企业资产证券化业务基本要求

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,2/2/2016,#,Part,1,企业资产证券化基础资产基本要求,企业资产证券化基础资产的基本要求,（哪些基础资产可以用来证券化）,基本要求为：,1,、符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。,2,、基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。,3,、基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产,财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。,4,、基础资产的交易基础应当真实、交易对价应当公允，现金流应当持续、稳定。,5,、基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制,。,企业资产证券化负面清单,（哪些基础资产不能用来证券化）,一、以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资,本合作模式（,PPP,）下应当支付或承担的财政补贴除外。,二、以地方融资平台公司为债务人的基础资产。本条所指的地方融资平台公司是指根据国务院相关文件规定，,由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并,拥有独立法人资格的经济实体。,三、矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产。,四、有下列情形之一的与不动产相关的基础资产：,1,、因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权；,2,、待开发或在建占比超过,10%,的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府,证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。,五、不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产。如提单、仓单、产权证书等具有物权,属性的权利凭证。,六、法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合，如基础资产中包含企业应收账款、高速公路,收费权等两种或两种以上不同类型资产。,七、违反相关法律法规或政策规定的资产。,八、最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产。,Part,2,企业资产证券化与其他融资工具的比较,融资成本比较,三年期AA+各类融资工具比较图,（单位：百分比）,三年期AAA各类融资工具比较图,（单位：百分比）,五年期AA+各类融资工具比较图,（单位：百分比）,ABS产品由于流动,性不足，融资成本,较公司债、企业债、,短融和中票有较为,明显的提高,同等评级的ABS产,品收益率也存在较,大差异,五年期AAA各类融资工具比较图,（单位：百分比）,其他差异,短融、中票、定向工具,公司债,企业债,资产支持证券,监管机构,发行制度,银监会,注册制,证监会,大公募核准制,小公募交易所预审,私募备案制,发改委,核准制,证监会,备案制,发行要求,最近一个会计年度盈利,近三年发行的短融、中票,没有延迟支付本息的情况,大公募债项评级AAA,大公募和小公募要求,最近三年年均利润对,债券一年利息的覆盖,超过1.5倍,私募满足证券业协会,负面清单,所筹资金用途符合国,家产业政策,最近三年平均可分配,利润足以支付公司债,券一年的利息,发债前连续三年盈利,更看重基础资产本身,基础资产不附带抵质,押限制,发行额度,待偿余额不得超过企业净,资产的40%,大小公募累计余额不,得超过最近一期末净,资产的40%,私募无限制,累计债券余额不得超,过净资产的40%,无限制,基础资产的现金流覆,盖本息,发行用途,无限制,公开发行公司债券，,募集资金应当用于核,准的用途；,非公开发行公司债券，,募集资金应当用于约,定的用途,用于固定资产投资项,目的，原则上累计发,行额不得超过该项目,总投资的60%,用于补充营运资金的，,不超过发债总额的20%,无限制,发行时间,首次准备发行，整个周期3-,1-3个月左右,9个月-1年,首次发行，从尽职调,查到挂牌2-3个月,23,Part,3,资产证券化的前期准备工作,资产证券化大概融资额度,以房地产租金收入做的,ABS,产品,：,1,、,融资额度在房地产物业估值的,50%,以下,。,2,、,产品期限一般为,3-5,年,。,3,、,每年的租金乘以产品期限为融资额度的上限,。,（一般要求有,1.2,倍以上的覆盖率）,4,、,融资成本与企业和项目评级相关，如果能评到,AAA,级融资成本可以做到,5%-6%,；若评级降低，融资成本相应,增高,。,资产证券化前提条件,1,、,全部签订租赁合同,。,2,、,已交付,1,个月租金（至少）,。,3,、,项目已经交付,。,4,、,尽调清单资料填写,。,Part,4,资产证券化工作进度时间表,资产证券化产品工作进度时间表,沟通确认,初步方案,尽职调查,确定最终,产品方案,合同及材料准备,产品成立,挂牌成功,初步了解基础资产情况,初步设计交易结构及安排,与融资方沟通项目预期规模、期限、交易结构等基本情况,与融资人沟通担保、差额补足等可能的增信措施,就基础资产法律属性及交易结构等与律师预沟通,协调各方确定产品基本要素及交易安排,确认相关中介方，协调各方共同尽调,聘请律师、会计师、评级、评估等第三方咨询机构,协调会计师、律师、评级、评估机构进行现场及非现场尽职调查,完成尽职调查报告，并对基础资产进行初步评估及现金流模拟,根据基础资产情况确定最终产品方案（包括产品结构、增信措施等）,协调评级机构根据尽调情况进行预评级,协调次级投资者沟通产品方案,撰写专项计划相关合同（计划说明书、标准条款、认购协议、基础资产买卖协议、托管协议、差额支付承诺函、担保函等）,协调律师出具法律意见书,协调评级机构出具信用评级报告,交易所无异议函相关申请材料准备及报送,取得交易所无异议函,产品销售推广,各方签订合同,产品成立并完成备案工作,向交易所申请挂牌,协助客户完成资产证券化融资，项目顺利落地,T-2,周,T,周,T+2,周,T+6,周,T-1,周,