢,铁,铁行业,CR4,都在,70%,以上。,2009,年我国钢铁行业,CR5,为,29.1%,，距离,钢铁产业调整和,振,振兴规划,中提出的,45%,以上的目标相差,甚,甚远。,2010,年钢铁行业,CR10,为,48.6%,，接近但未达到,钢铁产业发展政,策,策,提出的,50%,以上的目标。,（三）铁矿石依,赖,赖度高，资源受,制,制于人,中国是全球钢铁,生,生产大国，同时,也,也是铁矿石需求,大,大国。,2010,年，中国进口铁,矿,矿砂及其精矿,6.19,亿吨，较,2009,年,6.28,亿吨略低。,中国大部分国产,铁,铁矿石品位较低,，,，且位于内陆地,区,区，自给率不足,40%,。,中国铁矿石进口,依,依赖度较高，,2009,年超过了,60%,。,主要进口国家和,地,地区分别是澳大,利,利亚（,42%,）、巴西（,23%,）、印度（,17%,）、南非（,5%,）。,在铁矿石定价方,面,面不具备话语权,，,，从之前铁矿石,价,价格年度谈判中,国,国屡屡失利而被,动,动接受高涨幅，,到,到现在三大矿石,供,供应商单方面缩,短,短铁矿石定价周,期,期致使其价格波,动,动更为剧烈，种,种,种现实反映出中,国,国对上游资源涨,控,控力的薄弱。,（四）,行业效益水平低,2010,年全年，纳入中,钢,钢协统计的,77,户大中型钢铁企,业,业实现利润总额,894.07,亿元，平均吨钢,实,实现利润,173.49,元，销售收入利,润,润率只有,2.91%,，远低于全国工,业,业企业,6.2%,的平均水平。,钢铁行业毛利率,持,持续下降（,%,）,铁,铁矿石进口,单,单价创新高,目录,一、行业发展特,点,点及现状,二、行业发展趋,势,势分析,三、行业整合现,状,状,四、行业未来整,合,合趋势和机会分,析,析,（一）,2011,年,行业供需及价格,预,预测,供大于求,供给：粗钢产量,继,继续扩大，但增,速,速依然保持低位,。,。,2011,年产量预测值,6.6-6.9,亿吨,影响因素：工业,化,化城镇化促总量,增,增长，节能减排,及,及结构调整控制,增,增速,需求：增速放缓,。,。,2011,年粗钢表观消费,量,量,最少为,6.2,亿吨，世界钢铁,协,协会预测值为,6,亿吨,影响因素：结构,调,调整、房地产市,场,场调控以及汽车,、,、家电等消费品,促,促进消费政策效,应,应递减,（一）,2011,年,行业供需及价格,预,预测,中国粗钢产量与,GDP,同步增长,印,印度粗,钢,钢产量与,GDP,同步增长,（一）,2011,年,行业供需及价格,预,预测,工业化后日本粗,钢,钢产量与,GDP,关联度不强工,业,业化后美国粗钢,产,产量与,GDP,关联度不强,（一）,2011,年,行业供需及价格,预,预测,钢材价格难言乐,观,观，但阶段性行,情,情仍可出现,仍居高位的铁矿,石,石价格对钢材价,格,格形成支撑，“,高,高成本、高价格,”,局面再度出现,库存反复将加大,价,价格波动幅度，,供,供大于求决定价,格,格长期处于弱势,通,通道,（二）,“十二五”期间,发,发展趋势预测,钢铁工业“十,二,二五”发展战略,建,建议预测，“,十,十二五”期间国,内,内粗钢消费需求,的,的年均增速在2.6-4.6%,粗钢消费需求,量,量将达到6.7-7.5亿吨。,该建议为中国钢,铁,铁业在“十二五,”,”期间的发展订,立,立了八大方面的,目,目标，要求钢铁,业,业力争在,2015,年利润率达到或,接,接近工业领域平,均,均水平,。,（二,）,）,“十,二,二五,”,”期,间,间发,展,展趋,势,势预,测,测,企业,发,发展,目,目标,：,既做,强,强钢,铁,铁主,业,业又,向,向钢,铁,铁上,下,下游,产,产业,链,链延,伸,伸，,适,适度,发,发展,相,相关,多,多元,产,产业,转,转变,。,。,布局,调,调整,目,目标,：,：,控制,钢,钢铁,生,生产,总,总量,，,，在,中,中南,、,、华,东,东地,区,区建,成,成宝,钢,钢湛,江,江、,武,武钢,防,防城,港,港、,山,山钢,日,日照,等,等沿,海,海地,区,区的,现,现代,化,化钢,铁,铁生,产,产基,地,地,资源,保,保障,目,目标,：,：,争取,到,到,2015,年，,国,国产,铁,铁矿,石,石自,给,给率,提,提高,到,到,45%,以上,，,，国,外,外铁,矿,矿石,资,资源,掌,掌控,量,量占,进,进口,铁,铁矿,石,石的,比,比重,提,提高,到,到,50%,以上,。,。