股票价格(精品)

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,股票的价格确定与变动,北京师范大学管理学院 魏成龙教授,影响股票价格决定及变动的因素,（,1,）市场内部因素：它主要是指市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素重要部分。,（,2,）基本面因素：包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长，经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价，国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。,（,3,）政策因素：是指足以影响股票价格变动的国内外 重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布 法令和管理条例等均会影响到股价的变动。,市盈率和股票价格的关系,市盈率又称股份收益比率或本益比，是,股票市价与其每股收益,的比值，计算公式是：,市盈率：当前每股市场价格,/,每股税后利润,市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。,为了反映不同市场或者不同行业股票的价格水平，也可以计算出每个市场的整体市盈率或者不同行业上市公司的平均市盈率。具体计算方法是用,全部上市公司的市价总值除以全部上市公司的税后利润总额，即可得出这些上市公司的平均市盈率。,市盈率和股票价格的关系（续）,影响一个市场整体市盈率水平的因素很多，最主要的有两个，即该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般而言新兴证券市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，因此，新兴证券市场的整体市盈率水平会比成熟证券市场的市盈率水平高。欧美等发达国家股市的市盈率一般保持在,15,20,倍,左右。而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在,30,倍,左右。,市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率。,金融大鳄们的共同之处是什么？,对工作有火一样的热情,每一位大鳄都发自内心地热爱他（她）所从事的工作，挑选股票不仅是他们的职业也是他们的爱好。,他们热爱自己的职业，但若想在竞争中露出峥嵘还必须殚精竭虑。除了与家人相处和偶尔运动一下，他们充满了工作激情，永远在寻找着明天大有希望的投资。,金融大鳄们的共同之处是什么？,(,续,),坚守一个特殊的纪律,每一个管理人在寻找新的投资计划时都有一个清晰的、有显著特色的程序，无论业绩如何，无论市场如何，他们一概坚守这个程序。,发展个人的投资纪律是一个逐渐演进的过程，几乎没有人今天挑选股票的方式与刚出道时完全相同。他们对行之有效的程度进行磨砺和提炼，时运不济时，他们不弃不离。,金融大鳄们的共同之处是什么？,(,续,),一个集中的方式,虽然也有例外，但总的来说，大鳄们持有非常集中的投资组合。,许多大鳄承认，持有的股票只数越少，决胜市场的机会就越大；持有的股票只数越多，你的表现就可能越差。,金融大鳄们的共同之处是什么？,(,续,),丰富的生活经验而不迷信学位,华尔街大多数成功的资金管理人并不是,MBA,或者,CFA,。,事实是，虽说有大鳄持有商学位，几乎没有谁是注册的金融分析师（,CFA,）。,一个好的管理人就是和记着一样，以敏锐的嗅觉发现周围的新思想，不屈不挠地提出问题，传播信息，使股东的利益受到保护。这些技巧不一定在学校里学得到，即使是在顶尖的大学中。,金融大鳄们的共同之处是什么？,(,续,),相信互联网,每个大鳄对互联网都有毫不含糊的信心。他们相信，互联网对于投资者产生着深厚的多种影响，影响着今天正在运营着的每个公司。,新经济本质上是一种新的经济形态：以网络为平台的智能化大规模定制生产方式。,资本追逐知识 边际收益递增 规模报酬递增 速度战胜规模,决胜股市,10,法则,做自己的家庭作业,投资你来之不易的金钱之前做许多研究是非常必要的。