期货交易期权风险管理与做市商监管专题培训教材课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片文字樣式,第二層,第三層,第四層,第五層,#,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片文字樣式,第二層,第三層,第四層,第五層,#,按一下以編輯母片標題樣式,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,按一下以編輯母片標題樣式,期权交易与风控,上海期货交易所期权风险管理与做市商监管专题培训,2,期权,合约风险点,介绍,(,案例,),经纪客户的,期权与期货风控,的差异,各,交易所之,行,权比较,执行经纪客户的强平,经验,课程大綱,卖权,(PUT),买权,(CALL),卖方,买方,支付,权利金,有,权利,在,到期日,或,到期日之前，,以,执行价,，,买进,标的商品,支付,权利金,有,权利,在,到期日,或,到期日之前，,以,执行价,，,卖出,标的商品,收取,权利金,有,义务,在,到期日,或,到期日之前，,以,执行价,，,买进,标的商品,收取,权利金,有,义务,在,到期日,或,到期日之前，,以,执行价,，,卖出,标的商品,什么是期权,(,商品期权为例,),？,3,4,Q.,交易下单指令类型及重要的交易规则,涉及的风险点及相关案例,回复：,上期所。中金所期权,:,限价,(V),.,市价,(,X,),郑商所。大商所期权,:,限价,(V),.,市价,(,V,),除非市价的委托以,涨停板,”,预收客户权利金或,有限价的市价单的限制单,否,则,买方市价,风险极大,.,发生原因,:,(1).,期,权买方市价,-,期货商都是,以,“,前一个成交价,”,为收取权利金的基,础,故前一跳如为,1*50*200*5=50000,帐上有,5,万台币即可下单,(,客户,帐上有,30,万,所以,OK),(2).,该客户以,”,自动拆单功能,下出”,即客户,1000,口,系统自动拆成,5,张,200,口,送出,五张到后台检核时间并送到交易所为,0.2,秒,(,交易所改为,TCPIP,后,下单,变的很快,),期交所如果回报到第一张成交回后台还超过,0.2,秒,故无法挡住,此后四张单子下单成功的能力,五张很可能全数瞬间成交,.,期货商采取补救措施,:,1,。,拿掉,期,权买方市价功能,2,。,限制委托数量,3,。期,权买方市价,以涨停,板,计收权利金,4,。平值外,二档,-,不收市价,期,权买方市价单,-,VV,期货之客户以,自动拆单功能,下出,”买进,1000,口,8100,卖权市价单,”,造成,960,万违约损失,(,案例,),5,6,Q.,交易下单重要的交易规则,涉及的风险点及相关案例,(CONTINUED),回复：,期权平仓单的,认知,:,买进,230,黃金,12,月买权,(BUY CALL)-,平仓单,:(A).,买进,230,黃金,12,月,卖权,(BUY PUT)?,(B).,卖出,230,黃金,12,月,卖权,(SELL PUT)?,(C).,卖出,230,黃金,12,月买权,(,SELL CALL)?,2.,期权,持仓限额,的计算,(3000,手,),：,A.,同一月份,(,BUY CALL+SELL PUT,),二者单边合计,3000,手,或,B.,同一月份,(,BUY PUT+SELL CALL,),二者单边合计,30,00,手,中金所,做市商,(,仿真,),期权,持仓限额的计算,(3000,手,),：,A.,全部,月份,(,BUY CALL+SELL PUT,),二者单边合计,3000,手,或,B.,全部,月份,(,BUY PUT+SELL CALL,),二者单边合计,30,00,手,期权帐务与期货帐务的差异,1.,客户账户权益,上日结存出入金净值费用期货头寸当日盈亏,当日权利金净收付,期权,执行,盈亏,(,不含权利金市值,),2.,客户市值权益,客户账户权益,权利金,市值,权利金,市值,=,(,合约结算价,合约乘数,买方合约持仓数量,),(,合,约结算价,合约乘数,卖方合约持仓数量,),出入金,权利金收付,平仓,盈亏,持仓,盈亏,(,权益,),权利金,市值,(,实时,),市值权益,(,动态权益,),保证金,7,8,期权帐务实例,(,盘中,:,保证金时实变动的状况下,),8,期,权逆价差事件,属性：,作业风险,-,结算制度的制度疏失,产生风险,一对夫妇钻国内期货选择权结算漏洞，以逆向市场时间价差组合交易不必付保证金规定，陆续在十余家期货商 以,买,远月与卖近月的价差,組合,布下巨大部位组合单，洗出权利金差额变现出金，国内期货商受到重创,。