资源描述
单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,辽源 潘奕宏,整理,选自 2021年07月16日?中国经济周刊?,发布的?中国非金融上市公司财务平安评估报告? 2021年春季,原 韩家平 蒲小雷 记者 李勇,序言,国际金融危机爆发后，世界经济陷入谷底，至今尚未走出阴影。受内外因素影响，近年来我国经济也出现了波动和下滑，尤其是2021年以来我国宏观经济系统性风险加大。,重振实体经济已经成为各界的共识。上市公司中的非金融类公司暨实体经济企业是我国经济的中坚力量。重振实体经济，更需要上市公司的崛起。,序言,为了给宏观经济决策提供科学数据支持，为广阔投资者提供价值投资依据，商务部信用评级与认证中心采用Themis技术，根据20212021年全部中国非金融上市公司财务数据，系统分析了近5年来我国实体经济上市公司财务平安状况，涉及上市公司2230家，并撰写了?中国非金融上市公司财务平安评估报告?2021年春季下称“报告。,序言,报告认为，2021年我国非金融上市公司总体财务平安状况下降，是自2021年国际金融危机以来总体财务平安最差的一年，超过1/425.88%的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险。34.35%非金融类上市公司存在财务报表粉饰嫌疑。,一、2021年总体财务平安状况近5年最差,2021年金融危机以来，中国非金融上市公司财务平安总指数Financial security index下称“FSI总指数呈现先升后降态势，2021年FSI总指数到达最高值后，FSI总指数连续3年呈现下降趋势。,一、2021年总体财务平安状况近5年最差,2021年，中国上市公司总体财务平安状况是近5年中最差的一年。2021年中国上市公司总体财务平安状况下降幅度较大-1.79%，2021年FSI总指数仍将下降，说明上市公司的整体财务平安状况进一步下滑，中国上市公司财务平安形势将更为严峻。2021年FSI总指数为5248.49点，较上年度下降了57.66个基点，降幅为1.09%。,一、2021年总体财务平安状况近5年最差,财务平安状况下滑包括：,相对整体营业规模，我国上市公司的总体资产规模较大，资产存在一定泡沫化；,从本钱指标看，我国上市公司总体本钱上升速度较快，本钱成为吞噬企业利润的主要原因；,实物性资产周转仍然存在异常。其中，固定资产周转变化度更为异常，说明固定资产投资过大，同时固定资产投资回报率很低；,借款效率普遍低下。大量上市公司借款对销售的奉献度很小，借款被用于各种不能产生销售的无效环节中。,一、2021年总体财务平安状况近5年最差,通过多期连续分析，中国上市公司FSI总指数走势与GDP增长率走势呈现正相关关系，根据FSI总指数变化情况分析，预计2021年我国GDP增长率将在2021年根底上略有下降，预计为7%7.5%。,二、各板块分析,在A股市场，由于各个板块对上市公司的指标及上市门槛要求有所差异，上市之后各板块公司所表现的财务状况也有所不同。,表现为中小板财务平安状况最好、主板和创业板财务平安状况各有隐忧。,二、各板块分析一主板市场,20212021年，非金融上市公司FSI主板指数根本处于持平或上升状态，这说明2021年世界经济危机爆发后，特别是我国2021年经济和金融刺激政策实施以来，主板上市公司并未受到经济危机影响，2021年以后经济和金融刺激政策红利主要给予了主板的大型国有企业。,二、各板块分析一主板市场,1,、具体而言，近年来我国经济刺激政策的大量货币资本主要流向了主板企业，造成主板资产泡沫化非常严重。,二、各板块分析一主板市场,2、本钱上升速度过快，企业利润被本钱严重吞噬；,二、各板块分析一主板市场,3、无形资产存在高估现象，许多企业通过高估无形资产到达虚增企业规模的目的；,二、各板块分析一主板市场,4、运营环节中债权债务周转严重恶化。在加快回收债权的同时，归还债务的速度较慢。这必将引起中小供给商的资金压力，造成中小供给商的资金短缺、危机甚至破产；,二、各板块分析一主板市场,5,、,借款使用效率非常低下。主板上市公司的总体借款效率远远低于中小板和创业板上市公司，其大量借款被用于无效环节。,二、各板块分析二中小板市场,长期以来，中小板上市公司的财务平安状况一直远远领先于主板和创业板。