《债券价格决定》PPT课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第九讲 债券的价格决定,本节知识点提要,终值与现值（掌握）,普通年金与永续年金（熟悉）,债券的价值评估（掌握）,债券定价的基本模型,附息债券的定价,一次性还本付息债券的定价,零息债券的定价,一、终值与现值,1.终值（,未来值,）采用,复利,计算,终值：指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。,计算公式：,例：某人将10000 元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过1年、2年、3年的期终金额分别为多少？,看图思考P97,当r一定时，n变大，终值如何变化？为什么？,当n一定时，r变大，终值如何变化？为什么？,2.现值（,贴现值,）计算现值的过程叫,贴现,现值是终值的逆运算。,计算公式：,例：某人,拟,在5年后获得本利和10 000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？,看图思考P98,当r一定时，n变大，现值如何变化？为什么？,当n一定时，r变大，现值如何变化？为什么？,二、普通年金与永续年金,年金：指等额、定期的系列收支。,如：分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金等。,1.普通年金,普通年金又称“后付年金”，指各期期末收付的年金。,普通年金的终值,设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值s为：,普通年金的现值,是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。,计算公式：,2.永续年金(终身年金),无限期定额支付的年金，称为永续年金。,计算公式：,推导过程：,当 时，的极限为0。,三、债券的价值评估,1.债券定价的基本模型,典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。,基本模型为：,债券的理论价值债券为投资者提供的未来现金流量的现值,2.附息债券的定价,三个基本假设：,（1）固定利率,（2）利息每年支付一次；,（3）下一次利息支付恰好是从现在起12个月之后收到；,计算公式：,思考：什么是必要收益率？,投资者应该获得的最小收益率。,如何确定必要收益率？,根据与目标债券具有相同或相似信贷质量及偿还期限的债券,练习题,有一张票面价值为100元，5年期的债券，票面利率为10%，投资者要求的必要收益率为6%。求该种债券的理论价格。,参考教材计算过程,3.一次性还本付息债券的定价,计算公式：,4.零息债券的定价,回忆：什么是零息债券？,计算公式：,小结：,思考影响债券定价的因素有哪些？,必要收益率（无风险利率、违约风险等）,待偿期限,可比债券收益率（市场必要收益率）,债券发行价格的确定方法P71,其中：N为债券有效期限,A为年息,