,每一个专家，在将某个公司增加到投资组合表之前，都要经历一个特殊的调查过程。,深掘你潜在投资对象的内部情况是很重要的：“我想知道他们的产品、他们的管理层和他们的竞争者”，“我们要比任何人都更了解公司”。,“你得到公司的内情，然后查一查。如果侦探所做的就是得到某人的故事而决不核实，他们就不会是好侦探了”。,决胜股市,10,法则（续）,依赖自己的直觉,无论你做了多少家庭作业，这依然百试不爽。背景研究提供给你做出明智决策所需要的资料，但是，更经常的却不是这样，是你的直觉告诉你，一个投资最终对你是否正确。,“我认为最好的投资管理者有很强的直觉。就像一个外科医生，你问过外科医生他是怎样做手术的吗？他无法告诉你，因为他找开膝盖、大腿、心脏，就是在做这件事。我为一位非常出色的矫形外科医生投资，他不可能告诉我他怎样做手术。这只因为，他做的许多手术，许多决定都依赖于直觉。”,决胜股市,10,法则（续）,跟紧行业的领头羊,几乎毫无例外，大鳄们投资的公司具有压倒优势的市场份额，是本行业中的老大和老二，无论他们买小公司还是大公司，都是这样。,沿着这个思路，知名品牌就是另一个无价资产。,决胜股市,10,法则（续）,依赖一支优秀的支持队伍,即使大多数大鳄独自工作，他们背后也有一一只强有力的研究梯队和成熟的分析师网络，他们能够为程序输入信息。,为了获得整个梯队的成功，所有的管理人努力分享投资计划，而他们恰恰站在了一组分析师的肩膀上。,作为个体投资者你大概不可能雇佣自己的研究队伍，但是你能够建立起自己的支持梯队,通过有用的英特网站点及研究刊物，获得增加的信息，帮你进行明智的投资选择。,决胜股市,10,法则（续）,将投资集中在几个最好的主意上,决胜市场的秘密是，将最大的赌注放在他们最好的主意上。,罗,恰纳卡里斯管理着,310,亿美元的资产，而持有的股票却不足,40,。,决胜股市,10,法则（续）,坚守一个有严格纪律制约的投资程序,每位大鳄都有为选择投资对象而制定的定义明确的战略。,弗雷德里克,雷诺兹说：“我寻找增长在平均数以上的公司。我想要的企业，有强劲的单位增长，被出色地管理，享受着很好的定价权利，常常是该行业的老大或者老二。”,决胜股市,10,法则（续）,买好企业，而不是赌博筹码,把股票看成拥有企业中的部分所有权，这就非常精确地显示了股票的性质。,沃伦,巴菲特对交易股票不感兴趣，他买的是公司的所有权，只不过将股票作为一个委托，他要在这个企业中待上很长的一段时间。,吉姆,厄尔施莱格发表评论说：“我确实认为，人们频繁的调转方向是在犯错误。那不是投资你的钱的方式。你在根本上要做一个好的投资，然后和它们厮守很长的时间。”,决胜股市,10,法则（续）,有退出战略,尽管所有的大鳄带着他们所希望的持仓时间进入位置，他们都有适当的售出战略。,著名的管理人抛出的最共同理由是：如果一只股已经物超所值；他们最初购买的理论被证实错了；他们发现一个更吸引人的投资计划，需要从一个公司交换到另一个公司。,罗,恰纳卡里斯有两方面的销售纪律。“当一只股票对于我们到达了我们认为的公平价格的,20%,溢价，我们就会减仓。我们的规则是，当一个公司盈利失望时，我们分析情景，如果我们不愿意增加仓位，我们就让它出局。”,决胜股市,10,法则（续）,决不可低估管理层的重要性,不管是买还是卖一只股票，掌门人是关键。,如果没有一流的领导，伟大的产品也不会达到预期的效果。,根据克里斯,戴维斯的说法，关键是搞清楚，这些顶层的管理人员是行动者还是大话王。“与竞争对手、顾客、供应商谈话，考虑记录也是有帮助的。”,决胜股市,10,法则（续）,不要试着智胜市场,大鳄们在他们为投资组合挑选投资项目时几乎不理会“市场”。,首先市场是不可能预言的。,其次注重市场短期旋转使你丧失了高瞻远瞩的能力，即注意你持有的特殊投资，注意你考虑购买的公司的能力。从短期看，人人被市场左右。但是，放眼长期，最后的赢家是各种基本因素。,决胜股市,10,法则（续）,“市场提供的一个东西是机会。”格伦,比克斯塔夫说：“有时，市场下跌，你就有了机会购买价格上绝对有吸引力的企业。注意市场上发生着什么，对于辨认发现有朝一日你可能具有的机会，并以此和其他机会进行比较是有帮助的，但对我来说，市场本身比起个体公司要无趣得多。”