企业价值资产评估培训课件75450

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2017/6/21,#,五粮液集团有限公司,关键词：现金流折现法 企业价值评估,(,收益法,),企业价值资产,评估,注师,152,班第一小组,小组成员名单,江金兰,18,邱焕,32,姚梅君,49,陈晓露,06,1.,公司概况,2.,行业状况,3.,宏观环境分析,4.,产业环境分析（五力模型）,5.SWOT,分析,6.,财务状况,公司概况,四川省宜宾五粮液集团有限公司，是全球知名的以白酒经营生产为主的特大型企业集团。,前身为,8,家酿酒作坊在,20,世纪,50,年代初联合组建的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，,1959,年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，,1998,年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。,目前，集团公司已形成以酒业为核心、多元化发展（现代机械制造、高分子材料、现代包装、现代物流为支柱）的产业格局。,公司现有职工,5,万多名，占地,12,平方公里，拥有从明初连续使用至今、从未停止过发酵的明代老窖池，也有一大批现代化、规模化的酿酒生产车间。,行业,状况,-,行业格局和趋势,1.,价值回归，白酒消费仍具潜力。,在推动经济发展的三驾马车（投资、出口、消费）中，,2016,年消费对全国经济增长的贡献占比已超过,60%,，预示着消费将成为未来经济增长的重要动力。白酒消费人群相对稳定，随着高端白酒回归大众消费，人口周期和消费结构变化将是影响白酒行业发展的主要因素之一。作为白酒消费的主力人群，中国在,30-55,岁区间的人口结构在,2015,年达到一个高峰，预计,2020,年之后才会有明显下降，因此白酒需求仍具有增长潜力。,2.,消费升级，产品创新升级加快。,伴随中国消费水平提升、消费层次移动、消费需求升级、消费,市场细分,，特别是年轻消费群体的壮大直接推动了传统酒类消费的分化和裂变，酒类消费已进入到一个多元化和个性化的时代。为全方位地满足年轻人群、现代人群和特定人群的消费需求，跨品类新品和小酒品类新品不断推出。,3.,集中度低，整合大潮即将到来。,长期以来，白酒行业整体集中度显著偏低。,2016,年三季报数据显示，,19,家白酒上市公司占行业营业收入不到,20%,，其中白酒行业三大巨头五粮液、茅台、洋河营业收入约占,行业,整体营业收入的,12%,左右。对比国际烈酒的多品牌策略，以及同为大酒种的中国啤酒三巨头的全国布局模式，中国白酒市场的集中度偏低，而且中国白酒消费的区域特征也比较明显，白酒单一品牌全国化难度较大，整合大潮蓄势待发。,目前,，白酒行业正处于建立新秩序的重构阶段中，行业集中度将进一步提高，白酒企业的分化态势也将继续。一线酒企将趋于稳定，二、三线酒企未来或迎来梯次重排，品牌集中度将会越来越高，拥有较强品牌和渠道竞争优势的名酒企业更能把握住机会，在行业深度调整、挤压式竞争阶段迅速企稳，提升市场份额,。,4.,并购整合，名酒企业优势明显。,行业由扩容式增长变为挤压式增长。,2012,年行业开始进入调整期，,2013,年持续下行，,2014,年行业进入调整深水区，,2015,年白酒上市企业初步探底回升，,2016,年大部分白酒,上市企业取得了显著的恢复性增长,。,预计,未来,3-5,年，白酒行业并购大潮持续进行，并购步伐加快，行业集中度将进一步提高。名优白酒企业由于具有出众的品牌力和产品力，同时也在过去黄金十年的发展中积累了大量的资金实力，因此在开展横向并购整合方面具有明显的优势。,5,.,互联网,+,和工业,4.0,的冲击正逐步显现,。,伴随,互联网,+,出现的,B2B,、,B2C,、,O2O,等新的销售模式，促使渠道扁平化，冲击传统经销体制，将逐步消解传统渠道模式红利，迫使白酒企业构建新的营销模式。