《证券交易》PPT课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第三章 证券交易,教学要求：掌握证券交易的种类、证券交易的原则，了解证券间接交易的基本程序与技巧，具备进行证券交易的基本能力。,第一,节 证券交易概述,第二节 证券交易的基本程序,重点与难点,重点,信用交易的基本特点,委托单填制的基本要求与技巧,竞价交易的基本机制与相关原理,难点,买空、卖空交易的特点,市价委托与限价委托的区分与使用,竞价成交的基本原理与原则,第一节 证券交易概述,一、证券交易,1,、证券交易的本质,证券交易是指已发行证券的流通转让活动。,证券交易的本质在于证券的流动性。证券交易的根源是证券流动性的内在要求。,一、证券交易,2,、证券交易的原则,公开：,指证券交易是一种面向全社会的、公开的交易活动；其核心是市场信息的公开化。,公平,：指参与交易的各方应当在相同的条件下和平等的机会中进行交易；要求所有参与者都有平等的法律地位。,公正,：指应当公正地对待证券交易的参与各方以及公正地处理证券交易事务。,二、证券交易种类,1,现货交易,2,期货交易,3,期权交易,4,信用交易,信用交易亦称“垫头交易”或“保证金交易”，是通过交付保证金而得到经纪人信用而进行的证券交易。,5,、回购交易,指证券持有人（卖方）在卖出证券给购买人（买方）时，双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种证券的交易行为。,专栏,2.1,：,信用交易,信用交易种类,保证金买长（买空、融资）交易,保证金卖短（卖空、融券）交易,信用交易特点,体现双重信用,以现货交易为原则,具有杠杆作用,是一种做空机制,例,2.1,：融资交易,小,李信用账户中有现金,50,万,元，,经,分析后,，选定证券,A,进行融资买入，,假设,A,的折算率为,0.7,，融资保证金比例为,50%,。小李先使用自有资金以,10,元,/,股的价格,买入,5,万股，这时小李信用账户中的自有资金余额为,0,，然后小李用融资买入的方式买入证券,A,，此时小李可融资买入的最大金额为,70,万元（,500.750%=70,万元,），遂以,10,元,/,股价格融资买入,7,万股,。,至此，其,融资负债为融资买入证券,A,的金额,70,万元，资产为,12,万股证券,A,的市值。,如果,A,的价格为,9,元,/,股，则小李信用账户的资产为,108,万,元，维持担保比例约为,154%,（资产,108,万,元,负债,70,万元,=,154%,）,。,例,2.1,：融资交易,如果随后两个交易日,A,价格连续下跌，第三天收盘价,7.6,元,/,股，则小李信用账户的维持担保比例降为,130%,（资产,91.2,万元,负债,70,万元,=130%,）。等于交易所规定的最低维持担保比例,130%,。,如果随后两个交易日,A,价格,连续上涨，第三天小,李,以,12,元,/,股的价格将信用账户内的,12,万股证券,A,全部卖出，,所得,144,万,元中的,70,万元用于归还融资负债，信用账户资产为,现金,74,万元。资产盈利率,48%,。,例,2.2,：融券交易,小张信用,账户中有现金,50,万,元，,经分析判断后，选定,证券,A,融,券卖出，假设融券保证金比例为,50%,。小王可融券卖出的最大金额为,100,万元（,50,万元,50%=100,万元）。,证券,A,的,最近成交价为,10,元,/,股，小王以此,价发出,融券交易委托,，融,券卖,出最大数量,10,万股（,100,万元,10,元,/,股,=10,万股）,。,至此其,负债为融券卖出,证券,A,数量,10,万股，负债金额以每日收盘价计算，资产为融券卖出冻结资金及信用账户内现金。,若,A,当日收盘价,11,元,/,股，小王的负债金额为,110,万,元（,11,元,/,股,10,万股），维持担保比例为,136%,（资产,150,万元,负债,110,万,元,=,136%,）,。,例,2.2,：,融券交易,如果,A,第三天收盘价,为,12,元,/,股，小王信用账户的维持担保比例为,125%,（资产,150,万元,负债,120,万元,=125%,），低于交易所规定的最低维持担保比例,130%,。