投资决策原理培训ppt课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,1,*,第七章 投资决策原理,第一节 固定资产投资的意义,一、固定资产投资的含义,固定资产投资：指用于购买和建造新的固定资产或更新改造原有固定资产的资金投入及其运动过程。,二、固定资产投资的特点,（一）循环周期长,（二）成本回收与实物更新在时间上是分离的,（三）固定资产投资规模较大,第二节,固定资产投资决策的基本方法和原则,内部投资决策,指标体系,非贴现现金,流量指标,贴现现金,流量指标,投资,回收期,平均,报酬率,净现值,内部,报酬率,获利,指数,非贴现现金流量指标,第二节,固定资产投资决策的基本方法和原则,（一）投资回收期法,(,Payback Period 回收期PP),1、投资回收期法的基本原理,。,它通过计算一个项目所产生的,未折现,现金流量足以抵消初始投资额所需要的年限，即用项目回收期的速度来衡量项目投资方案的一种方法。,表达式,：,P,t,（CI,t,CO,t,） 0,t1,CI（,Cash Inflows）,现金流入量,CO（,Cash Outflows,）现金流出量,P,t,投资回收期,2、投资回收法的决策规则,（1）单个方案时，则必须设置基准投资回收期PP,0,当PP Pt,0,则项目可以考虑接受；当PP PP,0,，项目应予拒绝。,（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP Pt,0,的,方案。,3、投资回收期法特,点,（1）容易理解、容易计算,（2）完全忽视了回收期后现金流量、这可能导致错误的投资决策。,（3）没有考虑现金流量的取得时间。,第二节,固定资产投资决策的基本方法和原则,4、投资回收期的计算：,（1）每年的投资回收额相等时：,PP=初始投资额/年净现金流量,例：双龙公司有一投资项目，建设期为0年，需一次投资200万元，使用寿命5年，每年净现金流量60万元。试计算该项目的投资回收期。,投资回收期,PP,=200/60=3.33(年),第二节固定资产投资决策的基本方法和原则,（2）每年NCF不相等,回收期是累计现金净流量为零的年限,（CI,t,CO,t,） 0,年份,0,1,2,3,4,5,NCF,-100,20,30,40,50,40,Pt,t1,年份,0,1,2,3,4,5,NCF,-100,-80,-50,-10,40,80,PP=3+10/50=3.2（年）,第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则,0,1,2,3,20,30,40,?,10,50,项目,L,的回收期,(,长期,:,绝大部分现金流量发生在远期,),10,80,60,0,1,2,3,-100,=,现金流量,CF,t,累计现金流量,-100,-90,-30,50,回收期,L,2+30/80 = 2.375,年,0,2.4,项目,S (,短期：很快发生现金流量,),70,20,50,0,1,2,3,-100,现金流量,CF,t,累计现金流量,-100,-30,20,40,回收期,S,1 + 30/50 = 1.6,年,0,1.6,=,第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则,（二）投资回收率法（ARR，Average Rate of Return,),1、投资收益率法的基本原理,投资收益率法是通过计算项目投产后,正常生产年份的投资收益率,来判断项目投资优劣的一种决策方法。,2、投资收益率法的决策规则,（1）对进行互斥选择投资决策时，应优选投资收益率高的方案；,（2）对独立方案，应设基准投资收益率RR,，项目可以考虑接受；RR,项目应予拒绝,第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则,3、投资收益率法的特点。,（1）简明易懂，容易计算。,（2）没有考虑时间价值，把第一年的现金流量看作与其他年等值。这会导致错误的决策。,、计算：,年均净现金流量原始投资额,年均净现金流量 各年净现金流量投资期,10,80,60,0,1,2,3,-100,70,20,50,0,1,2,3,-100,项目,L:,项目,S:,折现法,(,贴现现金流量指标）,（,二,）,贴现,的分析评价方法,1,、净现值（,net present value,，,NPV,）,净现值未来现金流量现值原始投资现值,公式中：,NPV,净现值；,NCF,t,第,t,年的净现金流量,i,贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）,n,项目预计使用年限,C,0,初始投资额,第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则,2、净现值法的决策规则,即在项目计算期内,各年净现金流量现值的代数和.,净现值为正NPV0 方案可行,净现值为负NPV WACC,则项目的报酬率高于其成本,超额收益即会增加股东的财富。