同时智能制造开始逐步改造白酒企业的传统生产方式，部分沿海发达地区白酒企业在生产、包装、仓储配送,智能化,水平已经大幅领先内陆省份白酒企业。,宏观环境分析,一，政治法律环境分析,目前，我国,社会主义市场经济制度已基本确立,，法律制度和经济制度在不断发展完善之中，国家对企业市场主体资格的确认、财产保护、市场经营行为等方面都通过有关法律作了明确规定。现在正处经济高速发展时期，政治环境稳定，是白酒企业发展的黄金时期。,中国加入,WTO,为白酒走出国门提供了很好的机会，但同时洋酒对白酒的冲击也会更大，总之，中国加入,WTO,对白酒企业来说就是一把双刃剑,。国家,工商总局颁布于,1996,年,1,月,1,日起施行的,酒类广告管理办法,中第七条和第九条限制了规范了酒类广告的内容和酒类广告的数量，使得白酒的营销成本上升；,酒类商品零售经营管理规范,和,酒类商品批发经营管理规范,两个行业标准的颁布以及,酒类流通管理办法,将会进一步规范酒类流通秩序，保护企业利益；,食品质量认证实施规则,-,酒类,饮料酒标签标准,以及白酒产品质量标准的修订等，对白酒行业的设定更高的技术门槛，有利于真正有实力的白酒企业进一步发展；,2006,年,4,月,1,日起，白酒行业进行消费税政策调整，取消粮食白酒和薯类白酒的差别税率，改为,20,的统一税率，保留每斤白酒,0.5,元的定额税率从量征收政策。,2008,年,1,月，两税合并，企业所得税从,33%,降为,25%,。税收重大利好，增加利润,10%,以上。,新税制的实施将减少国内白酒行业的负担，尤其是大型白酒企业的负担，使高档酒尤其是名酒涨价所带来的压力得到缓解，盈利空间增加，从而提升企业的市场竞争力。,二，经济人口因素分析,据国家统计局公布的数据显示我国现有,13,亿人口，未来还会保持近千万的自然,人口增长。,我国人口总的特点是基数大，预计到,21,世纪中叶中国人口将突破,16,亿，到那时人口才可能出现下降。对于白酒企业来说，,庞大的消费人群,无疑是一次巨大的机遇,。近,20,年来中国经济一直保持高速发展，特别是,2004,年到,2007,年,GDP,增速一直保持在,10%,以上。人均国民收入和购买能力大幅度提高。,2008,年末全国金融机构各项存款年末余额达到,478000,亿元，城乡居民储蓄存款,221503,亿元。随着国民收入水平的提高，必将带来巨大的社会消费的增长，特别是,中高档消费品的增长,，,对于白酒企业来说这也是一个难得的市场机遇,。尽管,受金融危机的影响，中国经济在,09,年第一季度依然保持了,6.1%,的增长。我们对未来中国经济前景看好，中国的经济的基本面处于良好状态，出口受到巨大影响，但是白酒消费主要是国内市场。因此,白酒行业发展受到金融危机的影响较小,，同时为白酒企业实施走出的战略提供了良好的机遇。,三社会文化环境分析,中国的,白酒历史悠久,，拥有上千年的历史，早在商朝时期（距,3200,多年前），中国就已经掌握了利用酒曲酿酒的技术。中华民族数千年的饮食文化中包含着丰富的酒文化，主要体现在：营养健康的饮食科学，色、香、味的饮食艺术，风俗礼仪的饮食哲学，追求个性的饮食文明，酒消费中涉及的全部思维、行为、情感、语言、文学、科学、技术及艺术创作等,内容酒,文化源远流长，几乎在所有的场合都离不开酒,。受,近年来出现的一系列的食品安全，诸如假酒事件和三鹿奶粉事件等的启发,，人们越来越关注食品安全，越来越注重消费的安全和健康。,作为即将成为中国的消费主体的,80,后一代，他们成长在,中国经济社会高速发展时期，市场经济和社会变革深刻,的影响着他们的价值观乃至行为方式。全球化、信息化、国际互联网改变了他们的砚念、思维和表达方式，也给他们搭建了认识世界、走向世界的平台。消费中追求自我、追求时尚、追求个性的消费特征在他们身上显现出来。传统的白酒产业如何培养新一代忠实的消费者,成为了白酒企业所面临的巨大挑战,。,四，资源和技术环境分析,我国地处北半球，南北气候差异明显，四季分明，日照充足，受到大陆季风影响在南方和东部雨量充沛，非常适合农作物生长。这为白酒的酿造提供了丰富的酿造的原料和良好的酿造环境,。近年来,我国城市化进程加快，大量农田被城市建设和基础实施建设所征用，导致粮食大幅减产，粮食进口增长较快，粮食价格的上涨。