因此证券公司在日终清算后向小王发送追加担保物通知，要求其信用账户的维持担保比例在两个交易日内恢复至,150%,以上,。,如果第三天,小王,以,8,元,/,股的价格买券还券,10,万股,，使用,融券冻结,资金,80,万,元。,买券还券成交后，小王的信用账户内融券负债清偿完毕，资产为,现金,70,万元,。盈利率,40%,。,第二节 证券交易的基本程序,一、开户,二、委托,三、竞价,四、清算交割,五、过户,一、开户,开户,即开,立帐户,。,目前,我国证券市场，需要开立两个帐户，一个是证券帐户，另一个是资金帐户。,开户的基本程序,开立证券帐户,开立资金帐户,现金账户与保证金,帐户,第三方托管,指定交易（投资沪市股票的投资者）,电话委托,与,网上交易,协议,权证交易协议,创业板交易协议,二、委托,委托方式：,递单委托,电话、电报或电传委托,信函委托,网上委托等,委托内容,证券牌名,买卖数量,买卖价格,交易方式,有效期,交割方式,委托指令类型：,限价委托,市价委托,停止损失委托,停止损失限价委托,委托即委托证券商买卖证券。,委托指令,市价委托，投资者只指明买卖数量而不指定成交价格的委托指令。,限价委托，投资者既限定买卖数量又限定买卖价格，证券商必须以限定价格或优于限定价格的价格成交的委托指令。,停止损失委托，是一种特殊的限制性市价委托，当证券价格达到或高于（低于）限定的价格时证券商买进（卖出）证券。,停止损失限价委托，是一种将停止损失委托与限价委托结合运用的委托指令，该指令包含停止损失价格和限制性价格两个指定价格。,三、竞价,价格形成类型,相对买卖,拍卖标购,竞价,由众多的买方和卖方公开竞价，最终以最低卖出价和最高买入价成交的交易方式。,竞价分为集中竞价和连续竞价,；,口头竞价、书面竞价,，,电脑竞价。,我国的交易所采用集合竞价和连续竞价的方式。,竞价成交的规则,价格优先原则,即较高的买入申报优先于较低的买入申报和较低的卖出申报优先于较高的卖出申报优先满足。,时间优先原则,即相同价位申报中先提出申报者优先满足。,案例,3.1,：,我国交易所的集合竞价,所谓集合竞价，即在,9:15,9:25,，投资者按自己所能接受的价格自由地进行买卖申报，之后，交易所电脑交易处理系统对全部申报按照价格优先、时间优先的原则排序，并在此基础上，找出一个基准价格，使它同时能满足以下三个条件：,a.,成交量最大；,b.,高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）；,c.,与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。,该,基准价格即被确定为成交价格，即开盘价,。,深交所采用,开放式集合竞价，收盘前,3,分集合竞价。,沪市：当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价。,深市：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价；若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。,案例,3.1,：,我国交易所的集合竞价,790,60,60,490,140,140,420,220,340,220,150,440,150,560,860,60,80,200,100,120,300,5.95,5.98,5.99,6.00,6.05,6.07,6.10,300,70,200,70,150,成交量,累计卖出,手数,卖出申报,手数,价格,买入申报,手数,累计买入,申报手数,集合竞价买卖申报情况,案例,3.1,：,我国交易所的集合竞价,卖,盘,卖三,6.07 120,卖二,6.05 100,卖一,6.00 120,买,盘,买一,5.99 200,买二,5.98 70,买三,5.95 300,集合竞价开盘后的盘面情况如下：,专栏,3.2,：,指令驱动制度与报价驱动制度,指令驱动制度又称竞价制度，开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的交易指令，按价格优先与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。