,索罗斯的兴衰循环理论,索罗斯的哲学思想,索罗斯的“彻底可错性”思想：人类对于其置身的这个世界的认识是不完整的，亦即人们思维与客观实在之间永远存在着扭曲，世界上不可能有人掌握了终真理。,索罗斯认为，如果承认客观实在的认识之间永远存在着差距（扭曲），那么对这种差距及影响的认识将具有重要的意义。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,索罗斯的反射思想：索罗斯十分重视社会现象中人的思考与事实之间关联双向性的重要意义，亦即人们对社会事物思考作用（或称有思考能力的参入者）的二重性。他认为，一方面，参入者思考的目的是寻求对他们所参入情景的理解，总希望找到和事实（实在）完全相符的一幅图像，这可称之为消极的或认知的功能；另一方面，参入者的思考又同时发挥着实际的影响，即根据他们的意愿在重塑着事实（实在），这可称之为积极的或参入的功能。因此，他提出，假如这两种功能同时发生作用，就称此情境为反射。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,索罗斯的不确定性思想及其真理观：真实价值不确定的陈述不但不是没有意义，而且还比真实价值可以确定的陈述重要。后者构成知识，可以帮助我们理解世界真面目。但前者表达了我们与身俱来的不完美的理解，却可以帮助我们形象地塑造我们生于斯长于斯的世界。当然，不确定性观念的深刻意义，在于引起人们对真理的重新评估，而不是对真理的否定。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,传统的真理体系只是强调陈述的真或假两类范畴，但对于一个包含了具有思考能力的人参入的世界来说，这个体系是不够的。我们必须承认另一类真理范畴，这就是真实价值要视其影响而定的不确定性陈述或反射陈述。他称之为第三类真理，并认为反射现象构成真理概念的重要意义是，事实未必构成判断真理的惟一标准。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,索罗斯的金融思想及其操作模式,股票价格的趋势可以视为基本趋势与流行偏颇结合的反映。,流行偏颇（,Prevailing Bias,）：,股票市场存在着大量投资参入者，他们的观点总是千差万别的，假设其中部分差异可以相互抵消，而留下所谓主流观点，即称为“流行偏颇”。,基本趋势（,Underlying Trend,）：,股票基本面变化的变量，至于基本面的具体含义则难以明确和测量，一般主要包括盈余、股息、资产价值、未来竞争力及许多其他因素。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,流行偏颇与基本趋势、股票价格的互动关系：股票价格由流行偏颇和基本趋势所决定，反过来这两个因素又受到股票价格的影响；另一方面，它们三者又相互影响或互为函数，即某一函数的自变量又是另一函数的因变量。而此模式的典型过程是，如果三个变量形成持续互动的趋势，则彼此的均衡倾向将被打破，这时股票价格的边际变动应视为一个历史变动过程。其简单的典型形式是三个变量的持续相互影响，使得它们先朝某一个方向变化，然后又朝另一个方向变化，即所谓“盛衰循环”。,索罗斯的兴衰循环理论（续）,在具体关系中，当股票价格和基本趋势相互发生正面影响时，称之为趋势的自我增强（,Self-reinforcing,）；,当它们相互发生负面影响时，则称之为趋势的自我修正,(Self-correcting),。,同样，流行偏颇与它们之间也有完全类似的关系。,关键的是，其中必然存在一点，在该点上，基本趋势与流行偏颇的结合力爆发，使得股票价格趋势出现反转，这一点（反转点）的分析和判断是盛衰循环分析最关键和最困难的。,巴菲特的投资理念,巴菲特对价值的见解,巴菲特是价值投资派最成功的代表，他的投资理念始于长期在沃顿商学院执教的价值投资派鼻祖本杰明,格莱姆。格莱姆的投资方法以企业本身的价值为基准，通过分析企业的财务报表发现那些被市场低估的“雪茄烟头”股票。他认为，市场迟早会认识到企业真正的价值而抬高股价，只要投资者以低于价值的价格提前买入就会因为股价最终向价值的回归而获利。,巴菲特的投资理念,(,续,),巴菲特将企业分成两类：生产一般商品的企业和生产特殊商品的企业。对生产特殊性商品的企业而言，由于其产