,产品,结,结构,调,调整,目,目标,：,：,高速,铁,铁路,、,、城,市,市轨,道,道交,通,通、,海,海洋,工,工程,和,和海,上,上石,油,油开,采,采、,大,大型,和,和特,殊,殊性,能,能船,舶,舶和,舰,舰艇,、,、节,能,能环,保,保汽,车,车、,特,特高,压,压电,网,网等,领,领域,自主,创,创新,目,目标,：,：,将完,善,善自,主,主创,新,新体,系,系，,关,关键,、,、核,心,心工,艺,艺技,术,术装,备,备即,基,基本,实,实现,自,自主,制,制造,，,，初,步,步建,立,立钢,铁,铁工,艺,艺技,术,术自,动,动化,等,等系,统,统平,台,台，,加,加大,产,产品,研,研发,力,力度,，,，重,点,点开,发,发更,高,高强,度,度、,韧,韧性,、,、高,耐,耐久,性,性的,“,“新,一,一代,”,”钢,材,材。,目录,一、,行,行业,发,发展,特,特点,及,及现,状,状,二、,行,行业,发,发展,趋,趋势,分,分析,三、,行,行业,整,整合,现,现状,四、,行,行业,未,未来,整,整合,趋,趋势,和,和机,会,会分,析,析,世界,钢,钢铁,工,工业,经,经历,了,了四,次,次大,规,规模,的,的重,组,组并,购,购。,第一,次,次：20,世,世纪,初,初的,美,美国,第二,次,次：20,世,世纪90,年,年代,的,的日,本,本,第三,次,次：,20,世纪,90,年代,的,的欧,洲,洲,第四,次,次：,以,以米,塔,塔尔,领,领导,的,的世,界,界范,围,围内,的,的并,购,购重,组,组,据,Bloomberg,统计,，,，从,1990,年至,2010,年，,全,全球,钢,钢铁,行,行业,共,共发,生,生并,购,购交,易,易,3134,笔，,将,将近,2000,笔披,露,露了,交,交易,数,数据,，,，其,交,交易,规,规模,达,达到,4024.24,亿美,元,元。,（一,）,）全,球,球钢,铁,铁行,业,业整,合,合格,局,局,（一,）,）全,球,球钢,铁,铁行,业,业整,合,合格,局,局,印度,主,主要,钢,钢铁,企,企业,日,日本,主,主要,钢,钢铁,企,企业,（一,）,）全,球,球钢,铁,铁行,业,业重,组,组并,购,购格,局,局,重组,并,并购,模,模式,：,：水,平,平型,，,，垂,直,直型,；,；境,内,内，,境,境外,。,。,重组,并,并购,目,目标,：,：实,现,现规,模,模经,济,济、,增,增加,话,话语,权,权、,进,进入,新,新区,域,域等,占,占主,导,导,高管,认,认为,并,并购,中,中极,为,为重,要,要和,非,非常,重,重要,的,的目,标,标,资料,来,来源,：,：德,勤,勤，,工,工行,投,投行,研,研究,中,中心,根据,统,统计,数,数据,，,，自2000,年,年以,来,来，,中,中国,钢,钢铁,行,行业,共,共发,生,生并,购,购交,易,易425,笔,笔，,交,交易,规,规模,超,超过357,.,88亿美元,。,。2005年开始，,中,中国钢铁行,业,业掀起并购,大,大潮，钢铁,产,产能集中度,有,有所提高。,并购模式：,宝,宝钢模式；,河,河北、山东,模,模式；沙钢,模,模式；复星,模,模式；首钢,模,模式。,（二）中国,钢,钢铁行业整,合,合规模及模,式,式,（二）中国,钢,钢铁行业整,合,合规模及模,式,式,宝钢模式：,在,在国资委鼓,励,励下，央企,牵,牵头并购，,且,且多选择跨,区,区域重组，,但,但进展受地,方,方政府左右,。,。,河北、山东,模,模式：以省,为,为单位，地,方,方国资委支,持,持，整合省,内,内钢铁企业,。,。效率高，,但,但易出现“,整,整而不合”,。,。,沙钢模式：,民,民营钢铁企,业,业，收购目,标,标多为民营,钢,钢铁企业，,收,收购活动多,集,集中在当地,。,。,复星模式：,入,入股、参股,钢,钢铁企业，,且,且多选择国,有,有钢铁企业,；,；引进市场,机,机制改造。,首钢模式：,地,地方国资企,业,业“走出去,”,”典范，实,力,力限制其多,选,选择规模较,小,小的民营企,业,业。,（三）相关,政,政策支持,钢铁产业发,展,展政策,2005,年,7,月,钢铁产业调,整,整和振兴规,划,划,2009,年,3,月,国务院办公,厅,厅关于进一,步,步加大节能,减,减排力度加,快,快钢铁工业,结,结构调整的,若,若干意见,2010,年,6,月,国务院关于,促,促进企业兼,并,并重组的意,见,见,2010,年,9,月,（四）中国,钢,钢铁企业区,域,域分布情况,华东,四强并列：,宝,宝钢集团、,山,山东钢铁集,团,团、马钢集,团,团、沙钢集,团,团。,华南,三足鼎立：,广,广西钢铁集,团,团、广东钢,铁,铁集团、华,菱,菱钢铁集团,。,。,华北,双雄争霸：,河,河北钢铁集,团,团、首钢集,团,团。另有渤,海,海钢铁集团,、,、太钢集团,也,也各踞一方,。,。,东北,一家独大：,鞍,鞍钢集团。,西部,规模尚小：,除,除已经陆续,被,被其他钢铁,集,集团收入麾,下,下的