2.2.股票的价值与价格(精品)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,股票的价值与价格,票面价值,:,又称面值，是股票票面上标明的金额。,发行价格,:,是股票发行时的出售价格。,平价发行：发行价,=,面值,溢价发行：发行价,面值,折价发行：发行价,面值,2,股票本身没有价值,但有价格。,股票是股东投资入股的,凭证,。,一、股票的价值,是每股普通股所代表的公司净资产。,账面价值,-,又称股票净值，每股净资产，股东权益；,市场意义：,账面价值越高，单位股票所代表的实际资产越多；,盈利能力越强；,但股票净值高，并不一定股票价格高。,清算价值,-,是公司清算时每股普通股所代表的实际价值。取决于账面价值、资产出售损益等因素。,内在价值,股票价值估计模型,股利贴现模型,思考,：股价公式,W=D/r,从何而来？市场含义？,-,即股票的理论价值，是指股票本身所固有的价值，是,未来现金流的贴现值之和。,说明：,D,t,第,t,年的股息收入；,r,为市场利率；,n,为持有股的年数；,P,n,为股票在第,n,年出售时的价格。,内在价值,研究和发现内在价值,并将内在价值与市场价格比较,;,是证券分析人员的主要任务,.,未来收益及市场利率的不确定性,;,计量模型与真实内在价值的估计值,;,多种因素影响内在价值的变化,.,二、股票的价格,股票的理论价格,股票价格又称股票行市，是指股票在证券市场上买卖价格。,市场含义：,股价与股息成正比，与市场利率成反比。,股票的市场价格,是指股票在二级市场上买卖的价格。,股票市价由股票的价值决定，但同时受多种因素的影响；供求关系是最直接的影响因素。,内在价值与市场价格,内在,价值决定,市场,价格,；,价格围绕价值波动,；,由于未来收益及市场利率的,不确定性,，,理论值,与,真实值（,估计值）存在差异。,多种因素,都会影响股票未来的收益及市场利率，从而引起内在价值的变化。,三、影响股票价格的因素,(,一,),经济周期,1,、经济周期的运行阶段,四阶段：复苏、繁荣、衰退、萧条,复苏,繁荣,衰退,萧条,2,、经济周期与股价变动关系,复苏阶段,股价回升,繁荣阶段,衰退阶段,萧条阶段,股价上涨,股价下跌,股价低迷,3,、经济周期影响股价的传导机制,经济周期,利润增减,股息增减,投资决策,供求关系,股票价格,国外学者认为,：,股价变动比经济周期循环提前,4,6,个月,(,为什么,?),股价是国民经济晴雨表。,(,二,),货币政策,货币政策对股价有直接的影响,货币政策三大工具,:,存款准备金率,再贴现率,公开市场业务,(,三,),市场利率,利率变化对证券价格的影响,.,利率,资金的价格,利率与企业债务关系,;,利率与融资成本成正比；,利率与投资取向,.,结论：利率与股价呈反向运动。,思考与实证：,中国历次调息与证券市场的波动,.,文献,（四）通货膨胀,1.,通货膨胀,:,一般物价水平的持续上涨,.,2.,通货膨胀对证券市场的影响,温和的通胀,:3%,良性刺激,股价上升。,严重的通胀,:,两位数；干扰和破坏。,恶性的通胀,:,三位数；经济危机,社会动荡。,思考,:,通胀预期对股价的影响,.,(,五,),资产净值,资产净值,:,净资产,股东权益,;,是公司的现有的实际资产,是决定股价的重要基准,.,净资产,=,总资产,负债,净资产与股价关系,:,每股净值应与股价保持一定比例,;,净值增加,股价上涨,;,净值减少,股价下跌,.,(,六,),盈利水平,盈利水平是影响股价的重要因素,股价变化先于盈利的变化,;,股价的变动幅度大于盈利的变化幅度,.,盈利,股息 股价,