,报价驱动制度又称做市商制度，做市商作为市场创造者，通常先垫人一笔资金建立某些证券的足够库存，然后挂出牌价，就其负责的证券向投资者进行买卖双向报价，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易，按做市商报出的买价与卖价成交，直至做市商改变报价。,专栏,3.2,：,指令驱动制度与报价驱动制度,1,、在市场运作效率方面，做市商制度能够消除非理性波动，一定程度上提高市场效率。,2,、在市场稳定性方面，做市商制度具有缓和价格波动的作用。,3,、在市场流通性方面。做市商利于保持流动性。,4,、在证券定价的合理性方面。做市商制度下，价格具有相当的合理性和准确度。,5,、在市场的透明度方面。指令驱动制度具有较高的透明度。,6,、在风险处置方面。竞价市场的平面网状构造与信息平行传导机制可能加剧市场波动。做市商市场分为两个不同质的层次，市场风险冲击被分散于两个层次上。,四、清算交割,清算交割是指一笔交易成交后，买卖双方结清价款和交收证券的过程，即卖方付出证券收受价款，买方付出价款收取证券的过程。,四、清算交割,1,、交割的种类,当日交割，一般适用于证券商自营买卖；,次日交割，一般是政府债券的例行交割；,例行日交割，以交易所规定的日期交割；,特约日交割，从成交日算起的,15,日内的某一特定契约日交割。,四、清算交割,2,、交割的,方式,交割方式,个别交割：买卖双方一对一进行的交割，一般用于当日和特约日交割。,集中交割：按净额交收原则办理的清算交割制度。分为价款清算和证券交割两部分内容。在清算中证券商必须交纳一定数额的清算准备金。,专栏,3.3,：证券交易费用,上海证券交易所费用表,2008,年,09,月,19,日,业务类别,费用项目,费用标准,开户,A,股,个人,开户费,40,元,/,户,机构,开户费,400,元,/,户,基金,开户费,5,元,/,户,交易,A,股,佣金,不超过成交金额的,0.3%,，起点,5,元,过户费,成交面额的,0.1 %,，起点,1,元,印花税,成交金额的,0.1%(,出让方单边缴纳,),证券投资基金（封闭式基金、,ETF,）,佣金,不超过成交金额的,0.3%,，起点,5,元,权证,佣金,不超过成交金额的,0.3%,，起点,5,元,债券,佣金,不超过成交金额的,0.02%,，起点,1,元,新质押式回购,1,天,佣金,成交金额的,0.001%,2,天,佣金,成交金额的,0.002%,3,天,佣金,成交金额的,0.003%,4,天,佣金,成交金额的,0.004%,7,天,佣金,成交金额的,0.005%,14,天,佣金,成交金额的,0.010%,28,天,佣金,成交金额的,0.020%,28,天以上,佣金,成交金额的,0.030%,国债买断式回购,7,天,佣金,成交金额的,0.0125%,28,天,佣金,成交金额的,0.05%,91,天,佣金,成交金额的,0.075%,大宗交易,佣金、过户费、印花税同同品种竞价交易,ETF,申购、赎回,佣金,不超过申购、赎回份额的,0.5%,组合证券 过户费,股票过户面额的,0.05%,，前三年减半,权证行权,标的股票过户费,股票过户面额的,0.05%,案例,3.3,：,“,浮动佣金制,”,改革,2002,年,5,月日，,A,股、,B,股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的,3,，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。,浮动佣金制使长期存在的佣金打折现象由暗折转为明扣，规范了市场交易行为。,佣金,制度未来取向：自由化,五、过户,指买入股票的投资者到发行公司或指定机构去办理变更股东名簿记载的手续。,复习,思考题,1,、名词解释：信用交易 委托 竞价 集合竞价 清算 开放式集合竞价,2,、我国目前采用的集合竞价有那些原则？,3,、证券交易所交易中撮合价格的基本原则。,4,、分析不同作价制度的,优缺点？,