导致白酒企业的成本的上涨。但同时随着近年来我国天然林保护工程、长江中上游生态屏障的建设工程的实施，,我国生态环境,明显,好转,，加之近年来我国一系列的三农政策的出台，这将,为我国粮食生产打下良好的基础,。,白酒固态发酵技术是我国传统的酿酒技术。,随着,技术的进步,，出现了以提高出酒率为特征的液态工艺和固液结合的液态法白酒酿造技术，使白酒工业的整体技术水平有了明显提高。在单位耗粮水平大幅度降低的同时，,生产工艺、制酒技术、微机应用、微波烤熟等新技术和现代化检测手段的应用,方面都取得了重大进展。白酒生产工艺现在已经基本定型，剑南春发明的白酒纳米技术更是让世人,瞩目。近年来,各种先进设备的引入使得人们对白酒有了更加深刻的认识，如泸州老窖对浓香型白酒进行了气象色谱分析。分析出白酒的主要成分。这为白酒朝着更加科学的方向发展奠定了基础。近年来出现的白酒勾兑技术使得企业能够生产出更加适合人们需求口味的白酒产品。,产业环境分析（五力模型）,产业内对手,:,贵州茅台、山西汾酒、四川剑南春等等。竞争激烈,潜在进入者,：中高端白酒进入壁垒较高。,供应方：产业纵向一体化，供应链管理较好。,代替品,：红酒、葡萄酒等等,买方,：需求结构多元，消费水平提高。,SWOT,分析,内部环境,外部,环境,SWOT,矩阵图,优势,(S),品牌优势,财务优势,营销优势,劣势（,W,）,跨行业多元发展能力不强,成本费用较高,内部管理制度不合理,遭证监会立案调查,机会（,O,）,国家政策扶持,居民消费水平提高,全球经济化,行业发展,SO,组合,加强打造高档酒,高新设备技术更新,扩大国籍市场,WO,组合,加强主营业务发展,舍弃不良业务,完善内部控制制度,威胁（,T,）,高端酒行业品牌竞争,居民消费观念转变,葡萄酒及红酒等替代品,ST,组合,扩大生产,突出自身产品特点,调整价格策略,WT,组合,调整多元化经营,改进产品,加强营销宣传,财务状况,偿债,能力,指标,财务指标,2016-12-31,2015-12-31,2014-12-31,流动比率,3.9819,5.5973,6.4979,速动比率,3.3056,4.5053,5.1323,资产负债比率(%),22.4667,15.6080,13.0919,产权比率(%),28.9769,18.4946,15.0640,从上述比率计算结果可知，五粮液的,速动比率和流动比率,的变化,趋势基本一致,，,2016,年呈下降,的趋势。速动比率的下落趋势房业企业的短期偿债能力变弱，,2016,年较,2015,年资产负债率上升了,7%,左,右，,产权比率变动,也比较,大,，说明企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强，如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，,偿债风险,就应该特别注意了。,运营能力指标,财务指标,2016-12-31,2015-12-31,2014-12-31,应收账款周转率,228.6804,188.4229,211.7869,存货周转率,0.8146,0.7946,0.7708,流动资产周转率,0.4953,0.5213,0.5570,固定资产周转率,4.5542,3.9295,3.6356,总资产周转率,0.4279,0.4378,0.4641,每股现金流量增长率(%),74.8117,742.1787,-45.5373,一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。该公司从,14,年至,16,年，,应收账款周转率趋势先降后有上升趋势,，表明,公司收帐比较速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快。,盈利能力,指标,财务指标(%),2016-12-31,2015-12-31,2014-12-31,营业利润率,37.6356,38.0725,38.2286,营业净利率,28.7517,29.5969,28.8329,