如何进行行业及上市公司研究

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,如何进行,行,行业和公,司,司研究,行业研究,与,与公司研,究,究关系,行业分析,的,的目的：,是,是为了更,有,有效地进,行,行个别企,业,业的研究,。,。有经验,的,的研究员,通,通常会首,先,先选择负,责,责行业中,最,最具发展,前,前景的行,业,业，然后,在,在这个（,这,这些）行,业,业中研究,那,那些价值,与,与价格接,近,近或被低,估,估了的公,司,司。,自上而,下VS,自下而上,。,。,自上而下,为,为争取盈,利,利，自下,而,而上为排,除,除地雷。,公,司VS,股票,好公司不,一,一定是好,股,股票，好,股,股票还要,买,买（卖）,个,个好价格,。,。,行业分析,关,关注的重,点,点,行业分析,：,：通过对,行,行业增长,前,前景和行,业,业结构的,分,分析，预,测,测行业经,营,营环境的,变,变化。,关注的重,点,点包括：,行,行业增长,前,前景、行,业,业利润前,景,景和行业,成,成功要素,。,。,对行业增,长,长前景，,主,主要分析,行,行业的外,部,部发展环,境,境、行业,的,的生命周,期,期以及行,业,业波动与,经,经济周期,的,的关系等,。,。,对行业利,润,润前景，,主,主要分析,行,行业结构,，,，特别是,业,业内竞争,的,的方式、,业,业内竞争,的,的激烈程,度,度、以及,业,业内厂商,的,的谈判能,力,力等。,行业驱动,要,要素：定,量,量,油,油价，通,信,信固定资,产,产投资等,；,；定性（,可,可转化为,定,定量）,周期性,、,、特定事,件,件影响（,小,小煤窑）,等,等。,新兴行业（导入，,成,成长）,成熟行业,衰退行业,主要根据,需,需求量的,变,变化及未,来,来发展趋,势,势来判断,时间,需求量,导入,成长,成熟,衰退,行业生命,周,周期,行业与经,济,济周期的,关,关系,主要指一,个,个行业对,经,经济周期,波,波动的反,映,映。基于,行,行业对周,期,期的反映,，,，可将行,业,业分为三,种,种类型：,增,增长性、,防,防御性、,周,周期性行,业,业。,增长性行,业,业：销售,和,和利润在,经,经济周期,的,的不同阶,段,段均保持,高,高于经济,整,整体水平,的,的增长。,如,如高科技,。,。,防御性：,销,销售和利,润,润在经济,周,周期的不,同,同阶段均,保,保持稳定,增,增长。公,用,用事业、,食,食品。,周期性：,利,利润变动,跟,跟随经济,周,周期，并,且,且波动幅,度,度大于整,体,体经济。,如,如钢铁、,建,建材。,行业竞争,分,分析模型,：,：波特模,型,型,波特模型,是,是分析行,业,业利润前,景,景的有力,工,工具。,它认为行,业,业利润率,受,受五种力,量,量的影响,：,：现有竞,争,争对手、,潜,潜在进入,者,者、替代,者,者、买方,、,、卖方。,它有助于,预,预测行业,的,的演进、,分,分析公司,业,业绩差别,的,的原因，,并,并确定行,业,业成功关,键,键因素（KeySuccessFactor）,。,。,行业竞争,分,分析模型,：,：波特模,型,型,潜在进入,者,者,买方,替代品,供方,行业内现,有,有,的竞争对,手,手,市场结构,分,分析（企,业,业之间的,关,关系）,规模经济,性,性与市场,集,集中,（规模经,济,济不仅要,看,看绝对产,能,能，还要,看,看单位产,品,品成本的,下,下降趋势,）,）,完全竞争,，,，垄断竞,争,争，寡头,垄,垄断，完,全,全垄断,（案例：,移,移动通信,）,）,产品差别,化,化,（竞争的,主,主要手段,，,，物理，,品,品牌，产,地,地，售后,服,服务）,进入壁垒,与,与退出障,碍,碍,计划经济,的,的历史对,许,许多行业,的,的市场结,构,构产品不,利,利