但是近5年来FSI中小板指数一直快速下降，这说明2021年国际金融危机爆发后，中小板上市公司受到的冲击较大，总体财务平安逐年下降。,二、各板块分析三创业板市场,2021年以前，创业板上市公司的财务平安状况一直领先于中小板和主板上市公司。但是，2021年创业板上市公司的财务平安状况迅速恶化，降幅超过了12%。2021年，FSI创业板指数同比又下降了124.4个基点，降幅为2.28%。,二、各板块分析三创业板市场,目前，FSI创业板指数仅比FSI总指数高113.38个基点，创业板已经成为证券投资市场高风险区域，如果财务平安状况进一步下滑，创业板市场财务平安前景堪忧。,二、各板块分析三创业板市场,具体而言，创业板市场非金融类上市公司存在本钱上升速度较快、无形资产严重高估、赊销债权周转期不断扩大等问题。,三、分行业分析,农林牧渔业整体出现回暖，机械等行业下滑趋势难改。,三、分行业分析,结合国家统计局和Themis模型分类标准，中国三大产业中，第一产业所属一个门类行业，即农林牧渔业；第二产业所属11个门类行业，即采矿业、机械工业、钢铁工业、化学工业、食品工业、纺织工业、医药工业、其他工业、公共事业、建筑业、多种经营行业；第三产业所属8个门类行业金融行业除外，分别是商务流通领域的交通运输业、仓储业、批发行业、零售行业、住宿和餐饮业、电信业、计算机效劳业以及生产和生活效劳领域的房地产业。,三、分行业分析,FSI第一产业指数在2021和2021年连续两年下降后，2021年较快上升，财务平安状况好转，反映出第一产业整体出现回暖。,三、分行业分析,FSI第二产业指数近两年连续快速下降，同时是2021年唯一下降的产业。,由于第二产业上市公司行业和企业众多，致使FSI总指数下降。这说明，2021年我国第二产业财务平安下降将是上市公司总体财务平安下降的根源，工业制造业总体财务平安状况较为严峻，影响宏观经济走势。,三、分行业分析,FSI第三产业指数连续两年下滑后，2021年将出现小幅上升，第三产业整体稳定。由于房地产业财务平安指数远低于其他行业，使FSI第三产业指数偏低。,三、分行业分析,2021年，在20个门类行业中，行业财务平安指数上升的有10个行业。其中，行业财务平安指数上升幅度最大的是公共事业，行业财务平安指数同比上升了13.98%；其次是房地产业，财务平安指数同比上升了11.49%；第三是批发业，行业财务平安指数同比上升了6.23%。其他财务平安指数上升的行业有：零售业、多种经营业、农林牧渔业、纺织工业、化学工业、医药工业、食品工业等。,三、分行业分析,行业财务平安指数下降的有10个行业。其中，采矿业和仓储业、建筑业的行业财务平安指数下降幅度最大，分别是12.19%和11.86%，7.45%。其他财务平安指数下降的行业有：钢铁工业、住宿和餐饮业、运输业、效劳软件业、其他工业、电信业、机械工业等。,三、分行业分析,值得注意的是，虽然上升行业和下降行业数量持平，但是下降行业的下降幅度均值高于上升行业幅度均值，因此我国总体财务平安指数仍处于下降趋势。,三、分行业分析,从20个行业财务平安指数的绝对值来看，2021年FSI医药行业指数最高，指数值为6225.8点，行业整体财务风险最小；第二位是食品工业，FSI指数值为6124.48点，行业整体财务风险也很小。FSI房地产行业指数最低，行业指数值为2432.55点，行业整体财务风险最大；其次是建筑业，行业指数值为3973.46点，行业整体财务风险也非常大。,三、分行业分析,报告指出，2021年，房地产业财务平安指标有以下三个问题需要关注：,债权债务周转严重异常，主要表达在债务支付极为缓慢；,借款使用效率仍然非常低；,资产效率非常低下，资产泡沫化严重。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,通过,Themis,纯定量异常值评级分析看，在,2230,家样本中，有,766,家上市公司存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑，占全部样本上市公司的,34.35%,。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,从行业情况看，房地产上市公司存在财务报表粉饰嫌疑有,96,家，行业占比达,74.42%,；第二是多种经营业，存在粉饰嫌疑上市公司,35,家，行业占比,62.5%,。