我国引入期权对A股市场的影响

我国引入期权对A股市场的影响我国引入期权对A股市场的影响核心要点： ?反映在对成交量的影响上大盘蓝筹股成交活跃度上升 为了稳健起步监管层首先从ETF开始推出期权旨在防止出现通过控制个股价格而从期权市场获利的行为。通过从ETF期权推出期权产品套利者与做市商需要配置现货市场中对应标的将显著提升大盘蓝筹股成交活跃度并且海外经验也表明期权推出会显著提高相应标的资产的成交活跃度提升市场流动性。 ?短期提高大盘蓝筹股情绪不会改变股指运行方向 股票期权从上证50ETF开始试点相应大盘蓝筹股成交活跃度将上升短期可能提振市场对于大盘蓝筹股的情绪。期权实质推出不会分流股市的资金供给从而不会对股市造成直接的负面影响。原因在于：首先在期权推出后部分投资者可能会增加对于现货市场中对标的股票的配置；其次期权推出后主要分流的可能更多是相似产品的资金供给例如股指期货、融资融券等。从美国的经验看期权的推出并未改变原先股指的运行方向。 对股指波动性影响不确定或加剧股指波动性 虽然期权的推出并不会直接对股指走势方向产生影响但是其可能会通过影响股指的波动性而对股指产生助涨助跌的效果。期权对于标的股价的影响具有不确定性既有可能加大股价波动性也可能减少股价波动性。一方面期权有助于平抑股价波动实现标的股票的价格发现功能即当股票被高估或低估时引入期权有助于使股价回归合理价格水平。期权有助于平抑估价波动的理解思路是：引入期权后投资者的杠杆倍数放大所获得的收益或者损失更大因此将提高投资者分析公司合理价值的 动机增加市场有效性同时引入期权将丰富投资者套期保值、稳定收益的工具可能吸引更多长期机构投资者入市有利于树立价值投资观念从而有助于平抑市场波动。但是另一方面在市场投机氛围浓烈时期权会进一步加剧股价上涨、下跌的动力造成股价过度反应加剧市场波动性。期权如果实际推出时大市环境良好那么有可能加速市场的上扬但是如果推出期权时经济面临较大下行压力、或者海外出现不确定因素则有可能造成市场的失速下跌。从结构来看期权业务的推出直接利好券商板块短期来看可能继续提振券商板块的表现。但是从20_年股指期货和融资融券业务推出后的券商板块表现来看如果期权实际推出时大盘下行压力较大券商板块相对表现可能会更差如果届时大盘总体情绪较好券商板块也可能获得更高的超额收益。从技术层面看我国仅推出欧式期权因此在期权到期日集中的执行期权附近将加剧现货市场波动期权的行权时间定在每月的第四个周三在该交易日的前后一段时间可能加剧现货市场的波动一方面行权时直接影响现货市场价格另一方面临近期权到期投机者与套利者的活动可能更为活跃加剧现货市场波动。 第 3 页 共 3 页