的影响,（如彩电,等,等）,注意关键,原,原料价格,及,及产品价,格,格变动,原料价格,、,、能源价,格,格,（例：炼,铝,铝：氧化,铝,铝、电力,铝锭；炼,油,油：原油,成品油）,产品价格,（例：有,色,色金属,伦敦金,属,属期货交,易,易所）,注意影响,它,它们变动,的,的因素,（例：,美铝,氧化铝价,格,格，,中东局势,原油价格,）,）,注意产销,量,量、销售,收,收入的变,动,动,需求量,（需求量,的,的估计是,比,比较困难,的,的）,产销量,特别注意,产,产销比率,及,及产销量,的,的增长率,的,的变化（,充,充分利用,权,权威机构,的,的统计资,料,料。例：,上,上半年的,统,统计资料,显,显示，汽,车,车产销量,快,快速增长,）,）,销售收入,产业链结,构,构的变动,产业链上,行,行业之间,的,的关系,多对多（,多,多数行业,）,）,一对多（,移,移动通信,服,服务商与,手,手机用户,）,）,多对一（,通,通信设备,商,商与通信,服,服务商）,影响供给,、,、需求、,定,定价权等,诸,诸多因素,利润总额,在,在产业链,上,上的分配,结,结构,案例：手,机,机产业链,核心技术,设,设计-,芯,芯片生产-外观,设,设计组装-销售,产业政策,产,业,业,政,政,策,策,的,的,出,出,现,现,合,理,理,评,评,估,估,产,产,业,业,政,政,策,策,对,对,经,经,济,济,增,增,长,长,的,的,作,作,用,用,日,本,本,的,的,经,经,验,验,：,：,推,推,动,动,日,日,本,本,经,经,济,济,增,增,长,长,的,的,不,不,是,是,产,产,业,业,政,政,策,策,，,，,而,而,是,是,良,良,好,好,的,的,市,市,场,场,机,机,制,制,加,加,上,上,日,日,本,本,式,式,的,的,企,企,业,业,家,家,精,精,神,神,行,业,业,研,研,究,究,总,总,结,结,从,行,行,业,业,研,研,究,究,角,角,度,度,发,发,现,现,投,投,资,资,机,机,会,会,，,，,只,只,是,是,寻,寻,找,找,投,投,资,资,机,机,会,会,的,的,一,一,种,种,方,方,法,法,，,，,但,但,绝,绝,对,对,不,不,是,是,唯,唯,一,一,的,的,行,业,业,研,研,究,究,必,必,须,须,落,落,实,实,到,到,公,公,司,司,研,研,究,究,的,的,层,层,面,面,注,意,意,上,上,市,市,公,公,司,司,的,的,行,行,业,业,代,代,表,表,性,性,多,从,从,宏,宏,观,观,研,研,究,究,角,角,度,度,，,，,看,看,看,看,行,行,业,业,的,的,地,地,位,位,与,与,发,发,展,展,趋,趋,势,势,公,司,司,研,研,究,究,对,内,内,：,：,投,资,资,决,决,策,策,投,行,行,对,外,外,：,：,基,金,金,等,等,客,客,户,户,证,券,券,研,研,究,究,工,工,作,作,必,必,须,须,解,解,决,决,的,的,两,两,大,大,问,问,题,题,掌,握,握,足,足,够,够,的,的,资,料,料,与,与,信,信,息,息,（,基,基,础,础,）,）,掌,握,握,科,科,学,学,实,实,用,用,的,的,研,究,究,方,方,法,法,（,灵,灵,魂,魂,）,）,不,要,要,把,把,研,研,究,究,报,报,告,告,做,做,成,成,资,资,料,料,的,的,堆,堆,砌,砌,招,股,股,说,说,明,明,书,书,上,市,市,公,公,告,告,书,书,年,报,报,与,与,中,中,报,报,重,要,要,公,公,告,告,媒,体,体,报,报,道,道,从公开资料,中,中提取哪些,数,数据与信息,，,，以及详细,的,的程度，应,取,取决于公司,研,研究准备采,用,用的盈利预,测,测和估值的,方,方法与模型,理透上市公,司,司的公开材,料,料,企业的组织,结,结构图（以,利,利润中心或,价,价值中心