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,存在财务报表粉饰嫌疑、同时又存在财务风险的上市公司数量为306家，占所有存在财务风险上市公司总数602家的50.83%。说明由于面临股价、监管和退市等压力，越是财务风险大的上市公司，其财务报表粉饰的动机和意愿越强烈，出现财务报表粉饰的可能性越高。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,粉饰主要集中在公司运营环节的科目，包括销售本钱、销售收入、应收账款、应付账款等。在运营环节粉饰最严重的会计科目是应收和应付科目，这两个科目存在坏账计入应收账款、应收账款藏匿、应付账款藏匿等。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,此外，该报告还对重点区域上市公司财务平安状况进行了分析。分析显示，近两年来，多数区域FSI指数均处于下降趋势。其中，北京市FSI指数下降最快，累计降幅为10.79%；其次是江苏省，累计降幅为8.41%；第三位是浙江省，累计降幅为5.73%。说明这三个区域上市公司财务平安状况下降较快，应引起关注。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,从优秀上市公司比例看，较优秀上市公司占比最高的是上海市，比例为,8.24%,；其次是浙江省，比例为,8.14%,；江苏省排在第三位，比例为,7.73%,。,四、,766,家上市公司存在财务报表粉饰嫌疑,从风险较大上市公司比例看，有财务风险占比最高的是北京市，比例为,28.33%,；其次是上海市，比例为,24.71%,；第三是深圳市，比例为,23.03%,。,五、总体结论和2021年预测,近3年来，中国非金融类上市公司FSI总指数呈现下降趋势，尤其2021年中国上市公司FSI总指数降至近5年来新低，反映出2021年中国宏观经济将面临调整，实体经济出现的经营和财务困难不容无视，企业财务风险进一步加大。2021年，中国上市公司优秀企业的总体数量减少，同时，存在风险的上市公司数量正在增加，鉴于中国证券监管机构已经大力推动退市制度，已有财务风险的公司将面临更为严格的审查，可以预计，中国上市公司退市数量和比例将在今后数年快速增加。,五、总体结论和2021年预测,主板上市公司的财务平安指数下降，同时，近5年来上市公司FSI主板指数低于同期FSI总指数，说明主板上市公司的总体财务平安状况低于中小板和创业板，这与监管当局和投资者普遍认为的主板上市公司经营状况和财务状况好于中小板和创业板、主板上市公司更平安的观念相反。从主板上市公司财务平安指标来看，主板上市公司的财务风险高于中小企业板和创业板。,五、总体结论和2021年预测,FSI中小板指数呈现快速下降趋势。这说明，我国经济周期调整对中小板上市公司带来长期负面影响。从中小板财务平安指标数据看，2021年中小板总体财务平安性远高于主板、创业板。因此，目前中小板市场仍然是我国资本市场中最平安的投资市场。,五、总体结论和2021年预测,从近4年创业板财务平安指数看，FSI创业板指数那么一直处于下降趋势。同时，创业板多项财务平安指标出现异常。这说明，我国经济结构调整对创业板上市公司影响很大，创业板财务平安质量已经远远低于三年前水平，创业板上市公司的风险正在聚集。如果这一趋势得不到遏制，创业板可能成为风险最大的分市场板块。,五、总体结论和2021年预测,2021年房地产业财务平安指数快到达近5年来行业的最高点。但是，FSI行业指数是所有行业中最低的。少数优秀房地产公司财务平安状况极佳，但大多数中小房地产公司财务风险极大。在2021年的3个季度里，FSI房地产指数曾出现2000多点上下巨大波动，反映了该行业的财务不确定性和政策导向性。2021年，该行业财务平安趋势为不确定。从投融资角度看，该行业2021年需进一步观察。同时，在投资该行业时，应考虑投资财务平安状况好的上市公司。,六、,Themis,异常值信用评级技术,通过以破产企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间的变化关系和合理化程度，从而预测财务风险和财务粉饰的分析模型。,全文完,
展开阅读全文