8._财务报表综合分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第八章财务报表综合分析,【学习内容】,第一节财务报表综合分析概述,第二节盈利能力分析,第三节营运能力分析,第四节偿债能力分析,第五节开展能力分析,第六节常用的综合分析指标,【学习目标】,进一步理解会计报表所披露的信息；,掌握盈利、偿债、营运和开展能力指标的计算和分析，并能运用综合分析的指标体系，对企业的财务形势作出判断和评价。,目 录,第一节财务报表综合分析概述,一、财务报表综合分析的性质与作用,1财务报表综合分析的性质,财务报表综合分析，是以企业财务报表等核算资料为根底，通过盈利能力、偿债能力、营运能力及开展能力等各项指标的分析，整体说明企业财务状况、经营成果以及现金流量等情况的分析方法。,2财务报表综合分析的作用,1为投资人进行投资决策提供科学的依据,2为债权人提供关于企业信誉和偿债能力的信息,3为政府和社会监管机构的宏观决策与管理提供有力的信息支持,4为投资人对经营者进行鼓励和约束提供科学的依据,5为管理者改善经营、强化管理提供信息效劳,第一节财务报表综合分析概述,二、财务报表综合分析指标体系的构成见图,第二节盈利能力分析,盈利是企业重要的经营目标，也是企业生存、开展的物质根底。所以，盈利能力分析是企业财务报表综合分析的核心。其主要内容包括四个方面见上图，其指标计算过程参见教材中的例题。,一、销售盈利能力分析,销售盈利能力指标是财务报表使用者最为关注的能力指标，也是考核企业管理水平的重要依据，反映销售盈利能力的指标主要有以下三个：,1 正指标,该指标反映企业销售环节获利的水平，因其指标上下不仅与企业的本钱管理工作密切相关，而且与所处行业密切相联，因此，在分析时必须同时结合上述二个因素来进行。,一般来说，毛利率高于30%为好，低于10%较差,第二节盈利能力分析,2 正指标,该指标反映企业营业活动为社会创造价值的多少，也是衡量企业创利水平的一个重要指标。该指标越高，说明企业营业活动对社会的奉献越大，企业创利水平越高。同样，分析时也应结合行业特点来做评价。,一般来说，该指标高于15%为好,3 正指标,该指标反映企业全部活动的获利水平。一般情况下，该指标越大越好，由于净利润的形成受多种因素的共同影响，因而不能单独根据该指标的上下来判断企业的盈利能力和管理水平，而应结合销售规模的增长及净利润结构的变动情况做出客观地评价。,一般来说，该指标高于10%为好,第二节盈利能力分析,二、资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力分析是站在所有者的立场上，衡量企业盈利能力的上下。反映资本经营盈利能力的指标主要是净资产收益率。,正指标,该指标反映企业自有资本的获利水平，通过该指标的计算与分析，可以判断投资者的投资效益，引导潜在投资者的投资意向，预测企业的筹资规模及开展方向。,一般来说，该指标高于银行一年期贷款利率即时3%为好,第二节盈利能力分析,三、资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析是站在经营者的立场上，衡量企业拥有或控制的资产的盈利能力的上下。反映资产经营盈利能力的指标主要是总资产报酬率。,正指标,该指标反映企业投入与产出的关系，验证企业经营者的资产管理水平和运用效果。通过分析，有利于发现和解决企业管理中存在的问题，提高资产的使用效益。,EBIT?,EBIT，全称Earnings Before Interest and Tax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。EBIT净利润所得税利息,EBIT通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价工程时不用考虑工程适用的所得税率和融资本钱，这样方便投资者将工程放在不同的资本结构中进行考察。EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用EBIT也较净利润更具可比性。,总资产报酬率Return on Total Assets Ratio，也称投资盈利率,1、意义,表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。,一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，那么说明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。,该指标越高，说明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。,2、总资产报酬率的因素分析,总资产报酬率的影响因素,根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解,总资产报酬率=销售收入/平均总资产利润总额+利息支出/销售收入,=总资产周转率EBIT,可见，影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产周转率，该指标作为反映企业运营能力的指标，可用于说明企业资产的运用效率是企业资产经营效果的直接表达；二是销售息税前利润率，该指标反映了企业商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强销售利润率越高。可见，资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响。,总资产报酬率的因素分析,在上述总资产报酬率因素分解式的根底上，运用连环替代法或定基替代法或分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。