为,要,要素）,资产分布（,特,特别注意应,收,收款，评估,形,形成的资产,，,，金额较大,的,的固定资产,与,与在建工程,）,）,主要产品种,类,类及其经济,数,数据(售价,成本构成,等,等，必须把,变,变动成本与,固,固定成本分,开,开考察),主要业务的,技,技术与流程,（,（可采访技,术,术专家）,大股东和高,管,管人员的情,况,况,将尚不清楚,但,但必需的信,息,息列入调研,清,清单,重点关注的,内,内容,了解公司的,背,背景材料,行业背景,（社会需求,，,，行业成长,阶,阶段，经济,周,周期与行业,，,，市场结构,，,，市场行为,，,，影响行业,兴,兴衰的因素,，,，产业政策,）,）,区域背景,（自然基础,条,条件，区域,内,内的,比较优势,）,企业背景,将尚不清楚,但,但必需的信,息,息列入调研,清,清单,初步建立盈,利,利预测与估,值,值的模型,模型的前提,假,假设,模型的构成,：,：结构与数,据,据,将尚不清楚,但,但必需的信,息,息列入调研,清,清单,将可能出现,变,变动的信息,列,列入调研清,单,单,盈利预测模,型,型,估值模型,充分思考企,业,业运作中的,核,核心要素,存在的和可,能,能出现的问,题,题,存在的和可,能,能出现的机,遇,遇,产品的竞争,能,能力分析（,成,成本优势，,技,技术优势，,品,品牌优势，,销,销售优势）,公司的经营,管,管理分析，,应,应变与创新,能,能力,成长性分析,（,（并购，新,项,项目，新技,术,术储备）,公司发展中,的,的各种变数,将尚不清楚,但,但必需的信,息,息列入调研,清,清单,SWOT分,析,析,SWOT分,析,析法又称为,态,态势分析法,，,，它是由旧,金,金山大学的,管,管理学教授,于,于20世纪80年代初,提,提出来的，,是,是一种能够,较,较客观而准,确,确地分析和,研,研究一个单,位,位现实情况,的,的方法。,SWOT四,个,个英文字母,分,分别代表：,优,优势（Strength）、劣势,（,（Weakness）,、,、机会（,opportunity,）、威胁（Threat）。,好的策略应,利,利用公司的,优,优势去争取,各,各种发展机,会,会，并纠正,公,公司的弱点,以,以应付潜在,的,的威胁。,SWOT分,析,析,SWOT,的,的关键问题,：,：,公司是否具,备,备特定策略,可,可利用优势,？,？公司的弱,点,点是否妨碍,特,特定策略的,采,采用？,公司策略需,要,要解决的弱,点,点？,公司的弱点,是,是否妨碍其,采,采用特定策,略,略？,公司的优势,可,可否帮助其,追,追求哪些发,展,展机会？,公司最需担,心,心的弱点是,什,什么,外部机会：,公司环境中,可,可能促进公,司,司形成竞争,优,优势,公司环境中,可,可能为公司,提,提供重要增,长,长渠道的各,种,种因素,外部威胁：,新技术和新,产,产品的产生,新竞争者的,出,出现,人口特点和,生,生活方式的,变,变化,竞争对手的,加,加入和创新,调研前准备,调研前的准,备,备工作异常,重,重要,（形成调研,的,的问题清单,，,，并对这些,问,问题进行重,新,新设计；2,建,建立与上市,公,公司人员进,行,行交流的知,识,识基础）,调研前应初,步,步建立盈利,预,预测与估值,的,的模型,（调研完成,之,之后再进行,完,完善）,问题重新设,计,计的要点：,切忌问题表,述,述太长,切忌回答问,题,题所需的表,述,述太长,切忌提问目,标,标不清,切忌问题标,的,的太大（分,拆,拆）,提问方式及,表,表述要能让,对,对方接受,打乱提问，,让,让对方搞不,清,清你的逻辑,设计好问题,可,可能的多种,答,答案，诱导,对,对方，观察,对,对方的反应,上市公司实,地,地调研,选择合适的,对,对象进行合,适,适的访谈,验证自已的,许,许多设想,实地考察公,司,司的生产经,营,营情况，投,资,资项目进展,