,例如,:WACC = 10%, IRR = 15%,。,项目营利。,IRR,接受原则,若,IRR k,接受项目,.,若,IRR k = 10%,。,若,S,和,L,为互斥项目,接受,S,，因为,IRR,S, IRR,L,。,内部收益率法的特点。,（一）充分考虑资本时间价值、能反映投资项目的真实报酬率；,（二）内部收益率概念容易理解；,（三）计算过程比较复杂,3,、现值指数法（,profitability index,，,PI,）,PI=,未来现金流量的现值,/,初始投资额,对于任何一个给定的项目，,NPV,和,PI,会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某一个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。,项目,L,的,PI?,10,80,60,0,1,2,3,10%,-100.00,9.09,49.59,60.11,现值指数法的优缺点,优点：,可以动态反映资金投入与总产出之间的关系可以在投资额不同方案之间比较,缺点：无法直接反映项目实际收益率,PI与NPV的联系,1.本质相同。若NPV0,则一定有PI1,2.均着眼于NCF及资金时间价值，需确定NPV,3.NPV不能比较投资额不同的项目，PI可以,。,贴现指标间的比较,（,1,）相同点,评价方案可行与否的结论是一致的（净现值大于,0,；现值指数大于,1,；内含报酬率高于投资者要求的最低投资报酬率或企业的资本成本率）；,考虑了资金时间价值；,考虑了全部的现金流量。,（,2,）不同点,净现值与另外两个贴现指标的对比：,净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适用于互斥方案之间的选优；,现值指数与内含报酬率：反映投资的效率，适用于独立方案之间的比较。,内含报酬率与另外两个贴现指标的对比：,内含报酬率：指标大小不受贴现率高低的影响；能反映方案本身所能达到的投资报酬率。,净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，贴现率的高低甚至会影响方案的优先顺序；不能反映方案本身所能达到的投资报酬率。,各贴现指标的运用：,1,、在互斥方案选优时，净现值决策规则优于别的指标。应优先选择。,2,、在独立方案决策时，,3,个折现指标都能得出正确的结论。,第三节 固定资产投资的现金流量,一、相关的现金流量,1初始现金流量：固定资产投资开始时发生的现金流量。,（1）固定资产购建成本、运输费用、安装费用、税金等。（CO）,*利息费用对投资的影响有两种分析模式。,A.视做费用支出，即现金流出量。,B.归于现金流量的资本成本中。实务中广泛采用的是后一种方法。,（2）配合固定资产投资垫支营运资金（流动资金）：材料、存货、现金。（CO）,某年营运资本增加额=本年流动资本需要额-上年已经投入流动资本,（3）原有固定资产的变价收入。（CI）,（4）职工培训费等配合固定资产投资发生的其他支出,第三节 固定资产投资的现金流量,2营业现金流量,（1）营业收入（CI）,（2）营业成本（付现成本）（CO）,NCF=CI-CO=净利润+折旧,3终结现金流量,（1）残值净收入（ CI）,（2）垫支营运资金收回（ CI）,（3）清理费用（CO）,第三节 固定资产投资的现金流量,二、项目投资计算期,1.概念,项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间，所以，常常将投资项目的整个时间分为,建设期,和,生产经营期,。,项目计算期,0,1 2 3 4 5 10 15,建设起点,投产日,终结点,建设期,生产经营期(含试产期),项目计算期,项目计算期=建设期+生产经营期,第三节 固定资产投资的现金流量,例：双龙公司有一投资项目需要固定资产投资210万元，开办费用20万元，流动资金垫支30万元。其中，固定资产投资和开办费用在建设期初发生，开办费用于投产后的前4年内摊销完毕。流动资金在经营期初垫支，在项目结束时收回。建设期为一年，建设期资本化利息10万元。该项目的有效期为10年。直线法计提固定资产折旧，期满有残值20万元。该项目投产后，前4年每年产生净利润40万元；其后4年每年产生净利润60万元；第9年产生净利润50万元；最后1年产生净利润30万元。