,计算举例,据资料，XYZ公司2001净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8 400万元；2002年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2001年初资产总额 7500万元，那么XYZ公司总资产报酬率计算如下：,由计算结果可知XYZ公司2002年总资产报酬率要大大低于上年需要对公司资产的使用情况增产节约情况结合本钱效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。,总资产报酬率影响因素分析举例,ABC公司有关资料如下：单位：万元,根据表中的资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。,分析对象11.5-16.68-5.18,(1)总资产周转率变动的影响(0.480.59)28.31-3.12,(2)销售息税前利润率的影响=0.48(24.0628.31)=-2.04,分析结果说明，该企业本年全部资产报酬率比上年下降了5.18，是由于总资产周转率和销售息税前利润率下降共同引起的。前者使总资产报酬率下降了3.12，后者使总资产报酬率下降了2.04；,总资产报酬率的趋势分析举例,此外，将总资产报酬率与本行业平均指标或同类企业比照，有助于解释变动的趋势。,假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率,M公司,第一年：6=23,第二年：7.39=1.63044.53,D公司：,第一年：61.25,第二年：7.39=1.63044.53,两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解分析可以看出原因各不相同。M公司是销售利润率上升，即本钱费用下降或售价上升，而D公司那么是资产使用效率的提高。,补充知识上市公司,上市公司(listed company)是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份。所谓非上市公司是指其股票没有上市和没有在证券交易所交易的股份。上市公司是股份的一种，这种公司到证券交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件。,1股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。,2公司股本总额不少于人民币五千万元。,3开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。,4持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上。,5公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,6国务院规定的其他条件。,上述条件是为了使上市公司有较高的素质、比较大的规模、股权有合理分布，能形成一定的交易量，在投资者中形成较好的信誉。,上市公司面向社会公开发行股票，其投资者由成千上万的社会公众所构成，因此，上市公司又被称为公众公司，上市公司的业务经营同广阔公众投资者的利益和社会稳定紧密相联。可见，公司在证券交易所上市只是进入证券市场的第一步，它还必须承担上市后的持续性义务。,上市公司首先要按照“产权明晰、权责明确、政企分开，管理科学的现代企业制度要求，切实转换经营机制，标准运作；其次，上市公司应切实履行对投资者和监管机构的信息披露义务，确保及时、全面、真实、准确地披露可能对股票交易产生影响的重要信息；再次，上市公司还必须按照?中华人民共和国公司法?和国际惯例，建立由股东大会、董事会、监事会和经理层共同组成的法人治理结构，有效地行使决策权、执行权和监督权，保障股东的利益和上市公司的标准经营运作。,第二节盈利能力分析,四、上市公司盈利能力分析,1普通股每股收益(Earnings Per Share,缩写EPS),正指标,该指标反映上市公司的经营成果及普通股股东每股投资的报酬水平。是股东最关心的指标之一。,2普通股每股股利(Dividends Per Share,缩写 DPS),正指标,该指标反映每一普通股能获得多少股利收益。影响该指标的因素有：上市公司的盈利能力、现金充分度及股利分配政策。,第二节盈利能力分析,3股利支付率Dividend Payout Ratio,该指标反映上市公司的股利分配比率，即股东从每股收益中实际分得了多少收益。其大小取决于公司的股利分配政策。,4市盈率Price-Earning Ratio,缩写P/E),该指标反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格，用来估计股票的投资回报与风险。市盈率越大，公众对企业股票评价越高，企业潜在的成长能力越强，但风险也更大。,因股票价格变动受多种因素的影响，因此，分析时应结合其他相关指标来进行。,该指标不应用于不同行业公司间的比较。,市盈率,名称：本益比Price to Earnings ratio也称“股价收益比率或“市价盈利比率简称市盈率,计算：上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。市盈率是估计普通股价值的最根本、最重要的指标之一。一般认为该比率保持在2030之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购置；过大那么说明股价高，风险大，购置时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。,意义：市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票假设市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。,市盈率,4.局限性：,比方，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准那么算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准那么计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营根底上的获利能力。因此，分析师往