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,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,*,*,第四章：离岸金融市场,国际金融市场的核心部分,是从事境外金融业务的离岸市场。离岸市场不是指某一市场的地理位置，而是相对于在岸市场,(,传统的国内市场,),而言，以区别市场中交易货币的性质。,20,世纪,50,年代以后，国际金融领域出现重大变化，,将特定货币的存放业务转移到货币发行国境外进行，从而摆脱发行机构的管制和影响，人们将此类市场称作离岸市场。,欧洲货币市场,1,2,随着经营欧洲美元业务的跨国银行机构遍布全球，欧洲美元的活动范围也逐步扩大。美国经过多年的探讨，最终于,1981,年,12,月批准在其境内建立国际银行业设施。主要内容包括：,(1),允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国居民、银行、公司以及美国海外公司的存款；,(2),免除存款准备金要求，不受存款利率上限的约束，同时免除联邦存款保险公司规定的保险总额和保险课税；,(3),允许上述银行对外国居民、企业及美国的海外附属公司提供贷款，但贷款必须用于美国境外。,欧洲货币市场的形成与发展,第二次世界大战后,西方国家的生产、市场日趋国际化,促进了货币市场和资本市场的国际化。,内在原因,外在原因,其他国家的政策影响,美元币值降低,美国国际收支逆差,美国政府金融政策的影响,欧洲货币市场结构,欧洲资金市场是办理,短期,信贷业务的市场，主要进行,1,年以内的短期资金存放。,欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至,7,天的存款，可随时发出通知提取；另一种是定期存款，分为,7,天、,1,个月、,2,个月、,3,个月、,5,个月等多种期限，通常以,1,个月和,3,个月的短期存款居多。其中,3,个月的短期存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准。,1.,欧洲资金市场,数目大,周转快,调拨迅速,反应灵敏,2,它是银行间市场,银行同业交易占很大比重,3,4,5,这个市场没有一个中央管理机构,几乎不存在任何管制,经营比较自由,它是高度竞争性的市场。市场很少限制,因而竞争激烈,效率很高,它有独特的利率结构。由于不受管制又不需要保存存款准备金,所以利差可以保持很小的水平,1,银团贷款亦称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。银团贷款金额巨大，一般在,5,亿,10,亿美元，且专款专用。贷款的对象多为各国的政府机构,(,包括中央银行,),或跨国公司。,欧洲债券市场与欧洲中长期信贷一起构成国际资本市场的主要部分。,3.,欧洲债券市场,这是欧洲货币市场放款的重要形式，用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资。期限一般在,1,年以上，大部分为,57,年。中长期借贷需签合同，有时还需经借款国的官方机构或政府担保。,2.,欧洲中长期借贷市场,欧洲货币市场的供求,1.,欧洲货币市场的资金来源,跨国公司及其他工商企业、个人及非银行金融机构,商业银行,各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备,石油美元存款,银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单,以此聚集大量欧洲银行贷款资金,2.,欧洲货币市场的资金运用,(1),跨国公司,(2),非产油国家,(3),苏联、东欧集团。,20,世纪,70,年代以来，它们采取从西方引进技术设备的政策，造成国际收支巨额贸易逆差。其巨额负债绝大部分是欧洲货币贷款。,(4),外汇投机者。自,1973,年浮动利率制度实施以来，利用利率变动而进行外汇投机买卖的交易增多了，从而扩大了对欧洲货币贷款的需求。,总之，这个市场的参与者非常广泛，它是银行间的市场，而政府筹措资金及大公司进行借贷活动也纷纷进入这个市场。商业银行则是这个市场的核心。,欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题,。,欧洲货币市场发展与信用膨胀,1.,经营欧洲货币业务的银行要承担更大的风险,欧洲货币的如下特点决定了它的高风险性,:,(1),借款人除了本国客户外，还有外国客户，或虽为本国客户，但又转手放给外国客户，所以它具有国际间极复杂的连锁关系；,(2),借款金额巨大，而又缺乏抵押担保；,(3),有时借款人把资金转借出去，几经倒手后，甚至连最终用款人是谁也不能完全掌握。银行难以与实际客户取得紧密联系，对资金运用情况更难进行了解。,欧洲货币市场发展与国际金融稳定,欧洲货币市场上的资金具有很强的流动性，每当主要货币间的汇率大幅波动或出现升贬值可能时，它的流动就进一步加剧。时而抢购黄金，时而抢购硬通货,还通过套汇兴风作浪进行投机，影响受冲击国家的货币稳定。同时，这些资金还投向证券市场抢购股票和其他有价证券。,2.,证券市场动荡加剧,欧洲货币市场的利率不受任何国家的法律限制，完全根据市场供求来决定。而各种货币的利率又是各国金融政策的主要工具，在这个意义上必然受各国经济发展状况的影响。各国为了刺激本国经济，鼓励固定资本投资，利率水平往往超低。反之，为了抑制通货膨胀，往往采取紧缩信贷、提高利率的措施。但这些措施往往因欧洲市场利率的影响而受到较大干扰,预期目标不易实现。,3.,影响各国金融政策的实施,国际债券市场可以分为两大部分：外国债券和欧洲债券,外国债券是指借款人在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。,外国债券的发行者是一个外国主体。最重要的外国债券市场包括苏黎世、纽约、东京、法兰克福、伦敦和阿姆斯特丹等。,欧洲债券及其种类,1.,欧洲债券的含义,欧洲债券是指借款人,(,债券发行人,),在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券,。这种境外债券通常是由一些国家的银行和金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由有关国家向投资人提供担保，因此，这个市场作为本国资本市场和外国债券市场以外长期资金筹措的第三个来源，其特点是对借贷双方来说都具有国际性。,(1),按照发行期限的长短，可分为短期债券,(,一般是,2,年,),、中期债券,(25,年,),和长期债券,(5,年以上,),。,(2),按利率规定情况，可分为固定利率债券、浮动利率债券和混合利率债券。,(3),按出售方式，可分为公募债券和私募债券。,(4),按清偿的要求，可分为到期清偿本息或每半年、一年付息一次,2.,欧洲债券的种类,对于筹资者来讲：,第一，发行欧洲债券进行融资的成本更低。,第二，由于是境外市场，不需要向有关国家申请批准，不受各国金融法令的约束。债券发行自由，手续比较简便、灵活，而且在审批手续、资料提供、评级条件掌握等方面都比较宽松。,第三，可以自由选择货币面值，通常以,1 000,美元或与,1 000,美元等值的其他欧洲货币为面值发行。,第四，可以用一种货币发行，也可以用两三种货币发行，到期由贷款人选择使用对自己最为有利的货币还本付息。,欧洲债券市场的特点,对于投资者来说，由于发行人一般是各国政府、国际金融机构和信誉卓越的公司，所以投资比较安全；而且，债券利息收入在多数国家免税，可以获得较多的收益。,此外，由于债券可以转让，金额分散，地理范围广大，一般又有政府担保，所以欧洲债券市场比一般债券欧洲债券市场容量大，完全可以满足各国政府、跨国公司和国际组织的巨额筹款需要。市场的容量大，可以筹集到大额资金，并且利率低，期限长。以前，欧洲债券期限多为,512,年，现在延长到,2030,年,甚至还出现了无偿还期的永久性债券。,离岸金融市场的特点：,（,1,）市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚,（,2,）市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系,（,3,）市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外汇管制的约束,（,4,）市场有相对独立的利率体系,
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