,状况,：,期交所原始设计的保证金制度,，,时间价差组合交易,(,买远月与卖近月的价差组合,),不收取保证金,。,但后來,（因权值股除息关系，造成远月权利金低于近月,）,转为逆向市场，时间价差组合下单时,、,因逆价差收取权利金多过付出的权利金,.,却因风控上未含此价差的浮动损失,.,又未收取保证金的,情况下,.,帐上可以多出金额提钱,.,9,期权帐务实例风险端,10,修改风险控制,國外,期货交易所修改,期,权保证金制度，规定时间价差组合交易由不必收取保证金,(,买远月与卖近月的价差组合,),改为,收取保证金,(,如下,),，,以补未来发生因权值股除息所造成逆价差的风险。,买进,call,、卖出,call,，履约价相同或不同，买进部位到期日较远,(call,时间价差,),台湾,:,Max(,同标的指数期货保证金,10%,，,2,权利金差价点数,契约乘数,),中金所,:,Max(,卖出合约结算价,-,买入合约结算价，,0),合约乘数,+2%,标的指数当日收盘价,合约乘数,买进,put,、卖出,put,，履约价相同或不同，买进部位到期日较远,(put,时间价差,),11,12,Q.,期权,权利金、保证金是如何计,算,？,-CONTINUED,回复,:,期权买方,:,付权利金,(,需先收手续费,),不付保证金,-(,有权利但无义务履约，所以必定在可获利时执行权利。,期权卖方,:,收权利金,付保证金,(,以防止违约,),-,负担或有义务者即为卖方，先收取买方所支付之权利金，当买方要求,履约时，有义务依约履行。为防止有违约之虞，故卖方需缴交保证金,买方,:,BUY 1,手,au1506C230#10,付权利金,10*1000=,10000(,付出,),保证金,0,客户需准备,10000+,手续费,10,元,（,交易所标准，公司的会高点,）,=10010,方可做一手,13,Q.,盘中,风险度是如何计算的？,-CONTINUED,回复：,昨日,:,SELL1,手,au1506C230#10,收权利金,10*1000=10000,(,收入,),结算价、收盘价,10,客户入金,41000,权利金收取,10000,手续费,忽略不计,权益,=41000+10000=51000,保证金,:18050,昨日结算卖方风险,=,保证金,/,权益,=,18050/51000=35.39%,今日盘中,风险度是如何计算,?,今日,:,当行情涨到,30,(,以现行保证金是以,”,昨日,”,结算价,计算为例,),注意,:,客户,卖方权利金市值为,-30*1000=-30000(,盘中随市价变动而变动,),故卖方实际真的平仓的话,剩下权益为,51000-30000=21000.,期权须注意,客户真正的,帐务,价值,=,权益,+/-,权利金市值,=,市值权益,-(1),以,”,昨日,”,结算价,计算今日盘中,卖方风险度,=18050/51000=35.39%,无反应,-(2),以,”,市值权益,”,计算,:,18050/21000,=85.95%,反应非常灵敏,-(3),以,”,时实,(,变动,),的保证金,”,计算,:,38050/51000=74.61,%,反应较为适中,盘中,风险度计算,方式,客户风险率,1,客户持仓保证金,(,昨結算價,),(,客户账户权益,期权卖方保证金浮动,),客户风险率,2,：,(,客户持仓保证金,+,期权卖方保证金浮动,),客户账户权益,客户风险率,3,：,(,客户持仓保证金,+,期权卖方保证金浮动,),客户,市值,权益,15,Q.,(1),结算会员如何控制期权客户的交易风险,?,(2)