试计算该项目的现金净流量。,第三节 固定资产投资的现金流量,固定资产每年计提折旧额=（210+10-20）/10 =20（万元）,NCF,0,=-（210+20）=-230 （万元）,NCF,1,=-30,+(-10)=-40,（万元）,NCF,25,=,40+20+5=65,NCF,69,=60+20=80,NCF,10,=50+20=70,NCF,11,=30+20+30+20=100,（第14讲）考场作文开拓文路能力分解层次(网友来稿),江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题分析问题解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如世界改变了模样四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。 2序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。 3总分式。如高考佳作人生也是一张答卷。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。 忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。 忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写本草纲目。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗。忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩。 忙是惊叹号。世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大的成功；张衡的忙，因为那地动仪的问世而让世人仰慕。每个人都应该有效率的忙，而不是整天碌碌无为地白忙。人生是有限的、短暂的，因此，每个人都应该在有限的生命里忙出属于他的惊叹号；都应在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是万物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作为这世上最高级动物的我们，我们在忙什么呢?我们要忙得有意义，有价值，我们要忙出属于我们的精彩。我们的忙不能永远是问号，而应是省略号和感叹号。忙就要忙得精彩，忙得不亦乐乎。 解剖：本文将生活中的一句口头禅“忙得不亦乐乎”机智翻新，拟作标题，亮出一道美丽的风景。并据此展开述说，让人神清气爽。文章开篇扣题，亮出观点：忙，是人生中一个个步骤，不能碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。然后，作者分别用问号、省略号、惊叹号巧妙设喻，抓住这三种标点符号的特征，摆实事，讲道理，入情入理，入理入心。深刻地阐明人生忙，忙要像问号一样，经常问问自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意义；人生如四季一样是有规律的，要选准目标，像省略号一样，毫无休止地忙下去，忙出生命灵动的色彩；而人生有限，每个人都应有限的生命里忙出属于他的惊叹号，忙出人生精彩的篇章。结尾，作者用一个段落总结全文，照应开头，照应题目，有力收束。【精题解析】阅读下面的材料，根据要求作文。在一处地势十分险恶的峡谷，谷底奔腾着咆哮的急流，峡谷间有一座索桥，几根光秃秃、晃悠悠的铁索横在峡谷间，它是通过这个地方的唯一路径，这里经常有人因为失足而跌入深谷。有一天，有三个人来到了这里。一个聋子，一个瞎子，还有一个健康的人。聋子看看这座桥，很害怕，但是他听不到急流的声音，他用眼睛看着脚下步伐，很顺利地过去了。瞎子不知峡谷的险恶，他心平气和，十分稳妥地通过了。第三个人是健康人，一直犹豫不敢走这索桥，可是又没有其他路可走。于是，他十分紧张地硬着头皮走上索桥，到了桥中央，他看到脚下万丈深渊，云雾升腾，听到谷底急流咆哮，早已两腿颤颤，面如土色，一不小心跌下桥去。请就“不要把困难看得太明白”为话题写一篇文章。注意所写内容必须在话题范围之内。试题引用的材料，考生在文章中可用也可不用。立意自定。文体自选。题目自拟。不少于800字。不得抄袭。解析：有时候，把困难看得太明白，分析得太透彻，反而会被困难吓倒以至于阻拦我们前进的脚步。倒是那些未把困难完全看清楚而勇往直前的人，更容易达到终点。 作者邮箱： 13952865227,谢谢观赏,